Strategi Hukum di Balik Program Token-ke-Equity dari Crypto Exchange Backpack

Singkatnya

• Backpack berencana menawarkan ekuitas kepada pengguna yang mempertaruhkan token mendatangnya.
• Tetapi mereka juga perlu menjadi VIP di bursa, kata co-founder Can Sun.
• Bursa sedang mempersiapkan untuk mendaftarkan token sebagai sekuritas dalam “skenario terburuk.”

Tak lama setelah Backpack menggoda hari Senin lalu bahwa token mendatangnya akan memungkinkan pengguna mendapatkan ekuitas di bursa kripto, orang-orang dari seluruh industri mulai menghubungi dengan pertanyaan yang sama persis, menurut co-founder dan Chief Compliance Officer Can Sun. Semua orang ingin tahu bagaimana pengaturan tersebut disusun agar token tidak berubah menjadi sekuritas, katanya kepada Decrypt. Dan jawabannya melibatkan pemisahan strategis antara kemampuan aset digital dan bisnis Backpack, katanya. Meskipun regulator di AS secara historis telah mengawasi token yang menawarkan klaim langsung atas keberhasilan perusahaan, Backpack yakin bahwa sedikit rekayasa hukum yang cerdas dapat menjaga regulator tetap di luar sana. Sun berpendapat bahwa properti konversi sebenarnya tidak akan melekat pada token itu sendiri. Sebaliknya, properti tersebut akan melekat pada program VIP mendatang, katanya.

Menjadi VIP di Backpack akan melibatkan perdagangan di bursa dan menggunakan layanan lain dari perusahaan, kata Sun, selain mengunci token tersebut untuk jangka waktu yang lama. “Token tersebut bisa saja tersedia untuk siapa saja, tetapi jika Anda tidak menggunakan Backpack, jika Anda tidak mempertaruhkannya selama setahun, maka token tersebut tidak memiliki hak-hak tersebut,” jelas Sun. “Ini bukan properti dari token itu sendiri, melainkan properti dari program VIP yang kami jalankan.” Backpack mengadopsi pendekatan tersebut di tengah diskusi untuk mengumpulkan dana sebesar $50 juta dengan valuasi pra-uang sebesar $1 miliar, seperti yang dilaporkan Axios awal bulan ini. Sementara itu, Sun mengatakan Backpack telah menarik minat dari SPAC—perusahaan yang diperdagangkan secara publik yang didirikan untuk mengakuisisi perusahaan swasta—dan bankir yang ingin menjadikan perusahaan ini perusahaan publik. “Kami mendapatkan banyak minat, tetapi kami ingin menemukan waktu yang tepat untuk melakukannya,” tambahnya, mencatat bahwa pasokan token Backpack diperkirakan akan terbuka sesuai dengan garis waktu tersebut.

Strategi hukum perusahaan ini mungkin menyerupai langkah yang belum pernah dilakukan di tengah latar belakang regulasi yang semakin mendukung di AS, tetapi Sun mengatakan perusahaan memiliki rencana cadangan yang melibatkan pendaftaran token sebagai sekuritas selama penawaran umum yang diantisipasi. “Solusi untuk penawaran sekuritas tanpa izin adalah pendaftaran,” katanya. “Kami hanya akan mendaftarkan kelas sekuritas tambahan pada IPO kami. Itu menyelesaikannya dalam skenario terburuk.” Sun, yang sebelumnya menjabat sebagai penasihat umum di bursa kripto FTX yang runtuh, memperkirakan bahwa program konversi token-ke-ekuitas akan diizinkan di bawah mantan Ketua SEC Gary Gensler, yang terkenal mengajukan gugatan terhadap berbagai perusahaan kripto. Sun menunjuk pada dokumen pengajuan yang diajukan Coinbase ke SEC pada 2020, yang dia kerjakan di firma hukum Fenwick. Sebelum beralih ke pencatatan langsung di Nasdaq, bursa tersebut mencoba mendaftarkan “Class T common stock,” yang akan di-tokenisasi, sebagai bagian dari penawaran umum. Dokumen SEC menunjukkan bahwa Coinbase diminta untuk memberikan analisis hukum tentang bagaimana saham yang di-tokenisasi tidak berbeda secara keseluruhan, dan mungkin lebih kompleks, dari saham tradisional. Akhirnya, Coinbase membatalkan ide tersebut, dengan alasan “pertimbangan lebih lanjut.”