BTC: Indikator Likuiditas Global

Penulis: Sam Callahan, Lyn Alden; Diterjemahkan ke dalam Bahasa Indonesia oleh Whitepaper Blockchain.

Sam Callahan adalah seorang analis riset di Institusi Keuangan Swan Bitcoin yang berfokus pada aset kripto, yang frkusnya adalah tren pasar BTC, dinamika ekonomi makro, dan persimpangan pasar aset digital dan TradFi.

Baru-baru ini, atas permintaan Lyn Alden, dia menulis laporan penelitian yang mendiskusikan korelasi yang erat antara harga BTC dan Likuiditas global.

Berikut adalah teks utama:

BTC dalam 12 bulan terakhir memiliki korelasi 83% dengan Likuiditas global, persentase yang lebih tinggi dari setiap kategori aset utama lainnya, membuatnya menjadi indikator yang kuat untuk kondisi Likuiditas.

Meskipun Bitcoin memiliki korelasi yang tinggi dengan Likuiditas global, namun tidak sepenuhnya tidak terpengaruh oleh deviasi jangka pendek, terutama dalam periode penilaian ekstrem, terganggu oleh peristiwa khusus atau dinamika internal pasar.

Dengan mempertimbangkan kondisi Likuiditas global dan indikator valuasi BTCon-chain, kita dapat memahami perubahan siklus BTC dengan lebih detail, membantu investor mengidentifikasi momen di mana dinamika pasar internal mungkin sementara membuat BTC keluar dari tren Likuiditas. Memahami bagaimana harga aset Fluktuasi seiring dengan perubahan Likuiditas global telah menjadi kunci bagi investor untuk meningkatkan pengembalian dan mengelola risiko dengan efektif. Di pasar saat ini, harga aset semakin dipengaruhi secara langsung oleh kebijakan Bank Sentral, dan kondisi Likuiditas telah menjadi faktor utama yang mendorong harga aset, sedangkan hanya mengandalkan fundamental tidak lagi efektif.

Sejak krisis keuangan global (2007-2008), hal ini menjadi semakin jelas. Setelah itu, kebijakan mata uang yang tidak konvensional semakin menjadi kekuatan pendorong harga aset. Bank Sentral dengan mengatur Likuiditas leverage, membuat pasar menjadi sebuah transaksi besar, seperti yang dikatakan oleh ekonom Mohamed El-Erian, Bank Sentral telah menjadi “satu-satunya pemeran utama”.

Stanley Druckenmiller juga setuju dengan ini, ia menyatakan: “Penghasilan tidak dapat mendorong pasar secara keseluruhan; itu adalah Bank Sentral … mengikuti perubahan Likuiditas … kebanyakan orang di pasar mencari penghasilan dan indikator tradisional, tetapi yang mendorong pasar sebenarnya adalah Likuiditas.”

Hal ini sangat signifikan ketika mempelajari keterkaitan erat antara indeks S&P 500 dan Likuiditas global.

Penjelasan atas grafik di atas dapat disederhanakan sebagai hubungan penawaran dan permintaan yang sederhana. Jika lebih banyak dana tersedia untuk membeli aset, baik itu saham, obligasi, emas, atau Bitcoin, harga aset-aset ini biasanya akan naik. Sejak tahun 2008, Bank Sentral telah menyuntikkan sejumlah besar mata uang fiat ke dalam sistem, dan harga aset juga naik. Dengan kata lain, inflasi mata uang mendorong inflasi harga aset.

Dalam konteks ini, memahami bagaimana mengukur Likuiditas global dan respons aset yang berbeda terhadap perubahan Likuiditas telah menjadi kunci bagi para investor dalam menghadapi pasar yang didorong oleh Likuiditas.

01 Bagaimana Mengukur Likuiditas Global

Ada banyak metode untuk mengukur Likuiditas global, tetapi dalam analisis ini, kami akan menggunakan M2 global - sebuah indikator Pasokan Uang yang luas, mencakup uang tunai fisik, deposito berjangka, deposito tabungan, surat-surat pasar uang, dan bentuk lain dari kas yang mudah diperoleh.

