Bankless mulai menguangkan dengan gila, pasar saat ini memasuki tahap apa?

Alpha Launch: Tindakan menjijikan BanklessVC dengan jelas menunjukkan bahwa kita telah memasuki tahap “PvP yang menguras” dalam pasar kripto, jadi lindungi diri dan pendapatan Anda dengan baik. Saya curiga bahwa siklus ini sudah mencapai puncaknya dan ini hanya penyesuaian alami yang mencerminkan pasar enkripsi yang mencari titik rawan untuk dieksploitasi, meskipun titik rawan ini mungkin berlangsung untuk jangka waktu tertentu.

Token seperti Virtuals, ai16z, dan heyanon mungkin mencapai tinggi baru selama periode pemulihan, tetapi juga menghadapi risiko narasi, jadi teruslah mengevaluasi pandangan pasar Anda.

Mengapa pasar bisa naik?

Peningkatan pasar disebabkan oleh masuknya dana baru ke pasar, ini jelas, mulai sekarang, saya akan menggunakan konsep ‘efek kekayaan’ untuk menjelaskan proses masuknya dana baru ke pasar. Kita semua berharap bahwa enkripsi mata uang dapat menciptakan nilai nyata di dunia dan memungkinkan kita untuk berbagi pertumbuhan ini melalui ekspansi mata uang. Berikut adalah beberapa cara untuk mencapai tujuan ini:

1. Melalui inovasi menciptakan kekayaan (airdrop)

Airdrop telah menjadi mekanisme redistribusi nilai yang kuat di pasar kripto, dapat membawa efek kekayaan yang signifikan, membuat peserta yang luas mendapat manfaat. Misalnya, Airdrop Uniswap pada September 2020 menetapkan standar industri, mendistribusikan 400 token UNI ke lebih dari 250.000 alamat (dengan nilai saat peluncuran sekitar $1.400), dengan total nilai akhir lebih dari $900 juta.

Airdrop Jito pada bulan Desember 2023 adalah katalis awal dari pasar bullish meme coin Solana.

Jito melakukan airdrop sebesar 90 juta token JTO, dengan nilai $165 juta saat diluncurkan. Beberapa pengguna hanya dengan mentransfer JitoSOL senilai $40 menerima hadiah hingga $10.000. Airdrop Jito mendorong pertumbuhan nilai total staking Solana dan meningkatkan aktivitas di jaringan. Dampak kekayaan ini mendorong adopsi dan perkembangan ekosistem Solana yang lebih luas, seperti token UNI Uniswap yang memicu pertumbuhan DeFi.

Cara distribusi token Jupiter lebih lanjut mencerminkan potensi inklusi airdrop. Mereka berencana mendistribusikan 7 miliar token JUP, mencakup lebih dari 2,3 juta dompet yang memenuhi syarat, salah satu airdrop terluas dalam sejarah enkripsi. Strategi airdrop Jupiter bertujuan untuk memperluas ekosistemnya melalui insentif partisipasi jangka panjang dan tata kelola. Airdrop ini menunjukkan efisiensi luar biasa dalam memperluas partisipasi pasar.

Efek kekayaan tidak terbatas pada manfaat ekonomi langsung, airdrop ini akan mengubah pengguna menjadi pemangku kepentingan, memungkinkan mereka untuk terlibat dalam tata kelola dan pengembangan protokol. Transformasi ini menciptakan siklus positif di mana peserta yang diuntungkan akan menginvestasikan kekayaan kembali ke dalam ekosistem, mendorong lebih lanjut ekspansi pasar dan inovasi.

Alokasi strategis ini telah terbukti sebagai katalis pasar yang kuat, memicu siklus pasar yang lebih luas di bidang masing-masing. Misalnya, airdrop Uniswap memicu musim panas DeFi tahun 2020, distribusinya mendorong gelombang inovasi di bidang keuangan terdesentralisasi. Demikian pula, airdrop Jito pada Desember 2023 menjadi titik balik dalam ekosistem Solana, mendorong pertumbuhan TVL dan memicu aktivitas on-chain yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Peningkatan likuiditas dan kepercayaan pasar ini telah membentuk dasar bagi ledakan mata uang meme yang kemudian terjadi, memungkinkan pasar mengalami pertumbuhan yang signifikan. Airdrop ini efektif berperan sebagai stimulus yang mencakup seluruh ekosistem, menciptakan siklus penguatan diri antara investasi dan inovasi, sehingga menentukan ciri zaman masing-masing pasar.

akumulasi kekayaan (pembeli margin)

Ketika pasar muncul dengan katalis positif seperti airdrop strategis, ini akan menarik partisipan yang sebelumnya menunggu dengan modal dan antusiasme baru masuk, masuknya pembeli margin ini membentuk siklus yang baik untuk ekspansi dan inovasi pasar.

