Investor legendaris Grantham memperingatkan bahwa kehancuran pasar saham AS sudah dekat

Sumber: Data Jinshi

Dalam satu percakapan, moderator mewawancarai Jeremy Grantham, salah satu pendiri GMO dan ahli strategi investasi yang dikenal karena memprediksi gelembung pasar secara akurat.

Berdasarkan pengalaman investasi lebih dari 50 tahun, Grantham menganalisis “gelembung super” pasar saat ini, dilema transisi hijau, krisis demografis dan masalah lainnya, dan mengeluarkan peringatan keras kepada saham AS. Berikut ini adalah pilihan kutipan dari percakapan tersebut.

Saham AS: Gelembung Super Tak Tertandingi

Pertanyaan: Anda telah memprediksi penyesuaian besar akan terjadi di pasar saham AS, tetapi pasar tetap kuat hingga saat ini. Bahkan demam AI membuat gelembung semakin membesar. Apakah pendapat Anda telah berubah?

Grantham: Semakin besar gelembungnya, semakin tinggi risikonya. Saham AS sekarang berada di antara gelembung super terbesar ketiga dalam sejarah, kedua setelah pasar saham Jepang dan gelembung real estat pada tahun 1989, tetapi jauh di depan Depresi Hebat tahun 1929 dan puncak sebelumnya pada tahun 2021. Diukur dengan rasio PE Shiller, valuasi saham AS telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dan rasio total kapitalisasi pasar terhadap nilai tambah ekonomi telah mencetak rekor. Jika model perilaku kembali normal, saham AS perlu anjlok sebesar 50% - dan ini hanya akan menjadi kembali ke “toleransi psikologis normal manusia”. **

Pertanyaan: Para pendukung berpendapat bahwa AI akan membentuk ulang ekonomi, valuasi tinggi akan diatasi oleh pertumbuhan masa depan. Bagaimana Anda menanggapinya?

Graham: Revolusi teknologi besar selalu disertai gelembung! Kereta api abad ke-19, internet akhir abad ke-20, semuanya begitu. Orang-orang gila investasi untuk visi ‘mengubah dunia’, akhirnya kebanyakan dari mereka bangkrut, sementara yang selamat (seperti Amazon) mendominasi pasar. AI juga tak luput dari aturan ini: memang akan mengguncang masyarakat, tetapi saat gelembung pecah, 99% saham konsep akan menghilang, hanya sedikit pemenang yang akan memanen manfaatnya.

Paradoks AI: Peningkatan Produktivitas dan Pecahnya Masyarakat

Pertanyaan: Jika AI sepenuhnya menggantikan tenaga kerja manusia, bagaimana sistem ekonomi akan dipertahankan?

Graham: Jika di masa depan semua pekerjaan dilakukan oleh robot, siapa yang akan mengonsumsi? Jawabannya hanya bisa melalui redistribusi paksa pemerintah. Sejarah telah membuktikan bahwa ketika pertumbuhan produktivitas mencakup semua orang (seperti periode ‘Golden Age’ Amerika dari tahun 1935 hingga 1975), stabilitas sosial akan menjadi yang terkuat; namun jika kekayaan terkonsentrasi pada puncak piramida (seperti setelah tahun 1975 di Amerika), ketidakpuasan akan memicu kerusuhan politik. Ketidaksenangan umum saat ini terhadap establishment di Eropa dan Amerika adalah representasi dari ketidakseimbangan ini.

Pertanyaan: Apakah era AI memerlukan “pemerintah besar”?

Geralt: Penting! Pemerintah tidak perlu birokrasi besar, tetapi perlu memastikan kekayaan mengalir ke bawah melalui pajak dan kesejahteraan. Jika tidak, kita akan menghadapi kelaparan atau revolusi.

Pelabuhan Aman: Transformasi Hijau dan Aset Anti-Goncangan

T: Apakah ada sudut pengaman di saham AS?

Graham: Saham terkait ekonomi hijau secara serius dihargai rendah. Urgensi krisis iklim tidak bisa dihindari - kebakaran dan banjir telah menjadi normal, proses dekarbonisasi global pasti akan dipercepat, dan sektor terkait akan menghadapi peluang investasi jangka panjang. Selain itu, perusahaan berkualitas tinggi dengan laba tinggi dan utang rendah (seperti kinerja Coca-Cola pada krisis tahun 1929) lebih tahan terhadap tekanan daripada saham murah.

Pertanyaan: Apakah pasar Eropa dan Cina layak untuk diperhatikan?

Grantham: Pasar non-AS relatif cukup dihargai dan dapat mengungguli ekuitas AS dalam jangka panjang. **Di pasar negara berkembang, misalnya, S&P turun 22% pada tahun 2022, tetapi hampir datar. Perbedaan ini akan terus dimainkan di masa depan.

Krisis Demografis: Bom Waktu yang Terabaikan

Mengapa penurunan populasi begitu berbahaya?

Grantham: Penurunan tenaga kerja secara langsung menahan GDP, yang lebih menakutkan adalah pukulan pada ‘semangat binatang’. Ketika perusahaan tidak lagi berkembang, kesempatan promosi berkurang, masyarakat akan jatuh ke dalam konservatif dan pesimis. ‘Dua Puluh Tahun yang Hilang’ di Jepang adalah pelajaran berharga. Imigrasi hanya dapat meredakan tekanan secara sementara, tetapi tren penurunan angka kelahiran global tidak dapat dibalik—angka kelahiran di Afrika telah turun tajam dari 6,5 menjadi 4,2, banyak negara di Eropa bergantung pada imigrasi untuk menjaga jumlah penduduk, tetapi ini bukanlah solusi jangka panjang.

Pertanyaan: Solusinya bagaimana?

Graham: Perlu Merefleksikan Insentif Sosial! Pemerintah perlu melalui kebijakan subsidi perumahan, tunjangan anak yang tinggi, pendidikan gratis, dan sebagainya, menciptakan kembali kelahiran sebagai “barang publik”. Secara budaya, perlu memberikan kembali nilai-nilai keluarga sebagai posisi yang tinggi, bukan menganggap kelahiran sebagai beban pribadi.

Emas vs. Kripto: Tempat Aman atau Jebakan? **

T: Apa pendapat Anda tentang emas vs. Bitcoin?

Grantham: Emas sebenarnya tidak diproduksi, tetapi telah diuji selama 10.000 tahun dan jauh lebih dapat diandalkan daripada cryptocurrency. Bitcoin adalah kendaraan spekulatif murni, dan lonjakan permintaan listrik yang disebabkan oleh AI telah membuat penambangan cryptocurrency menjadi bencana lingkungan.

Peringatan Terakhir: Batas Fisik Ekonomi

Grantham: Ekonomi tradisional mengabaikan fakta bahwa pengejaran pertumbuhan tak terbatas di planet yang terbatas pasti menghantam dinding selatan hukum fisika. Ketika sumber daya habis dan lingkungan runtuh, model apa pun akan gagal – itulah gelembung terbesar umat manusia.