Bitcoin Magazine Pro menyediakan metode pengukuran M2 global yang menggabungkan data dari delapan ekonomi utama: Amerika Serikat, Tiongkok, Wilayah Euro, Inggris, Jepang, Kanada, Rusia, dan Australia. Indikator ini mewakili Likuiditas global dengan baik, karena mencerminkan total dana yang tersedia untuk pengeluaran, investasi, dan pinjaman di seluruh dunia. Dengan kata lain, ini dapat dianggap sebagai ukuran total kredit global dan pencetakan uang oleh Bank Sentral.

Perlu diperhatikan bahwa M2 global dihitung dalam dolar AS. Lyn Alden menjelaskan pentingnya hal ini dalam sebuah artikel:

Dolar sebagai mata uang cadangan global menjadi unit akuntansi utama perdagangan global, kontrak, dan utang, sehingga kekuatan dan kelemahan dolar sangat penting. Ketika dolar menguat, beban utang negara meningkat; namun, ketika dolar melemah, beban utang akan berkurang. Pasokan Uang Broad Money global yang diukur dalam dolar AS adalah indikator kunci untuk mengukur Likuiditas global. Seberapa cepat penciptaan mata uang legal? Bagaimana kekuatan dan kelemahan dolar di pasar mata uang global?

Ketika M2 global dihargai dalam dolar AS, ini tidak hanya mencerminkan kekuatan relatif dolar AS, tetapi juga mencerminkan kecepatan penciptaan kredit, menjadikannya indikator yang dapat diandalkan untuk menilai kondisi Likuiditas global.

Meskipun ada cara lain untuk mengukur Likuiditas global, seperti mempertimbangkan utang pemerintah jangka pendek atau pasar swap valas global,** dalam artikel berikut, ketika mengacu pada “Likuiditas global”, kami menyebutnya sebagai “M2 global”. **

02 Mengapa BTC mungkin adalah tabel likuiditas yang paling murni

Selama bertahun-tahun, salah satu aset yang memiliki korelasi kuat dengan Likuiditas global adalah BTC. Dalam situasi ekspansi Likuiditas global, BTC biasanya menunjukkan performa yang kuat; sedangkan ketika Likuiditas mengecil, BTC cenderung menunjukkan performa yang buruk. Dinamika ini membuat beberapa orang menyebut BTC sebagai ‘barometer Likuiditas’.

Gambar di bawah ini menunjukkan dengan jelas bagaimana harga BTC tetap konsisten dengan perubahan Likuiditas global.

Demikian pula, membandingkan perubahan tahunan Likuiditas global BTC, juga lebih lanjut menunjukkan keterkaitan yang erat antara keduanya. Ketika Likuiditas meningkat, harga BTC naik; ketika Likuiditas menurun, harga BTC turun.

Dari grafik di atas, dapat terlihat bahwa harga BTC sangat sensitif terhadap perubahan Likuiditas global. Namun, apakah benar bahwa ini adalah aset yang paling sensitif terhadap Likuiditas di pasar saat ini?

Secara keseluruhan, aset risiko memiliki korelasi yang lebih signifikan dengan Likuiditas. Dalam lingkungan Likuiditas yang cukup, investor cenderung mengadopsi strategi investasi berisiko/return tinggi, mengalihkan dana ke aset yang dianggap memiliki risiko lebih tinggi; sebaliknya, ketika Likuiditas mengencang, investor biasanya beralih ke aset yang dianggap lebih aman. Hal ini dapat menjelaskan mengapa aset seperti saham biasanya berkinerja baik ketika Likuiditas meningkat.

Namun, harga saham juga dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak terkait dengan Likuiditas. Sebagai contoh, performa saham sebagian didorong oleh pendapatan dan dividen, sehingga harganya sering berkorelasi dengan kinerja ekonomi. Hal ini dapat melemahkan korelasi murni antara saham dan Likuiditas global. Selain itu, saham Amerika dipengaruhi oleh aliran dana pasif dari akun pensiun (seperti 401(k)), yang akan memengaruhi kinerjanya tanpa memperhatikan kondisi Likuiditas. Aliran dana pasif ini dapat memberikan buffer bagi saham Amerika saat Fluktuasi Likuiditas, sehingga membuatnya kurang sensitif terhadap kondisi Likuiditas global.

