Dalam buletin hari ini, Claudia Marcela Hernández menganalisis bagaimana stablecoin telah berkembang dari sekadar solusi volatilitas menjadi aset penyelesaian dasar untuk pasar tokenisasi global dan pembayaran lintas batas, setelah kejelasan yang diberikan oleh GENIUS Act.
Kemudian, dalam Ask an Expert, Morva Rohani menjelaskan bagaimana regulasi stablecoin menjadi fondasi bagi pasar modal yang ditokenisasi, mengapa beberapa yurisdiksi melihat kebijakan stablecoin AS sebagai risiko, dan faktor kunci yang harus digunakan penasihat untuk menilai kredibilitas stablecoin.
Pelajari tentang kemajuan terbaru dalam Clarity Act di Keep Reading.
Selamat membaca.
- Sarah Morton
Apakah stablecoin adalah infrastruktur yang mengubah wajah keuangan global?
Stablecoin awalnya dirancang untuk menyelesaikan salah satu masalah awal dalam kripto: volatilitas. Dengan mengaitkan nilainya ke mata uang fiat seperti dolar AS, stablecoin memberikan unit akun yang andal yang dapat berpindah antar blockchain tanpa fluktuasi harga yang terkait dengan aset seperti bitcoin. Selama bertahun-tahun, mereka berfungsi terutama sebagai alat likuiditas di dalam pasar kripto. Tetapi peran itu dengan cepat berubah.
Stablecoin berkembang dari instrumen perdagangan niche menjadi lapisan dasar infrastruktur keuangan global. Mereka kini berfungsi sebagai aset penyelesaian di decentralized finance (DeFi), jalur pembayaran untuk transfer lintas batas, dan mata uang penyelesaian pilihan untuk pasar keuangan yang ditokenisasi.
Institusi yang sebelumnya berhati-hati terhadap kripto mulai mengakui potensi teknologi ini. Dana Moneter Internasional (IMF) mencatat bahwa stablecoin dapat meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas dengan mengurangi jumlah perantara yang terlibat dalam transaksi global. Sementara itu, pembuat kebijakan di Amerika Serikat bergerak untuk mengintegrasikan stablecoin ke dalam sistem keuangan yang diatur.
Karena sebagian besar token ini dipatok ke dolar AS, mereka juga mungkin melakukan sesuatu yang jauh lebih penting: secara diam-diam memperluas jangkauan dolar di seluruh ekonomi global berbasis blockchain.
Bagaimana Stablecoin Diterbitkan dan Mengapa Mereka Penting?
Seorang pengguna menyediakan mata uang fiat, biasanya dolar AS, kepada penerbit berlisensi. Sebagai imbalannya, penerbit mencetak stablecoin yang setara di blockchain, menjaga patokan 1:1. Uang fiat yang diterima ditempatkan ke dalam rekening cadangan, biasanya disimpan dalam bentuk tunai atau surat utang jangka pendek AS, yang mendukung nilai token yang beredar.
Ketika pengguna ingin keluar, prosesnya berbalik: stablecoin ditebus, dan pengguna menerima fiat dari cadangan tersebut. Mekanisme penerbitan-penebusan ini yang menambatkan harga stablecoin ke aset referensinya.
Stablecoin memungkinkan penyelesaian hampir instan, 24/7, tanpa bergantung pada jam kerja bank. Mereka memungkinkan transaksi yang dapat diprogram, di mana pembayaran dapat diotomatisasi dan disematkan ke dalam sistem digital. Dan mereka memberikan akses ke nilai yang didenominasikan dalam dolar, sering kali tanpa memerlukan rekening bank tradisional.
Forum Ekonomi Dunia menyatakan bahwa volume transaksi stablecoin telah mencapai puluhan triliun dolar setiap tahun, menegaskan peran mereka yang semakin penting sebagai komponen inti aktivitas keuangan digital.
