Analisis SWOT Stablecoin LSD: Penilaian Komprehensif 5 Proyek

2023 adalah tahun yang luar biasa bagi para pembangun yang mengeksplorasi potensi primitif DeFi baru. Salah satu perkembangan paling menonjol selama ini adalah munculnya protokol Liquidity Collateralized Derivatives (LSD), dan protokol yang dibangun di atas proyek LSD, yang dikenal sebagai LSDfi.

Proyek LSDfi ini dapat dibagi menjadi beberapa bagian berbeda. Pada artikel ini, fokus utama saya adalah pada stablecoin yang didukung LSD.

**1.Apa itu LSD? Apa itu LSDfi? **

Derivatif yang Dijamin Likuiditas (LSD) adalah instrumen keuangan yang mewakili kepemilikan token yang dijaminkan dalam protokol DeFi. Alat-alat ini memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan token mereka sambil tetap mempertahankan kebebasan untuk menggunakan LSD ini dalam berbagai aplikasi. Beberapa protokol LSD termasuk Lido Finance dan Rocket Pool. LSD memberikan banyak manfaat bagi ekosistem karena membebaskan modal yang sebelumnya terkunci sekaligus memberikan keamanan pada jaringan.

LSDfi mengacu pada proyek yang memanfaatkan protokol LSD untuk membangun sistem keuangan primitif, seperti Pendle Finance dan Unsheth. Dengan memberikan peluang pendapatan tambahan, protokol LSDfi memungkinkan pemegang LSD untuk memanfaatkan aset mereka dan memaksimalkan keuntungan.

Namun, sebagai subkategori, ada juga beberapa stablecoin yang didukung LSD, seperti Raft, Gravita, Ethena, Prisma, dan Lybra, yang sekarang akan kami evaluasi.

Stablecoin yang didukung oleh LSD adalah stablecoin model CDP, yang memerlukan jaminan berlebihan melalui token janji likuiditas dan memiliki risiko likuidasi. Mereka memungkinkan pemegangnya memperoleh keuntungan intrinsik sambil mempertahankan atribut utama mata uang kripto yang mendukung stablecoin.

Seperti yang bisa dilihat, stablecoin yang didukung LSD tidak jauh berbeda dengan stablecoin yang didukung cryptocurrency seperti LUSD, FRAX, atau DAI. Proposisi nilai utama yang ditawarkan oleh stablecoin yang didukung LSD adalah hasil staking ETH, sekaligus memungkinkan pengguna untuk terus memiliki akses ke aplikasi DeFi. Namun, proyek baru ini juga menawarkan beberapa fitur inovatif.

Untuk lebih memahami kategori ini, mari kita lihat protokol-protokol ini satu per satu.

二、Prisma Finance( $mkUSD)

Prisma adalah stablecoin yang didukung LSD dan merupakan cabang dari Likuiditas, tetapi dengan peningkatan yang signifikan. Prisma memungkinkan pengguna untuk mencetak mkUSD yang dijaminkan dengan beberapa LST seperti wstETH, cbETH, rETH, sfrxETH, dan WBETH.

**mkUSD akan diberi insentif pada Curve dan ConvexFinance untuk menciptakan roda gila yang efisien modal di mana pengguna dapat memperoleh biaya perdagangan, CRV, CVX dan PRISMA, serta hadiah staking $ETH. **

Pendapat saya tentang $mkUSD adalah sebagai berikut:

