Mendekode efek konstruktif dan destruktif dari tagihan stablecoin pada "DeFi+RWA"

Penulis: Jerry@TPDAO, BeeGee

Dewan Perwakilan Rakyat AS memberikan suara pada tagihan stablecoin minggu ini, pertama kali tagihan peraturan cryptocurrency telah dilakukan pemungutan suara di Kongres, sebuah tonggak dalam upaya Capitol Hill untuk mengkodifikasi peraturan federal untuk industri aset digital. Pembahasan RUU tersebut sepekan lalu berlarut-larut hingga kini. Ini bukan hanya sikap hati-hati, tetapi juga ambisi strategis. Hal ini terkait tata letak kekuatan besar di era baru enkripsi, yang akan menentukan status negara berdaulat dalam proses integrasi dengan dunia enkripsi.

Oleh karena itu, artikel ini membahas efek konstruktif dan destruktif dari Undang-Undang Stablecoin pada “DeFi+RWA”, yang ditempatkan dalam konteks proses integrasi negara berdaulat dan dunia terenkripsi. Ini waktu yang tepat - semangat geek di dunia terenkripsi terus-menerus menyentuh batas dunia nyata, teknologi dan aplikasi Web3 sudah mulai memasuki perkembangan industri, pasar keuangan dan ketertiban di dunia nyata sedang bermasalah, dan pasar terenkripsi, terutama DeFi, juga terungkap. Untuk masalah kurangnya motivasi, integrasi kedua dunia adalah solusi positif terbaik. Ini adalah keberadaan alami dari kondisi objektif, yang menyebabkan integrasi kedua belah pihak sehingga bahwa masing-masing dapat menemukan tempatnya sendiri dan mencari perkembangan bersama.

**Mari kita mulai dengan destruktif terlebih dahulu—dari saat draf tagihan stablecoin diumumkan, dunia crypto penuh dengan kewaspadaan. **Misalnya, diskusi tentang pasar enkripsi spesifik dan bermakna dalam hal persyaratan yang harus dipatuhi oleh penerbit stablecoin dan siapa yang akan mengawasi mereka:

**Jika RUU disahkan, persyaratan untuk mendapatkan persetujuan dapat menimbulkan lebih banyak masalah. Ini dapat secara langsung menghancurkan komposisi DeFi. **Misalnya:

Jika USDC telah disetujui oleh regulator terkait, apakah Compound perlu mendapatkan persetujuan yang sama untuk menerbitkan cUSDC (aset penghasil imbal hasil) untuk platform peminjamannya?

Jika saya menjalankan protokol jembatan, apakah saya perlu mendapatkan persetujuan untuk versi jembatan USDC?

Jika stablecoin versi terbungkus diperlukan untuk terhubung ke aset dunia nyata, bagaimana cara mencapainya?

Sejak draf, diskusi tentang bagaimana tagihan stablecoin akan memengaruhi stablecoin terdesentralisasi teratas telah membahas topik setiap peserta proyek stablecoin. Tapi ini hanya perspektif sempit. Sekarang, di balik perbedaan pendapat antara Partai Demokrat dan Partai Republik memang terdapat kesatuan strategis tingkat tinggi - dalam konteks pengembangan berkelanjutan pasar enkripsi, dunia enkripsi, dan radikalisasi berkelanjutan dari proses digital, United Negara sedang mencoba menggunakan stablecoin sebagai dasar untuk memperkuat dolar AS dalam tatanan keuangan tradisional, dan kekuatan dalam sistem ekonomi terenkripsi. **

Oleh karena itu, kita harus menghadapi tata letak sistem ekonomi terenkripsi oleh pasukan pemerintah yang berdaulat, termasuk upaya Amerika Serikat untuk menetapkan status mata uang dolar AS dalam tagihan mata uang yang stabil ini. Ini mungkin penyimpangan dari niat awal Satoshi Nakamoto, tetapi sebenarnya penyimpangan semacam ini telah terjadi sepanjang waktu, terutama ketika ** sekarang mendominasi sistem stablecoin - yang tidak diharapkan Satoshi Nakamoto adalah tidak hanya cryptocurrency tidak Mampu merevolusi dolar juga menjadikan dolar sebagai penerima manfaat terbesar. **** Dalam sistem ekonomi terenkripsi, mata uang stabil arus utama didasarkan pada dolar AS tradisional sebagai sistem mata uangnya. Federal Reserve tidak mengeluarkan mata uang tunggal, tetapi telah memasukkan pasar enkripsi di tangannya, dan telah menggunakan ini untuk menyelesaikan iterasi dari “gold·power·dollar” ke “power·dollar” dan kemudian ke dunia terenkripsi- “kekuatan·dolar digital”. Jika tidak ada kekuatan konfrontasi yang kuat, era penyatuan “dolar digital” akan datang. **

