Analisis inti kerangka modal ekologi RWA, bagaimana merancang RWA Likuiditas yang sesungguhnya?

Tulisan: Ye Kai

Topik likuiditas RWA seharusnya sudah dibahas sejak lama, tetapi karena perayaan Tahun Baru lebih awal tahun ini, dan segera setelah itu ada konferensi konsensus di Hong Kong, jadi ditunda. Banyak lembaga RWA dan proyek yang berkunjung dalam dua minggu terakhir, terutama banyak proyek RWA, tidak sesuai dengan model RWA yang sesuai dengan peraturan Hong Kong, sebagian besar adalah model token luar negeri berdasarkan aset RWA, beberapa bahkan tidak mempertimbangkan desain profesional RWA, hanya menerbitkan token, dan meningkatkan nilai pasar. Beberapa proyek juga meniru model Ondo, dengan aset RWA sebagai lapisan dasar dan token sekunder lapisan kedua, berharap agar token sekunder akan terus naik, tetapi pada kenyataannya Ondo merupakan proyek dengan kendali tinggi di awalnya, model token sekunder tidak mungkin mencapai apa yang dikatakan sebagai kenaikan harga yang konsisten.

Mengapa likuiditas RWA adalah kunci?

Dalam gelombang tokenisasi aset global, RWA (Real World Assets) telah menjadi jembatan antara pasar keuangan tradisional dan pasar kripto. Namun, likuiditas RWA yang sebenarnya tidak hanya melibatkan tokenisasi aset, ketika tokenisasi dilakukan, dana akan masuk, melainkan juga melibatkan pencocokan dinamis antara sisi dana dan sisi aset, putaran modal yang efisien, serta desain arbitrase lintas perbatasan dan lintas wilayah.

Masalah inti adalah: bagaimana menemukan keseimbangan antara sifat jangka menengah hingga panjang dari aset tradisional dan permintaan putaran tinggi pasar mata uang digital?

Titik rawan perusahaan: Mengapa likuiditas sulit tercapai?

1. siklus dana aset tradisional panjang

Aset jangka menengah dan panjang (seperti obligasi, real estat) mengunci modal, sulit untuk berputar cepat, melemahkan likuiditas dana.

2. Pasar cryptocurrency yang sangat fluktuatif dan menguntungkan tinggi

Old Man ingin terlibat dalam arbitrase pasar mata uang kripto, tetapi terbatas oleh kepatuhan dan aturan investasi modal tradisional.

3. hambatan lintas domain dana

Uang lama tidak dapat masuk ke pasar mata uang digital secara langsung, perlu dirancang jembatan untuk memastikan likuiditas efisien dan sesuai dengan peraturan.

Apa sebenarnya likuiditas RWA yang sebenarnya?

Dari aset tradisional ke tokenisasi stablecoin

Mode: Saat ini, Hong Kong RWA hanya melakukan penerbitan obligasi, yang kuncinya adalah ‘mengambil dan mengubah’ berdasarkan obligasi RWA, di mana ‘mengambil’ merujuk pada penjaminan obligasi, ‘mengubah’ merujuk pada transformasi token protokol lapis kedua, dan ‘mengeluarkan’ merujuk pada pemberian likuiditas.

Likuiditas RWA bertujuan untuk mengubah aset tradisional jangka menengah menjadi alat aliran kas jangka pendek (seperti stablecoin atau token) melalui tokenisasi aset, mendukung putaran kas yang cepat. Dengan putaran kas yang cepat, dapat memperoleh keuntungan arbitrase atau biaya pengguliran, sehingga dapat stabil menutupi penghasilan produk tradisional jangka menengah.

Contoh: dengan melakukan tokenisasi aset tradisional seperti obligasi AS, mempertaruhkan untuk menghasilkan token protokol Ondo atau stablecoin, melakukan arbitrase tinggi di pasar mata uang digital, sehingga memberikan perlindungan dana pendapatan yang stabil untuk pendapatan aset jangka menengah dan panjang.

