Pendiri ekosistem Aave: Aave Labs menghabiskan 86 juta dolar dalam delapan tahun, enam produk semuanya gagal

Marc Zeller, pendiri ACI, sebuah organisasi kontribusi ekosistem Aave, merilis laporan publik yang mengungkapkan bahwa Aave Labs telah menerima total sekitar $86 juta dalam dukungan modal sejak 2017, tetapi kecuali untuk protokol pinjaman inti, keenam produk independen yang diluncurkannya telah gagal atau gagal mencapai profitabilitas, di antaranya proyek RWA profil tinggi Horizon memiliki rasio input-output setinggi 24:1.
(Sinopsis: Kepala Investasi Bitwise: DeFi dapat memimpin kripto keluar dari musim dingin, dan Aave menghasilkan lebih dari 100 juta yuan setahun! Michael Saylor juga mengenali “musim dingin kripto” )
(Suplemen latar belakang: Aave melampaui Klarna, DEX mendekati pialang!) Laporan perbandingan keuangan tradisional vs DeFi pertama dirilis)

Indeks artikel ini

Beralih

• $ 8,600 selama delapan tahun
• Keenam produk sudah mati
• Proyek tokenisasi cakrawala TVL “Banjir?”
• Tim pengembangan inti telah lama pergi

Ketika pendapatan tahunan protokol DeFi melebihi $100 juta, komunitas mulai bertanya, “Ke mana uang itu pergi?” Aave menghadapi masalah canggung ini. Pendiri ACI Marc Zeller baru-baru ini merilis laporan terperinci yang menempatkan arus modal dan kinerja produk Aave Labs selama delapan tahun terakhir di bawah sinar matahari, tetapi angka-angkanya cukup memalukan.

Delapan tahun $86 juta

Laporan tersebut menunjukkan bahwa Aave Labs telah menerima total sekitar $8.600 dalam dukungan modal sejak 2017, mencakup tiga saluran utama

• ICO 2017: Tim pendiri mempertahankan 23% token LEND (kemudian bermigrasi ke AAVE dengan rasio 100:1), yang bernilai cukup besar selama puncak harga AAVE
• Pembiayaan VC: Beberapa putaran suntikan modal ventura ke dalam pendanaan tahap awal
• Alokasi langsung DAO: Sekitar $3,740 berasal dari perbendaharaan Aave DAO

Perlu dicatat bahwa Labs sudah memiliki basis modal sekitar $48,7 juta sebelum menerima pendanaan DAO, dengan kata lain, Labs bukanlah tim yang “memulai dari awal dan mengandalkan dukungan komunitas”, tetapi entitas yang didanai dengan baik yang terus menjangkau DAO. Saat ini, Labs mengajukan pendanaan $51 juta lagi melalui proposal “Aave Will Win”.

Keenam produk mati

Bagian yang paling mematikan dari laporan ini adalah inventaris kinerja lini produk Labs. Zeller menunjukkan bahwa selain protokol pinjaman inti Aave itu sendiri, keenam produk terpisah yang diluncurkan oleh Labs selama beberapa tahun terakhir telah gagal atau gagal mencapai profitabilitas yang berkelanjutan.

Ini berarti bahwa DAO terus mengalokasikan dana untuk mendukung bukan “mesin inovasi” tetapi lebih seperti tim yang belum terbukti menciptakan nilai secara independen selain mempertahankan protokol inti. Untuk organisasi dengan modal kumulatif $8,600, rapor produk semacam itu jelas gagal.

Proyek tokenisasi cakrawala TVL “Banjir?”

Laporan ini sangat tajam dalam analisisnya terhadap proyek RWA (aset dunia nyata) Labs Horizon. Horizon pernah mengklaim bahwa skalanya melebihi $10 miliar, tetapi Zeller mengungkapkan bahwa ukuran jaminan RWA yang sebenarnya hanya sekitar $1,35 miliar, dan sangat terkonsentrasi dalam satu aset. Ini tidak hanya sangat tidak konsisten dengan publisitas publik, tetapi juga memiliki potensi risiko konsentrasi.

Yang lebih fatal adalah rasio input-output. Sejak diluncurkan pada Agustus 2025, Horizon telah menghasilkan sekitar $21,6 juta dalam pendapatan kumulatif untuk DAO, tetapi insentif dan biaya terkait telah mencapai sekitar $525 ribu, dengan rasio input-output sekitar 24:1. Dengan kata lain, untuk setiap $24 yang diinvestasikan oleh DAO, hanya $1 pendapatan yang ditukar.

Tim pengembangan inti sudah lama pergi

Laporan tersebut juga mengungkapkan fakta yang mudah diabaikan: anggota pengembangan inti awal Aave V1, V2, dan V3.0 telah meninggalkan Labs antara tahun 2021 dan 2022. V3.0 dipandang sebagai rilis protokol utama terakhir yang dipimpin oleh Labs, dan iterasi versi berikutnya terutama dipromosikan oleh penyedia layanan DAO.

Ini menimbulkan pertanyaan mendasar, jika pengembangan protokol inti tidak lagi dipimpin oleh Labs, lalu apa alasan DAO untuk terus mengalokasikan dana ke Labs? Berapa banyak dari setiap dana yang diterapkan Labs ke DAO yang benar-benar kembali ke kemajuan teknologi protokol?

Laporan tersebut lebih lanjut menunjukkan bahwa dalam pemungutan suara tata kelola yang relevan, satu alamat delegasi bernilai besar memainkan peran kunci dalam meloloskan proposal Horizon. Ini setara dengan memusatkan kekuatan pengambilan keputusan DAO pada alokasi dana di tangan beberapa paus, dan di bawah jubah “desentralisasi” pemerintahan, ada realitas yang sangat terpusat.

Kontroversi di atas muncul ketika putaran baru proposal untuk hibah pertumbuhan produk senilai $1,750 sedang dipertimbangkan. Komunitas Aave terus memanaskan diskusi seputar alokasi dana, pengungkapan kinerja, dan transparansi tata kelola, dan laporan ini tidak diragukan lagi memberi komunitas gudang amunisi untuk “berbicara dengan data”. Harapan, hanya bisa mengharapkan.

Untuk protokol Aave, ujian sebenarnya bukanlah apakah dapat terus menghasilkan uang, profitabilitas protokol itu sendiri tidak perlu dipertanyakan lagi, tetapi apakah DAO dapat menetapkan mekanisme akuntabilitas yang efektif untuk memastikan bahwa setiap dana dihabiskan dengan mata pisau.