Hubungan antara emas dan Likuiditas lebih kompleks. Di satu sisi, emas mendapat manfaat dari peningkatan Likuiditas dan pelemahan dolar; di sisi lain, emas juga dianggap sebagai aset safe haven. Ketika Likuiditas mengecil dan pasar beralih ke tindakan penghindaran risiko, investor mencari keamanan dan mungkin meningkatkan permintaan terhadap emas. Oleh karena itu, meskipun Likuiditas mengalir keluar dari sistem, harga emas masih mungkin berperforma dengan baik. Ini berarti bahwa performa emas tidak selalu berkaitan erat dengan kondisi Likuiditas. Demikian pula, obligasi juga dianggap sebagai aset safe haven, sehingga korelasi mereka dengan kondisi Likuiditas mungkin rendah.

Kembali ke Bitcoin (BTC), berbeda dengan saham, BTC tidak memiliki pendapatan atau dividen, juga tidak terpengaruh oleh pembelian struktural yang memengaruhi kinerjanya. Dibandingkan dengan emas dan obligasi, dalam siklus adopsi BTC, sebagian besar dana masih menganggapnya sebagai aset berisiko. Hal ini mungkin membuat BTC tetap memiliki korelasi yang relatif murni dalam hal likuiditas global.

Jika ini terbukti benar, ini akan menjadi wawasan berharga bagi para investor dan pedagang Bitcoin. Bagi pemegang jangka panjang, pemahaman korelasi Bitcoin dengan Likuiditas dapat memberikan wawasan yang lebih mendalam untuk menganalisis pendorong di balik pergerakan harga. Bagi para pedagang, Bitcoin adalah alat yang efektif untuk mengekspresikan pandangan tentang arah Likuiditas global di masa depan.

Artikel ini bertujuan untuk menyelidiki korelasi antara BTC dan Likuiditas global, membandingkannya dengan hubungan dengan kelas aset lain, mengidentifikasi periode korelasi yang terputus, dan berbagi wawasan bagaimana investor dapat memanfaatkan informasi ini untuk keunggulan di masa depan.

03 Korelasi Kuantitatif antara Bitcoin dan Likuiditas Global

Ketika menganalisis korelasi antara Bitcoin dan Likuiditas global, perlu mempertimbangkan kekuatan dan arah korelasi secara bersamaan. Kekuatan korelasi mengungkap tingkat sinkronisasi antara dua variabel. Korelasi yang kuat berarti perubahan M2 global memiliki dampak yang lebih dapat diprediksi terhadap harga Bitcoin, baik itu perubahan searah maupun perubahan Reverse. Memahami kekuatan ini adalah kunci untuk mengevaluasi sensitivitas Bitcoin terhadap fluktuasi Likuiditas global.

Dengan menganalisis data dari Mei 2013 hingga Juli 2024, dapat terlihat dengan jelas sensitivitas yang kuat BTC terhadap Likuiditas. Selama periode ini, korelasi antara harga BTC dan Likuiditas global mencapai 0,94, menunjukkan korelasi positif yang sangat kuat. Ini menunjukkan bahwa selama periode ini, harga BTC sangat sensitif terhadap perubahan Likuiditas global.

Namun, jika dilihat dari korelasi bergulir 12 bulan, korelasi rata-rata antara BTC dan Likuiditas global turun menjadi 0,51. Ini masih merupakan hubungan korelasi positif yang sedang, tetapi jelas lebih rendah dari korelasi keseluruhan.

Hal ini menunjukkan bahwa harga BTC secara tahunan tidak begitu erat terkait dengan Likuiditas. Selain itu, saat mengamati korelasi bergulir selama 6 bulan, korelasi lebih lanjut turun menjadi 0.36. Ini berarti bahwa dengan jangka waktu yang lebih pendek, perbedaan antara harga BTC dan tren Likuiditas jangka panjangnya semakin besar, menunjukkan kemungkinan fluktuasi harga jangka pendek lebih dipengaruhi oleh faktor-faktor khusus BTC daripada kondisi Likuiditas.

Untuk lebih memahami korelasi BTC dengan Likuiditas global, kami membandingkannya dengan aset lain, termasuk SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Total Stock Market Index ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND), dan emas.

Dalam kerangka waktu 12 bulan yang berkelanjutan, BTC memiliki korelasi rata-rata tertinggi dengan Likuiditas global, diikuti oleh emas. Korelasi dengan indeks saham sedikit lebih lemah, sementara korelasi dengan indeks obligasi dan Likuiditas adalah yang terendah, sesuai dengan harapan.