1. Proposisi nilai yang kompetitif: Setiap stablecoin yang didukung LSD memberi pengguna pendapatan ETH. Namun, karena kumpulan mkUSD diterapkan di Curve, pengguna yang menyetor mkUSD dapat menerima biaya transaksi, hadiah CRV, CVX, dan PRISMA,** yang dapat menghasilkan $ mkUSD lebih kompetitif di antara kompetitor.
2. Bukan media pertukaran: mkUSD adalah stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, dan protokolnya tidak memprioritaskan penggunaannya sebagai media pertukaran. **Sebagian besar pengguna memegang mkUSD untuk mendapatkan tingkat bunga tahunan yang ditawarkan dengan memegang $mkUSD.
3. Aset yang menghasilkan hasil: Karena mkUSD dapat menghasilkan pendapatan bagi pemegangnya, pasti akan ada orang yang hanya menggunakannya sebagai penyimpan nilai. Ini bisa menjadi cara yang bagus untuk mendapatkan hasil ETH jika pengguna memercayai stabilitas pasaknya.
4. Model ekonomi token yang inovatif: Pemegang vePrisma akan dapat memberikan insentif pada kumpulan tertentu,** oleh karena itu, penyedia LST mungkin tertarik untuk memberikan insentif kepada mkUSD dengan LST mereka sendiri. **Hal ini dapat menciptakan efek siklus positif untuk permintaan mkUSD. Menurut whitepaper, pemilih dapat mengarahkan penerbitan ke mint menggunakan agunan tertentu untuk mempertahankan pinjaman aktif menggunakan agunan tertentu dan memberikan hadiah kepada pemegang token LP mana pun. Mengingat likuiditas yang dalam sangat penting untuk menjaga stabilitas jangkar, hal ini akan menjadi faktor penting yang membedakan Prisma dari para pesaingnya.
5. Agunan LST ganda: Ada beberapa LST yang dapat dijadikan agunan, seperti wstETH, cbETH, rETH, sfrxETH dan WBETH, dengan nilai pasar yang berbeda-beda. Karena model ekonomi token yang unik, protokol ini dapat memberi insentif kepada pengguna untuk mencetak mkUSD, sehingga meningkatkan paparan terhadap Prisma.
6. Efisiensi Modal yang Tidak Memadai: Model agunan berlebihan berarti bahwa $mkUSD terbatas dalam hal efisiensi modal, karena pengguna perlu mempertaruhkan lebih banyak dana daripada yang mereka terima. Selain itu, karena **rasio agunan harus selalu berada di atas 120%, selalu ada risiko likuidasi. **
7. Pendukung Kuat: Meskipun Prisma Finance terlambat memasuki pasar dibandingkan pesaingnya, protokol** didukung oleh beberapa pendukung kuat seperti Curve Finance, FRAX, dan Convex. **

3. Rakit($R)

Raft adalah protokol untuk mencetak stablecoin R, yang dijaminkan secara berlebihan oleh LST dan memiliki risiko likuidasi. Pengguna dapat memperoleh pendapatan berkelanjutan dengan menyetorkan suku bunga tabungan.

Pendapat saya tentang $R adalah sebagai berikut:

1. Kurangnya inovasi: Raft merupakan cabang dari Likuiditas dengan hanya sedikit perubahan, sehingga tidak banyak inovasi pada produknya, sehingga dapat dengan mudah dilampaui setelah peluncuran Likuiditas v2 yang akan memanfaatkan LST.
2. Bukan alat tukar: R adalah stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, dan protokol tidak memprioritaskan penggunaannya sebagai alat tukar. Sebagian besar pengguna memegang R untuk mendapatkan tingkat bunga tahunan yang ditawarkan dengan memegang $R. **
3. Stabilitas penahan: **R saat ini bernilai sekitar $0,98, dan tim ** bekerja keras untuk menemukan solusi untuk memulihkan penahan. Tim mengusulkan untuk menerapkan biaya bunga alih-alih biaya satu kali untuk mencetak R. Dengan melakukan hal tersebut, mereka bertujuan untuk memulihkan jangkar dengan merangsang tekanan beli di pasar. Alasan penetapan ini dapat dikaitkan dengan biaya satu kali untuk mencetak R, kurangnya likuiditas, dan kurangnya kasus penggunaan untuk menciptakan permintaan organik.
4. Proposisi nilai yang terbatas dibandingkan pesaing: Pada titik ini, pengguna tidak perlu membayar biaya bunga untuk meminjam R, sehingga mereka dapat memanfaatkan posisi ETH mereka. Ini adalah proposisi nilai utama $R. Namun, jika tim memutuskan untuk mengubah model ini, Raft tidak akan memiliki proposisi nilai.
5. Aset dengan pendapatan: Karena R dapat menghasilkan pendapatan bagi pemegangnya, pasti akan ada orang yang hanya menggunakannya sebagai penyimpan nilai. Ini bisa menjadi cara yang bagus untuk mendapatkan hasil ETH jika pengguna memercayai stabilitas pasaknya.
6. Efisiensi modal yang tidak mencukupi: Karena $R adalah model stablecoin CDP yang memerlukan agunan berlebihan dan memiliki risiko likuidasi, maka $R bukanlah model yang hemat modal untuk pengguna ritel. **Hal ini akan membatasi kemampuannya untuk tumbuh karena terbatasnya kemungkinan ekspansi.

