Dalam lingkungan enkripsi saat ini, mengapa teori "teori protokol" yang gemuk tidak lagi efektif?

Penulis: David Phelps Sumber: X, @divine_economy Terjemahan: Shanoba, Golden Finance

Teori Protokol Gemuk (Fat Protocol Thesis) telah menyebabkan kerusakan besar pada bidang ini dan membuat kita mundur beberapa tahun.

Sebenarnya, saya penggemar berat “teori protokol gemuk” dan saya sangat merekomendasikan membacanya jika Anda belum melakukannya.

Versi sederhana dari teori ini adalah bahwa protokol (seperti blockchain) akan menangkap lebih banyak nilai dibandingkan dengan aplikasi yang dibangun di atasnya. Mengapa? Sebagian alasan adalah karena keunggulan aplikasi enkripsi yang lemah (mudah untuk disalin). Tetapi alasan utamanya adalah kesuksesan aplikasi akan mendorong akumulasi protokolToken oleh pengguna untuk penggunaan, sehingga menciptakan efek jaringan untuk blockchain karena setiap aplikasi akan meningkatkan harga Token yang dibangun olehnya.

Pada tahun 2016, ini adalah argumen yang sangat maju. Saya juga ingin menambahkan pandangan saya mengapa protokol dapat memiliki nilai yang lebih besar daripada aplikasi: protokolToken mirip dengan mata uang negara digital, yang tidak hanya sebagai media transaksi, tetapi juga mewakili tatanan hukum yang menjamin validitas transaksi (Smart Contract), sambil mengumpulkan ‘pajak’ bagi ekosistem tersebut. Sementara aplikasi, biasanya hanya merupakan entitas bisnis biasa, menghasilkan pendapatan.

Tentu saja, kapitalisasi pasar mata uang biasanya sangat terkait dengan GDP yang dihasilkan oleh segala sesuatu yang dibangun di atasnya, sehingga sering kali jauh lebih besar daripada kapitalisasi pasar perusahaan. Ini sebabnya mengapa saya berpendapat bahwa protokol sering kali lebih berharga daripada aplikasi.

Inilah masalahnya. Sepuluh tahun terakhir telah membuktikan ‘teori protokol gemuk’ dalam banyak hal, mencapai puncaknya dalam setahun terakhir. Semua orang tahu bahwa Kapitalisasi Pasar blockchain telah melampaui Kapitalisasi Pasar aplikasi. Protokol seringkali dapat mendapatkan pendanaan dengan valuasi miliaran dolar tanpa memiliki produk, sementara aplikasi dengan basis pengguna eksklusif kesulitan dalam mendapatkan pendanaan.

Untuk memahami sejauh mana pasar mengakui ‘teori protokol gemuk’ - bahkan sampai pada tingkat yang tidak masuk akal - Anda hanya perlu melihat valuasi terbaru dari rantai Layer 2 (L2) yang sangat dapat dipertukarkan dan acak.

L2-l2 ini tidak memenuhi persyaratan ‘teori protokol gemuk’ dalam hal apa pun, karena Token mereka sama sekali tidak diperlukan untuk transaksi - bahkan sebenarnya L2-l2 ini tidak memerlukan Token. Namun, dalam bidang enkripsi, narasi sering kali lebih kuat daripada logika, banyak L2-l2 ini dengan mudah mencapai penilaian puluhan miliar, sementara aplikasi justru mengalami kesulitan dalam penilaian.

Tentunya, saya berpikir bahwa beberapa L2 akan memiliki nilai nyata, seperti @mega_eth dan @movementlabsxyz, tetapi ini adalah topik lain.

Tentang masalah ‘keunggulan rantai’, kita sudah mendengarnya berkali-kali: sebuah Blok hanya memiliki nilai ketika ada aplikasi bernilai di atasnya. Rantai itu sendiri juga akan mengatakan hal yang sama, menekankan pada peningkatan kinerja yang besar. ‘Tentu saja kita perlu memperluas ruang Blok,’ kata mereka, ‘karena aplikasi puncak berikutnya akan membutuhkannya.’ Tetapi di dunia di mana sebuah aplikasi gagal selama sepuluh tahun penuh, hanya sedikit orang yang masih ingin membangun atau mendanai lebih banyak aplikasi.

