BTC: Pedoman Likuiditas global

Penulis: Sam Callahan, Lyn Alden Penerjemah: Block unicorn

Ringkasan

• Dalam setiap periode 12 bulan yang diberikan, arah pergerakan BTC sesuai dengan Likuiditas global sebesar 83% waktu, rasio ini lebih tinggi dari setiap kategori aset utama lainnya, menjadikannya indikator arah angin yang kuat untuk kondisi Likuiditas.
• Bitcoin dan Likuiditas global memiliki korelasi yang tinggi, namun tidak terhindar dari dampak deviasi jangka pendek yang disebabkan oleh peristiwa khusus atau dinamika pasar internal, terutama dalam periode valuasi ekstrim.
• Menggabungkan kondisi Likuiditas global dengan indikator valuasi BTCon-chain dapat memberikan pemahaman yang lebih mendalam tentang siklus BTC, membantu investor mengidentifikasi waktu di mana tren BTC dan Likuiditas mungkin sementara terdepresiasi.

Pendahuluan

Bagi investor yang ingin meningkatkan pengembalian dan mengelola risiko dengan efektif, memahami bagaimana harga aset berubah seiring dengan perubahan Likuiditas global telah menjadi sangat penting. Di pasar saat ini, harga aset semakin dipengaruhi oleh kebijakan Bank Sentral yang terkait dengan kondisi Likuiditas. Fundamental bukan lagi faktor penggerak utama harga aset.

Sejak krisis keuangan global (GFC), hal ini menjadi semakin jelas. Sejak saat itu, kebijakan moneter tidak konvensional ini semakin menjadi pendorong utama harga aset. Para Gubernur Bank Sentral menggunakan likuiditas untuk mengubah pasar menjadi arena perdagangan besar-besaran, sebagaimana dikatakan oleh ekonom Mohamed El-Erian, Bank Sentral telah menjadi “satu-satunya permainan di kota ini”.

Stanley Druckenmiller juga menyatakan pandangan yang sama, dia berkata: “Keuntungan tidak akan mendorong seluruh pasar, tetapi Federal Reserve…ikuti komite bank sentral dan ikuti perubahan Likuiditas…sebagian besar orang di pasar sedang mencari keuntungan dan indikator konvensional. Likuiditas lah yang menjadi kunci pendorong pasar.”

Ketika kita melihat bagaimana indeks S&P 500 secara ketat melacak Likuiditas global setelah GFC, hal ini menjadi sangat jelas.

Penjelasan dari grafik di atas dapat disederhanakan menjadi hubungan penawaran dan permintaan yang sederhana. Jika ada lebih banyak uang untuk membeli suatu barang, baik itu saham, obligasi, emas, atau BTC, harga aset-aset tersebut biasanya akan mengalami pump. Sejak tahun 2008, Bank Sentral di berbagai negara telah menyuntikkan lebih banyak mata uang fiat ke dalam sistem keuangan, dan harga aset juga bereaksi secara sesuai. Dengan kata lain, inflasi mata uang mendorong inflasi harga aset.

Dengan latar belakang ini, menjadi penting bagi investor untuk memahami bagaimana mengukur Likuiditas global dan bagaimana aset yang berbeda bereaksi terhadap perubahan kondisi Likuiditas untuk menavigasi pasar yang digerakkan oleh Likuiditas dengan lebih baik.

Bagaimana Mengukur Likuiditas Global

Ada banyak cara untuk mengukur Likuiditas global, tetapi dalam analisis ini, kami akan menggunakan M2 global - sebuah indikator ukuran Pasokan Uang yang luas, termasuk uang tunai, akun berjangka, deposito tabungan, efek pasar uang, dan bentuk lain dari uang tunai yang mudah diperoleh.

Bitcoin Magazine Pro menyediakan metrik pengukuran global M2, yang menggabungkan data dari delapan ekonomi terbesar: Amerika Serikat, Tiongkok, zona euro, Inggris, Jepang, Kanada, Rusia, dan Australia. Ini adalah indikator yang baik untuk Likuiditas global, karena dapat mencerminkan total dana yang tersedia untuk pengeluaran, investasi, dan pinjaman secara global, atau sebagai indikator untuk total kredit dan pencetakan Bank Sentral dalam ekonomi global.

