Bagaimana Memahami Tren Penurunan Baru-baru Ini: Serangan 'Guncangan Trump' Gelombang Pertama

Donald Trump mengancam untuk secara permanen menghapus batas utang, mengancam kekuasaan dunia, dan menimbulkan bayangan pada sistem kredit dolar tradisional, memicu perdagangan perlindungan.

Menulis oleh: @Web3_Mario

Ringkasan: Minggu lalu pasar cryptocurrency mengalami penarikan besar, umumnya dikaitkan dengan apa yang disebut sebagai ‘penurunan suku bunga hawkish’ oleh Ketua Federal Reserve Powell, yang memicu kekhawatiran pasar atas inflasi dan resesi ekonomi. Namun, menurut analisis penulis, ini mungkin hanya faktor sekunder yang memicu kepanikan kapital, dampak yang sebenarnya terletak pada tekanan kuat Trump bersama Musk pada Rabu lalu terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres, bahkan mengancam untuk membatalkan ketidakpastian aturan batas utang, yang memicu sentimen perlindungan modal. Teks sumber kosong

Masukkan teks sumber yang ingin Anda terjemahkan.

Powell mungkin menjadi korban, data makroekonomi tidak cukup untuk memicu kepanikan pasar terhadap risiko kebijakan moneter

Kolom teks sumber kosong

Keputusan tingkat suku bunga FOMC dini hari Kamis lalu sesuai dengan harapan pasar, menutup dengan penurunan 25BP, penurunan pasar risiko umumnya disebabkan oleh dua hal, pertama, gambar titik menunjukkan bahwa kali ini tidak ada kesepakatan seragam, di antaranya Ketua Federal Reserve Cleveland, Mester, cenderung untuk mempertahankan tingkat suku bunga. Selain itu, median target tingkat suku bunga 25 tahun naik menjadi 3,75% hingga 4,00%, dibandingkan dengan 3,25% hingga 3,5% pada gambar titik bulan September, ekspektasi penurunan suku bunga turun dari 4 kali menjadi 2 kali. Di sini, sedikit tambahan, yang disebut gambar titik (Dot Plot) merujuk pada alat grafis yang digunakan oleh Federal Reserve untuk mengekspresikan harapan pembuat kebijakan moneter mengenai jalur suku bunga di masa depan. Ini adalah bagian dari ringkasan proyeksi ekonomi (SEP) yang dirilis pada pertemuan FOMC, biasanya empat kali setahun, dan digunakan terutama untuk mengamati konsensus kebijakan di dalam Federal Reserve.

Selain itu, dalam sesi tanya jawab berikutnya, beberapa pernyataan Powell diinterpretasikan oleh pasar sebagai panduan kebijakan yang cenderung mengarah ke sikap yang lebih keras, terutama dalam dua hal: pertama, kekhawatiran terhadap prospek inflasi dalam satu tahun ke depan tampaknya ditunjukkan, dan kedua, sikap Federal Reserve terkait pembentukan cadangan Bitcoin, Powell tidak memberikan tanggapan yang positif. Namun, setelah membaca seluruh teks, terasa bahwa kekhawatiran Powell terhadap risiko inflasi bukanlah berasal dari perubahan beberapa indikator makro, melainkan lebih berasal dari ketidakpastian kebijakan Trump. Pada saat yang sama, pandangan Powell terhadap prospek ekonomi di masa depan juga menunjukkan keyakinan yang cukup.

Maka selanjutnya mari kita lihat mengapa hal ini dikatakan, pertama-tama mari kita lihat perubahan kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS sebelum dan setelah pengumuman keputusan Federal Reserve serta kontennya, dapat dilihat bahwa tingkat suku bunga jangka panjang memang naik, tetapi pengaruhnya terhadap imbal hasil jangka 1 tahun tidak begitu besar, hal ini menunjukkan bahwa pasar memang lebih khawatir akan prospek ekonomi jangka panjang, namun setidaknya risiko tidak akan terjadi dalam jangka pendek.

Dari harga kontrak berjangka dana federal 30 hari yang jatuh tempo pada bulan Desember 25 tahun, sebenarnya pasar sudah merespons proyeksi dua kali penurunan suku bunga di masa depan sejak November, jadi menghubungkan koreksi ini dengan risiko keputusan suku bunga Federal Reserve tampaknya kurang meyakinkan. Di sini ada tambahan, perhitungan suku bunga tersirat menggunakan 100 dikurangi harga kontrak berjangka saat ini.