Ini sangat menarik, tetapi sayangnya, logika ‘kita perlu mendanai aplikasi untuk membuat blockchain berhasil’ tidak pernah cukup untuk membuat investor modal ventura berinvestasi dalam seluruh kategori yang mereka anggap akan gagal. Pandangan bahwa aplikasi akan membantu membuat blockchain bernilai sangat menarik, tetapi jika tidak ada yang menganggap aplikasi itu bernilai, maka pandangan tersebut tidak cukup meyakinkan.

Oleh karena itu, saya ingin mengusulkan “Tesis Aplikasi Gemuk”. Saya akan menunjukkan bahwa ada satu hal yang telah benar sepanjang sejarah Internet, begitu banyak sehingga saya pikir itu bahkan sedikit membosankan: Bahkan, sebagian besar nilai dalam ruang enkripsi saat ini terletak pada aplikasi. **

Ada tiga alasan, meningkatkan pentingnya:

Alasan pertama dan paling spekulatif hanyalah siklus sejarah. Aplikasi sangat diabaikan sedangkan protokol sangat dihargai, seperti yang dijelaskan di atas. Internet cenderung beralih bolak-balik antara siklus 10 tahun infrastruktur dan aplikasi, dan kita saat ini berada di akhir masa kejayaan infrastruktur besar di mana kita telah menciptakan teknologi luar biasa yang akhirnya berjalan (yang tidak mungkin terjadi dua tahun yang lalu). Saat ini adalah saat aplikasi bersinar, mereka belum pernah diabaikan seperti sekarang.

Alasan kedua yang lebih meyakinkan adalah bahwa sejak “teori protokol gemuk” diusulkan pada tahun 2016, aplikasi dan protokol telah bertukar tempat. Pada saat itu, aplikasi sebagian besar merupakan garpu yang dapat dipertukarkan dari instrumen perdagangan masing-masing, dan rantai adalah taman berdinding dengan parit likuiditas yang besar. Tetapi situasinya telah berubah secara dramatis. Saat ini, aplikasi tidak dapat benar-benar meniru satu sama lain (misalnya, Sushiswap) karena parit sebenarnya adalah pengguna.

Sementara itu, jaringan bahkan tidak perlu banyak Likuiditas untuk mendukung aplikasi sosial di masa depan, kecuali jika mereka menargetkan aplikasi DeFi yang memerlukan Likuiditas (seperti @berachain). Yang lebih penting, dengan solusi Interaksi Cross-Chain dan munculnya abstraksi jaringan, pengguna dapat menggunakan aplikasi dan bridge antar-ekosistem tanpa mengetahui jaringan yang digunakan, sedangkan Likuiditas sebagai benteng keamanan untuk sebagian besar jaringan sendiri sedang runtuh. Hari ini, jaringan secara besar-besaran saling tukar - bukan aplikasi.

Namun ini mengarah ke alasan ketiga, yang juga merupakan yang paling penting:
Ketika Likuiditas bukan lagi benteng pertahanan, pengguna lah yang menjadi benteng pertahanan.

Pengguna akan berkumpul di tempat di mana pengguna lain berada. Itulah mengapa akhirnya hanya sedikit aplikasi yang akan berhasil - karena akhirnya pengguna akan saling tertarik ke beberapa ‘kota’ unik di internet.

Ini juga mengapa saya meragukan alasan mengapa hari ini (di dalam dan di luar enkripsi) aplikasi begitu dianggap rendah: beberapa aplikasi menang sepuluh tahun yang lalu, dan sejak itu, sulit untuk bersaing dengan perhatian pengguna mereka. Terus terang, terbatas oleh batasan Web2 - terutama biaya toko aplikasi, API tertutup, dan sulit untuk mengeluarkan uang - sulit bagi seseorang untuk mengusulkan ide aplikasi baru.

Namun teknologi on-chain membuat pengalaman aplikasi yang benar-benar baru menjadi mungkin, membawa ruang Naik ekonomi dan reputasi yang belum pernah ada sebelumnya: mereka menghilangkan biaya toko aplikasi, membuka API Blockchain publik, dan memungkinkan pengguna untuk dengan mudah menghabiskan dan menabung uang. Jadi ini adalah teoriku. Saya yakin beberapa aplikasi di antaranya juga akan berhasil. Seperti yang selalu ditunjukkan sejarah internet, mereka akan menjadi “super aplikasi,” mendominasi sebagian besar ruang Blok.