四、Gravita( $GRAI)

Gravita adalah cabang Likuiditas yang menerima berbagai produk LSD sebagai jaminan. Hal ini memungkinkan pengguna untuk meminjam uang tanpa bunga dan tanpa mengambil bagian dari pendapatan yang dihasilkan dari LST yang disimpan. **Mekanisme penukaran tidak diaktifkan pada tahap awal, tetapi dilepaskan secara bertahap selama proses berlangsung. **Ini mungkin menjadi alasan mengapa $GRAI tetap berada di sekitar $0,98 sejak awal, yang pasti akan menyebabkan masalah kepercayaan di antara pengguna.

Pendapat saya tentang $GRAI adalah sebagai berikut:

1. Kurangnya inovasi: Seperti disebutkan, Gravita adalah proyek cabang dari Likuiditas dan tidak banyak inovasi dalam produknya, sehingga mungkin dengan mudah dilampaui setelah peluncuran Likuiditas v2 menggunakan LST. **
2. Proposisi nilai terbatas dibandingkan pesaing: Pengguna dapat meminjam GRAU tanpa membayar biaya bunga, sehingga mereka dapat memanfaatkan posisi ETH mereka. Selain itu, mengizinkan $bLUSD untuk digunakan sebagai jaminan tanpa risiko likuidasi dan tanpa membebankan biaya apa pun dari hasil staking adalah proposisi nilai yang ditawarkan oleh Gravita.
3. Bukan alat tukar: GRAI adalah stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, dan protokolnya tidak memprioritaskan penggunaannya sebagai alat tukar. Sebagian besar pengguna memegang GRAI untuk mempertahankan tingkat bunga tahunan yang diberikan oleh $GRAI.
4. Menahan stabilitas: Sejak peluncuran GRAI, harga berfluktuasi sekitar $0,98. **Hal ini mungkin terjadi karena GRAI tidak diperbolehkan untuk ditukarkan selama periode peluncuran dan kemudian dirilis secara bertahap, yang dapat menyebabkan kelebihan pasokan dan dengan demikian menurunkan harga tanpa peluang arbitrase. **Selain itu, likuiditas yang rendah dan kurangnya kasus penggunaan untuk menciptakan permintaan organik mungkin membatasi pertumbuhan permintaan $GRAI, yang juga memperburuk situasi.
5. Aset dengan pendapatan: Karena GRAI dapat menghasilkan pendapatan bagi pemegangnya, pasti akan ada permintaan untuk menggunakannya sebagai penyimpan nilai. Jika pengguna memercayai stabilitas pasak, ini bisa menjadi cara yang bagus untuk mendapatkan hasil ETH.
6. Agunan LST Berganda: Ada beberapa jenis LST yang dapat dijadikan agunan, seperti WETH, rETH, wstETH dan bLUSD. Ini dapat digunakan sebagai keuntungan dan memberikan beberapa peluang kepada pengguna.
7. Kurangnya Efisiensi Modal: Model agunan berlebihan berarti $GRAI terbatas dalam hal efisiensi modal, karena pengguna perlu menginvestasikan lebih banyak dana daripada yang mereka terima. Selain itu, selalu ada risiko likuidasi yang akan membatasi pertumbuhan.

5.Libra( $eUSD)

eUSD adalah stablecoin dengan ETH yang dijanjikan sebagai cadangan. Memiliki eUSD akan menghasilkan aliran pendapatan yang stabil, dengan tingkat pengembalian tahunan sekitar 8LBR token tata kelola, namun kegunaannya terbatas. Dengan diluncurkannya Lybra v2, beberapa fitur baru dirilis yang diharapkan dapat memperbaiki kekurangan pada protokol.