Sebuah perbedaan kecil di sini adalah bahwa M2 global dihargai dalam dolar AS. Lyn Alden menjelaskan mengapa ini penting dalam sebuah artikel sebelumnya:

**Pentingnya penilaian dalam dolar karena dolar adalah mata uang cadangan global, sehingga merupakan unit akuntansi utama untuk perdagangan global, kontrak global, dan utang global. Ketika dolar menguat, utang negara menjadi lebih sulit. Ketika dolar melemah, utang negara menjadi lebih lunak. Pengukuran Broad Money global dalam dolar seperti mengukur Likuiditas dunia. Seberapa cepat penciptaan unit mata uang legal? Seberapa kuat dolar dalam pasar mata uang global?

Ketika M2 global dihitung dalam dolar AS, ini mencerminkan kekuatan relatif dolar AS dan kecepatan penciptaan kredit, sehingga menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur kondisi Likuiditas global.

Mengapa BTC mungkin menjadi indikator Likuiditas yang paling murni

Selama bertahun-tahun, ada satu aset yang memiliki korelasi yang kuat dengan Likuiditas global, yaitu BTC. Seiring dengan ekspansi Likuiditas global, BTC cenderung berkembang pesat. Sebaliknya, ketika Likuiditas menyusut, BTC cenderung terpengaruh. Dinamika ini menyebabkan beberapa orang menyebut BTC sebagai ‘penunjuk arah Likuiditas’.

Gambar di bawah ini dengan jelas menunjukkan bagaimana harga BTC melacak perubahan Likuiditas global.

Demikian pula, perbandingan persentase perubahan BTC dan Likuiditas global, juga menyoroti bahwa keduanya tampaknya bergerak bersamaan, saat Likuiditas meningkat, harga BTC naik, saat Likuiditas turun, harga BTC turun.

Dari gambar di atas, terlihat bahwa harga BTC tampaknya sangat sensitif terhadap perubahan Likuiditas global. Tetapi apakah itu aset paling sensitif di pasar saat ini?

Secara umum, aset risiko memiliki korelasi yang lebih tinggi dengan kondisi Likuiditas. Dalam lingkungan Likuiditas yang baik, investor cenderung mengadopsi strategi preferensi risiko dengan memindahkan modal ke aset yang dianggap memiliki risiko tinggi namun tingkat pengembalian yang tinggi. Sebaliknya, ketika Likuiditas menjadi ketat, investor biasanya mengalihkan modal ke aset yang mereka anggap lebih aman. Ini menjelaskan mengapa dalam lingkungan Likuiditas yang Naik, saham dan aset lainnya biasanya tampil baik.

Namun, harga saham juga dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang bercampur aduk yang tidak terkait dengan Likuiditas. Misalnya, kinerja saham sebagian didorong oleh laba dan Dividen, sehingga harganya juga terkait dengan kinerja ekonomi. Hal ini mungkin berdampak negatif pada korelasi murni saham dengan Likuiditas global.

Selain itu, pasar saham Amerika Serikat juga mengalami manfaat dari aliran pasif yang berasal dari akun pensiun seperti 401(k), yang lebih lanjut memengaruhi kinerjanya, terlepas dari bagaimana kondisi Likuiditas. Aliran dana pasif ini mungkin dapat menjadi penyangga bagi pasar saham Amerika Serikat saat Fluktuasi Likuiditas, dan dengan demikian mungkin mengurangi sensitivitasnya terhadap kondisi Likuiditas global.

