Baca Partikel: Platform perdagangan leverage yang memungkinkan Arthur Hayes mengambil tindakan lagi setelah satu tahun.

Memperkenalkan mekanisme AMM dan bermaksud membangun DEX dengan leverage untuk NFTFi.

Ditulis oleh: Joyce

Di pasar derivatif, bursa terpusat menempati sebagian besar pasar, dan tingkat penetrasi derivatif DEX masih relatif rendah, yang juga berarti masih banyak ruang untuk pengembangan. Binance saat ini menawarkan 301 pasangan dagang derivatif, sedangkan dYdX dan GMX masing-masing hanya menawarkan 37 dan 7 pasangan dagang. Oleh karena itu, bagi lembaga investasi, perluasan daftar pasangan perdagangan derivatif merupakan nilai jual yang sangat menarik bagi platform perdagangan derivatif.Bagaimanapun, perkembangan pasar kripto tidak terlepas dari upaya peningkatan efisiensi modal.

Baru-baru ini, pendiri BitMEX Arthur Hayes berinvestasi dalam proyek baru setelah satu tahun, Particle, platform perdagangan leverage berdasarkan mekanisme AMM. Pada 12 Januari, Particle mengumumkan penyelesaian putaran awal pembiayaan, yang dipimpin oleh Polychain Capital, dengan partisipasi dari Nascent, Inflection, Neon DAO, Naveen Jain, Arthur Hayes, dan lainnya.

Proyek yang diinvestasikan oleh Arthur Hayes

Mengapa Particle sangat disukai oleh Arthur Hayes? Menurut laporan, Particle telah memperkenalkan mekanisme AMM terpusat dari Uniswap V3. Likuiditasnya dipinjam dari kisaran LP yang telah ditentukan, sehingga protokol dapat memiliki likuiditas tanpa meminjam dan dapat membuat kumpulan modal tanpa izin untuk token apa pun.

Mekanisme “LAMM” partikel

Meskipun sebagian besar protokol perdagangan dengan leverage hanya dapat memperdagangkan sejumlah kecil token arus utama, Particle membayangkan protokol perdagangan dengan leverage yang benar-benar tanpa izin. Sama seperti Uniswap yang mengizinkan token apa pun untuk diperdagangkan, Particle akan mengizinkan token apa pun untuk diperdagangkan dengan leverage.

Partikel membuat protokol yang disebut “LAMM” yang memungkinkan pedagang meminjam langsung dari kumpulan likuiditas AMM tempat likuiditas terkonsentrasi (dari Uniswap v3). Tidak diperlukan perjanjian pinjaman terpisah untuk membangun posisi leverage pada token.

LAMM menetapkan batasan harga untuk token LP, memusatkan likuiditas dalam kisaran tersebut, dan memastikan bahwa token selalu dapat dikonversi dalam batasan tersebut. Namun, jika harga token LP turun di bawah batas bawah yang telah ditentukan, Particle secara otomatis mengubah semua aset menjadi salah satu dari dua token tersebut dan melikuidasinya berdasarkan formula yang telah ditentukan sebelumnya. Proses ini secara efektif memungkinkan peminjaman token LP untuk membangun posisi leverage.

Dari segi mekanisme likuidasi, LAMM dapat memastikan bahwa aset yang dipinjam LP akan selalu ada dalam kondisi harga berapa pun dan tidak akan kehilangan likuiditas.

Mekanisme kliring protokol derivatif tradisional bergantung pada ramalan harga yang akurat dan likuiditas eksternal dari pasar. Dalam mekanisme ini, aset-aset jangka panjang yang tidak likuid menghadapi risiko yang besar. Particle mendekati masalah ini dengan cara yang berbeda, untuk setiap posisi likuiditas terpusat pada pasangan token, batas harganya secara matematis menentukan jumlah token yang akan dikonversi pada semua titik harga. Saat meminjam dari posisi likuiditas terpusat, protokol menghitung jumlah pasti yang diperlukan untuk mengisi ulang sehingga kontrak mengunci cukup token jika harga bergerak berlawanan arah terhadap batas harga).

Selain itu, dengan mencatat akumulasi biaya swap saat meminjam dan mengembalikan, protokol memastikan bahwa peminjam membayar tidak kurang dari biaya swap yang diperoleh dari kumpulan asli dengan meminjam likuiditas. Dengan cara ini, Particle dapat menanggung beban bunga yang jauh lebih tinggi untuk LP dan tidak menimbulkan kerugian tidak permanen yang lebih tinggi dibandingkan ketentuan likuiditas swap aslinya.

contoh:

Pertimbangkan posisi LP ETH/USDC, dengan fokus pada kisaran harga [1800, 2200] USDC/ETH.

Harga ETH saat ini adalah 2000 USDC; posisi long ETH menggunakan USDC Menurut perhitungan Uniswap, untuk posisi LP pada harga saat ini, meminjam 10¹⁴ unit likuiditas akan menghasilkan penarikan 0,104 ETH dan 229,495 USDC. Dengan asumsi tidak ada dampak harga, mengkonversi 229.495 USDC ke ETH dengan nilai tukar saat ini (2000 USDC/ETH) akan menghasilkan 0.115 ETH.