Inilah pendapat saya tentang $eUSD:

1. Kurangnya Efisiensi Modal: Model agunan berlebihan berarti bahwa $eUSD terbatas dalam hal efisiensi modal, karena pengguna perlu mempertaruhkan lebih banyak dana daripada yang mereka terima. **Selain itu, selalu ada risiko likuidasi karena rasio agunan harus selalu di atas 150%. **
2. Proposisi nilai yang terbatas dibandingkan dengan pesaing: Agar memiliki potensi untuk berkembang, stablecoin baru yang didukung LSD harus memiliki proposisi nilai yang unik. Namun, terlepas dari keunggulan awal $eUSD, $eUSD tidak menawarkan daya saing dalam hal persyaratan jaminan atau peningkatan besar apa pun.
3. Bukan alat tukar: eUSD adalah stablecoin yang menghasilkan imbal hasil dan protokolnya tidak memprioritaskan penggunaannya sebagai alat tukar. Sebagian besar pengguna memegang eUSD untuk mendapatkan keuntungan tahunan tinggi yang ditawarkan dengan memegang $eUSD.
4. Stabilitas penahan: Pemegang eUSD berhak menerima hadiah untuk ETH yang dipertaruhkan. Oleh karena itu, sebagian besar pengguna lebih memilih membeli eUSD di pasar, sehingga menciptakan tekanan permintaan. **Permintaan eUSD yang dihasilkan melebihi pasokan, mendorongnya di atas patokan $1,00. Kecuali jika sistemnya berubah, $eUSD tidak akan dapat menemukan patokannya. **Hal ini dapat menyebabkan masalah jangka panjang bagi pemegangnya.
5. Aset yang menghasilkan hasil: Karena eUSD dapat menghasilkan pendapatan bagi pemegangnya, pasti akan ada permintaan untuk penggunaannya sebagai penyimpan nilai. Jika pengguna memercayai stabilitas pasak, ini bisa menjadi cara yang bagus untuk mendapatkan hasil ETH.
6. Beberapa jaminan LST: Dengan peluncuran Lybra v2, jaminan LST baru dapat digunakan, seperti rETH dan WBETH. Hal ini akan meningkatkan kemungkinan pencetakan $eUSD, namun kita tidak boleh melebih-lebihkan dampaknya.
7. Ekonomi Token yang Buruk: LBR adalah token tata kelola protokol, namun, karena hampir semua hasil dari LSD disalurkan ke eUSD dan bukan LBR, maka token tersebut memiliki sedikit kegunaan. **Ekonomi token yang buruk juga melanggengkan premi pada eUSD sehingga selalu melebihi patokan karena pengguna diberi insentif untuk memegang eUSD karena ini adalah stablecoin berbunga dan permintaan untuk memegang eUSD jauh melebihi permintaan pencetakan $eUSD.

六、Ethena($USDe)

Ethena Labs merupakan proyek baru yang belum dirilis. Proyek ini membedakan dirinya dari pesaing dengan menawarkan model dukungan netral bertahap yang berbeda dari model CDP. Melalui model ini, proyek akan menggunakan LSD sebagai jaminan untuk menciptakan posisi spot long dan 1x short di bursa, sehingga melindungi terhadap volatilitas agunan. USDe akan lebih efisien karena akan memberikan rasio agunan 1:1 dan akan memberikan tambahan manfaat biaya pendanaan model netral selain manfaat LSD. Namun, pengguna tidak akan terpengaruh oleh fluktuasi harga ETH.

