Ikhtisar Poin Rapat September Federal Reserve: Pemangkasan Suku Bunga Pra-Pertemuan, Panduan Hawkish

Penulis asli: Zhang Yiwei

Sumber Teks Asli: Penelitian Investasi Zhībǎo

Abstrak

• Dalam pertemuan ini, Federal Reserve AS pertama kalinya menurunkan tingkat suku bunga dan memulai siklus baru, dengan besaran 50 poin dasar, menjadi 4.75% -5.0% .
• Pernyataan rapat mengalami perubahan besar-besaran, dengan menekankan kepercayaan yang lebih besar terhadap penurunan inflasi menjadi 2% (has gained greater confidence).
• Tentang pasar kerja, pernyataan tersebut menyatakan bahwa laju pertumbuhan pekerjaan telah melambat dan tingkat pengangguran telah sedikit Naik tetapi tetap rendah.
• Tentang sikap Manajemen Risiko, pernyataan mengumumkan bahwa risiko untuk mencapai sasaran ganda dari pekerjaan dan inflasi telah ‘secara kasar seimbang’.
• “Komite berkomitmen kuat” untuk menambahkan “mendukung lapangan kerja maksimum” di samping “mengembalikan inflasi ke target 2%” dan memprioritaskan target ketenagakerjaan.
• Keputusan Suku Bunga FOMC mendapatkan suara menentang pertama kali sejak September 2005: oleh Michelle W. Bowman, yang cenderung untuk memotong suku bunga 25 poin dasar pada pertemuan ini.
• Perubahan utama dalam perkiraan ekonomi tercermin dalam kenaikan perkiraan tingkat pengangguran, tingkat pengangguran diprediksi akan tetap sebesar 4,4% pada tahun 2024 dan 2025 (prediksi Juni masing-masing sebesar 4,0% dan 4,2%), dan diprediksi menjadi 4,3% pada tahun 2026 (prediksi Juni 4,1%), mencerminkan informasi baru yang diperoleh dari QCEW. Perkiraan inflasi sedikit turun, inti PCE diprediksi sebesar 2,6% pada tahun 2024 (prediksi Juni 2,8%), diprediksi sebesar 2,2% pada tahun 2025 (prediksi Juni 2,3%), dan diprediksi tetap sebesar 2,0% pada tahun 2026.
• Grafik Titik Bunga kebanyakan memperkirakan ada ruang penurunan sebesar 50 poin dasar tahun ini, mengingat dua pertemuan pada 6-7 November dan 17-18 Desember 2024 (termasuk Grafik Titik dan perkiraan ekonomi), ini mencerminkan keputusan Fed kali ini sebagai penurunan suku bunga yang diantisipasi sebelumnya.
• Pada konferensi pers, Powell merilis sinyal hawkish yang lebih jelas, berulang kali menekankan bahwa komite “tidak terburu-buru” dan secara bertahap akan “mengkalibrasi ulang” sikap moneter kebijakan Fed.
• Setelah pasar mencerna pernyataan rapat FOMC dan informasi konferensi pers Jerome Powell, ketiga indeks saham AS mengalami penurunan kecil setelah sebelumnya menguat dalam perdagangan hari ini; yield obligasi AS naik; indeks dolar AS turun lebih dalam sebelum memulihkan sedikit. Setelah mencapai tingkat tertinggi sepanjang sejarah, harga emas tiba-tiba turun dan fluktuasi harian mencapai lebih dari 50 dolar AS.

Deklarasi Asli

Penghapusan frasa yang dicoret dari pernyataan bulan Juni dengan teks biru yang dicoret

Tambahannya dalam pernyataan September adalah teks biru yang berundur dengan garis bawah

Teks merah adalah terjemahan bahasa Cina yang sesuai

Grafik Titik dan Ramalan Ekonomi

Tidak ada lagi penurunan suku bunga dalam tahun ini（2 位）

Penurunan 25 bps (7 digit) lagi dalam tahun ini vs Penurunan 50 bps (9 digit) lagi dalam tahun ini

Dalam tahun ini, turun lagi 75 bps (1 digit)

Poin-poin Konferensi Pers

Keputusan penurunan 50 poin dasar mencerminkan kepercayaan kita yang semakin bertambah bahwa dengan melakukan penyesuaian ulang kebijakan kita, kita dapat mempertahankan kekuatan pasar tenaga kerja dalam latar belakang kenaikan suku bunga yang moderat dan penurunan inflasi menjadi 2%. Kami juga memutuskan untuk terus mengurangi jumlah sekuritas yang kami pegang.

Dengan penurunan inflasi dan perlambatan pasar tenaga kerja, risiko kenaikan inflasi telah berkurang, sementara risiko penurunan lapangan kerja meningkat. Kami sekarang menganggap risiko mencapai tujuan lapangan kerja dan inflasi secara kasar seimbang, dan kami memantau risiko di kedua ujung tugas ganda ini.

Kami tidak memiliki jalan yang telah diatur sebelumnya dan akan terus membuat keputusan berdasarkan pertemuan demi pertemuan.

Bagian Tanya Jawab

CNBC: Apa yang menyebabkan komite memutuskan untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 bps? Apakah akan ada penurunan suku bunga sebesar 50 bps lagi di masa depan, dan bagaimana pasar harus menilainya?