Bagi pembuat kebijakan, ini menghadirkan peluang sekaligus tantangan. Departemen Keuangan AS mencatat bahwa inovasi pembayaran digital, termasuk stablecoin, dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi biaya, dan mendorong inklusi keuangan, asalkan ada perlindungan yang memadai.
Kasus Penggunaan dan Aplikasi
· Pembayaran lintas batas: Stablecoin memungkinkan transfer internasional hampir instan dengan biaya yang jauh lebih rendah dibandingkan sistem perbankan koresponden tradisional.
·Pengiriman uang: Di banyak pasar berkembang, stablecoin menawarkan alternatif yang lebih cepat dan murah dibandingkan penyedia pengiriman uang tradisional, yang sering mengenakan biaya besar.
·DeFi: Stablecoin berfungsi sebagai jaminan, kolam likuiditas, dan aset penyelesaian di berbagai protokol pinjaman, bursa terdesentralisasi, dan pasar derivatif.
·Aset nyata yang ditokenisasi: Seiring dengan berkembangnya tokenisasi obligasi, properti, dan komoditas, stablecoin semakin berfungsi sebagai mata uang penyelesaian untuk pasar keuangan digital.
·Kas perusahaan dan penyelesaian global: Perusahaan fintech dan perusahaan multinasional bereksperimen dengan stablecoin untuk memfasilitasi operasi kas lintas batas dan penyelesaian transaksi internasional secara instan.
Singkatnya, stablecoin secara bertahap menjadi lapisan dasar aktivitas keuangan digital.
Titik Balik Regulasi: GENIUS Act
Perpindahan stablecoin dari instrumen kripto niche menjadi infrastruktur keuangan yang diakui semakin cepat setelah disahkannya GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) pada tahun 2025 di Amerika Serikat.
Undang-undang ini menciptakan kerangka kerja federal komprehensif pertama yang mengatur penerbitan stablecoin pembayaran. Berdasarkan undang-undang ini, entitas yang diatur, termasuk bank dan lembaga keuangan non-bank yang disetujui, diizinkan menerbitkan stablecoin yang didukung oleh aset likuid berkualitas tinggi dan tunduk pada persyaratan ketat termasuk transparansi cadangan, audit rutin, anti-pencucian uang, dan pencegahan pendanaan terorisme (AML/CTF) sesuai Bank Secrecy Act.
Salah satu aspek terpenting dari GENIUS Act adalah kejelasan regulasi. Selama bertahun-tahun, ketidakpastian tentang apakah stablecoin harus diperlakukan sebagai sekuritas, komoditas, atau produk perbankan menciptakan keragu-raguan di kalangan pelaku institusional. Undang-undang ini mengatasi ambiguitas tersebut dengan menetapkan stablecoin sebagai kategori instrumen pembayaran digital yang berbeda.
Stablecoin dan kekuasaan moneter
Stablecoin yang didenominasikan dalam dolar mendominasi pasar dengan selisih yang jauh dibandingkan yang terkait dengan mata uang lain. Dominasi ini memiliki implikasi penting karena stablecoin dapat memperluas jangkauan dolar AS di luar sistem perbankan tradisional.
Yurisdiksi lain merespons dengan strategi regulasi mereka sendiri. Misalnya, Uni Eropa, melalui kerangka Markets in Crypto-Assets (MiCA), telah memperkenalkan persyaratan ketat bagi penerbit stablecoin yang beroperasi di dalam UE, termasuk persyaratan cadangan dan batasan yang dirancang untuk melindungi kedaulatan moneter — tetapi juga sedang menjajaki pembuatan Central Bank Digital Currency (CBDC).
Di Asia, pusat keuangan seperti Hong Kong dan Singapura mengembangkan rezim lisensi yang bertujuan mengawasi penerbitan stablecoin dan mengintegrasikan teknologi ini ke dalam pasar keuangan yang diatur. Sementara itu, China mengambil jalur berbeda dengan memprioritaskan pengembangan mata uang digital bank sentral dan menjajaki sistem penyelesaian digital yuan yang dapat memperluas pengaruh moneternya secara internasional.
