Komisaris SEC Peirce: kelompok kerja enkripsi harus melakukan sepuluh pekerjaan di masa depan

Penulis: Komisaris SEC Hester M. Peirce; Diterjemahkan oleh: Deng Tong,

Ketika saya masih kecil, setiap tahun keluarga kami akan pergi dari Ohio ke Maine dan kembali lagi. Itu adalah zaman yang berbeda. Jika mobil rusak, tidak ada telepon seluler yang bisa digunakan untuk meminta bantuan. Peta kertas dan petunjuk arah ditulis di selembar kertas, bukan aplikasi ponsel yang memberikan petunjuk langkah demi langkah. Lupakan pemesanan hotel online; Anda hanya perlu mencari tanda jauh di depan, lalu berhenti dan melihat apakah ada kamar kosong. Tidak ada podcast atau buku audio, hanya radio bising yang berusaha menemukan stasiun radio lokal. Saya dan saudara-saudara saya tidak menonton video di layar belakang, tetapi memindai plat nomor kendaraan yang lewat dalam permainan road trip tanpa teknologi yang ‘mengumpulkan’ negara bagian. Perjalanan jalan raya sekarang sangat berbeda. Dalam banyak hal, teknologi membuatnya menjadi kegiatan yang lebih menyenangkan dan berisiko lebih rendah.

Kelompok kerja kripto yang baru diumumkan [1] dimulai perjalanan kripto yang seharusnya lebih menarik dan berisiko lebih rendah daripada yang dilakukan oleh komite dalam sepuluh tahun terakhir. Dalam perjalanan terakhir, komite menolak menggunakan alat pengaturan yang mereka miliki dan terus mengerem penegakan hukum karena mereka melangkah ragu-ragu di jalan yang berliku-liku menuju tujuan yang tidak diketahui. Tetapi seperti teknologi modern tidak dapat menghilangkan risiko dalam mengambil jalan terbuka, perjalanan baru menuju kejelasan pengaturan ini masih memiliki risiko, dan komite serta masyarakat perlu tetap waspada dan menyadari risiko dan peluang yang mungkin ada. Saya senang memiliki tim yang luar biasa yang terdiri dari staf SEC yang berbakat menemani saya dalam perjalanan ini, kami berharap bisa berinteraksi dengan banyak anggota masyarakat yang antusias yang akan membantu kami dalam perjalanan ini. Dengan semua bantuan ini, saya berharap kita bisa mencapai tempat yang lebih baik daripada yang kita bayangkan dalam perjalanan mata uang kripto sebelumnya. Sebelum saya membahas harapan dan peluang yang diwakili oleh kelompok kerja ini, izinkan saya menyampaikan beberapa pernyataan pengecualian penting.

Pertama-tama, meskipun saya saat ini ditugaskan memimpin tugas berat baru SEC untuk kelompok kerja mata uang kripto, pandangan yang saya sampaikan hanya mewakili pandangan pribadi saya sebagai anggota komisi dan tidak mewakili pandangan SEC atau rekan-rekan anggota komisi saya. Posisi komisi selalu memerlukan pemungutan suara komisi.

