Setelah Keuangan Desentralisasi, apa era Blockchain selanjutnya?

Judul asli: Keuangan Onchain Berkembang; Apa Selanjutnya?

Asli oleh Mario Laul

Tanggal publikasi: April 15, 2024

Desentralisasi jaringan Blockchain publik telah ada selama sekitar 15 tahun, dan aset enkripsi yang terkait dengannya saat ini mengalami siklus pasar besar keempat. Selama bertahun-tahun, terutama sejak peluncuran Ethereum pada tahun 2015, kami telah menghabiskan banyak waktu dan sumber daya untuk membangun teori dan mengembangkan aplikasi berdasarkan jaringan ini. Sementara jaringan ini telah membuat kemajuan signifikan dalam kasus penggunaan keuangan, jenis aplikasi lain telah berjuang, terutama karena kompleksitas menyediakan pengalaman pengguna yang terukur dan halus di bawah kendala “desentralisasi”, serta fragmentasi ekosistem dan standar yang berbeda. Namun, kemajuan teknologi baru-baru ini telah membuat aplikasi baik di dalam maupun di luar industri Blockchain tidak hanya lebih layak, tetapi juga lebih diperlukan daripada sebelumnya.

Hari-hari awal adopsi Blockchain didorong oleh definisi yang agak sempit dari fungsi intinya: penerbitan yang aman dan pelacakan aset digital tanpa bergantung pada perantara terpusat seperti TradFi atau lembaga pemerintah. Apakah kita berbicara tentang Fungible Token asli Blockchain seperti BTC dan ETH, atau on-chain aset off-chain seperti koin nasional dan sekuritas tradisional, atau non-Fungible Token (NFT) yang mewakili seni, item game, atau jenis produk digital atau koleksi lainnya, Blockchain melacak aset ini dan memungkinkan siapa saja dengan koneksi internet untuk memperdagangkannya secara global tanpa menyentuh jalur keuangan terpusat. Mengingat ukuran dan pentingnya industri keuangan, terutama dalam konteks meningkatnya digitalisasi, globalisasi dan finansialisasi, ini saja sudah cukup untuk membuktikan bahwa Blockchain adalah teknologi yang sangat revolusioner dan cukup untuk menarik perhatian global.

Dalam kerangka kerja yang sempit ini, selain buku besar aset dasar dan jaringan Desentralisasi yang memeliharanya, saat ini ada lima aplikasi Blockchain dengan kemampuan beradaptasi pasar produk yang signifikan: aplikasi untuk penerbitan Token, aplikasi untuk menyimpan Kunci Pribadi dan mentransfer Token (Dompet), aplikasi untuk Token perdagangan (termasuk DEX DEX), aplikasi untuk Token pinjaman, dan aplikasi yang membuat Token memiliki nilai yang dapat diprediksi relatif terhadap fiat koin tradisional (stablecoin). Pada saat penulisan, jumlah aset enkripsi yang terdaftar di agregator data pasar enkripsi Coingecko telah melebihi 13.000, dengan total kapitalisasi pasar sekitar $ 2, 5 triliun dan volume harian lebih dari $ 10 miliar. Hampir setengah dari nilai ini terkonsentrasi dalam satu aset, BTC, dan sebagian besar setengah lainnya tersebar di 500 aset teratas. Namun, kurva ekor long Token long dan naik, terutama setelah NFT juga dimasukkan, yang menunjukkan bahwa ada permintaan long untuk Blockchain sebagai buku besar aset digital.

Menurut statistik terbaru, ada sekitar 420 juta orang di seluruh dunia yang memegang long enkripsi Token, meskipun banyak dari mereka mungkin tidak pernah atau jarang berinteraksi dengan aplikasi Desentralisasi. Sebuah laporan dari pembuat dompet hardware Ledger menunjukkan bahwa perangkat lunak Ledger Live-nya memiliki sekitar 1,5 juta pengguna aktif bulanan, sementara penyedia dompet software MetaMask dan Phantom masing-masing mengklaim sekitar 30 juta dan 3,2 juta pengguna aktif bulanan. Dikombinasikan dengan DEX volume sekitar $ 5- $ 10 miliar per hari, on-chain pasar pinjaman terkunci sekitar $ 3-35 miliar, dan stablecoin kapitalisasi pasar sekitar $ 130 miliar, angka-angka ini menunjukkan bahwa tingkat adopsi saat ini dari lima kategori aplikasi relatif terhadap TradFi dan fintech masih rendah, tetapi masih signifikan. Diakui, angka-angka ini harus mempertimbangkan akun faktor latar belakang lonjakan harga aset baru-baru ini di enkripsi, tetapi karena peraturan Blockchain menjadi lebih canggih (persetujuan dalam Spot Bitcoin ETF dan kerangka peraturan yang dibuat khusus seperti MiCA di Eropa), mereka juga cenderung terus menarik modal dan pengguna baru, terutama dalam konteks peningkatan integrasi dengan aset dan institusi TradFi.