Hubungan antara emas dan Likuiditas lebih kompleks. Di satu sisi, emas mendapat manfaat dari LikuiditasNaik dan pelemahan dolar, tetapi di sisi lain, emas juga dianggap sebagai aset perlindungan. Selama periode pengetatan Likuiditas dan perilaku penghindaran risiko, investor mencari keamanan, dan permintaan terhadap emas mungkin meningkat. Ini berarti bahwa bahkan ketika Likuiditas mengalir keluar dari sistem, harga emas masih bisa tetap baik. Oleh karena itu, kinerja emas mungkin tidak seerat kaitannya dengan kondisi Likuiditas seperti halnya aset lainnya.

Seperti emas, obligasi juga dianggap sebagai aset pelindung nilai, sehingga korelasinya dengan kondisi Likuiditas mungkin lebih rendah.

Ini membawa kita kembali ke Bitcoin. Berbeda dengan saham, Bitcoin tidak memiliki laba atau dividen, dan tidak ada pembelian struktural yang memengaruhi kinerjanya. Berbeda dengan emas dan obligasi, pada tahap siklus ini, sebagian besar modal masih menganggapnya sebagai aset berisiko. Hal ini membuat Bitcoin mungkin memiliki korelasi yang paling murni dengan Likuiditas global dibanding aset lainnya.

Jika ini benar, itu akan menjadi wawasan berharga bagi investor dan pedagang BTC. Bagi pemegang jangka panjang, memahami korelasi BTC dengan Likuiditas dapat memberikan pemahaman yang lebih dalam tentang faktor-faktor penggerak perubahan harga dari waktu ke waktu. Bagi pedagang, BTC menyediakan alat untuk mengungkapkan pandangan tentang arah Likuiditas global di masa depan.

Artikel ini bertujuan untuk menggali lebih dalam tentang korelasi antara BTC dan Likuiditas global, membandingkan hubungannya dengan kategori aset lainnya, mengidentifikasi periode ketika korelasi gagal, dan berbagi wawasan tentang bagaimana investor dapat memanfaatkan informasi ini untuk keuntungan di masa depan.

korelasi antara Bitcoin kuantitatif dan Likuiditas global

Dalam menganalisis korelasi antara Bitcoin (BTC) dan Likuiditas global, penting untuk mempertimbangkan kekuatan dan arah hubungannya.

Kekuatan korelasi mengungkapkan tingkat hubungan antara dua variabel. Semakin tinggi korelasi, semakin dapat diprediksi pengaruh perubahan M2 global terhadap harga BTC, baik dalam arah yang sama maupun Reverse. Memahami tingkat hubungan ini adalah kunci untuk mengukur tingkat sensitivitas BTC terhadap perubahan Likuiditas global.

Saat menganalisis data antara Mei 2013 dan Juli 2024, sensitivitas BTC yang kuat terhadap Likuiditas terlihat jelas. Selama periode ini, harga BTC adalah 0,94 terhadap korelasi Likuiditas global, mencerminkan korelasi positif yang sangat kuat. Ini menunjukkan bahwa harga BTC sangat sensitif terhadap perubahan Likuiditas global dalam jangka waktu ini.

Dari korelasi bergulir selama 12 bulan, korelasi BTC dengan rata-rata Likuiditas global turun menjadi 0,51. Ini masih merupakan hubungan yang agak positif, tetapi jauh lebih rendah dari korelasi keseluruhan.

Ini menunjukkan bahwa harga BTC tidak begitu erat terkait dengan perubahan tahunan Likuiditas. Selain itu, saat memeriksa korelasi selama 6 bulan terakhir, korelasi lebih lanjut turun menjadi 0.36.

Ini menunjukkan bahwa semakin pendek rentang waktu, perbedaan antara harga BTC dan tren Likuiditas jangka panjangnya semakin besar, mengisyaratkan bahwa pergerakan harga jangka pendek lebih mungkin dipengaruhi oleh faktor-faktor khusus BTC daripada kondisi Likuiditas.

Untuk lebih memahami korelasi BTC dengan Likuiditas global, kami membandingkannya dengan aset lain termasuk SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Global Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND), dan Emas.

Dalam 12 bulan terakhir, korelasi rata-rata BTC dengan Likuiditas global tertinggi, diikuti oleh emas. Korelasi indeks saham berada di posisi kedua, sementara seperti yang diharapkan, korelasi indeks obligasi dengan Likuiditas paling rendah.