Ketika kita menghadapi proses integrasi ini, kita tidak hanya melihat ambisi pemerintah yang berdaulat untuk mengatur dan mendominasi pasar enkripsi, tetapi juga proses integrasi dan pemberdayaan pasar keuangan tradisional dan pasar ekonomi enkripsi. Jelas, ** Undang-Undang Stablecoin tidak hanya memengaruhi pasar stablecoin yang bernilai ratusan miliar dolar, tetapi di belakangnya ada pasar DeFi triliunan dolar, puluhan triliunan pasar ATMR, dan seluruh sistem ekonomi terenkripsi. **

Dalam analisis “Mengapa “Konvergensi” Menjadi Tema Riset Investasi Nilai dari “Putaran Bull Market Berikutnya”” pada akhir tahun lalu, kami menilai bahwa: setelah kerja keras para pembangun awal dunia blockchain, infrastruktur dunia terenkripsi terus ditingkatkan, dan ekologi terenkripsi Beralih dari aktif dalam atribut investasi/spekulatif seperti ICO, DeFi, dan NFT ke tingkat integrasi industri dan keuangan. Kami menilai bahwa kata kunci untuk putaran bull market berikutnya adalah integrasi—integrasi teknologi web3 dan ekologi industri dari banyak industri; integrasi ekonomi terenkripsi dan sistem keuangan dunia berdaulat; integrasi DeFi dan web3 kasus penggunaan non-keuangan.

Hari ini, RWA secara bertahap menjadi narasi paling berharga dalam proses fusi ini. Dalam “Decoding ATMR: Narasi Enkripsi Paling Berharga dalam Konteks Kepatuhan” awal bulan ini, kami menilai bahwa ekologi aplikasi Ethereum dan rantai publik lainnya akan menjadi dukungan fundamental paling kuat dalam siklus ini, tetapi Ini membuat kami lebih percaya diri, dan menurut kami dukungan terbesar di tingkat pasar adalah ATMR. **

Kembali ke dolar AS dan tata letak AS di belakang Undang-Undang Stablecoin AS, penting bagi kita untuk fokus pada struktur keuangan pemerintah berdaulat di dunia fisik selama proses integrasi keuangan berdaulat dan ekonomi terenkripsi. RMB dan Hong Kong tampaknya mendesak—secara keseluruhan Dalam sistem ATMR dengan total kapitalisasi pasar puluhan miliar dolar, digitalisasi mata uang pemerintah berdaulat, termasuk kemungkinan dolar Hong Kong digital pemerintah Hong Kong, seperti karena program percontohan dolar Hong Kong digital (e-HKD) mengeksplorasi enam kategori kasus penggunaan, termasuk Penyelesaian Web3, aset tokenized, dan setoran tokenized…

Pada tataran praktis pasar modal yang lebih konkret, kita dapat melihat dua arah pasar obligasi treasury ATMR di pasar AS dan pasar saham Hong Kong, yang merupakan proses kapitalisasi ATMR yang dihasilkan oleh pasar. Misalnya, Ondo Finance mengumumkan peluncuran dana tokenized pada bulan Januari tahun ini, membawa suku bunga bebas risiko ke rantai, memungkinkan pemegang koin stabil untuk berinvestasi dalam obligasi dan obligasi Treasury AS; platform ikatan rantai diluncurkan oleh perusahaan manajemen aset Matrixport, Matrixdock, Pada akhir Januari tahun ini, bisnis yang terkait dengan obligasi treasury diluncurkan; OpenEden didirikan oleh mantan karyawan Gemini dan meluncurkan obligasi treasury A.S. tokenized pada bulan April tahun ini. Pemegang koin stabil dapat mencetak TBILL melalui OpenEden TBILL Vault untuk mendapatkan obligasi treasury A.S. manfaat risiko tanpa batas. Baru-baru ini, dengan latar belakang kenaikan suku bunga, imbal hasil Treasury A.S. terus naik dan kini secara signifikan melampaui imbal hasil DeFi.

ThePrimedia terus memperhatikan keterkaitan antara pasar ATMR Dubai dan pasar Hong Kong dalam sebulan terakhir. Secara khusus, pada pertengahan Juni, BOCI mengeluarkan 200 juta ATMR catatan digital untuk pasar Hong Kong melalui UBS (UBS), dan beberapa keraguan muncul - adopsi “blockchain Ethereum utama” yang disebutkan dalam artikel asli oleh UBS sebenarnya adalah bukan jaringan utama Ethereum, tetapi oleh Ethereum adalah rantai aliansi terpusat yang digunakan untuk kode sumber terbuka; di bawah risiko yang tidak dapat dikendalikan seperti kepatuhan kebijakan, pengawasan dan efisiensi transaksi, lembaga tradisional masih memiliki jalan panjang untuk menyebarkan bisnis di rantai publik, bahkan lembaga keuangan tradisional masih khawatir tentang tokenisasi RWA menunjukkan peningkatan penerimaan.