Namun, aplikasi keuangan seperti Token, Dompet, DEX, pinjaman, dan stablecoin hanyalah puncak gunung es aplikasi yang dapat dibangun di atas Programmabilitas Blockchain umum. Mengukur adopsi Blockchain seharusnya tidak membatasinya pada batas-batas sempit sebagai buku besar aset yang disempurnakan, melainkan ke ruang lingkup yang lebih luas, seperti alternatif yang lebih fleksibel untuk database terpusat dan platform aplikasi web. Jumlah pengembang di seluruh dunia sekarang mendekati sekitar 30 juta, namun menurut Laporan Pengembang Kripto terbaru Electric Capital, masih ada kurang dari 25.000 pengembang aktif bulanan di Blockchain publik, di mana hanya sekitar 7.000 yang berada dalam peran penuh waktu. Angka-angka ini menunjukkan bahwa Blockchain saat ini memiliki kesenjangan yang cukup besar dengan platform perangkat lunak tradisional dalam hal menarik pengembang. Namun, jumlah pengembang dengan setidaknya 2 tahun pengalaman pengembangan Kripto telah meningkat selama lima tahun berturut-turut, jumlah kontributor di setiap ekosistem lebih dari 1.000, dan Kripto telah menarik lebih dari $ 90 miliar dalam modal ventura selama 6-7 tahun terakhir. Meskipun benar bahwa sebagian besar dana ini telah dihabiskan untuk membangun infrastruktur Blockchain yang mendasari dan layanan DeFi inti (Keuangan Desentralisasi), yang dikenal sebagai tulang punggung ekonomi on-chain yang sedang berkembang, ada juga minat yang cukup besar dalam aplikasi non-keuangan yang berfokus pada utilitas seperti identitas online, game, Web Sosial, Rantai Pasokan, internet of things, dan tata kelola digital. Jadi, seberapa sukses jenis aplikasi ini di smart contract Blockchain yang paling mapan dan banyak digunakan?

Ada tiga metrik utama yang mengukur minat pasar terhadap Blockchain dan aplikasi tertentu: Alamat aktif harian, volume harian, dan pengeluaran biaya harian. Ada faktor penting untuk dipahami sebelum menafsirkan indikator-indikator ini, yang semuanya dapat dengan mudah dibesar-besarkan, sehingga data hanya dapat digunakan sebagai perkiraan yang sangat kasar. Protokol untuk on-chain agregator data Artemis, selama periode 12 bulan terakhir, enam jaringan telah menonjol di ketiga metrik (masing-masing peringkat di 6 teratas dalam setidaknya dua metrik): BNB Chain, Ethereum, NEAR Protocol, Polygon (PoS), Solana, dan TRON. Empat dari jaringan ini (BNB, Ethereum, Polygon, TRON) menggunakan EVM dan karena itu mendapat manfaat dari fleksibilitas utilitas dan efek jaringan Solidity (bahasa pemrograman yang dibuat khusus untuk EVM). Baik NEAR dan Solana memiliki lingkungan eksekusi asli mereka sendiri, keduanya terutama didasarkan pada Rust, dan meskipun lebih kompleks, Rust memiliki berbagai manfaat kinerja dan keamanan dibandingkan Solidity, dan memiliki ekosistem yang berkembang di luar industri Blockchain.

Aktivitas on-chain pada keenam jaringan difokuskan pada 20 aplikasi teratas, dan Alamat aktif harian (data tidak akurat) aplikasi setelah 20 teratas turun menjadi k atau bahkan ratusan, tergantung pada jaringan. Pada Maret 2024, 20 aplikasi teratas akun 70-100% dari tiga metrik yang dipertimbangkan, dengan Tron dan NEAR memiliki konsentrasi dan Ethereum tertinggi dan Polygon terendah. Di semua jaringan, 20 aplikasi teratas terutama yang terkait dengan tokenisasi, dompet, dan Keuangan Desentralisasi (pertukaran, pinjaman, stablecoin), dan ada sedikit atau sangat sedikit aplikasi yang tidak termasuk dalam kategori ini (0-4 per jaringan). Selain jembatan yang digunakan untuk mentransfer nilai antara Blockchain yang berbeda dan pasar perdagangan NFT (keduanya harus dimasukkan dalam transfer aset dan kategori pertukaran), beberapa outlier yang tersisa biasanya adalah game atau aplikasi sosial. Namun, dalam 5 dari semua 6 kasus, pangsa aplikasi dari keseluruhan aktivitas jaringan sangat rendah, misalnya data terbaik Polygon kurang dari 20%, tetapi biasanya kurang dari 10%. Satu-satunya pengecualian adalah Near, tetapi penggunaannya sangat terkonsentrasi, dengan dua aplikasi, Kai-Ching dan Sweat, terhitung sekitar 75-80% dari semua aktivitas on-chain, dan secara total kurang dari 10 aplikasi memiliki lebih dari 1.000 alamat aktif harian.

