Judul asli: “Di mana kita berada dalam siklus kripto saat ini dan kemana kita akan pergi dari sini?”
Penulis: Tom Dunleavy
编译: Joyce, BlockBeats
Editor’s Note: Dampak penjualan koin oleh pemerintah Amerika dan Jerman serta kasus Mt. Gox terhadap pasar mulai mereda, sentimen komunitas sudah mencapai titik terendah. Selanjutnya, ke mana arah pasar enkripsi ini akan menuju? Ada banyak faktor yang perlu dipertimbangkan dalam proses ini. Penulis artikel ini, Tom Dunleavy, optimis terhadap pasar masa depan, ia percaya bahwa pasar enkripsi saat ini berada pada titik balik sejarah, dengan potensi besar untuk BTC, fluktuasi pasar hanyalah penyesuaian sementara.
Berbeda dengan suara bullish biasa, Tom Dunleavy memberikan alasan konkret untuk bullish dari segi indikator teknis, likuiditas makro, dan struktur pasar, dan melakukan analisisnya terhadap potensi krisis baru dalam enkripsi pasar. Pembaca yang memiliki sikap bullish atau bearish dapat mendapatkan beberapa wawasan dari ringkasan artikel ini.
Dalam artikel ini, saya akan membahas:
Status Pasar Saat Ini: Kita berada di titik balik sejarah, potensi BTC besar, dan fluktuasi pasar hanya penyesuaian sementara.
Outlook for the next 18 months: The increase in global liquidity and influx of institutional funds will continue to drive the market, with a promising future.
Saran Investasi: Memilih area yang berpotensi dan proyek awal sangat penting, fokus dan berhati-hati dalam berinvestasi.
Singkatnya, Anda belum cukup optimis.
Setelah deleveraging yang besar-besaran, pasar akan segera dimulai
Pertama-tama, mari kita tinjau kondisi pasar saat ini. Dalam kuartal keempat tahun 2023, diharapkan persetujuan ETF BTC oleh Amerika Serikat telah memicu gelombang kegembiraan, menandai awal siklus ini. Pada paruh pertama tahun 2024, pasar menarik sekitar $15 miliar dana baru. Terutama dengan peluncuran ETF ETH pada tanggal 23 Mei, harga naik lebih dari 30% untuk sementara waktu, meskipun mengalami pullback dalam beberapa minggu terakhir ini, itu hanya fluktuasi normal dalam siklus ini, tidak perlu terlalu khawatir.
Pada saat yang sama, kita juga mengalami peristiwa deleveraging skala besar. Pada akhir kuartal kedua, hampir 10 miliar dolar aset dilikuidasi dalam satu akhir pekan. Meskipun terlihat menakutkan, sebenarnya ini membantu pasar untuk melepaskan beban leverage berlebihan dan membuatnya lebih sehat dan stabil.
![]()
Indikator Kunci: MVRV
Kita melihat indikator pasar yang sangat penting - MVRV, yaitu rasio nilai pasar terhadap nilai yang terealisasi. Rasio ini adalah referensi penting untuk menilai apakah pasar overvalued atau undervalued, dan juga merupakan indikator paling dapat diandalkan untuk menunjukkan situasi shorting BTC atau Oversold. Saat ini, rasio MVRV BTC adalah 1.5, menunjukkan bahwa pasar relatif undervalued.
Dengan banyaknya leverage yang dibersihkan dari pasar, nilai MVRV yang rendah saat ini mengindikasikan potensi kenaikan lebih lanjut di pasar. Data historis menunjukkan bahwa ketika rasio ini melebihi 4, itu sering kali menjadi sinyal untuk menjual; sementara ketika rasio ini kurang dari 1, itu merupakan waktu yang baik untuk membeli. Oleh karena itu, dari sudut pandang ini, BTC memiliki potensi kenaikan yang besar di masa depan.
![]()
Stimulus Likuiditas global yang menguntungkan
Likuiditas global adalah pendorong penting dari siklus pasar. Seperti yang kita semua tahu, kebijakan stimulus dari Bank Sentral dan pemerintah global memiliki dampak yang sangat besar pada pasar, terutama di Amerika Serikat. Sebagai ekonomi terbesar di dunia, perubahan kebijakan Amerika Serikat sangat penting bagi pasar. Saat ini, pasar memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga 2 kali tahun ini, sementara Citibank bahkan memperkirakan kemungkinan akan ada 8 penurunan suku bunga dalam 12 bulan ke depan. Ini akan sangat meningkatkan likuiditas pasar, yang merupakan berita yang menguntungkan bagi pasar Mata Uang Kripto.