Selanjutnya, kami menghabiskan waktu yang cukup lama untuk terjebak, dan membutuhkan waktu untuk keluar dari situasi tersebut. Selama lebih dari sepuluh tahun, komite telah terlibat dalam industri kripto dalam berbagai bentuk. Produk perdagangan pertukaran Bitcoin pertama muncul di hadapan kami pada tahun 2013, dan pada tahun yang sama, komite mengajukan kasus penipuan yang terkait dengan elemen kripto.[2] Pada tahun 2017, kami menerbitkan laporan DAO ke-21(a), yang mencerminkan penggunaan pertama dari pengujian Howey dalam konteks ini.[3] Sejak saat itu, tindakan penegakan hukum telah diambil, banyak surat tanpa tindakan, beberapa bantuan pembebasan, pembicaraan tanpa henti tentang kripto dalam pidato dan pernyataan, pertemuan besar dengan pengusaha kripto, banyak kelompok kerja kripto nasional dan internasional, diskusi tentang aspek-aspek kripto dalam proposal peraturan, pertimbangan masalah terkait kripto dalam pendaftaran pernyataan dan dokumen lainnya, serta persetujuan banyak perubahan peraturan yang diajukan oleh SRO untuk mencantumkan produk perdagangan pertukaran kripto. Selama periode ini, penanganan komite terhadap mata uang kripto telah ditandai dengan ketidakcermatan hukum dan ketidakrealistisan bisnis. Oleh karena itu, banyak kasus masih dalam tahap litigasi, banyak peraturan masih dalam tahap proposal, dan banyak peserta pasar masih dalam keadaan tidak pasti. Menentukan cara terbaik untuk mengatasi semua masalah ini, termasuk litigasi yang sedang berlangsung, akan memerlukan waktu. Hal ini akan melibatkan kerja seluruh lembaga serta kerjasama dengan lembaga pengawas lainnya. Harap bersabar. Kelompok kerja berharap mencapai hasil yang baik, namun kita perlu melakukannya secara tertib, praktis, dan legal.

Ketiga, kelompok kerja berharap untuk pergi ke tempat di mana orang bebas mencoba dan membangun hal-hal menarik tanpa menjadi tempat perlindungan bagi penipu. Salah satu alasan pasar modal Amerika begitu kuat, efisien, dan efektif adalah karena kami membuat aturan yang dirancang untuk melindungi investor dan integritas pasar, dan kami menegakkan aturan-aturan tersebut. Kami tidak mentolerir pembohong, penipu, dan penipu. Sementara kelompok kerja berusaha membantu merancang kerangka peraturan ini, itu akan mempertimbangkan dengan hati-hati langkah-langkah perlindungan terhadap penipuan. Jika komite menemukan tindakan penipuan yang melampaui yurisdiksi kami, ia dapat melaporkan masalah ini ke lembaga pengawas mitra. Jika tidak termasuk dalam yurisdiksi lembaga pengawas mana pun, komite dapat melaporkan kelemahan ini kepada Kongres.

Keempat, kelompok kerja sedang berusaha membantu menciptakan kerangka kerja regulasi yang dapat mencapai tujuan regulasi penting komite (termasuk perlindungan investor) sambil mempertahankan kemampuan industri untuk menyediakan produk dan layanan. Kerangka kerja ini akan berada dalam lingkup wewenang hukum komite, dan kami akan bekerja sama dengan lembaga pengaturan lain yang beroperasi dalam lingkup wewenang hukum mereka. Peraturan yang ada tidak memungkinkan produk di bawah yurisdiksi kami bersaing secara bebas. Kongres telah menetapkan parameter, dan komite akan menerapkannya. Kongres juga memberi kami kekebalan, dan komite akan menggunakannya dalam situasi yang tepat. Jika Kongres menunjukkan kepada komite untuk memberlakukan persyaratan bagi pelaku pasar, aturan SEC tidak akan membiarkan Anda bertindak semaumu kapan pun dan di mana pun. Beberapa aturan ini akan membawa biaya dan beban kepatuhan lainnya, yang mungkin membuat beberapa orang merasa marah, dan komite akan menggunakan alat penegakan hukumnya jika diperlukan untuk menindak pelanggaran.

Kelima, staf komite sedang bekerja keras untuk menangani permohonan keringanan, permintaan surat tidak mengambil tindakan, dan pernyataan pendaftaran, tetapi peningkatan jumlahnya dapat menimbulkan tantangan. Mematuhi persyaratan teknis dan hukum, analisis hukum yang wajar, serta tanggapan komprehensif dan tepat waktu terhadap masalah staf akan membantu menghemat sumber daya komite dan mencapai tujuan pengawasan yang lebih jelas dengan lebih cepat dan lancar. Seperti biasa, ketekunan ini akan membantu permohonan disetujui dengan lancar melalui prosedur persetujuan; sebaliknya, kekurangan ketekunan tersebut dapat menyebabkan penundaan yang tidak perlu. Yang pertama masuk tidak berarti yang pertama keluar.