Saat menganalisis perubahan tahunan dalam korelasi likuiditas aset dengan Likuiditas global, korelasi indeks saham sedikit lebih kuat daripada Bitcoin, diikuti oleh emas dan obligasi.

Salah satu alasan mengapa saham memiliki korelasi yang lebih erat dengan Likuiditas global dalam perubahan tahunan dibandingkan dengan Bitcoin adalah fluktuasi tinggi Bitcoin. Bitcoin sering mengalami fluktuasi harga yang besar dalam satu tahun, yang dapat mempengaruhi korelasi dengan Likuiditas global. Di sisi lain, indeks saham biasanya menunjukkan fluktuasi harga yang lebih kecil, sehingga korelasinya dengan perubahan tahunan M2 global lebih konsisten. Namun demikian, dalam analisis perubahan tahunan, Bitcoin tetap menunjukkan korelasi yang kuat dengan Likuiditas global dalam tingkat yang sedang.

Data di atas menekankan tiga poin kunci: 1）Kinerja saham, emas, dan BTC terkait erat dengan Likuiditas global; **

2）Dibandingkan dengan kategori aset lainnya, BTC memiliki korelasi yang kuat secara keseluruhan, dan memiliki korelasi tertinggi dalam periode rolling 12 bulan.

3）Bitcoin dan Likuiditas global memiliki korelasi yang melemah ketika kerangka waktu diperpendek.

Konsistensi arah antara BTC dan Likuiditas membuatnya unik. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, korelasi positif kuat tidak menjamin bahwa dua variabel selalu bergerak ke arah yang sama, hal ini terutama terlihat pada aset yang lebih fluktuatif seperti BTC, yang mungkin sementara mengalami deviasi dari hubungan jangka panjangnya dengan indikator yang relatif stabil (seperti M2 global). Oleh karena itu, dengan mempertimbangkan kedua aspek ini, yaitu kekuatan dan arah, kita dapat lebih menyeluruh memahami interaksi antara BTC dan M2 global.

Dengan memeriksa konsistensi arah hubungan ini, kita dapat lebih memahami keandalan korelasi nya, yang sangat penting bagi investor yang mengikuti tren jangka panjang. Jika Anda tahu bahwa BTC cenderung mengikuti perubahan arah Likuiditas global sebagian besar waktu, maka Anda akan lebih percaya diri dalam memprediksi PA nya berdasarkan perubahan kondisi Likuiditas.

Dalam hal kestabilan konsistensi arah, dari semua aset yang dianalisis, konsistensi arah antara BTC dan Likuiditas global paling tinggi. Dalam jangka waktu 12 bulan, probabilitas pergerakan searah antara BTC dan Likuiditas global adalah 83%, dalam jangka waktu 6 bulan adalah 74%, yang menunjukkan konsistensi arah yang kuat.

Grafik di bawah ini menunjukkan konsistensi arah BTC dengan Likuiditas global selama 12 bulan dibandingkan dengan kategori aset lainnya.

Temuan ini sangat penting, karena menunjukkan bahwa, meskipun korelasi mungkin berbeda kekuatannya tergantung pada kerangka waktu, arah harga BTC umumnya sejalan dengan arah Likuiditas global. Selain itu, arah harga BTC lebih dekat dengan Likuiditas global daripada aset tradisional lainnya.

Analisis ini menunjukkan bahwa hubungan antara BTC dan Likuiditas global tidak hanya signifikan dalam kekuatan, tetapi juga sangat stabil dalam konsistensi arah. Data menunjukkan bahwa sensitivitas BTC terhadap kondisi Likuiditas lebih tinggi daripada aset tradisional lainnya, terutama dalam kerangka waktu yang lebih lama.

Bagi para investor, ini berarti bahwa likuiditas global dapat menjadi faktor pendorong kinerja harga jangka panjang BTC, sehingga harus diperhatikan saat mengevaluasi siklus pasar BTC dan memprediksi fluktuasi harga di masa depan. Bagi para trader, ini berarti BTC menjadi investment vehicles yang sangat sensitif terhadap pandangan global tentang likuiditas, cocok untuk investor yang memiliki keyakinan yang kuat terhadap likuiditas.