Semua hal di atas mencerminkan warisan pengembangan awal Blockchain dan semakin memperkuat proposisi nilai intinya sebagai buku besar aset digital. Kritik luas terhadap kurangnya aplikasi Blockchain jelas tidak berdasar, karena fungsi utamanya adalah finansialisasi Programmabilitas dan penyelesaian nilai token yang aman. Aset penerbitan, Dompet, DEX (atau pertukaran yang lebih luas), protokol pinjaman, dan stablecoin memiliki kesesuaian pasar produk yang kuat hanya karena mereka terkait erat dengan tujuan itu. Mengingat logika bisnis yang relatif sederhana dan umpan balik positif yang kuat antara lima Blockchain ini, tidak mengherankan bahwa utama smart contract Blockchain generasi pertama cenderung melayani terutama penerapan kasus penggunaan keuangan yang sempit ini. Dan, karena penggunaan aplikasi long Blockchain dengan utilitas non-keuangan pada akhirnya terkait dengan tokenisasi dan finansialisasi juga, kelima aplikasi keuangan ini kemungkinan masih akan mendominasi Blockchain tujuan umum utama di jangka panjang.

Tapi apa artinya ini bagi visi Blockchain lebih ambisius untuk menjadi platform aplikasi universal? Dua tantangan terbesar yang dihadapi industri crypto selama long tahun adalah 1) skalabilitas Blockchain (baik throughput maupun biaya), dan 2) pengalaman pengguna yang sederhana tanpa mengorbankan Desentralisasi infrastruktur dan jaminan keamanan yang mendasarinya. Dalam hal skalabilitas, saat ini ada dua pendekatan, arsitektur yang lebih terintegrasi dan arsitektur yang lebih modular, dengan Solana milik yang pertama dan Ethereum dan ekosistem Layer-2 (Rollups) yang menunjukkan yang terakhir. Faktanya, kedua metode tersebut tidak saling eksklusif, dan ada banyak tumpang tindih dan pembauran di antara mereka. Tetapi yang lebih penting, kedua pendekatan sekarang merupakan opsi yang matang untuk penskalaan Blockchain, tergantung pada apakah aplikasi yang bersangkutan perlu berbagi keadaan dan komposabilitas maksimum dengan aplikasi lain, atau kurang peduli dengan interoperabilitas tanpa batas tetapi berusaha untuk mendapatkan keuntungan dari kedaulatan penuh atas tata kelola dan ekonominya.

Selain itu, kami telah membuat kemajuan signifikan dalam meningkatkan pengalaman pengguna akhir aplikasi Blockchain. Secara khusus, berkat pengembangan teknologi seperti account abstraction, abstraksi rantai, agregasi bukti, dan verifikasi light client, sekarang ada cara untuk dengan aman menghilangkan beberapa rintangan pengalaman pengguna utama yang telah mengganggu Kripto selama bertahun-tahun, seperti harus menyimpan kunci pribadi atau frasa mnemonik, harus membayar biaya transaksi, pembatasan pemulihan akun, dan ketergantungan berlebihan pada penyedia data pihak ketiga, terutama dalam kasus rantai kerinduan. Dikombinasikan dengan penyimpanan data yang semakin long Desentralisasi, komputasi off-chain yang dapat diverifikasi, dan layanan back-end lainnya untuk meningkatkan fungsionalitas aplikasi on-chain, siklus pengembangan aplikasi saat ini dan yang akan datang akan membuktikan apakah Blockchain akan menjadi pemain utama dalam infrastruktur keuangan global atau peran yang lebih umum. Mengingat banyaknya kasus penggunaan di luar Keuangan Desentralisasi, kasus penggunaan ini akan mendapat manfaat dari ketahanan yang lebih besar dan kontrol master data dan transaksi yang berpusat pada pengguna yang lebih baik, seperti identitas dan reputasi online, penerbitan, game, infrastruktur fisik seperti nirkabel dan internet of things (DePin), Desentralisasi sains (DeSci), dan menjawab pertanyaan yang semakin naik tentang keaslian konten yang dihasilkan AI, yang telah menarik secara teori dan sekarang menjadi layak dalam praktik.