Keenam, komitmen baru terhadap lingkungan pengawasan yang lebih baik tidak boleh dianggap sebagai pengakuan terhadap mata uang kripto atau token apa pun. Baik itu di dalam yurisdiksi kami atau tidak, Komite tidak akan mengakui produk atau layanan apa pun; tanpa persetujuan SEC atau segel persetujuan lainnya. Penerbitan token itu mudah, jika orang ingin membeli token atau produk yang tidak memiliki klaim nilai jangka panjang yang jelas, mereka bebas melakukannya, tetapi jika suatu hari harganya turun, mereka juga tidak boleh terkejut. Di negara ini, orang biasanya memiliki hak untuk membuat keputusan sendiri, tetapi sejalan dengan kebebasan Amerika yang indah ini, ada juga harapan Amerika yang indah yang sama, yaitu bahwa orang harus membuat keputusan sendiri, bukan mengharapkan pemerintah memberi tahu mereka apa yang harus dilakukan atau tidak dilakukan, dan juga bukan mengharapkan pemerintah membantu mereka ketika mereka melakukan hal-hal buruk.

Sekarang, setelah menyampaikan pernyataan penyangkalan yang cukup kasar ini, mari kita bahas kerja sama yang sedang dilakukan oleh kelompok kerja dengan staf departemen kebijakan komite. Kami akan bekerja sama dengan pemerintah federal, lembaga pengawas sekuritas negara bagian, dan rekan internasional. Kami mengundang para pembangun, penggemar, dan skeptis untuk bersama-sama mengeksplorasi apa seharusnya peraturan akhirnya, serta tindakan sementara apa yang mungkin membantu mempromosikan inovasi selama periode ini. Staf komite telah mencapai tonggak sejarah dengan mencabut Pernyataan Standar Akuntansi Staf 121, tetapi masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan.[4] Daftar ini tidak lengkap dan tidak disusun berdasarkan urutan prioritas atau harapan penyelesaian.

Status keamanan: Status aset kripto dalam hukum sekuritas adalah dasar untuk menyelesaikan banyak masalah lainnya. Kelompok kerja sedang berusaha untuk mempelajari berbagai jenis aset kripto.

Batasan Lingkup: Kelompok kerja akan berusaha membantu menentukan beberapa bidang yang tidak termasuk dalam yurisdiksi komite. Sebagai langkah pertama, staf menyambut permintaan untuk tidak mengambil tindakan surat. Surat tidak mengambil tindakan biasanya muncul dalam bentuk pernyataan oleh staf, yang tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan hukum kepada komite sesuai dengan situasi yang dijelaskan dalam surat tersebut. Pernyataan ini berlaku untuk situasi tertentu, tetapi memberikan jendela yang berguna bagi masyarakat umum untuk memahami pemikiran staf.

Token dan Penerbitan Token: Kelompok kerja masih mempertimbangkan kemungkinan komite mengambil tindakan untuk memberikan bantuan sementara yang prospektif dan retrospektif untuk penerbitan token atau token, menyediakan entitas penerbitan atau entitas lain yang bersedia bertanggung jawab dengan informasi spesifik tertentu, menjaga informasi tersebut tetap terkini, dan menyetujui tidak mengajukan keberatan terhadap yurisdiksi komite ketika terjadi tuduhan penipuan terkait pembelian dan penjualan aset. Token-token ini akan dianggap bukan sekuritas, sehingga tidak ada ketidakpastian apakah mereka dapat diperdagangkan secara bebas di pasar sekunder yang tidak terdaftar di SEC, selama informasi tetap terkini dan akurat. Pendekatan ini akan mengisi kesenjangan ini sampai peraturan atau legislasi yang lebih permanen akhirnya ditetapkan. Ini akan memberikan jalur bagi token yang ada untuk keluar dari kabut ketidakpastian jalan ke depan yang samar, dan mendorong lebih banyak pengungkapan informasi.