04 Mengidentifikasi Pemutusan Likuiditas jangka panjang BTC

Meskipun Bitcoin (BTC) memiliki korelasi yang kuat dengan Likuiditas global, penelitian menunjukkan bahwa harga Bitcoin seringkali mengalami deviasi dari tren Likuiditas dalam periode gulung yang lebih pendek. Deviasi ini mungkin disebabkan oleh dinamika pasar internal yang memiliki pengaruh lebih besar pada siklus pasar Bitcoin pada beberapa titik waktu, atau dipicu oleh peristiwa khusus dalam industri Bitcoin.

Kejadian-kejadian individual ini merujuk pada kejadian-kejadian dalam industri enkripsi yang lebih luas, yang seringkali menyebabkan perubahan sentimen pasar yang cepat atau memicu likuidasi besar-besaran. Contohnya, kebangkrutan besar, serangan Hacker terhadap platform perdagangan, dinamika regulasi, atau keruntuhan Skema Ponzi, semuanya merupakan contoh khas dari jenis kejadian ini.

Melalui contoh sejarah pelemahan korelasi bergulir 12 bulan antara BTC dan Likuiditas global, dapat jelas dilihat bahwa harga BTC sering depeg terhadap tren Likuiditas saat peristiwa industri penting terjadi. Grafik di bawah ini menunjukkan kejadian ketidaksesuaian korelasi antara BTC dan Likuiditas saat peristiwa penting ini terjadi.

Kejadian penting seperti keruntuhan Mt. Gox, pembongkaran Skema Ponzi PlusToken, dan keruntuhan Terra/Luna serta kebangkrutan beberapa lembaga pinjaman enkripsi telah menyebabkan kepanikan dan tekanan dumping, tekanan ini tidak terlalu terkait dengan tren Likuiditas global.

Kecelakaan pasar COVID-19 pada tahun 2020 memberikan contoh lain. Dalam kepanikan dumping dan penghindaran risiko yang luas, BTC awalnya mengalami penurunan yang tajam. Namun, dengan langkah injeksi Likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh bank sentral, BTC dengan cepat memantul, menyoroti sensitivitasnya terhadap perubahan Likuiditas. Pemutusan korelasi pada saat itu terutama disebabkan oleh perubahan tiba-tiba dalam sentimen pasar, bukan perubahan kondisi Likuiditas.

Meskipun penting untuk memahami dampak peristiwa-peristiwa individual ini terhadap Bitcoin dan Likuiditas korelasi global, namun ketidakdapat diprediksiannya membuatnya Drop bagi para investor. Namun, dengan ekosistem Bitcoin yang semakin matang, perbaikan infrastruktur, dan peningkatan transparansi regulasi, saya memperkirakan frekuensi terjadinya peristiwa “black swan” ini akan berkurang seiring berjalannya waktu.

05 Bagaimana Dinamika Pemasok Mempengaruhi Likuiditas dan Korelasi BTC

Selain beberapa peristiwa yang terisolasi, pola menonjol lain dari penurunan korelasi antara BTC dan Likuiditas adalah bahwa ini sering terjadi selama periode di mana harga BTC mencapai valuasi ekstrim dan kemudian turun drastis. Ini sangat jelas terlihat dalam puncak Bull Market pada tahun 2013, 2017, dan 2021, di mana korelasi Likuiditas BTC terputus akibat penurunan harga yang signifikan dari puncak.

Meskipun Likuiditas mempengaruhi permintaan utama, memahami pola distribusi pemasok juga membantu mengidentifikasi periode ketika BTC mungkin mengalami korelasi jangka panjang yang berbeda dengan Likuiditas global. Sumber penjualan utama adalah keuntungan yang diperoleh oleh holder lama saat harga BTC naik. Selain itu, ada juga penerbitan baru dari Hadiah Blok yang jumlahnya relatif sedikit dan terus berkurang setiap kali Halving terjadi. Selama Bull Market, holder lama sering kali menjual dan mengalihkan ke pembeli baru sampai permintaan baru mencapai titik jenuh. Pada titik jenuh ini, puncak Bull Market biasanya terjadi.

Evaluasi indikator kunci dari perilaku ini adalah grafik fluktuasi HODL BTC selama satu tahun atau lebih (gelombang HODL), yang mengukur persentase pasokan total yang dipegang oleh investor jangka panjang yang memegang BTC setidaknya selama satu tahun. Secara sederhana, ini mencerminkan proporsi pasokan yang tersedia yang dipegang oleh investor jangka panjang pada setiap saat.