Airdrop telah memicu FOMO utama yang mendorong partisipasi yang lebih dalam dari pengguna baru dan lama di pasar.

Para investor yang sebelumnya menunggu-nunggu mulai mengalokasikan modal setelah menyaksikan kesuksesan airdrop dan momentum pasar yang mengikuti, mereka berubah dari penonton menjadi peserta aktif. Perubahan dari uang tunai menjadi aset enkripsi ini menandakan masuknya dana baru yang sebenarnya ke dalam ekosistem, bukan sekadar transfer antara peserta yang sudah ada.

Institusi keuangan besar semakin mendorong perubahan ini. Perusahaan seperti BlackRock, Fidelity, dan Franklin Templeton telah meluncurkan produk yang menghubungkan keuangan tradisional dengan aset digital. Partisipasi dari institusi-institusi ini membantu memperkuat legalitas pasar dan menyediakan pintu masuk yang lebih mudah bagi dana yang menunggu peluang. Perluasan ini menciptakan lingkungan yang positif di mana peserta baru berkontribusi pada pertumbuhan pasar secara keseluruhan.

Berbeda dengan lingkungan perdagangan zero-sum, pasar yang didominasi oleh partisipan baru menciptakan efek kekayaan yang sebenarnya melalui perluasan likuiditas, peningkatan aktivitas pengembangan, dan adopsi yang lebih luas. Siklus umpan balik positif ini menarik lebih banyak modal untuk diamati, yang pada gilirannya mendorong pertumbuhan ekosistem.

3. Kekayaan diciptakan melalui leverage (pengembangan ganda)

Pada tahap akhir pasar bull, leverage menjadi kekuatan utama dalam mendorong kenaikan harga, yang menandai perubahan pasar dari menciptakan nilai menjadi menggandakan nilai. Ketika pasar memasuki tahap penemuan harga, trader semakin banyak menggunakan leverage untuk memperbesar posisi mereka, membentuk siklus momentum naik yang saling memperkuat.

Ketika harga Bitcoin mencapai fase penemuan di atas titik tertinggi sepanjang sejarah, rasio leverage akan secara signifikan diperluas, para trader mencoba untuk memaksimalkan eksposur mereka. Ini akan memicu efek domino, stablecoin yang dipinjamkan mendorong pembelian lebih lanjut, mendorong harga naik, dan mendorong lebih banyak posisi leverage. Efek penggandaan ini mempercepat fluktuasi harga.

Pengenalan yang semakin meluas tentang leverage juga mengenalkan kerapuhan sistematis ke pasar, dengan lebih banyak pedagang mengambil posisi leverage, kemungkinan likuidasi rantai meningkat, terutama ketika meminjam stablecoin menjadi lebih mahal dan sulit untuk didapatkan.

Kenaikan biaya pinjaman stablecoin adalah indikator kunci untuk memasuki tahap akhir pasar, ini menandakan perubahan dari pertumbuhan organik menjadi perluasan yang didorong oleh leverage, pada saat ini pasar tidak lagi menciptakan nilai baru, tetapi hanya menggandakan nilai yang ada melalui utang.

Pada tahap ini, ketergantungan yang tinggi pada leverage menyebabkan pasar berada dalam bahaya, fluktuasi harga yang tiba-tiba dapat menyebabkan likuidasi massal, mengakibatkan koreksi harga yang cepat. Kerentanan ini menandakan bahwa pasar bullish mendekati akhir, karena pasar semakin bergantung pada pinjaman modal daripada penciptaan nilai fundamental.

Apa yang menyebabkan penurunan pasar?

Ketika arus dana keluar dari pasar, pasar akan turun, ini jelas. Ini pada dasarnya adalah kebalikan dari efek kekayaan, spekulan memanfaatkan sentimen pasar, dana cerdas ditarik keluar untuk mengunci keuntungan, sementara dana bodoh menderita kerugian karena likuidasi.

Kekayaan diekstraksi dari pasar, Anda sedang mengalami tahap ini

Sistem ekosistem enkripsi sering mengalami siklus ekstraksi nilai, di mana para operator cerdas merancang berbagai strategi untuk mengeksploitasi dana dari peserta pasar yang antusias. Berbeda dengan inovasi alokasi nilai, strategi ini secara sistematis menguras likuiditas dari pasar melalui berbagai mekanisme yang merampok.

Titik paling menjijikkan dalam cerita Bankless adalah bahwa mereka hanya menggunakan 2 SOL untuk mengeksploitasi ribuan SOL dari ekosistem.