Pendaftaran Emisi: Tim kerja akan mempertimbangkan untuk bekerja sama dengan staf, dan merekomendasikan komite untuk memodifikasi jalur pendaftaran yang ada, termasuk peraturan A dan crowdfunding, agar orang-orang yang tertarik untuk mendaftarkan penerbitan token memiliki jalur yang layak.

Pialang Perdagangan Tujuan Khusus: Kelompok kerja akan membahas kemungkinan pembaruan pernyataan tidak mengambil tindakan terhadap pialang perdagangan tujuan khusus yang saat ini tidak berhasil. Perubahan awal yang mungkin kami sarankan adalah memperluas pernyataan untuk mencakup pialang perdagangan aset kripto yang ditempatkan sebagai sekuritas maupun non-sekuritas. Kami akan bekerja sama dengan masyarakat untuk menemukan hambatan pendaftaran lainnya.

Solusi Penitipan untuk Konsultan Investasi: Kami akan bekerja sama dengan konsultan investasi untuk menyediakan kerangka regulasi yang tepat, di mana konsultan dapat secara aman, legal, dan efektif menyimpan aset klien sendiri atau melalui pihak ketiga.

Peminjaman dan penjaminan mata uang kripto: Kita perlu menjelaskan apakah peminjaman dan penjaminan mata uang kripto tunduk pada hukum sekuritas, dan jika ya, bagaimana pengaturannya. Kita berencana untuk berupaya membantu menyelesaikan cara agar rencana semacam ini sesuai dengan hukum.

Produk perdagangan bursa mata uang kripto: Komite telah menerima perubahan aturan yang diajukan oleh SRO untuk mencantumkan jenis baru produk perdagangan bursa mata uang kripto. Kelompok kerja akan bekerja sama dengan staf untuk memberikan pernyataan yang jelas tentang metode yang digunakan dalam menyetujui atau menolak aplikasi ini. Kelompok kerja juga akan membantu staf dan komite dalam mempertimbangkan permintaan modifikasi fitur tertentu pada produk perdagangan bursa mata uang kripto yang ada, termasuk memungkinkan penjaminan dan penciptaan serta pengembalian barang fisik. Namun, sebelum perubahan ini dapat diterapkan, komite mungkin perlu membuat kemajuan dalam hal penitipan dan masalah lainnya.

Lembaga Penyelesaian dan Agen Transfer: Kelompok kerja juga berencana untuk mempelajari titik persimpangan antara cryptocurrency dan aturan lembaga penyelesaian dan agen transfer. Kami akan terus bekerja sama dengan para peserta pasar yang tertarik dalam memasyarakatkan token sekuritas atau menggunakan teknologi blockchain untuk memodernisasi pasar keuangan tradisional.

Sandbox lintas batas: Banyak proyek cryptocurrency bersifat internasional. Kelompok kerja sedang mempertimbangkan bagaimana memfasilitasi uji coba lintas batas dalam skala terbatas dan jangka waktu sementara, serta mungkin mengambil pendekatan yang lebih berkelanjutan dan jangka panjang.

Ringkasan singkat mengenai bagaimana kelompok kerja melihat perjalanan masa depan ini tidak lengkap atau jelas, tetapi saya harap itu dapat membangkitkan minat Anda. Meskipun pada akhirnya kita harus membuat aturan yang masuk akal dan jelas, rintangannya besar, tetapi jika kita bekerja sama, perjalanan ini akan menjadi mendebarkan dan bermanfaat. Ini adalah awal dari percakapan - kita tidak ingin hanya berbicara dengan diri kita sendiri.

Kutipan

[1] Berita, “SEC Crypto 2.0: Ketua Sementara Uyeda Mengumumkan Pembentukan Kelompok Kerja Aset Digital Baru”, 21 Januari 2025,

[2] Press release, ‘SEC menuduh pria Texas menjalankan skema Ponzi berdenominasi Bitcoin’, 23 Juli 2013,

[3] Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, berdasarkan Laporan Investigasi berdasarkan Pasal 21(a) dari Undang-Undang Pasar Modal tahun 1934: DAO, No. 81207 (25 Juli 2017),

[4] Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 122,