Ketika menganalisis korelasi aset terhadap Likuiditas global dalam persentase perubahan tahun ke tahun, indeks saham menunjukkan korelasi yang sedikit lebih kuat daripada bitcoin, diikuti oleh emas dan obligasi.

Dilihat dari persentase tahun ke tahun, korelasi saham dengan Likuiditas global mungkin lebih tinggi daripada BTC, salah satunya karena Fluktuasi BTC yang besar. Harga BTC biasanya mengalami Fluktuasi signifikan dalam satu tahun, yang dapat mempengaruhi korelasi BTC dengan Likuiditas global. Di sisi lain, Fluktuasi harga indeks saham biasanya tidak begitu jelas, dan lebih mendekati persentase perubahan M2 global. Meskipun begitu, dari persentase perubahan tahun ke tahun, korelasi antara BTC dan Likuiditas global tetap cukup kuat.

Data di atas menekankan tiga poin kunci: 1) Kinerja saham, emas, dan Bitcoin berkaitan erat dengan Likuiditas global; 2) Bitcoin memiliki korelasi keseluruhan yang kuat dibandingkan dengan kategori aset lainnya, dan memiliki korelasi tertinggi dalam periode 12 bulan yang bergulir; 3) Korelasi antara Bitcoin dan Likuiditas global melemah ketika rentang waktu disingkat.

Arah BTC dan Likuiditas yang sejalan membuatnya berbeda dari yang lain

Seperti yang telah kita sebutkan sebelumnya, korelasi positif tidak menjamin bahwa dua variabel akan selalu bergerak ke arah yang sama seiring berjalannya waktu. Hal ini terutama berlaku ketika aset tertentu (seperti BTC) memiliki volatilitas yang tinggi dan mungkin sementara waktu terpisah dari hubungan jangka panjang dengan indikator yang lebih stabil (seperti M2 global). Itulah mengapa menggabungkan kedua aspek - kekuatan dan arah - dapat memberikan pemahaman yang lebih komprehensif tentang interaksi antara BTC dan M2 global.

Dengan memeriksa konsistensi arah hubungan ini, kita dapat lebih memahami keandalan korelasi mereka. Ini sangat penting bagi orang-orang yang tertarik pada tren jangka panjang. Jika Anda tahu bahwa BTC cenderung mengikuti arah Likuiditas global sebagian besar waktu, maka Anda dapat lebih percaya diri dalam memprediksi arah harga masa depan berdasarkan perubahan kondisi Likuiditas.

Dalam hal konsistensi arah, BTC memiliki korelasi tertinggi dengan Likuiditas global di antara semua aset yang dianalisis. Dalam periode 12 bulan, proporsi pergerakan searah antara BTC dan Likuiditas global adalah 83%, sementara dalam periode 6 bulan adalah 74%, yang menunjukkan konsistensi arah yang kuat.

Gambar di bawah ini lebih lanjut menjelaskan konsistensi arah BTC dalam 12 bulan terakhir dengan Likuiditas global dibandingkan dengan kelas aset lainnya.

Penemuan-penemuan ini layak diperhatikan karena menunjukkan bahwa meskipun kekuatan korelasi mungkin berbeda tergantung pada rentang waktu, tren harga BTC biasanya sejalan dengan arah Likuiditas global. Selain itu, tren harganya lebih dekat dengan Likuiditas global daripada aset tradisional mana pun yang dianalisis.

Analisis ini menunjukkan bahwa hubungan antara BTC dan Likuiditas global tidak hanya kuat dalam skala, tetapi juga konsisten dalam arahnya. Data lebih lanjut mengkonfirmasi pandangan bahwa BTC lebih sensitif terhadap kondisi Likuiditas dibandingkan aset tradisional lainnya, terutama dalam jangka waktu yang lebih lama.