Pendapat saya tentang $USDe adalah sebagai berikut:

1. Inovasi: **Dari semua proyek yang ada, Ethena adalah satu-satunya yang menawarkan solusi inovatif. **Saya percaya bahwa model netral tambahan dapat berhasil menyelesaikan beberapa masalah utama stablecoin yang didukung LSD, seperti efisiensi modal, kurangnya skalabilitas, stabilitas pasak, dll.
2. Efisiensi modal: Karena model netral tambahan, protokol tidak memerlukan agunan berlebihan untuk mempertahankan pasak dan oleh karena itu dapat memberikan rasio agunan 1:1. Oleh karena itu, dalam hal efisiensi modal, $USDe memiliki kinerja terbaik di antara para pesaingnya.
3. Stabilitas jangkar: $USDe akan menggunakan posisi netral tambahan untuk menjaga stabilitas pasak. Pertimbangkan bahwa secara teori “menciptakan posisi spot long, 1x short di bursa” akan selalu melindungi nilai agunan. Namun, penting untuk melihat hasil praktisnya.
4. Alat tukar: Karena USDe menawarkan rasio jaminan 1:1, USDe dapat memecahkan masalah skalabilitas stablecoin berbasis mata uang kripto yang ada. **Dengan demikian, USDe dapat berfungsi sebagai media pertukaran antar platform dengan likuiditas yang dalam. **
5. Proposisi nilai yang kuat dibandingkan pesaing: USDe memiliki dua keunggulan unik utama di pasar yang membedakan produk ini dari pesaingnya. Pertama, dapat memberikan rasio hipotek 1:1, yang lebih menarik bagi pengguna. Selain itu, selain pendapatan LST, USDe juga akan memberikan pendapatan fee pendanaan yang lebih kompetitif dibandingkan proyek-proyek yang ada.
6. Tingkat Adopsi Pengguna: Karena setiap proyek inovatif menghadapi masalah yang sama, $USDe juga akan menghadapi skeptisisme dari komunitas karena pendekatan Delta-Neutral tidak dikenal secara luas, sehingga Ethena akan meluangkan waktu untuk mengedukasi pengguna dan mencoba pendekatan ini.
7. Tidak terpengaruh oleh fluktuasi ETH: **Karena agunan yang disimpan digunakan untuk menetapkan posisi lindung nilai, pengguna tidak akan menghadapi risiko fluktuasi harga ETH. **Pengguna yang menghindari risiko mungkin melihat ini sebagai keuntungan, namun ETH maxis mungkin melihatnya sebagai kelemahan.

7. Pemikiran tentang keseluruhan pola stablecoin yang didukung oleh LSD

Sejauh ini, saya telah membagikan pemikiran saya tentang masing-masing stablecoin yang didukung LSD sehingga kita dapat lebih memahami dinamika stablecoin ini sambil menganalisis peluang dan keterbatasannya. Saya yakin analisis ini membantu memahami lanskap kompetitif stablecoin yang didukung LSD dan menunjukkan trade-off untuk masing-masing stablecoin.

Sekarang, saya akan membagikan gambaran umum saya tentang lanskap stablecoin yang didukung LSD sehingga kita dapat memprediksi bagaimana kemungkinan kategori ini akan berkembang. Untuk melakukan ini, saya akan melakukan analisis SWOT:

Catatan: Perlu ditekankan bahwa analisis model SWOT umum dari setiap stablecoin yang didukung LSD tidak dapat memberikan gambaran yang baik, karena masing-masing memiliki nilai/karakteristik yang berbeda. Hal ini terutama berlaku untuk Ethena Labs karena mekanisme Delta-Neutralnya sangat berbeda dari model CDP. Misalnya, di bagian kelemahan, efisiensi modal, media pertukaran, dan kasus penggunaan terbatas tidak berlaku untuk stablecoin $eUSD Ethena.