Arbitrase lintas domain dan jembatan modal

Mode: Dana masuk ke wilayah cryptocurrency dari pasar modal tradisional, mendapatkan likuiditas kripto melalui staking, dan berpartisipasi dalam operasi pendapatan tinggi seperti pinjaman dan pembuatan pasar.

Ketidakcocokan pendanaan jangka panjang dan pendek, operasi lintas rantai, arbitrase lintas batas negara, membentuk jalur aliran modal yang lengkap, dari mata uang fiat ke token protokol DeFi, stablecoin, dan putaran efisien kolam likuiditas.

Contoh: Uang murah dalam dana tradisional diubah menjadi U (usdt/usdc) untuk mendapatkan keuntungan tinggi di bidang mata uang digital (keuntungan usdt berfluktuasi sekitar 10-20%), ini sangat mirip dengan pinjaman internal yang dilindungi oleh aset luar, kesalahan kecocokan jangka panjang dan pendek, arbitrase lintas wilayah.

Contoh: Dana dari dana tradisional atau keluarga ingin berinvestasi dalam perdagangan mata uang digital, tetapi tidak dapat memiliki mata uang digital secara langsung, sehingga mereka mengalokasikan produk pasar keuangan tradisional seperti obligasi AS, kemudian menjamin aset keuangan ini melalui RWA, memperoleh likuiditas usdt, juga dapat ditempatkan di manajemen aset usdt atau di dalam earn bursa untuk mendapatkan bunga dan pinjaman, dengan Oracle mekanisme dinamika cadangan/margin dan posisi.

Desain kolam likuiditas yang efisien

Mode: Inti dari kolam likuiditas masih merupakan dorongan ganda dari dana tradisional dan dana Crypto, yang menggabungkan manajemen kapitalisasi dan daya tarik lalu lintas. Melalui desain kolam likuiditas yang efisien, dapat menyediakan kolam dana jangka pendek dengan putaran tinggi, mendukung reinvestasi, keluar cepat, dan mencapai likuiditas berkelanjutan melalui penetapan harga aset dinamis.

Contoh: token imbal hasil likuiditas LYT, dalam kolam likuiditas pertukaran XTP atau kolam likuiditas bersama, merancang dana terbuka yang dikelola secara aktif RWA, mengubah investasi likuiditas menjadi token imbal hasil LYT.

Contoh: Arbitrase AI Agent, ada likuiditas ketika ada arbitrase, RWA tidak hanya memiliki pembeli dan penjual, tetapi juga penyedia likuiditas, investor arbitrase, dan dana arbitrase lintas wilayah. Melalui robot arbitrase AI Agent, mewujudkan penerbitan aset RWA dan perdagangan arbitrase likuiditas, serta otomatis mewujudkan investasi berbunga majemuk, dan lain-lain.

Referensi inti kerangka modal ekologi RWA

Salah satu kunci likuiditas RWA juga terletak pada pembangunan modal ekosistem RWA, untuk membuat RWA menjadi saluran keluar terbaik untuk modal industri dalam dunia aset kripto ‘mengumpulkan, mengelola, dan mengembalikan’.