Bagi para investor, ini berarti bahwa Likuiditas global dapat menjadi faktor penggerak utama dalam kinerja harga BTC jangka panjang, dan faktor ini harus dipertimbangkan dalam mengevaluasi siklus pasar BTC dan meramalkan PA di masa depan. Bagi para trader, ini berarti BTC menyediakan investment vehicles yang sangat responsif, sehingga menjadi pilihan utama bagi para investor yang memiliki keyakinan kuat terhadap Likuiditas global.

Titik Terobosan dalam Mengenali Hubungan Likuiditas BTC Jangka Panjang

Meskipun Bitcoin secara keseluruhan memiliki korelasi yang kuat dengan Likuiditas global, namun hasil penelitian menunjukkan bahwa dalam jangka waktu yang lebih singkat, harga Bitcoin seringkali akan menyimpang dari tren Likuiditas. Deviasi ini mungkin disebabkan oleh dinamika pasar internal yang pada beberapa titik dalam siklus pasar Bitcoin memiliki dampak yang lebih besar daripada kondisi Likuiditas global, atau mungkin didorong oleh peristiwa insidental khusus dalam industri Bitcoin.

Kejadian insidental merujuk pada peristiwa yang terjadi dalam industri Aset Kripto, peristiwa-peristiwa ini dapat menyebabkan perubahan sentimen pasar dengan cepat atau memicu likuidasi massal. Misalnya, kebangkrutan perusahaan besar, serangan Hacker terhadap pertukaran, dinamika regulasi, atau pembubaran Skema Ponzi.

Dengan melihat contoh sejarah penurunan korelasi 12 bulan antara BTC dan Likuiditas global, dapat jelas dilihat bahwa harga BTC sering kali depeg terhadap tren Likuiditas saat peristiwa industri penting terjadi.

Grafik di bawah ini menunjukkan bagaimana korelasi BTC dengan Likuiditas runtuh di sekitar beberapa peristiwa penting ini.

Kegagalan Mt. Gox, keruntuhan Skema Ponzi PlusToken, dan kepanikan serta tekanan dumping yang disebabkan oleh serangkaian peristiwa krusial seperti kegagalan Terra/Luna dan kebangkrutan lembaga pemberi pinjaman Mata Uang Kripto mengalami ketidaksesuaian dengan tren Likuiditas global.

Tahun 2020 market crash COVID-19 memberikan contoh lain. Dalam kondisi dumping panic yang umum dan sentimen pelarian, BTC awalnya turun secara signifikan. Namun, dengan Bank Sentral di berbagai negara mengambil tindakan Likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya sebagai respons, BTC dengan cepat Rebound, menyoroti sensitivitasnya terhadap perubahan Likuiditas. Keruntuhan korelasi saat itu bisa dikaitkan dengan perubahan tiba-tiba dalam sentimen pasar, bukan kondisi Likuiditas.

Meskipun penting untuk memahami dampak peristiwa sporadis ini pada Bitcoin dan korelasi Likuiditas global, ketidakdapat diprediksiannya membuat investor sulit untuk bertindak. Namun demikian, dengan perkembangan ekosistem Bitcoin yang matang, perbaikan infrastruktur, dan regulasi yang lebih jelas, saya memperkirakan frekuensi terjadinya peristiwa ‘black swan’ ini akan berkurang seiring berjalannya waktu.

Bagaimana dinamika pemasokan memengaruhi Likuiditas Bitcoin korelasi

Selain kejadian sporadis, pola lain yang perlu diperhatikan adalah saat korelasi antara BTC dan Likuiditas melemah, yang biasanya berkaitan dengan penurunan tajam harga BTC setelah mencapai penilaian ekstrim. Hal ini sangat jelas terjadi pada puncak Bull Market tahun 2013, 2017, dan 2021, di mana korelasi antara BTC dan Likuiditas melemah dengan tajam setelah harganya turun dari level tinggi dan depeg.

Meskipun Likuiditas secara utama memengaruhi sisi permintaan persamaan, namun memahami pola distribusi sisi pasokan juga membantu dalam mengidentifikasi periode di mana BTC mungkin menyimpang dari korelasi jangka panjangnya dengan Likuiditas global.