Selanjutnya, mari kita lihat beberapa data makro, indeks PCE, nonfarm dan tingkat pengangguran, serta rincian pertumbuhan GDP. Dapat dilihat bahwa indeks PCE Amerika Serikat setidaknya dalam beberapa waktu terakhir tidak mengalami kenaikan yang signifikan, baik dari PCE YoY maupun dari kecepatan pertumbuhan PCE inti YoY yang tetap berada di bawah 2,5, sementara tingkat inflasi yang diharapkan tetap stabil, tingkat pengangguran juga tidak mengalami peningkatan yang signifikan, sementara nonfarm pada bulan November juga mengalami pertumbuhan dibandingkan sebelumnya, ini juga menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja juga menunjukkan sisi yang kuat. Mengingat pemotongan pajak Trump di masa depan, pertumbuhan GDP terakhir juga cenderung stabil dan tidak mengalami penurunan yang signifikan dalam beberapa hal. Oleh karena itu, dari perspektif data makro, tidak ada data yang dapat mendukung perkiraan inflasi yang meningkat atau resesi ekonomi dalam setahun ke depan. Ini juga menunjukkan bahwa kekhawatiran Powell berasal dari efek kebijakan yang tidak pasti dari Trump.

Di sini, saya akan sedikit menjelaskan lagi, indeks Dow Jones telah mencatat penurunan terus menerus yang mencatat rekor, beberapa teman menganggap ini mencerminkan pesimisme pasar terhadap prospek pengembangan industri Amerika di masa depan, tetapi setelah mempelajari sedikit, tampaknya penyebab utama dari dampak ini bukanlah risiko sistemik, melainkan berasal secara utama dari penurunan besar dalam asuransi kesehatan gabungan. Pertama-tama, indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) adalah indeks berbobot harga, yang berarti pengaruh setiap saham komponen terhadap indeks tergantung pada nilai absolut harga sahamnya, bukan nilai pasar. Ini berarti bahwa aset dengan harga tinggi akan memiliki bobot yang lebih tinggi di Dow, dan hingga 2 November 2024, asuransi kesehatan gabungan memiliki bobot tertinggi di Dow, sebesar 8,88%, dan dalam bobot saham individu terbaru, bobot UNH telah turun menjadi 7,08%, harga saham turun dari 613 pada 4 Desember menjadi 500 saat ini, turun hingga 18%, sedangkan saham dengan bobot tinggi lainnya tidak mengalami penurunan yang sedemikian besar. Oleh karena itu, penurunan Dow sebagian besar disebabkan oleh risiko titik tunggal UNH dengan bobot tinggi, bukan risiko sistemik. Jadi, apa yang sebenarnya terjadi dengan UNH? Penyebab utamanya adalah CEO UNH, Brian Thompson, yang pada 5 Desember ditembak beberapa kali oleh seorang penembak di luar Hotel Hilton di Manhattan, New York, dan meninggal setelah dibawa ke rumah sakit. Penembaknya bernama Luigi Mangione, dengan latar belakang sosial yang baik, pemeriksaan menunjukkan bahwa perilakunya lebih banyak berasal dari eksploitasi UNH terhadap masyarakat Amerika dalam asuransi kesehatan, yang memicu simpati masyarakat yang lebih umum, memicu pertentangan biaya perawatan medis yang mahal di Amerika yang telah lama berlangsung, ini juga sejalan dengan arah kebijakan reformasi asuransi kesehatan Trump, oleh karena itu keduanya beresonansi dan menyebabkan penurunan harga saham, tapi di sini saya tidak akan membahasnya lebih lanjut.

Tentu saja, tentang sedikit kisah cadangan Bitcoin, saya pikir sikap Powell sebenarnya tidak terlalu penting, seperti yang dia katakan sendiri, apakah proposal ini akan didorong tergantung pada keputusan anggota parlemen, bukan Federal Reserve. Sementara itu, merujuk pada pembentukan dan kerangka manajemen cadangan minyak dan emas AS, hak pengelolaan cadangan minyak berada di Departemen Energi AS, sedangkan hak pengelolaan cadangan emas berada di Departemen Keuangan. Tentu saja, selama proses manajemen, akan melibatkan kerjasama dengan departemen lain, seperti pengawas SEC, CFTC, dan pengaruh kebijakan FED. Namun, dalam proses ini, departemen-departemen tersebut lebih berperan sebagai kolaborator.

Maka mengapa pasar bereaksi begitu kuat, penulis berpendapat bahwa alasan utamanya adalah tekanan kuat yang dilakukan oleh Trump bersama Musk minggu lalu terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres, bahkan mengancam untuk membatalkan ketidakpastian aturan batas utang, yang meledakkan sentimen penghindaran risiko.