Institusi crossbordercap yang berfokus pada Likuiditas, telah mendesak untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan Likuiditas pada paruh kedua tahun 2024 menjadi 20%. Selain itu, Bank Sentral Swedia dan Eropa juga menyatakan akan mulai melonggarkan kebijakan moneter. Perubahan kebijakan seperti ini akan menyuntikkan dana yang lebih long ke pasar, mendorong harga aset risiko pump.
![]()
Dampak Siklus Pemilihan
Dampak siklus pemilihan terhadap pasar juga tidak boleh diabaikan. Setiap kali tahun pemilihan, belanja pemerintah cenderung meningkat, yang juga merupakan sinyal positif bagi pasar. Terutama pemerintah yang sedang menjabat biasanya akan meningkatkan belanja langsung dan tidak langsung selama periode kampanye, yang biasanya mengakibatkan performa pasar yang kuat pada awal tahun, sedikit tenang di musim panas, dan pasar akan rebound kembali pada paruh kedua tahun. Siklus pemilihan tahun 2024 juga tidak terkecuali, diharapkan pasar akan tampil baik pada paruh kedua tahun.
![]()
Daya beli tambahan dari FTX
Kami juga memiliki katalis tambahan bullish, klaim ganti rugi FTX sebesar $120 miliar hingga $140 miliar diperkirakan akan masuk ke pasar pada Oktober dan November 2024. Ini akan menyuntikkan dana baru yang besar ke pasar Kripto, lebih lanjut mendorong harga pasar. Bagi para investor, ini tidak diragukan lagi merupakan sebuah berita yang sangat menguntungkan.
![]()
Halving「传统」
Mengingat hal ini, kita juga tidak boleh mengabaikan pengalaman masa lalu. Secara historis, pasar Aset Kripto sering mengikuti siklus empat tahun yang berpusat pada Mata Uang Kripto BTC Halving. Pada tahun pertama setelah Halving, pasar mengalami pump dengan cepat; pada tahun kedua, pertumbuhannya mulai melambat; pada tahun ketiga, harga cenderung tetap stabil; pada tahun keempat, harga akan turun drastis. Biasanya, harga mencapai puncaknya sekitar 500 hari setelah Halving. Jika siklus kali ini mengikuti pola yang sama, pasar mungkin akan mencapai puncaknya sekitar Oktober 2025.
Jika dilihat dari ‘tradisional’ ini, kita masih berada di tahap awal siklus, diperkirakan pasar akan cukup tenang sebelum memasuki 12 bulan pump cepat di masa depan, di bulan Juli dan Agustus.
![]()
Tidak memahat perahu untuk mencari pedang, bagaimana cara mengelola Bull Market ini?
Meskipun kami percaya bahwa pasar akan mengikuti siklus pump sebelumnya, tetapi ada beberapa perbedaan kecil dalam pasar periode ini.
Variabel Pasar yang Tidak Boleh Diabaikan
Dampak Masuknya Institusi
Dalam siklus ini, kami melihat beberapa faktor baru. Pertama, pengaruh produk lembaga semakin besar. Sejak disetujui untuk ETF Bitcoin, pasar telah menarik lebih dari 15 miliar dolar AS. Dan saat ini, hanya sekitar 25% penasihat keuangan AS yang dapat merekomendasikan produk-produk ini kepada klien mereka, yang berarti masih ada ruang untuk naik di masa depan.
Setelah disetujui, ETF Emas telah mengalami arus kas bersih selama lima tahun berturut-turut, sehingga kami dapat mengharapkan ETF BTC juga akan terus menarik arus kas masuk. Ini akan membantu mengurangi volatilitas pasar dan memperpanjang durasi siklus.
Token yang lebih panjang dan tumpukan rambut yang lebih besar
Selanjutnya, jumlah Token yang tersedia untuk dibeli meningkat secara signifikan. Pada tahun 2021, ada sekitar 400.000 Token di pasar, namun sekarang angka tersebut telah melebihi 3 juta, dengan penambahan 100.000 Token setiap hari. Selain itu, ada banyak Token yang telah diterbitkan sebelumnya yang telah di-unlock, hanya pada bulan Juli saja, ada Token senilai 350 juta dolar yang di-unlock. Penambahan pasokan seperti ini tentu akan berdampak pada pasar.