Sumber utama yang tersedia untuk dijual adalah old holder yang mendapatkan keuntungan dengan pump harga BTC. Penerbitan baru Hadiah Blok juga akan meningkatkan pasokan pasar, tetapi jumlah pasokan jauh lebih sedikit dan hanya akan terus berkurang setiap kali terjadi Halving. Selama pasar bull, old holder biasanya akan mengurangi posisi mereka dan menjual kepada pembeli baru sampai permintaan jenuh. Pada saat jenuh ini, puncak pasar bull biasanya muncul.

Salah satu indikator kunci dalam mengevaluasi perilaku ini adalah grafik fluktuasi HODL BTC selama 1 tahun atau lebih, yang mengukur persentase jumlah BTC yang dipegang oleh holder jangka panjang (setidaknya satu tahun) terhadap total pasokan yang beredar. Pada dasarnya, ini mengukur persentase total pasokan yang dipegang oleh investor jangka panjang pada titik waktu tertentu.

Dilihat dari sejarah, indikator ini akan turun selama periode bull run, karena pemegang jangka panjang akan melakukan dumping; selama periode bear market, pemegang jangka panjang akan menambah kepemilikan, dan indikator ini akan naik. Grafik di bawah ini menekankan perilaku ini, lingkaran merah menunjukkan puncak siklus, lingkaran hijau menunjukkan dasar.

Ini menjelaskan perilaku pemegang jangka panjang BTC selama siklusnya. Ketika BTC tampaknya overvalued, pemegang jangka panjang sering kali mengambil keuntungan, sedangkan ketika BTC tampaknya undervalued, mereka sering kali menambah posisi.

Sekarang masalahnya menjadi… ‘Bagaimana Anda menentukan apakah BTC sedang undervalued atau overvalued, sehingga dapat lebih baik memprediksi kapan pasokan akan membanjiri pasar atau habis dari pasar?’

Meskipun kumpulan data masih relatif kecil, namun nilai pasar dan nilai aktual skor Z MVRV telah terbukti sebagai alat yang dapat diandalkan untuk mengidentifikasi kapan BTC mencapai tingkat valuasi ekstrim. Skor Z MVRV didasarkan pada tiga komponen:

1.) Kapitalisasi Pasar saat ini - Dihitung dengan mengalikan harga BTC dengan total BTC yang beredar.

2.) Realisasi Nilai - Biaya dasar on-chain dari pemegang Bitcoin, yaitu harga rata-rata setiap BTC atau UTXO pada saat transaksi on-chain, dikalikan dengan total pasokan beredar.

3.) Skor Z - mengukur sejauh mana perbedaan antara nilai pasar dan nilai sebenarnya, diwakili oleh deviasi standar, menyoroti periode penilaian yang ekstrim tinggi atau rendah.

Ketika MVRV Z-Score tinggi, ini berarti ada kesenjangan besar antara harga pasar dan harga yang terealisasi, yang berarti banyak holder memiliki keuntungan yang belum direalisasikan. Ini secara intuitif adalah hal yang baik, tetapi juga dapat menunjukkan bahwa BTCOverbought atau valuasinya terlalu tinggi - ini adalah waktu yang baik bagi holder jangka panjang untuk menjual BTC dan mendapatkan keuntungan.

Ketika MVRV Z-Score rendah, itu berarti harga pasar mendekati atau di bawah harga sebenarnya, menunjukkan BTC Oversold atau undervalued - ini adalah waktu yang baik bagi investor untuk mulai mengumpulkan.

Ketika MVRV Z-Score tumpang tindih dengan Bitcoin dan Likuiditas global selama 12 bulan, sebuah pola mulai terlihat. Ketika MVRV Z-Score turun tajam dari puncak sejarah, korelasi selama 12 bulan tampaknya tidak berfungsi. Kotak merah di bawah ini menyoroti periode waktu ini.

Ini menunjukkan bahwa dinamika pasar internal (seperti pengambilan keuntungan dan dumping panik) mungkin memiliki dampak yang lebih besar pada harga BTC daripada kondisi Likuiditas global ketika MVRV Z-Score BTC mulai turun dari level tinggi dan korelasi dengan Likuiditas terputus.