Keuntungan

1. Penyimpan Nilai: Stablecoin yang didukung LSD adalah penyimpan nilai yang hebat karena sebagian besar dari mereka telah mencapai stabilitas harga sekaligus memberikan pendapatan $ETH kepada pengguna. Oleh karena itu, hal ini dapat berfungsi sebagai peluang hasil yang berisiko rendah dan penyimpan nilai, sehingga meningkatkan pangsa pasar dalam waktu dekat. Adopsi akan tumbuh ketika orang-orang menyadari bahwa stablecoin yang didukung LSD memberdayakan pengguna dengan berbagi manfaat yang melekat kepada mereka.
2. Peluang pendapatan: Bagi pedagang eceran, pengembalian stablecoin tahunan sebesar 5-8% mungkin tidak menarik, tetapi bagi pedagang besar dan pedagang dengan leverage, ini adalah peluang yang baik, mengingat DeFi Sifat terbatas dari peluang hasil tinggi dalam ekosistem , terutama karena pasar bearish terus berlanjut.
3. Melepaskan Likuiditas: LSD adalah cara terbaik untuk membuka likuiditas dalam $ETH yang dijaminkan, dan LSDfi, terutama stablecoin yang didukung LSD, semakin memperbaiki situasi ini, menciptakan kasus penggunaan baru untuk LSD, yang tentunya akan meningkatkan peluang Ekosistem lebih lanjut.
4. Meningkatkan eksposur ETH: Stablecoin yang didukung LSD adalah alat yang hebat untuk memperluas ekosistem Ethereum karena mereka meningkatkan cara pengguna terpapar ETH dan menciptakan kasus penggunaan baru untuk ETH, sehingga menambah lebih banyak kebutuhan organik.

Kekurangan

1. Pertumbuhan bergantung pada adopsi LSDfi: LSDfi adalah kategori baru yang memerlukan eksplorasi lebih lanjut. Sebagai penggerak pertama dalam kategori ini, stablecoin yang didukung LSD akan sangat bergantung pada pertumbuhan pasar secara keseluruhan, yang tidak bergantung pada dampaknya.
2. Efisiensi modal: Karena sebagian besar stablecoin yang didukung oleh LSD menerapkan model CDP, mereka memerlukan agunan berlebihan dan menghadapi risiko likuidasi. Oleh karena itu, efisiensi modal menjadi tantangan utama bagi pengguna.
3. Alat tukar: Stablecoin yang didukung LSD pada dasarnya digunakan untuk peluang pendapatan, dan semuanya bergantung pada model CDP, sehingga stablecoin yang didukung LSD tidak dapat diperlakukan sebagai alat tukar, yang akan membatasi skalabilitas produk ini.
4. Kasus penggunaan yang terbatas: Meskipun proposisi nilai yang baik sebagai aset hasil yang berkelanjutan, fragmentasi likuiditas dan kurangnya likuiditas membatasi kasus penggunaan stablecoin yang didukung LSD. Ada beberapa cara lain untuk memanfaatkan stablecoin ini selain menahannya.

Peluang

1. Adopsi Staking ETH: Staking ETH adalah salah satu area di mana kita akan melihat pertumbuhan lebih lanjut karena kepercayaan terus tumbuh terhadap keamanan ekosistem Ethereum dan manfaat staking ETH. Dengan potensi peningkatan tingkat staking ETH di masa depan, stablecoin yang didukung LSD dapat diprediksi akan mendapatkan keuntungan dari hal ini.
2. Penyimpan nilai yang tahan inflasi: Karena inflasi, akan selalu ada permintaan yang kuat untuk aset yang menghasilkan. Seperti yang dapat kita lihat dari upaya untuk membangun stablecoin/stablecoin yang tahan inflasi, terdapat permintaan yang sangat besar terhadapnya. Meskipun stablecoin yang didukung LSD pada dasarnya tidak ada untuk melindungi terhadap inflasi atau berfungsi sebagai penyimpan nilai terhadap inflasi, stablecoin telah terbukti dapat berfungsi sebagai alat yang ampuh dalam memerangi inflasi.