Jika harga ETH turun di bawah batas bawah (1800 USDC/ETH), likuiditas untuk 10¹⁴ unit akan terkonsentrasi pada 0,225 ETH (dan tidak ada USDC). Pedagang perlu berinvestasi 0,225 − 0,104 (ETH yang dipinjam) − 0,115 (ETH yang ditukar) = 0,006 ETH. Hal ini memastikan bahwa LP dijamin menerima kembali 10¹⁴ unit likuiditas terlepas dari harga pengembalian ETH. Hal ini karena pada batas bawah, apapun kombinasi ETH dan USDC, dijamin jumlah maksimum ETH dapat menutupi likuiditas yang dipinjam.

Analisis Leverage: Seorang pedagang dapat memanfaatkan likuiditas senilai 0,219 ETH hanya dengan menggunakan 0,006 ETH. Ini setara dengan rasio leverage 0,219/0,006 = 36,5 kali.

Melalui desain ini, Protokol Partikel menghilangkan kebutuhan akan peramalan harga, sehingga menghilangkan banyak skenario serangan potensial dan kemungkinan manipulasi pasar. Selain itu, pada sebagian besar platform kontrak abadi tradisional, pihak lawan dari pedagang (misalnya posisi panjang) adalah pedagang di sisi lain (misalnya posisi pendek). Platform ini memerlukan mekanisme canggih untuk mengelola risiko pihak lawan dengan menyeimbangkan insentif kedua belah pihak, seperti tingkat pendanaan yang dinamis.

Secara Partikel, leverage berasal dari kenaikan atau penurunan relatif nilai aset yang mendasarinya. Artinya laba dan rugi (PnL) ditentukan oleh kinerja aset itu sendiri, bukan kerugian pihak lawan. Skalabilitas protokol Particle berarti bahwa protokol tersebut dapat secara efisien mendukung berbagai posisi perdagangan selama tersedia cukup likuiditas.

Mekanisme insentif untuk LP dan pedagang

Protokol Partikel menawarkan model tingkat lanjut dengan jangka waktu peminjaman tetap selama 7 hari. Saat membuka posisi, pedagang memilih sebagian likuiditas sebagai premium. Posisi tersebut menimbulkan bunga pada tingkat yang setara dengan apa yang diperoleh likuiditas pinjaman sebagai biaya swap di kumpulan aslinya. Pada tingkat teknis, kontrak Partikel mencatat pelacak biaya pada batas likuiditas ketika suatu posisi dibuka. Pelacak biaya saat ini memungkinkan biaya swap dihitung secara proporsional untuk likuiditas pinjaman.

Likuiditas yang tidak dipinjamkan dapat ditarik kapan saja ketika LP memutuskan untuk menarik likuiditas dan berhenti memperoleh bunga. Partikel menyediakan fungsi mendahului likuiditas setelah 7 hari peminjaman reguler. Setiap kali bunga menghabiskan premi atau masa peminjaman berakhir, siapa pun dapat menutup posisi sebagai likuidator eksternal dan memperoleh sebagian premi sebagai imbalan likuidasi. Jumlah pembagian dan parameter 7 hari dapat disesuaikan nanti.

Dari sudut pandang penyedia likuiditas, ada dua metode untuk meningkatkan hasil di Particle.

Biaya Perdagangan: Untuk setiap posisi leverage yang dibuka, trader diharuskan membayar biaya sebesar 0,05% dari jumlah leverage. Biaya transaksi ini merupakan tambahan dari bunga standar yang diperoleh atas likuiditas pinjaman melalui aktivitas swap. Mekanisme ini dirancang untuk memastikan bahwa LP memperoleh biaya yang jauh lebih tinggi dengan memberikan pinjaman dalam ekosistem Partikel. Perbendaharaan Partikel berbagi biaya transaksi dengan LP yang menyediakan likuiditas, dan perbendaharaan akan digunakan untuk memberi penghargaan lebih lanjut dan meningkatkan likuiditas pasangan token yang berbeda.

Meminjam Likuiditas di Luar Jangkauan: Biasanya, ketika posisi likuiditas terkonsentrasi berada di luar kisaran harganya, posisi tersebut akan berhenti memperoleh biaya swap yang biasa. Namun, di Particle, pedagang masih dapat meminjam likuiditas di luar kisaran ini untuk perdagangan dengan leverage dan membayar biaya posisi langsung ke LP tersebut. Model ini memungkinkan LP untuk terus memperoleh pendapatan dari likuiditas bahkan ketika likuiditas melampaui perdagangan aktif.

Dari sudut pandang trader, pengaturan ini mewakili keuntungan dari leverage bebas bunga, asalkan harga tidak kembali ke kisaran likuiditas terkonsentrasi.