Pada tingkat valuasi ekstrim, PA BTC seringkali lebih dipengaruhi oleh sentimen pasar dan dinamika pihak penyedia daripada tren Likuiditas global. Pandangan ini sangat berharga bagi para trader dan investor, karena dapat membantu mengidentifikasi situasi jarang di mana BTC menyimpang dari korelasi jangka panjangnya dengan Likuiditas global.

Contohnya, misalnya seorang pedagang yakin bahwa dolar akan turun, sementara Likuiditas global akan Naik dalam setahun ke depan. Berdasarkan analisis ini, BTC akan menjadi alat terbaik untuk mengungkapkan pandangannya karena saat ini merupakan tolok ukur Likuiditas yang paling murni di pasar.

Namun, temuan-temuan ini menunjukkan bahwa para trader harus pertama-tama mengevaluasi MVRV Z-Score dari BTC atau indikator valuasi serupa sebelum melakukan perdagangan. Jika MVRV Z-Score dari BTC menunjukkan valuasi yang terlalu tinggi, para trader harus tetap berhati-hati, bahkan dalam kondisi Likuiditas yang baik, karena dinamika pasar internal mungkin melampaui kondisi Likuiditas dan mendorong penyesuaian harga.

Dengan memantau korelasi jangka panjang antara BTC dan Likuiditas global serta MVRV Z-Score-nya, investor dan trader dapat lebih baik memprediksi bagaimana harga BTC akan merespons perubahan kondisi Likuiditas. Pendekatan ini memungkinkan para pelaku pasar untuk membuat keputusan yang lebih bijaksana dan meningkatkan kemungkinan kesuksesan mereka dalam berinvestasi atau melakukan transaksi dengan BTC.

Kesimpulan

Korelasi yang kuat antara BTC dan Likuiditas global menjadikannya sebagai indikator arah ekonomi makro yang berharga bagi investor dan trader. Korelasi BTC tidak hanya kuat dibandingkan dengan kelas aset lainnya, tetapi juga memiliki tingkat konsistensi yang paling tinggi dengan kondisi Likuiditas global. BTC dapat dianggap sebagai cerminan kecepatan penciptaan uang global dan kekuatan relatif dolar. Berbeda dengan aset tradisional seperti saham, emas, atau obligasi, korelasi BTC dengan Likuiditas masih relatif murni.

Namun, korelasi BTC tidak sempurna. Temuan-temuan ini menunjukkan bahwa kekuatan korelasi BTC akan menurun dalam waktu yang lebih singkat, sambil juga menunjukkan pentingnya mengidentifikasi periode ketika korelasi antara BTC dan Likuiditas dapat mudah terputus.

Dinamika pasar internal, seperti kejadian sporadis atau tingkat valuasi ekstrem, dapat menyebabkan BTC sementara keluar dari kondisi Likuiditas global. Waktu-waktu ini penting bagi para investor karena mereka sering menandakan penyesuaian harga atau periode akumulasi. Menggabungkan analisis Likuiditas global dengan indikator on-chain (seperti MVRV Z-Score) dapat memberikan pemahaman yang lebih baik tentang siklus harga BTC, dan membantu menentukan kapan harga lebih dipengaruhi oleh emosi daripada tren Likuiditas global yang lebih luas.

Michael Saylor pernah mengatakan, “Semua model yang kamu miliki hancur.” BTC mewakili perubahan paradigma dalam diri mata uang itu sendiri. Oleh karena itu, tidak ada model statistik yang bisa secara sempurna menangkap kompleksitas fenomena BTC, tetapi beberapa model dapat menjadi alat yang berguna dalam membimbing keputusan, meskipun mereka tidak sempurna. Seperti pepatah lama, “Semua model salah, tetapi beberapa model berguna.”