mengancam

1. Kurangnya inovasi: Menurut saya stablecoin yang didukung oleh LSD sebagian besar merupakan cabang Likuiditas dengan sedikit perbedaan. Oleh karena itu, mereka tidak menawarkan proposisi nilai yang besar dibandingkan dengan Likuiditas, selain mengizinkan penggunaan LST sebagai jaminan. Liquity v2 akan mencapai tujuan ini, apakah investor akan terus menggunakannya?
2. Pendapatan dapat menurun: Karena pendapatan staking ETH dapat menurun kapan saja, pendapatan stablecoin yang didukung oleh LSD juga akan menurun. Hal ini mungkin membuat pengguna enggan memilih stablecoin ini. Mengingat akan ada lebih banyak ETH yang dijanjikan di masa depan, hal ini merupakan hasil yang tidak dapat dihindari untuk stablecoin yang didukung LSD.
3. Permintaan dan likuiditas rendah: Sejauh ini, sebagian besar stablecoin yang didukung LSD tidak mampu mempertahankan patokan di sekitar $1. Meskipun ada alasan khusus untuk hal ini, masalah umumnya adalah kurangnya permintaan dan likuiditas yang kuat untuk stablecoin ini.
4. Fragmentasi likuiditas karena persaingan: Saat ini, beberapa tim sedang mencoba membangun stablecoin yang didukung LSD, dan belum ada pemenang yang jelas dalam perlombaan ini. Ini berarti likuiditas terfragmentasi di antara para pesaing, membatasi kemampuan untuk tumbuh dan dengan demikian menghambat produk menjadi lebih efektif atau menghasilkan pendapatan. Semua ini dapat memiliki implikasi jangka panjang terhadap keberhasilan stablecoin yang didukung LSD.
5. Akhir dari pasar bearish: Sebagian besar investor memilih stablecoin yang didukung LSD sebagai aset yang menghasilkan pendapatan karena tidak ada solusi/alternatif yang lebih baik dalam pasar bearish. Namun, ketika pasar bullish dimulai, dana dapat mengalir ke proyek-proyek yang lebih menguntungkan, karena pengembalian tahunan sebesar 5%-8% mungkin tidak menarik dalam pasar bullish. Namun, perlu dicatat bahwa berakhirnya pasar bearish pasti akan membantu protokol ini tumbuh, karena kapitalisasi pasar secara keseluruhan akan semakin meningkat.

Dampak Masa Depan: Menjadikan stablecoin yang didukung LSD lebih efisien

Jelas bahwa dengan munculnya produk LSDfi, minat terhadap stablecoin yang didukung LSD semakin meningkat. Saya yakin tren ini akan terus berkembang. Namun, saya yakin sebagian besar model stablecoin yang didukung LSD saat ini tidak cocok untuk pasar produk atau tidak memiliki keunggulan kompetitif dibandingkan pesaing.

Tidak ada proposisi nilai yang jelas antara beberapa stablecoin yang didukung LSD seperti R, GRAI, dan eUSD versus proyek yang ada seperti crvUSD dan $LUSD. Perjanjian-perjanjian ini mungkin dapat mengurangi porsi proyek-proyek tersebut di atas.

Prisma Finance adalah kasus yang menarik, mereka sedang mengembangkan model ekonomi token yang unik untuk meningkatkan keuntungan bagi pemegang stablecoin dan menciptakan nilai bagi pemegang token tata kelola. Meskipun model CDP stablecoin saat ini tidak unik dan tidak menawarkan proposisi nilai baru, protokol ini mungkin memiliki peluang karena model ekonomi tokennya menciptakan permintaan organik bagi pengguna, memperdalam likuiditas, dan membuatnya lebih mudah untuk mempertahankan Anchored.

**Ethena Labs adalah model unik yang menantang model yang sudah ada. **Protokol ini lebih efisien dan dapat menghasilkan lebih banyak pendapatan melalui biaya pendanaan karena posisi bebas risiko yang dibuka oleh protokol. Hal ini penting karena model ini menghasilkan pendapatan organik selain pendapatan LST yang ada dan menjadikan protokol lebih kompetitif. Namun perlu diperhatikan bahwa dalam model CDP, ketika harga agunan meningkat, peminjam memperoleh keuntungan. Namun, dalam kasus Ethena, pengguna melepaskan keuntungan yang seharusnya berasal dari meningkatnya volatilitas $ETH dengan mempertahankan patokan melalui posisi bebas risiko. Secara keseluruhan, menurut saya Ethena dapat memecahkan beberapa masalah utama stablecoin yang didukung LSD, seperti efisiensi modal, kurangnya skalabilitas, stabilitas pasak, dll.

Secara keseluruhan, masa depan stablecoin yang didukung LSD akan bergantung pada:

1. Model baru untuk meningkatkan efisiensi modal;
2. Sumber pendapatan baru;
3. Skala adopsi staking ETH meluas; 4.**Adopsi LSDfi. **

mari kita tunggu dan lihat.