Saya mungkin salah, sangat salah. Era ini mungkin berbeda dengan masa lalu. Kita mungkin akan melihat perkembangan yang pesat dari ratusan ribu aplikasi mini, seperti semua aplikasi di Telegram, saya akan sangat senang melihatnya.

Tapi saya curiga kita berada di era aplikasi yang singkat, karena ruang desain aplikasi baru baru saja terbuka dalam dua tahun terakhir - dan aplikasi enkripsi yang sepenuhnya bergantung pada dasar ‘pump harga Token’ akhirnya akan runtuh seiring dengan ‘penurunan harga Token’. Kita tidak cukup membahas ini, tetapi semua tanda menunjukkan bahwa era ini sedang berakhir. Yang benar-benar menggembirakan dari aplikasi enkripsi hari ini adalah: generasi berikutnya prediction market, pertandingan, chip NFC, DePIN, bahkan rokok elektrik, tidak lagi bergantung pada ‘pump harga Token’ sebagai kasus penggunaan. Ini pertama kalinya, enkripsi adalah sarana, bukan tujuan.

Maksud saya adalah, aplikasi sebenarnya dapat memenangkan jangka panjang, dan mulai mendominasi semua Blok ruang yang telah kami hasilkan selama bertahun-tahun. Jadi apa yang akan terjadi selanjutnya? Aplikasi ini dapat melakukan inovasi. Mereka dapat mengembalikan dana kepada pengguna, bukan ke App Store Apple, untuk mendorong naik. Mereka dapat menghasilkan pendapatan dari setiap klik. Pada akhirnya, mereka dapat menghasilkan pendapatan yang besar, di mana hanya sebagian kecilnya akan mengalir ke rantai.

Saya sudah mengatakan sebelumnya, blockchain tidak perlu pendapatan besar untuk mendapatkan valuasi besar, karena mereka seharusnya dinilai berdasarkan sesuatu yang mirip dengan GDP. Tetapi ketika sebagian besar GDP dihasilkan oleh beberapa aplikasi, kita patut bertanya: siapa yang benar-benar ‘paling gemuk’? Apakah masih blockchain? Atau mungkin lebih mungkin adalah aplikasi?

Terakhir, saya ingin mengatakan bahwa saya tidak pesimis terhadap blockchain - sama sekali tidak pesimis. Banyak blockchain tidak saling dapat dipertukarkan, karena mesin virtual (VM) atau kode operasi yang unik (seperti @solana, @irys_xyz, @movementlabsxyz, @eclipsefnd), insentif asli (seperti @berachain), kinerja tinggi dalam VM yang akrab (@mega_eth, @monad_xyz), atau implementasi tertentu yang berizin (@repyhlabs, @celestiaorg). Aplikasi yang dibangun di atas blockchain ini hanya dapat diimplementasikan pada on-chain tertentu. Akhirnya, bahkan jika hanya sedikit aplikasi yang mendapatkan pangsa pasar, berinvestasi dalam blockchain masih merupakan cara terbaik untuk berinvestasi dalam aplikasi tersebut.

Kami suka berpikir bahwa ada perang antara infrastruktur dan aplikasi karena mereka bersaing untuk dana pasar pribadi. Tetapi sebenarnya tidak ada perang nilai yang nyata antara keduanya - keduanya saling melengkapi dan tidak dapat hidup secara mandiri. Selain itu, saya meragukan bahwa sebagian besar aplikasi juga akan beroperasi seperti protokol, menjadi dasar yang dibangun oleh orang lain.

Namun, meskipun demikian, kita tidak hanya berperilaku seolah-olah ada perang, tetapi juga berperilaku seolah-olah infrastruktur telah menang. Kita sedang menyadari bahwa ini adalah hal yang fatal bagi infrastruktur. Namun, yang perlu kita sadari juga adalah, ini juga merupakan peluang besar yang terlewatkan.

Nilai utama berikutnya akan mengalir ke aplikasi, dan dalam ekosistem ini, hanya sedikit orang yang bersedia mengambil risiko untuk mencoba mengejarnya.