Dalam sejarah, indikator ini biasanya turun selama bull run, karena pemegang jangka panjang akan memilih untuk menjual; sementara dalam Bear Market, itu akan naik, karena mereka akan mengakumulasi. Gambar di bawah ini menekankan perilaku ini, lingkaran merah menandai puncak siklus, sedangkan lingkaran hijau mewakili dasar.

Ini menjelaskan perilaku pemegang BTC jangka panjang selama siklus BTC. Pemegang jangka panjang cenderung mengambil keuntungan dan keluar saat BTC dianggap overvalued, sementara cenderung mengakumulasi BTC saat dianggap undervalued.

Pertanyaannya menjadi… ‘Bagaimana cara menentukan apakah BTC undervalued atau overvalued, sehingga dapat memprediksi dengan lebih baik kapan pasokan akan masuk atau keluar dari pasar?’

Meskipun kumpulan data masih relatif kecil, namun nilai pasar dan nilai realisasi skor Z MVRV (MVRV Z-score) telah terbukti sebagai alat yang efektif dalam mengidentifikasi apakah BTC telah mencapai tingkat penilaian ekstrim. Skor Z MVRV terdiri dari tiga bagian berikut:

1) Kapitalisasi Pasar - Saat ini kapitalisasi pasar di pasar, dihitung dengan mengalikan harga BTC dengan total koin yang beredar.

2）Mencapai Nilai——Rata-rata harga setiap BTC atau Output Transaksi yang Belum Dihabiskan (UTXO) pada transaksi on-chain terakhir, dikalikan dengan total pasokan beredar, pada dasarnya merupakan dasar biaya on-chain bagi pemegang Bitcoin.

3) Skor Z - Skor ini mengukur sejauh mana nilai pasar menyimpang dari nilai yang direalisasikan, dihitung dengan standar deviasi, dan menyoroti periode-periode di mana overvaluasi atau undervaluasi yang ekstrem terjadi.

Ketika MVRV Z-score tinggi, itu berarti ada kesenjangan besar antara harga pasar dan harga yang diwujudkan, banyak holder memiliki keuntungan yang belum direalisasikan. Meskipun secara intuitif ini adalah hal yang baik, ini juga bisa menjadi sinyal Bitcoin yang terlalu dihargai atau Overbought - ini berarti pemegang jangka panjang mungkin mulai mendistribusikan BTC mereka dan mengambil keuntungan.

Sebaliknya, ketika MVRV Z-score rendah, harga pasar mendekati atau lebih rendah dari harga realisasi, ini menunjukkan bahwa BTC sedang undervalued atau Oversold - yang merupakan kesempatan bagus bagi investor untuk mulai mengakumulasi.

Ketika MVRV Z-score turun tajam dari puncak historisnya, korelasi bergulir selama 12 bulan dengan likuiditas global BTC juga tampak turun. Periode ini dijelaskan dengan kotak merah di bawah.

Fenomena ini menunjukkan bahwa saat harga BTC mencapai level estimasi yang sangat tinggi dan mulai menyesuaikan, korelasi antara BTC dan Likuiditas global dapat melemah. Melemahnya korelasi ini mencerminkan pengaruh dinamika sisi pasokan dan peran dominan sentimen pasar terhadap perilaku harga. Pada saat-saat ini, holder jangka panjang biasanya memilih untuk menjual untuk mendapatkan keuntungan, sementara pedagang jangka pendek mungkin bereaksi berlebihan terhadap Fluktuasi harga, yang dapat mengakibatkan tren harga BTC dalam jangka pendek terputus hubungannya dengan perubahan kondisi Likuiditas global.

Analisis ini memberikan wawasan penting bagi para investor, membantu mereka mengidentifikasi potensi perubahan hubungan antara BTC dan Likuiditas, serta penyesuaian pasar yang mungkin terjadi pada level valuasi yang tinggi.

Ini menunjukkan bahwa ketika MVRV Z-score BTC jatuh dari puncak dan korelasi dengan Likuiditas melemah, dinamika pasar internal (seperti pengambilan keuntungan dan penjualan secara panik) mungkin memiliki dampak yang lebih besar pada harga BTC daripada kondisi Likuiditas global. Pada tingkat valuasi yang ekstrem, PA BTC cenderung dipengaruhi oleh sentimen pasar dan dinamika pasokan, bukan tren Likuiditas global.