Ancaman Kekuasaan dan Otoritas Trump yang Luar Biasa Mengancam Batas Utang Tanpa Batas, Melemparkan Bayangan pada Sistem Kredit Dolar Tradisional, Pasar Mulai Berdagang dengan Aman

Tidak tahu berapa banyak teman yang memperhatikan permainan politik pengeluaran jangka pendek di Kongres AS minggu lalu. Pada hari Selasa, 17 Desember, Ketua DPR Mike Johnson mencapai kesepakatan jangka pendek dengan Demokrat tentang pengeluaran pemerintah, memperpanjang dana pemerintah hingga Maret tahun depan untuk menghindari penutupan pemerintah. Sementara itu, untuk melewati undang-undang, Johnson juga membuat beberapa konsesi kepada Demokrat dan melampirkan beberapa undang-undang yang didukung kedua partai. Namun pada 18 Desember, Musk mulai keras menyerang proposal di X, menganggap proposal tersebut merugikan hak-hak pembayar pajak, sehingga proposal tersebut cepat ditolak.

Masukkan teks sumber yang akan diterjemahkan. Pada saat yang sama, seluruh proses ini juga mendapat dukungan dari Trump, yang menyatakan di True Social bahwa Kongres perlu membatalkan peraturan batas utang yang konyol sebelum resmi dilantiknya pada 20 Januari, karena dia menganggap masalah utang ini disebabkan oleh pemerintahan Demokrat Biden, dan seharusnya dia yang menanganinya. Setelah itu, Partai Republik dengan cepat memperbaiki RUU pengeluaran baru dengan menghapus beberapa pengeluaran kompromi dan menambahkan proposal untuk membatalkan atau menangguhkan batas utang. Namun, proposal ini gagal lulus di DPR pada hari Kamis (19 Desember) dengan dukungan 174 suara dan penolakan 235 suara. Ini juga menimbulkan risiko ditutupnya pemerintah. Tentu saja akhirnya pada 20 Desember, DPR akhirnya meloloskan RUU pengeluaran sementara baru hanya beberapa jam sebelum batas waktu akhir, yang menghapus amendemen terkait batas utang.

Meskipun proposal belanja baru disetujui untuk menghindari sebagian dari shutdown pemerintah, penolakan Trump terhadap batas utang jelas menimbulkan kekhawatiran di pasar. Kami tahu bahwa kekuasaan Trump adalah yang terbesar di antara semua presiden AS sebelumnya, terutama dengan kekuasaan kata yang mutlak di Dewan Perwakilan Rakyat. Anggota Dewan Perwakilan baru akan dilantik dan resmi mulai menjabat pada tanggal 3 Januari, yang akan meningkatkan kemungkinan penghapusan batas utang. Oleh karena itu, mari kita analisis dampak yang ditimbulkannya.

Batas atas utang (Debt Ceiling) AS mengacu pada batas legal maksimum pemerintah federal AS dapat meminjam pada tahun 1917. Batas ini ditetapkan oleh Kongres untuk membatasi pertumbuhan utang pemerintah. Tujuan dari batas atas utang adalah untuk mencegah pemerintah meminjam terlalu banyak, tetapi itu sebenarnya bukan alat yang efektif untuk mengontrol tingkat utang, melainkan batas legal atas pinjaman pemerintah. Selain menegakkan disiplin keuangan, batas atas utang juga merupakan senjata penting dalam permainan dua partai, di mana partai oposisi sering kali akan menggunakan risiko pemerintah shutdown yang disebabkan oleh pengambilan tindakan pengeluaran partai pemerintah sebagai alat tawar-menawar lebih lanjut. Silakan masukkan teks sumber untuk diterjemahkan.

Tentu saja, batas utang Amerika Serikat telah ditangguhkan beberapa kali, biasanya melalui legislasi, dengan Kongres meloloskan undang-undang untuk menangguhkan penerapan batas utang. Penangguhan batas utang berarti pemerintah dapat terus meminjam tanpa terbatas oleh batas yang ditetapkan, hingga tanggal berakhir atau utang mencapai tingkat baru yang telah ditentukan dalam undang-undang. Contoh kasus yang lebih khas adalah sebagai berikut:

• 2011 - 2013: Pada tahun 2011, Amerika Serikat menghadapi krisis batas utang yang serius. Saat itu, Kongres dan Presiden Obama melakukan negosiasi sengit tentang cara meningkatkan batas utang, akhirnya mencapai kesepakatan untuk sementara meningkatkan batas utang dan mengambil langkah-langkah penghematan anggaran tertentu. Selain itu, untuk menghindari default pemerintah, pada bulan Oktober 2013, Kongres AS mengesahkan undang-undang yang menangguhkan batas utang dan memungkinkan pemerintah berutang hingga Februari 2014. Saat itu tingkat utang AS sudah mendekati batas maksimum, penangguhan batas utang menghindari risiko default pemerintah.
• 2017-2019: Pada tahun 2017, Kongres AS sekali lagi mengesahkan undang-undang yang membatalkan batas utang, memungkinkan pemerintah untuk terus meminjam hingga Maret 2019. Undang-undang tersebut juga mencakup masalah keuangan lainnya dan terkait dengan kesepakatan anggaran dan pengeluaran pemerintah. Penundaan ini menghindarkan pemerintah AS dari mungkin mengalami wan prestasi.
• 2019-2021: Pada bulan Agustus 2019, Kongres Amerika Serikat menyetujui Perjanjian Anggaran Dua Tahun yang tidak hanya meningkatkan batas atas pengeluaran pemerintah, tetapi juga menangguhkan batas atas utang sehingga pemerintah dapat meminjam lebih banyak uang hingga 31 Juli 2021. Penangguhan ini memungkinkan pemerintah untuk terus meminjam tanpa terbatas oleh batas atas utang, memastikan kelancaran operasi pemerintah dan menghindari penutupan pemerintah dan wanprestasi utang.
• 2021: Pada bulan Desember 2021, untuk menghindari default pemerintah AS, Kongres mengesahkan Undang-Undang Penyesuaian Sementara Batas Utang yang meningkatkan batas utang menjadi $28,9 triliun dan memungkinkan pemerintah meminjam hingga tahun 2023. Penyesuaian ini dilakukan pada saat-saat terakhir sebelum jatuh tempo pada bulan Oktober 2021, menghindari risiko default utang.

Teks kosong Dapat dilihat bahwa setiap kali penangguhan batas utang dilakukan untuk menghadapi peristiwa khusus tertentu, seperti krisis keuangan tahun 2008 dan pandemi tahun 2021. Namun mengapa mengangkat kembali pembatalan batas utang pada saat ini akan menyebabkan dampak yang begitu besar, intinya adalah ukuran utang saat ini di Amerika Serikat, saat ini rasio utang publik Amerika Serikat terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%, jika batas utang dibatalkan saat ini, ini berarti Amerika Serikat akan tidak terikat oleh disiplin keuangan apa pun dalam jangka waktu yang cukup lama di masa depan, dan dampak yang ditimbulkan terhadap sistem kredit dolar sebenarnya tidak dapat diprediksi.

Masukkan teks sumber untuk diterjemahkan.

Jadi mengapa Trump perlu melakukan ini, alasannya sangat sederhana, untuk melewati risiko krisis utang jangka pendek, kita sudah tahu bahwa dalam fokus pemerintahan Trump, pemotongan pajak dan penurunan utang publik adalah dua tujuan paling penting, Namun, meskipun kebijakan pemotongan pajak dapat meningkatkan aktivitas ekonomi, ia pasti akan mengakibatkan penurunan pendapatan pemerintah dalam jangka pendek, tentu saja defisit anggaran yang timbul dari situ dapat dikompensasi dengan menaikkan tarif, tetapi mengingat negara-negara manufaktur dapat menanggapi dengan menurunkan nilai tukar, itulah sebabnya mengapa indeks dolar tetap kuat dalam siklus penurunan suku bunga baru-baru ini, intinya adalah bahwa negara-negara sedang bersiap menghadapi kemungkinan perang dagang. Pada saat yang sama, pemotongan pengeluaran pemerintah dapat menimbulkan bayangan pada potensi pertumbuhan ekonomi karena penurunan pendapatan perusahaan lokal. Oleh karena itu, untuk melewati periode sakitnya pelaksanaan kebijakan ini, tentu saja Trump berharap untuk mengatasi masalah ini secara permanen, maka menghapus batas utang adalah langkah yang sangat tepat dengan terus berutang dalam jangka pendek untuk melewati krisis keuangan.

Terakhir, mari kita lihat mengapa ini akan berdampak pada mata uang kripto. Saya pikir intinya adalah dampak pada narasi cadangan Bitcoin. Kita tahu dalam narasi inti mata uang kripto baru-baru ini, Amerika Serikat dengan membangun cadangan Bitcoin untuk mengatasi masalah krisis utang adalah salah satu bagian yang cukup penting, tetapi jika Trump secara langsung menghapus aturan batas utang, itu setara dengan nilai narasi tersebut dan dalam analisis sebelumnya kita telah turun ke tahap di mana mata uang kripto saat ini sedang mencari dukungan nilai baru, sehingga dapat dimengerti bahwa ini memicu penguncian keuntungan dan menghindari risiko. Oleh karena itu, saya berpendapat bahwa dalam beberapa waktu mendatang, pengamatan kebijakan Trump dan timnya jelas lebih tinggi dari faktor lainnya, perlu terus dipantau.