Jawaban: Sejak pertemuan terakhir, kami menerima sejumlah besar data. Kami menerima dua laporan ketenagakerjaan untuk bulan Juli dan Agustus. Kami juga menerima dua laporan inflasi, di antaranya salah satunya dirilis selama periode diam. Kami juga menerima Survei Ketenagakerjaan dan Penghasilan Kuartalan (QCEW), yang menunjukkan bahwa data ketenagakerjaan non-pertanian yang kami miliki mungkin terlalu tinggi dan akan direvisi ke bawah di masa depan, ini sudah jelas bagi semua orang. Kami juga melihat data anekdot, termasuk Blue Book. Kami mengumpulkan semua data ini, memasuki periode diam, dan memikirkan tindakan apa yang harus diambil. Kesimpulan yang kami ambil adalah bahwa (penurunan suku bunga sebelumnya) adalah langkah yang tepat bagi ekonomi AS dan masyarakat yang kami layani, dan kami telah membuat keputusan ini.

Tempat yang baik untuk memulai adalah dengan Peramalan Ekonomi (SEP). Kami akan membuat keputusan berdasarkan pertemuan demi pertemuan berdasarkan data yang baru diterima, prospek ekonomi yang berubah, dan keseimbangan risiko. Jika Anda melihat SEP, ini adalah proses “kalibrasi ulang” sikap kebijakan kami dari tahun lalu ketika inflasi tinggi dan pengangguran rendah, ke posisi yang lebih sesuai dengan di mana kami berada dan di mana kami diharapkan. Proses penyesuaian akan dilakukan secara bertahap. ** Tidak ada indikasi dalam SEP bahwa komite sedang terburu-buru (“tidak terburu-buru”). **Proses penyetelan berkembang seiring waktu.

Tentu saja, SEP adalah perkiraan, perkiraan dasar. Seperti yang saya katakan dalam pidato saya, tindakan yang sebenarnya kami ambil akan bergantung pada arah evolusi ekonomi. ** Kami dapat mempercepat langkah kami, kami dapat melambatkan langkah kami, kami juga dapat menghentikan, ini semua tergantung pada situasi (“jika sesuai”), tetapi ini adalah hal yang perlu kami pertimbangkan. ** Sekali lagi, saya menekankan bahwa saya menyarankan agar Anda hanya menganggap SEP ini sebagai evaluasi dari pemikiran komite hari ini, tetapi pemikiran setiap anggota komite didasarkan pada asumsi perkiraan mereka masing-masing yang terpenuhi.

Associated Press: SEP menunjukkan bahwa suku bunga dana federal akan tetap di atas estimasi suku bunga netral jangka panjang hingga akhir tahun depan, apakah ini mencerminkan tingkat suku bunga yang membatasi? Apakah ini akan mengancam kelanjutan pasar tenaga kerja yang lemah, atau apakah ini berarti orang percaya suku bunga netral jangka pendek terlalu tinggi?

Jawaban: Dalam kondisi dasar, kami memperkirakan akan terus mencabut kebijakan pembatasan dan mengikuti respon ekonomi terhadapnya. Dalam retrospeksi, posisi kebijakan yang diambil pada bulan Juli 2023 dilakukan pada tingkat pengangguran 3,5% dan tingkat inflasi 4,2%. Hari ini, tingkat pengangguran telah naik menjadi 4,2%, sedangkan tingkat inflasi telah turun menjadi sedikit lebih dari 2%.

Sekarang saatnya untuk menyesuaikan kembali posisi kebijakan kami agar lebih sesuai dengan perkembangan inflasi dan ketenagakerjaan menuju tingkat yang lebih berkelanjutan. Keseimbangan risiko saat ini telah tercapai (“the balance of risks are now even”). Arah proses penyesuaian ini adalah menuju Suku Bunga yang netral, kecepatan kami akan ditentukan berdasarkan situasi secara real-time.

Reuters: Apakah keputusan 25bps vs 50bps pertama kalinya sejak 2005 ada anggota komite yang memberikan suara menentang? Apakah keputusan kali ini akan memandu setiap pertemuan berikutnya hingga tahun depan?

Jawaban: Keputusan yang diambil oleh komite mendapat dukungan luas melalui pemungutan suara.

Kami akan membuat keputusan secara bertahap dalam pertemuan. **Komite tidak terburu-buru. Kami telah memulai dengan baik, jujur saja, ini adalah ekspresi dari kepercayaan kami. Kami yakin inflasi akan terus menurun hingga 2%. **Bagi saya, secara ekonomi dan dalam Manajemen Risiko, logika (penurunan suku bunga sebelumnya) sangat jelas. Kami akan secara hati-hati melanjutkan pertemuan secara bertahap dan membuat keputusan secara real-time.

New York Times: SEP menunjukkan tingkat pengangguran naik ke 4,4% dan akan tetap bertahan pada level tersebut, namun pengalaman sejarah menunjukkan bahwa begitu tingkat pengangguran naik untuk jangka waktu tertentu, itu tidak akan berhenti di tengah jalan, melainkan akan terus meningkat. Mengapa Anda berpikir pasar tenaga kerja akan cenderung stabil?

Jawaban: Kondisi pasar tenaga kerja baik. Tindakan kebijakan yang kita ambil hari ini bertujuan untuk mempertahankan kondisi ini. Seluruh ekonomi juga sama. Kondisi ekonomi Amerika Serikat baik dan sedang naik secara stabil, inflasi sedang menurun. Pasar tenaga kerja menunjukkan kinerja yang kuat. Kami berharap untuk mempertahankan kondisi ini. Ini adalah apa yang sedang kami lakukan.