Bagi para trader dan investor, pemahaman ini sangat penting karena membantu mengidentifikasi momen langka di mana BTC deviasi jangka panjangnya dari Likuiditas yang berkorelasi. Misalnya, asumsikan seorang trader yakin bahwa dolar akan melemah dan Likuiditas global akan naik dalam satu tahun ke depan. Berdasarkan analisis ini, BTC akan menjadi alat terbaik untuk mengungkapkan pandangan ini karena BTC berfungsi sebagai indikator Likuiditas yang paling murni di pasar.

Namun, temuan ini menunjukkan bahwa trader harus mengevaluasi terlebih dahulu MVRV Z-score BTC atau indikator penilaian serupa sebelum melakukan pemesanan. ** Jika MVRV Z-score BTC menunjukkan overvaluasi ekstrem, meskipun Likuiditas lingkungan positif, trader tetap harus berhati-hati karena dinamika pasar internal dapat mengatasi kondisi Likuiditas dan menyebabkan koreksi harga. **

Dengan memantau korelasi jangka panjang BTC dengan Likuiditas global dan MVRV Z-score, investor dan trader dapat lebih baik memprediksi bagaimana harga BTC akan merespons perubahan kondisi Likuiditas. Pendekatan ini memungkinkan partisipan pasar untuk membuat keputusan yang lebih bijaksana dan mungkin meningkatkan peluang kesuksesan dalam berinvestasi atau trading BTC.

06 Kesimpulan

Bitcoin dengan korelasi yang kuat terhadap Likuiditas global membuatnya menjadi indikator penting bagi investor dan pedagang dalam ekonomi makro. Korelasi ini tidak hanya kuat, tetapi juga menunjukkan tingkat konsistensi yang tinggi dibandingkan dengan kelas aset lainnya. BTC dapat dianggap sebagai cermin, mencerminkan kecepatan penciptaan mata uang global dan kekuatan relatif dolar. Selain itu, berbeda dengan aset tradisional seperti saham, emas, atau obligasi, korelasi BTC dengan Likuiditas tetap relatif murni.

Namun, korelasi BTC tidak sempurna. Penelitian menemukan bahwa kekuatan korelasi BTC dalam kerangka waktu yang lebih pendek akan menurun, yang menekankan pentingnya mengidentifikasi saat-saat korelasi yang mungkin terputus antara BTC dan Likuiditas. Dinamika pasar internal, seperti dampak khusus atau tingkat valuasi ekstrem, dapat menyebabkan BTC sementara terlepas dari kondisi Likuiditas global. Saat-saat ini penting bagi investor karena mereka biasanya menandai koreksi harga atau fase akumulasi.

Menggabungkan analisis Likuiditas global dengan indikator on-chain (seperti MVRV Z-score) dapat membantu memahami siklus harga BTC dengan lebih baik, dan membantu mengidentifikasi waktu di mana harga lebih mungkin dipengaruhi oleh sentimen pasar daripada tren Likuiditas yang luas.

Michael Saylor pernah mengatakan, “Semua model Anda telah hancur.” BTC mewakili perubahan paradigma dari mata uang itu sendiri. Oleh karena itu, tidak ada model statistik yang dapat menangkap dengan sempurna kompleksitas fenomena BTC, tetapi beberapa model dapat menjadi alat bantu pengambilan keputusan yang berguna, meskipun mereka tidak sempurna. Seperti pepatah kuno yang mengatakan, “Tidak ada yang absolut, beberapa model masih berguna.”

Sejak krisis keuangan global (2007-2008), Bank Sentral di seluruh negara menggunakan kebijakan non-konvensional untuk memanipulasi pasar keuangan dan menjadikan Likuiditas sebagai faktor pendorong utama harga aset. Oleh karena itu, pemahaman tentang perubahan Likuiditas global sangat penting bagi investor yang ingin sukses di pasar saat ini. Di masa lalu, analis makro Luke Gromen menggambarkan BTC sebagai “sirene asap terakhir yang masih berfungsi” karena dapat memberikan sinyal perubahan kondisi Likuiditas, dan analisis ini juga mendapat dukungan.

Ketika alarm Bitcoin berbunyi, investor harus mendengarkan dengan hati-hati, untuk mengelola risiko dengan efektif dan memposisikan diri dengan tepat, agar dapat menangkap peluang di pasar di masa depan.