Peluncuran Aiccelerate DAO baru-baru ini menunjukkan evolusi fenomena ini. Meskipun didukung oleh penasihat terkenal seperti pendiri Bankless dan profesional industri, proyek tersebut mendapat kritik karena insider yang menerima token mulai menjualnya tanpa periode penguncian. Bahkan proyek yang terkenal pun dapat menjadi alat untuk mengekstrak nilai dengan cepat.

Token selebriti adalah contoh tipikal dari perilaku merampok ini, di mana proyek-proyek ini mentransfer kekayaan dari pembeli ritel ke tangan orang dalam melalui kontrak pintar yang jahat dan penjualan terorganisir, mengakhiri siklus pasar bullish meme token. Kejadian ekstraksi nilai semacam ini secara serius merusak kepercayaan pasar dan menghambat partisipan yang mematuhi peraturan untuk masuk.

Tindakan-tindakan ini tidak hanya gagal membangun ekosistem yang berkelanjutan, tetapi malah menciptakan siklus ketidakpercayaan yang menghambat perkembangan matang dari seluruh ekosistem mata uang enkripsi.

Daripada menginvestasikan kembali keuntungan ke dalam pengembangan ekosistem, rencana ini secara sistematis mengambil likuiditas dari pasar. Dana yang diambil biasanya sepenuhnya mengalir keluar dari ekosistem enkripsi, mengurangi total modal yang tersedia untuk proyek-proyek yang sah dan inovasi.

Dari penipuan yang jelas hingga operasi yang kompleks didukung oleh lembaga terkemuka, tren ini menjadi sangat mengkhawatirkan. Ketika lembaga terkemuka terlibat dalam ekstraksi nilai yang cepat, menjadi semakin sulit bagi peserta pasar untuk membedakan proyek yang sah dan skema penipuan yang kompleks.

2. Hanya penjual

Apakah Anda terkejut bahwa BAYC mencapai puncaknya setelah 3 bulan?

Ketika pasar mulai turun, terjadi ketidakseimbangan yang jelas antara pemain berpengalaman dan peserta individu. Pemain berpengalaman dapat dengan cepat menyadari perubahan pasar, sementara peserta individu masih terjebak dalam narasi optimis. Ciri khas tahap ini bukanlah aliran modal baru, melainkan penarikan likuiditas yang teratur oleh para trader berpengalaman.

Pedagang profesional dan perusahaan investasi tetap optimis dalam mengurangi eksposur mereka sambil tetap terbuka terhadap pasar. Perusahaan modal ventura secara diam-diam menguangkan melalui perdagangan di luar bursa dan penarikan strategis untuk mempertahankan modal tanpa memengaruhi pasar. Tindakan ini menciptakan ilusi stabilitas pasar, meskipun sejumlah besar dana telah ditarik dari sistem.

“Uang pintar” juga mulai menarik likuiditas dari protokol DeFi dan platform perdagangan. Penarikan dana yang halus namun berkelanjutan ini membuat kondisi pasar menjadi semakin rapuh, meskipun dampaknya tidak langsung terlihat bagi pengamat biasa.

Sepertinya sebagian uang pintar sedang menarik diri dari pasar, psikologi penyangkalan: ketika pemain berpengalaman memastikan keuntungan, investor ritel biasanya masih yakin penurunan hanyalah kesempatan untuk membeli sementara.

Ketidakseimbangan kognitif ini diperkuat melalui cara-cara berikut:

ruang gema media sosial mempertahankan narasi yang optimis

Ketergantungan pada keuntungan yang belum direalisasikan di pasar bullish

Kesalahan dalam Memahami Sikap ‘Tangan Berlian’

Sebagian besar pedagang ritel melewatkan waktu keluar terbaik, seringkali tetap memegang aset pada awal penurunan, mencoba membela keputusan mereka. Ketika tren turun menjadi jelas, banyak nilai sudah hilang, dan dengan penyebaran sentimen panik, tekanan penjualan semakin meningkat.

Penarikan modal yang berkelanjutan dari modal profesional telah menyebabkan kondisi pasar memburuk, dan pengaruh setiap penjualan berikutnya terhadap harga semakin jelas. Pemerosotan kedalaman pasar semacam ini biasanya tidak terdeteksi sebelum fluktuasi harga besar mengungkapkan kerentanan sistem.

Berbeda dengan situasi di mana ada dana baru yang masuk ke dalam pasar kripto selama pasar bullish, tahap ini mewakili kehancuran nilai murni di mana sistem modal secara sistematis meninggalkan ekosistem enkripsi, dan para peserta yang tersisa dipaksa menanggung kerugian yang semakin meningkat.