Dapat diperkirakan bahwa pertukaran tradisional akan memainkan peran dalam perdagangan sekunder dari RWA yang diberi token. Misalnya, Australian Securities Exchange dapat mempertimbangkan untuk mendaftarkan RWA yang diberi token di platformnya di masa mendatang. Seiring dengan semakin matangnya bidang ini, perkembangan peraturan akan menjadi kekuatan pendorong di belakang pengadopsian arus utama. Tetapi jalur RWA yang muncul tidak hanya muncul dengan proyek asli baru.

Ringkasan singkat: **Tujuan utama Undang-Undang Stablecoin AS ada dua: 1. Untuk mengatur industri stablecoin; 2. Untuk melayani dolar digital. **** Aspek pertama Secara khusus, RUU tersebut mengharuskan penerbit stablecoin untuk mengajukan lisensi dari Federal Reserve, yang harus memenuhi persyaratan modal, persyaratan manajemen risiko, dll. **Peraturan, mengharuskan lembaga penyimpanan yang diatur yang ingin menerbitkan stablecoin akan tunduk pada pengawasan agen perbankan federal yang sesuai, sementara lembaga non-perbankan akan tunduk pada pengawasan Federal Reserve. Kegagalan untuk mendaftar dapat mengakibatkan hingga lima tahun penjara dan denda $1 juta. Emiten di luar Amerika Serikat harus mengajukan permohonan pendaftaran untuk menjalankan bisnis di negara tersebut.

**Kedua, RUU tersebut mencari ekspor baru untuk dolar AS dan memblokir pembuatan stablecoin di area lain, yang kondusif untuk perluasan dolar AS dan tidak kondusif untuk penemuan nilai baru. **Misalnya, dalam hal cadangan, pemohon harus memiliki “cadangan satu-ke-satu”, termasuk: mata uang (yaitu dolar AS), obligasi negara, perjanjian pembelian kembali, dan cadangan cadangan bank sentral. Ini didasarkan pada mata uang fiat atau turunannya dan tidak ada yang lain. Selain itu, rancangan undang-undang yang baru memiliki “larangan dua tahun”, yang mensyaratkan larangan untuk menerbitkan, membuat, atau menghasilkan stablecoin “non-tangible asset-backed” dalam waktu 2 tahun. Intinya, ini untuk menghilangkan hambatan yang ada untuk internasionalisasi dolarnya.

** Sisi positifnya, batas-batas peraturan diperjelas, yang kondusif untuk pengembangan stablecoin lebih lanjut, dan diharapkan menambah “darah” pada pengembangan industri untuk DeFi. Dari perspektif ini, sangat bermanfaat bagi pengembangan DeFi. Namun di sisi lain, ** juga meningkatkan biaya kepatuhan dan menekan margin keuntungan DeFi. Secara keseluruhan, positif untuk DeFi. **

Ini juga merupakan langkah positif secara keseluruhan untuk RWA. RUU tersebut mensyaratkan bahwa cadangan terdiri dari mata uang fiat, yang berarti bahwa mata uang fiat dalam ATMR akan menjadi bagian dari mata uang kripto di tingkat legislatif, sehingga proyek on-chain seputar aset seperti mata uang fiat dan utang nasional dapat dilakukan. legal dan dalam skala besar. **Ini juga merupakan langkah penting menuju pengembangan RWA skala besar, dan pengembangan ATMR skala besar akan meletakkan dasar yang kuat untuk adopsi industri enkripsi skala besar. **

Pada tahun 2023, tokenisasi disebut sebagai “aplikasi pembunuh keuangan tradisional” oleh JPMorgan Chase dan “pasar masa depan” oleh CEO BlackRock Larry Fink. Jadi di tingkat pasar, proliferasi RWA tokenized merupakan perkembangan positif bagi investor cryptocurrency Selain dapat memanfaatkan hasil Treasury yang lebih tinggi, pengenalan RWA juga memperkenalkan aset yang lebih stabil ke DeFi dan meningkatkan variasi agunan.

Tapi kita harus menaikkan tagihan mata uang yang stabil ke tingkat tata letak ekonomi terenkripsi negara berdaulat Dari perspektif ini, jalur RWA akan menjadi medan perang utama untuk integrasi keuangan negara berdaulat dan ekonomi terenkripsi. Kami telah melihat ambisi Amerika Serikat, dan kami juga menantikan tata letak Hong Kong.

Keterangan: Artikel ini diselesaikan oleh penelitian bersama dan kolaborasi kreasi bersama TheprimediaDAO. Kolaborator utama adalah penggagas TheprimediaDAO Jerry (@ThePrimedia) dan Pembuat TheprimediaDAO, Kepala Investasi TigerVCDAO BeeGee (@BeeGeeETH).