Tonggak ekonomi ekosistem industri modal adalah model Keppel Land. Keppel memiliki kemampuan manajemen merek industri yang kuat di bidang real estat komersial, sedangkan Prologis memiliki kemampuan manajemen operasional gudang logistik industri yang kuat, yang mewujudkan pengumpulan investasi pengelolaan dan penarikan modal melalui model bank investasi industri, yang meliputi: dana ekuitas swasta + manajemen operasional industri + IPO + REITs, akhirnya membentuk siklus modal industri. Misalnya, Keppel memiliki puluhan dana ekuitas swasta (Fund) yang sesuai dengan paket aset pada berbagai tahap, dan melepas sebagian saham/porsi ke asuransi, dana pensiun, dll.; memiliki 2 perusahaan terdaftar di Singapura: Grup Keppel dan Investasi Keppel; memiliki 6 REITs Singapura yang terdaftar secara publik dan diperdagangkan. Perusahaan terdaftar dan REITs dapat melakukan penawaran umum perdana dan akuisisi sebagai salah satu saluran keluar paket aset, atau paket aset dapat terdaftar secara independen. Bahkan ketika menyesuaikan strategi alokasi aset, ada metode operasi yang sangat fleksibel, misalnya pada tahun 2021, Keppel menggabungkan 6 proyek VivoCity dalam negeri dan melepas sebagian saham kepada Asuransi Ping An untuk mengalirkan lebih dari 30 miliar dolar, dan kemudian melakukan akuisisi besar-besaran aset ekonomi digital baru seperti pusat data kota utama.

RWA adalah inti masuknya modal industri ke dunia aset kripto, dan berbagai aset RWA pada tahap yang berbeda dan model yang tidak dikenal, mulai dari paket aset dasar RWA hingga dana RWA, trust RWA, pasar modal terkait RWA, dll, juga akan membentuk kerangka modal ekosistem RWA (seperti yang ditunjukkan dalam gambar). Saat ini, RWA masih relatif awal, memiliki ekosistem modal RWA yang matang, akan memberikan likuiditas yang cukup dan beragam untuk aset RWA.

(Kerangka Modal Ekosistem RWA)

Kerangka Modal Ekosistem: Inti Tingkat Likuiditas RWA

Tingkat pertama: Ujung aset

Kolam aset dasar mencakup obligasi, real estat, komoditas, dll, dalam bentuk tokenisasi aset RWA terhubung ke rantai, menyediakan dasar aset yang terkendali dan terpercaya, mendukung penetapan harga dinamis dan manajemen kolam aset terdistribusi.

Tingkat kedua: Sisi dana

Dana tradisional: mengumpulkan dana melalui pasar utama (seperti Hong Kong, Singapura) untuk mengalokasikan aset yang di-tokenisasi RWA.

Dana Crypto: likuiditas pasar mata uang kripto, yang diakses melalui staking BTC atau stablecoin untuk berpartisipasi dalam pinjaman dan perdagangan.

Seputar berbagai dana, perlu membentuk kombinasi kolam dana, apakah itu adalah dana tambahan, pengguna tambahan?

Tingkat Ketiga: Likuiditas dan Arbitrase

Logika desain: berfokus pada produk jangka pendek yang likuiditas tinggi, mendukung reinvestasi bergulir dan penarikan cepat, meningkatkan perputaran modal konversi.

Liquidity lintas perbatasan: dari pasar primer di Hong Kong atau Singapura, ke pasar sekunder di Dubai atau ATS Amerika, kemudian masuk ke kolam likuiditas DeFi, membentuk aliran dana global yang tertutup.

Tingkat empat: Skema industri dan peningkatan

Stablecoin industri: didukung oleh aset RWA, menerbitkan stablecoin industri, digunakan untuk pembayaran industri dan skenario keuangan industri, mendorong likuiditas stablecoin industri.

Pendorong Pemandangan: Dengan memperkenalkan skenario industri seperti pembayaran, penyelesaian, aplikasi pembiayaan, dll. di rantai industri, dengan menggabungkan RWA dengan peningkatan industri secara mendalam, untuk mencapai kerangka pembaruan industri. Sedangkan rantai industri seperti rantai pasokan tradisional dan tender pembelian, dapat diarahkan untuk berubah menjadi langganan RWA industri dan berpartisipasi aktif.

Jadi, mari kita merangkum peluang kunci likuiditas RWA

1. Jembatan Keuangan: Penggabungan Tradisional dan Crypto

Dengan tokenisasi RWA, dana tradisional dapat masuk ke pasar Crypto, sambil memastikan kepatuhan dan kontrol dana.