Di pasar, masih ada banyak proyek swasta yang siap untuk masuk ke pasar. Proyek-proyek ini diperkirakan akan melakukan aktivitas penerbitan Token pada musim gugur. Sebanyak 1000 proyek yang didanai pada awal tahun 2023 dan 2024 belum menerbitkan Token, dengan perkiraan total pasokan mencapai puluhan miliar dolar. Penerbitan baru Token ini mungkin akan memiliki dampak besar pada pasar.
Kondisi Ekonomi Makro
Kondisi ekonomi makro di Amerika Serikat juga memiliki dampak penting pada pasar. Saat ini, tingkat pengangguran di Amerika Serikat masih rendah, inflasi terus menurun, klaim tunjangan pengangguran tetap, sementara upah mengalami stagnasi. Faktor-faktor ini memberikan alasan kepada Federal Reserve AS untuk menurunkan suku bunga. Diperkirakan pada tahun 2024 dan 2025 kita akan melihat penurunan suku bunga ini, yang akan menurunkan biaya modal perusahaan, menurunkan utang konsumen, serta menyediakan dana yang lebih panjang untuk aset risiko.
Dana Cadangan VC
Pada tahun 2021 dan 2022, lebih dari 10 miliar dolar Aset Kripto berhasil dikumpulkan oleh dana fokus. Dana-dana ini biasanya memiliki garis waktu penempatan modal selama 3-4 tahun. Akibat pengaruh FTX, sejumlah dana melakukan investasi dengan hati-hati pada akhir 2022 dan awal 2023. Namun, lonjakan pasar baru-baru ini membuat sejumlah perusahaan modal ventura terkejut, menyebabkan sejumlah besar cadangan dana berada dalam posisi menunggu dalam siklus ini. Sejumlah besar cadangan dana akan ditempatkan secara aktif pada kuartal pertama dan kedua tahun 2024.
Lingkungan regulasi yang lebih jelas
Terakhir, perubahan dalam lingkungan regulasi juga berdampak penting pada pasar. Meskipun regulasi yang akan segera diterbitkan mungkin kontroversial, aturan yang jelas dapat mengurangi ketidakpastian pasar. MiCA Uni Eropa telah diluncurkan, dan Amerika Serikat juga memiliki beberapa RUU yang berkaitan dengan struktur pasar, layanan perbankan, dan mata uang stabil. Jika Partai Republik memenangkan presiden dan senat, RUU-ruu ini akan segera diterbitkan pada kuartal pertama tahun 2024.
Bagaimana melihat siklus ini?
Lebih panjang dan volatilitas yang lebih rendah
Secara keseluruhan, kami percaya bahwa siklus ini kemungkinan akan lebih lama dan volatilitasnya lebih rendah dibandingkan siklus sebelumnya. Aset besar akan menjadi pemimpin, dana cadangan yang besar dari perusahaan modal ventura akan mendukung serangkaian proyek baru, tetapi kita masih membutuhkan pembeli bersih baru untuk mendukung aset yang lebih panjang. Meskipun kami mendapatkan banyak pembeli melalui ETF, pembeli ini kemungkinan besar bukan pengguna on-chain yang mendukung penilaian Token lainnya.
Aset pasar utama memimpin, musim koin altcoin sudah berakhir
Kami memperkirakan bahwa aset-aset besar akan memimpin dalam siklus ini, sementara volatilitas aset-aset ekor panjang akan lebih besar. Banyak aset-aset top mungkin akan dimasukkan ke dalam produk-produk institusi. Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, banyak protokol kecil atau baru akan nol, karena persaingan untuk mendapatkan modal semakin intens. Investasi dan kinerja protokol ekor panjang akan mengalami perbedaan yang besar dalam siklus ini.
Pilihan dan fokus sangat penting
Dalam periode ini, pemilihan aset lebih penting daripada sebelumnya. Metode ‘melempar jala’ di masa lalu tidak lagi efektif. Karena peningkatan pasokan, perhatian hampir sama pentingnya dengan fundamental (bahkan lebih penting dalam beberapa area vertikal). Investor harus fokus pada tahap awal dan tahap A di bidang vertikal dan protokol.