Ledakan Leverage (Reaksi Rantai Likuidasi)

Tahap terakhir dari pasar yang menyerah mengungkapkan dampak leverage berlebihan yang merusak, seperti yang dikatakan oleh Warren Buffett: “Hanya ketika air surut, Anda akan tahu siapa yang berenang telanjang.” Crash pasar kripto yang paling dahsyat dengan jelas mengilustrasikan prinsip ini.

Kebangkrutan ini dimulai pada Juni 2022, ketika dana lindung nilai senilai 10 miliar dolar AS dari 3AC bangkrut. Posisi leverage mereka, termasuk eksposur sebesar 200 juta dolar AS terhadap LUNA dan Grayscale Bitcoin Trust, memicu efek domino likuidasi paksa. Kegagalan dana ini mengungkapkan jaringan pinjaman yang saling terkait dan kompleks, yang mempengaruhi lebih dari 20 lembaga dengan keinginan gagal bayar.

Kebangkrutan FTX lebih lanjut menggambarkan bahaya dari leverage yang tersembunyi. Alameda Research mengambil pinjaman dengan menggunakan dana senilai 10 miliar dolar dari pelanggan FTX untuk menciptakan struktur leverage yang tidak dapat dipertahankan, yang pada akhirnya mengakibatkan kebangkrutan kedua lembaga tersebut. Terungkap bahwa 40% dari total aset Alameda sebesar 14,6 miliar dolar terkunci dalam token FTT yang likuiditasnya rendah, yang lebih lanjut mengungkap kelemahan posisi leverage mereka.

Kecelakaan ini menyebabkan efek penularan pasar yang luas. Kebangkrutan 3AC menyebabkan kebangkrutan beberapa platform pinjaman enkripsi, termasuk BlockFi, Voyager, dan Celsius. Demikian pula, kebangkrutan FTX menyebabkan efek domino di industri ini, banyak platform membekukan penarikan dan akhirnya mengajukan kebangkrutan.

Penyelesaian berantai mengungkapkan wajah sebenarnya dari kedalaman pasar. Saat posisi leverage dipaksa untuk ditutup, harga aset jatuh dengan drastis, memicu penyelesaian lebih lanjut, menciptakan siklus berbahaya. Hal ini mengungkapkan bahwa di balik stabilitas pasar yang tampaknya, lebih bergantung pada leverage daripada likuiditas yang sebenarnya.

Ketika air surut, banyak institusi yang menganggap diri mereka cerdas sebenarnya telanjang berenang, kurang dalam manajemen risiko yang tepat dan terlalu berlebihan dalam leverage. Keterhubungan dari posisi-posisi ini berarti bahwa kegagalan satu dapat memicu krisis sistemik dan mengungkapkan kerapuhan dari seluruh ekosistem pasar kripto.

Melihat ke Depan - Risiko Naratif

Judul artikel ini agak menantang. Intuisi saya mengatakan bahwa penyesuaian pasar kali ini adalah sehat, meskipun agak menyakitkan, tetapi pasar akan pulih. Tujuan harga saya, terutama untuk Bitcoin, tetap tinggi - tetapi saya telah mengambil chip saya dari meja, mengunci keuntungan Bitcoin yang ingin saya bawa dalam siklus berikutnya. Jika ini benar-benar akhir siklusnya, ingatlah: tidak ada yang bangkrut karena mendapatkan keuntungan.

Saya telah banyak menulis (artikel 1, artikel 2, dan artikel 3) tentang pentingnya mengikuti narasi pasar dan menghindari terjebak pada koin lama. Semakin lama waktu pasar bearish, semakin banyak perubahan dalam narasi. Jika pasar pulih sepenuhnya besok pagi, saya memperkirakan aset kripto, ai16z, dan kripto masih akan tetap unggul. Namun, jika pemulihan pasar memerlukan waktu yang lebih lama, maka Anda harus memperhatikan mata uang baru yang muncul dan berusaha menarik perhatian dana baru.

Apa yang ingin saya katakan kepada Anda adalah, janganlah memiliki prasangka terhadap koin yang Anda pegang, dan janganlah bertahan untuk terus memegangnya selama periode merosot ini (kecuali jika Anda benar-benar yakin). Bahkan ketika mereka mencetak rekor tertinggi, saya berani bertaruh bahwa Anda akan kehilangan banyak potensi keuntungan karena tidak menukarkan koin baru dengan cepat.

Alasan utama siapa pun yang memposting grafik Fibonacci hanyalah untuk meyakinkan diri sendiri (dan orang lain) bahwa mereka dapat menjual dengan harga yang lebih tinggi.