Sejak krisis keuangan global, Bank Sentral di berbagai negara menggunakan kebijakan non-konvensional untuk memutarbalikkan pasar keuangan dan menjadikan Likuiditas sebagai faktor penggerak utama harga aset. Oleh karena itu, memahami perubahan Likuiditas global sangat penting bagi investor yang ingin berhasil menghadapi pasar saat ini. Sebelumnya, analis makro Luke Gromen menggambarkan BTC sebagai ‘alarm asap lengkap terakhir’ karena dapat memberikan sinyal perubahan kondisi Likuiditas, dan analisis ini juga mendukung pernyataan tersebut.

Ketika alarm Bitcoin berbunyi, investor seharusnya mendengarkan dengan bijaksana, untuk mengelola risiko dan menempatkan diri dengan tepat untuk menangkap peluang pasar di masa depan.

Lampiran

Salah satu temuan menarik dari analisis ini adalah bahwa ETF saham internasional seperti EEM dan VT memiliki korelasi yang lebih lemah dengan likuiditas global dibandingkan dengan indeks S&P 500. Secara tradisional, para investor menggunakan saham pasar negara berkembang untuk menyampaikan pandangan mereka terhadap likuiditas global. Ada banyak faktor yang menyebabkan situasi ini:

1.) Saham pasar berkembang umumnya memiliki risiko yang lebih tinggi dibanding saham pasar maju. Oleh karena itu, dianggap bahwa saham-saham ini lebih sensitif terhadap perubahan Likuiditas global.

2.) Saham pasar negara berkembang tidak memiliki pembelian struktural akun pensiun seperti saham Amerika Serikat, hal ini dapat mengganggu hubungannya dengan Likuiditas global.

**3.) Pasar-pasar baru sangat bergantung pada pembiayaan asing. Menurut data bank for international settlements, saat ini negara-negara ekonomi pasar-pasar baru memegang utang berdenominasi dolar senilai puluhan triliun dolar AS. Hal ini membuat mereka lebih sensitif terhadap perubahan Likuiditas global, karena ketika Likuiditas ketat dan dolar menguat, biaya pembayaran utang berdenominasi dolar bagi negara-negara tersebut akan lebih tinggi. Selain kenaikan biaya pembayaran, biaya pinjaman di masa depan juga akan lebih tinggi.

Selama menganalisis korelasi ini, dolar berada dalam siklus dolar yang kuat, yang memberikan tekanan pada ekonomi negara berkembang dan mempengaruhi keseluruhan kumpulan data.

Oleh karena itu, dalam sepuluh tahun terakhir, kinerja indeks S&P 500 telah melampaui EEM, mencerminkan tantangan yang dihadapi pasar-pasar emerging dalam lingkungan dolar yang kuat.

Dengan meletakkan dua grafik bersama-sama, Anda dapat dengan jelas melihat bahwa dalam rentang waktu ini, ada banyak pergerakan harga SPY dan EEM yang berbeda, SPY pump, sementara EEM turun atau Sideways.

Grafik di bawah ini menekankan perbedaan antara SPY dan EEM pada waktu yang berbeda, menunjukkan bahwa ketika SPY pump, EEM turun atau Sideways.

Pemisahan ini menjelaskan mengapa EEM dan korelasi Likuiditas global mungkin tidak sekuat yang diharapkan pembaca dalam periode ini. Menganalisis dalam jangka waktu yang lebih lama akan menjadi latihan yang berguna, termasuk seluruh siklus pasar emerging markets, di mana kita akan mempelajari korelasi EEM dengan Likuiditas global dalam periode dolar yang kuat dan lemah.

Seperti BTC, EEM juga memiliki risiko khusus yang dapat sementara mengganggu korelasi jangka panjangnya dengan Likuiditas global. Kejadian tak terduga di negara-negara pasar berkembang dapat sementara merusak tren korelasi EEM dengan Likuiditas global. Kejadian tak terduga ini mungkin khusus untuk suatu negara atau wilayah, termasuk ketidakstabilan politik, risiko geopolitik, bencana alam, depresiasi mata uang, dana asing keluar, perkembangan regulasi lokal, serta krisis keuangan/ekonomi.