2. Peluang Arbitrase Tinggi Pendapatan: Peluang lintas batas dan lintas rantai

Menangkap peluang arbitrase di berbagai wilayah, pasar, dan kategori aset untuk mengoptimalkan penghasilan dana.

3. Likuiditas Dinamis: Gabungan Produk Jangka Pendek dan Stabil jangka Panjang

Melalui putaran dana jangka pendek, mendukung keuntungan aset jangka menengah hingga panjang, dan mencapai penggunaan dana yang efisien. Likuiditas dinamis berasal dari perputaran: produk jangka pendek, reinvestasi bergulir, penarikan cepat.

Poin Praktik Proyek Likuiditas RWA

Proyek token RWA yang sukses harus menggabungkan likuiditas pasar modal tradisional dan likuiditas pasar modal Crypto, dan bergantung pada kerja sama Fund+ market maker. Likuiditas pasar modal tradisional bergantung pada manajemen kapitalisasi pasar dan keterkaitan R stock, sedangkan pasar Crypto dapat menghadirkan lebih banyak dana aktif melalui aliran memecoin. Untuk memaksimalkan penghasilan proyek, dapat dirancang struktur prioritas dan inferior, menetapkan saluran likuidasi dana dan mekanisme keluar yang jelas, dan pada saat yang bersamaan, melalui tim yang berpengalaman, membangun model operasi pasar sekunder + market maker + komunitas, mencapai kombinasi likuiditas dan kedalaman pasar yang sempurna di bursa terkemuka.

Model staking dan pinjaman aset RWA, harus memastikan rasionalitas staking dan model margin, BTC sebagai margin staking pilihan pertama, ini tidak hanya menyediakan penghasilan tahunan aset RWA yang stabil (misalnya 6-8%), tetapi juga dapat menggunakan token margin yang dipertaruhkan untuk pinjaman Defi, membawa penghasilan putaran yang lebih tinggi, mungkin mencapai 8-10%. Melalui struktur prioritas yang rasional, tingkat pengembalian gabungan bahkan dapat melebihi 18-20%, memberikan investor pengembalian tinggi.

Token platform dan insentif komunitas perlu terintegrasi dengan narasi pasar dari jalur vertikal dan ditingkatkan melalui partisipasi komunitas ritel. Dengan meningkatkan insentif pertambangan, kolam likuiditas yang dalam, dan memanfaatkan operasi komunitas dan budaya meme, kita akan mengarahkan partisipasi komunitas. Di samping itu, dengan menggabungkan perdagangan dan tim operasional pasar sekunder, likuiditas dan partisipasi pasar akan ditingkatkan secara efektif untuk memastikan pertumbuhan proyek berkelanjutan.

RWA harus mencapai ‘tingkat satu ke tingkat dua, tingkat dua ke protokol’, yaitu mengubah langganan pribadi tingkat satu menjadi perdagangan pasar sekunder (pemutaran volume), dan kemudian perdagangan pasar sekunder berubah menjadi perdagangan token protokol tingkat dua, yang pada gilirannya mendorong valuasi platform protokol dan kapitalisasi pasar token, akhirnya merangsang dan menutupi penghasilan dana partisipasi pasar tingkat satu melalui premi token platform dan protokol.

Ringkasan: Dari likuiditas hingga ekosistem tertutup

Likuiditas RWA yang sebenarnya terletak bukan hanya pada perputaran dana yang efisien, tetapi juga pada pembangunan jembatan antara pasar keuangan tradisional dan pasar Crypto, serta sisi aset dan dana. Melalui tokenisasi aset, desain kolam dana, arbitrase lintas rantai, dan peningkatan industri, likuiditas RWA menyuntikkan kehidupan baru ke pasar modal global, menciptakan pertumbuhan pendapatan multi-dimensi bagi perusahaan dan investor. Ingin menangkap gelombang ini? Bergeraklah dan biarkan RWA membantu Anda memulai era baru efisiensi modal!