Apakah kita berharap terlalu banyak dari ETF spot?

Penulis: Jack Inabinet, Bankless;

Peserta di pasar cryptocurrency dihipnotis seperti monyet laba-laba yang penuh dengan skittles dan deus gunung.

Mereka tahu bahwa ETF spot untuk aset terbesar cryptocurrency (ETH dan BTC) akan segera disetujui dan ingin investor luar hanya menunggu untuk mulai mengerahkan modal.

Analis di perusahaan investasi crypto legendaris Galaxy memperkirakan bahwa persetujuan ETF spot Bitcoin akan diterjemahkan ke dalam permintaan $ 14,4 miliar dan harus mendorong kenaikan 74,1% dalam harga Bitcoin di tahun pertama, menunjukkan ekspektasi bullish pasar yang lebih luas untuk persetujuan ETF crypto spot!

Hari ini, kami menurunkan beberapa harapan ini, menyoroti mengapa bukti tidak mendukung klaim saat ini bahwa persetujuan ETF crypto spot akan membawa arus masuk besar-besaran.

I. Kekecewaan orang Kanada

Meluncurkan ETF crypto spot di AS jauh dari prestasi revolusioner; Sudah lebih dari dua tahun di Kanada!

Kepemilikan instrumen spot Bitcoin Kanada diperkirakan akan tumbuh jika AS melepaskan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya setelah persetujuan ETF crypto spot. Sebaliknya, mereka hampir tidak berubah sejak Juli 2022.

Investor Kanada menghadapi narasi investasi yang sama persis dengan orang Amerika. Kurangnya permintaan mereka untuk produk Bitcoin spot merupakan indikasi dari permintaan yang mendasari di AS dan menunjukkan bahwa narasi Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan depresiasi tidak cukup untuk menciptakan arus masuk aset bagi investor non-crypto di bawah rezim pasar saat ini. **

Kedua, formulir tidak penting

Pakar ETF dapat meyakinkan Anda bahwa meluncurkan kendaraan investasi yang lebih baik akan menghasilkan miliaran dolar uang mengikuti portofolio Anda, tetapi tidak ada cukup bukti untuk mendukung klaim ini.

Mereka mengklaim bahwa investor tidak menginginkan ETF berjangka crypto karena mereka adalah cara terbaik berikutnya untuk melacak harga aset dibandingkan dengan produk spot – karena kontrak berjangka yang kedaluwarsa mengekspos investor ke efek contango dan contanggo (yaitu, harga kontrak bulan depan mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari kontrak yang kedaluwarsa, masing-masing).

Yang benar adalah, bagaimanapun, bahwa jika narasinya cukup kuat, investor tidak peduli dengan bentuk instrumen yang mereka investasikan. Tidak peduli seberapa buruk produknya, kendaraan investasi yang menawarkan narasi populer akan menarik arus masuk uang! **

Contoh utama dari bukti fakta ini adalah ledakan yang dialami oleh Grayscale Solana Trust (GSOL), yang saat ini diperdagangkan dengan premi konyol sebesar 869%.

! [idBslCIpDi0WirnObcbj4YHor9UXZXwHvpYUwmFc.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-037ec1d4d5-dd1a6f-cd5cc0.webp “7135708”)

来源: Skala abu-abu

Produk kepercayaan Grayscale, seperti GSOL dan GBTC, bisa dibilang jauh lebih buruk daripada ETF berjangka kripto yang ada karena tidak ada mekanisme penebusan, yang berarti bahwa nilai pasar aset yang Anda beli sebenarnya dapat diperdagangkan dengan diskon ke kepemilikan kepercayaan yang mendasarinya.

Terlepas dari kekurangan dalam GSOL, investor masih berhasil menemukan narasi Solana cukup meyakinkan untuk meniru instrumen dengan premi besar, yang menyebabkan kebingungan lebih lanjut dalam harga pasar, karena penempatan pribadi (yaitu, jalan untuk menciptakan saham) saat ini ditutup, yang berarti bahwa pasokan tidak dapat memenuhi permintaan pasar.

Ketiga, permintaan untuk bitcoin berjangka telah mengalami stagnasi

**Jika persetujuan ETF kripto spot benar-benar menghasilkan arus masuk yang signifikan ke kelas aset tersebut, maka kami berharap untuk melihat arus masuk lanjutan ke produk berjangka. **

Sebaliknya, saham BITO yang beredar, ETF berjangka BTC terbesar, sebagian besar tetap tidak berubah sejak Juli 2022, menyimpang dari tren yang ditunjukkan pada Juni 2023 (bulan di mana BlackRock pertama kali mengajukan ETF BTC spot) dan awal November 2023. Seminggu kemudian, pasar cryptocurrency mulai menetapkan harga di bitcoin spot untuk persetujuan.

! [1e1kP1yGYdvYH4HGBklj6NYxkk8Vpy5Md43QWCiY.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-867b408118-dd1a6f-cd5cc0.webp “7135709”) BITO 股票已发行

Modal luar menggunakan BITO untuk berspekulasi tentang peluncuran ETF bitcoin spot terlebih dahulu, dan peningkatan saham beredar dapat digunakan sebagai indikator proxy dari persepsi pasar tentang persetujuan ETF bitcoin spot, tetapi tampaknya tidak ada permintaan eksternal aktual untuk produk berjangka bitcoin, terutama mengingat bahwa jumlah saham beredar telah turun di bawah 60 juta sebelum gelombang spekulasi baru-baru ini tentang persetujuan ETF spot.

Keempat, Ringkasan

Sementara visi untuk menyetujui ETF kripto spot secara preemptif memengaruhi harga pada paruh kedua tahun 2023, ETF BTC spot akan segera terdaftar, dan teori permintaan pasar akan dipraktikkan.

Beberapa minggu yang lalu, para pedagang tertangkap basah karena gagal menentukan harga dalam dampak potensial dari ETF BTC spot, tetapi ketika persetujuan tiba, mereka bisa jatuh ke dalam perdagangan yang salah lagi, dan arus masuk yang dihasilkan mengecewakan.

Dalam menghadapi bukti modal eksternal terbatas yang bersedia membeli aset crypto di tengah lingkungan ekonomi makro yang tidak pasti, yang memaksa pembeli potensial untuk fokus pada stabilitas keuangan mereka di tengah meningkatnya kekhawatiran utang, daripada mengejar proyek spekulatif 100x berikutnya, tidak ada salahnya untuk melihat apakah ETF spot benar-benar dapat memenuhi harapan sebelum meningkatkan eksposur crypto. **