Berdasarkan desain ini, protokol Partikel mengoordinasikan kepentingan banyak pihak. Untuk proyek token, hal ini dapat meningkatkan perhatian dan penemuan harga lebih cepat. Selain itu, bentuk perdagangan leverage melibatkan pertukaran aset aktual di pasar spot, yang secara langsung mendorong peningkatan volume transaksi proyek token. Penyedia likuiditas akan menerima hasil dari likuiditas pinjaman dan biaya swap. Selain itu, arsitektur LAMM dari protokol Particle dibangun di atas AMM yang terpusat pada likuiditas. Karena setiap transaksi dalam protokol melibatkan perdagangan di pasar spot, AMM yang mendasarinya juga akan menerima biaya.

Bergabunglah dengan jalur turunan NFT?

Secara kebetulan, hari ini (19 Januari) adalah hari terakhir pengujian Alpha Partikel, dan nftperp, protokol kontrak abadi terdesentralisasi untuk NFT, juga mengumumkan antarmuka V2-nya hari ini. BlockBeats pernah memperkenalkan nftperp, yang dapat meningkatkan leverage ke NFT pendek. Enam bulan lalu, V1-nya ditutup karena model vAMM tidak dapat diperluas.

Berdasarkan pengenalan tim Particle di Discord, sebelum meluncurkan Particle, tim telah meluncurkan produk terkait solusi likuiditas NFT. Namun, Particle tidak memberikan informasi spesifik tentang tim tersebut, hanya mengungkapkan bahwa anggota tim memiliki pengalaman kerja bertahun-tahun di perusahaan seperti Google dan Facebook, pendirinya keluar dari MIT dan mengabdikan dirinya pada kewirausahaan Web3.

Dilihat dari pengumuman tersebut, dalam sebuah tweet pada bulan September 2023, Particle memperkenalkan posisinya sebagai “memungkinkan pedagang untuk melakukan short-sell koleksi NFT apa pun dan mendapatkan keuntungan dari penurunan harga.” Pada bulan Oktober, Particle mengumumkan Kemitraannya dengan protokol fragmentasi NFT, Flooring Protocol. Dalam pengujian Alpha yang baru saja diselesaikan oleh Particle, pasangan perdagangan yang disediakan juga mencakup pasangan perdagangan token terfragmentasi NFT seperti FLC/ETH dan μBAYC/ETH.

Meskipun pengenalan akun Twitter Particle saat ini adalah “protokol perdagangan leverage tanpa izin yang cocok untuk aset digital apa pun” dan diumumkan pada 17 Januari bahwa mereka akan berpartisipasi dalam grup Perp Dex dari kompetisi Big Bang Blast, berdasarkan sinyal publisitas ini, mungkin Aset pasangan perdagangan setelah Partikel akan lebih bias terhadap pasar NFT.

Namun, Particle belum memberikan informasi lebih lanjut tentang bagaimana menetapkan mekanisme harga dasar NFT dan apakah “menciptakan pasangan perdagangan” dimaksudkan untuk memecahkan masalah kurangnya likuiditas NFT jangka panjang.

Terlepas dari fokusnya pada NFT atau tidak, derivatif selalu menjadi pasar potensial yang digemari oleh modal. Meskipun hanya sedikit orang yang dapat menghindari perdagangan kontrak, sejak BitMEX milik Arthur Hayes memelopori derivatif perdagangan “kontrak abadi” pada tahun 2016, berbagai derivatif dapat memperkuat volatilitas, pengembalian tinggi, dan risiko tinggi. Hal ini selalu menarik pedagang yang mengejar efisiensi finansial.

Saat ini, pasar perdagangan derivatif on-chain memiliki efek utama yang jelas. Ada klasifikasi mekanisme yang berbeda seperti buku pesanan, vAMM dan P2P. Beberapa protokol kontrak abadi yang dikombinasikan dengan mekanisme AMM telah muncul, seperti mata uang virtual- mata uang virtual berbasis yang lahir pada tahun 2021. Protokol Perpetual AMM pernah menduduki posisi No. 1 dalam volume perdagangan di jalur Perp. Pada tahun 2023, InfinityPools menjadi protokol potensial yang menarik banyak perhatian pada saat itu dengan fokus menyediakan perdagangan leverage tanpa batas pada aset apa pun. Dalam hal ini, Particle bukanlah yang pertama hadir, namun belum ada produk yang menarik perhatian selama setahun terakhir, dan Particle masih memiliki ruang untuk pengembangan.

Partikel belum diluncurkan secara resmi, dan tim belum mengungkapkan situasi penerbitan mata uang tersebut, dan perkembangannya di masa depan masih belum diketahui. BlockBeats mengingatkan bahwa meskipun perdagangan dengan leverage memiliki potensi keuntungan yang besar, investor juga menghadapi risiko kerugian yang lebih besar.Oleh karena itu, ketika menggunakan strategi leverage, investor perlu memiliki kemampuan manajemen risiko yang lebih canggih, berhati-hati, memahami sepenuhnya risiko pasar, dan merumuskan risiko Ilmiah. strategi manajemen.

Bacaan referensi:

《Produk Perdagangan, Opsi, dan Volatilitas yang Diaktifkan AMM LP》