Masa depan stablecoin akan bergantung pada kepercayaan terhadap cadangan mereka, tata kelola mereka, dan sistem yang mengawasi mereka. Pada akhirnya, nilai jangka panjang mereka tidak akan ditentukan oleh seberapa cepat mereka berkembang, tetapi oleh seberapa aman dan berkelanjutan mereka menjadi bagian dari sistem keuangan global.
- Claudia Marcela Hernández, spesialis aset digital
Ask an Expert
Q. Seberapa penting regulasi stablecoin bagi pasar modal yang ditokenisasi?
Regulasi stablecoin penting karena pasar modal yang ditokenisasi membutuhkan aset penyelesaian di-chain yang kredibel. Tetapi regulasi saja tidak cukup. Agar stablecoin dapat mendukung pasar tokenisasi institusional, juga diperlukan kepastian hukum tentang finalitas penyelesaian, penebusan dengan nilai nominal, risiko kredit penerbit, dan bagaimana penyelesaian berbasis stablecoin cocok dengan hukum sistem pembayaran dan sekuritas.
Dalam hal ini, regulasi stablecoin adalah fondasi yang diperlukan untuk pasar modal yang ditokenisasi, tetapi bukan seluruh kerangka kerja. Apa yang benar-benar dibutuhkan institusi adalah kepercayaan bahwa aset penyelesaian tersebut dapat diandalkan, bahwa kewajiban secara hukum diselesaikan saat transaksi diselesaikan di-chain, dan bahwa struktur pasar yang lebih luas dapat beroperasi dengan pengawasan yang jelas dan terkoordinasi.
Q. Apakah beberapa yurisdiksi mulai melihat kebijakan stablecoin AS sebagai risiko?
Ya, ada pengakuan yang semakin meningkat bahwa stablecoin membawa implikasi geopolitik dan moneter. Karena sebagian besar stablecoin berbasis fiat yang didenominasikan dalam dolar AS, adopsinya dapat memperluas jangkauan dolar ke dalam sistem keuangan berbasis blockchain. Seiring kerangka kebijakan AS yang mengatur stablecoin berbasis dolar yang diatur secara resmi, dinamika ini menjadi semakin melekat, menempatkan AS dalam posisi untuk membentuk mata uang dan standar infrastruktur keuangan digital.
Di Kanada, misalnya, kedekatan dengan AS, integrasi keuangan yang mendalam, dan ketidakpastian geopolitik yang lebih luas memperkuat fokus ini. Kekhawatirannya kurang tentang kompetisi langsung dan lebih kepada ketergantungan. Tanpa kerangka domestik, pengguna dan institusi Kanada bisa bergantung pada stablecoin asing berbasis USD.
Pendekatan Kanada adalah menciptakan kerangka kerja yang memungkinkan inovasi dan kompetisi sambil memastikan keamanan, perlindungan konsumen, dan interoperabilitas dengan rezim global. Tujuannya adalah agar stablecoin domestik dan asing dapat beroperasi di bawah pengawasan Kanada, sambil menjaga relevansi moneter dan memastikan opsi yang terpercaya dan diatur bagi warga Kanada dalam sistem keuangan digital.
Q. Bagaimana penasihat dapat menilai kredibilitas stablecoin?
Seiring stablecoin terintegrasi ke dalam sistem yang diatur, kredibilitas bergantung pada beberapa faktor inti. Pertama, kualitas dan transparansi cadangan: aset harus didukung sepenuhnya oleh instrumen likuid berkualitas tinggi dengan pengungkapan atau audit rutin. Kedua, penebusan: pemegang harus memiliki hak yang jelas dan dapat ditegakkan untuk menebus dengan nilai nominal. Ketiga, pengawasan regulasi: penerbit yang kredibel beroperasi dalam kerangka hukum dan kepatuhan yang terdefinisi. Tata kelola juga penting, termasuk struktur penerbit, yurisdiksi, dan penyimpanan cadangan. Pada akhirnya, pertanyaan utama bukan hanya apakah stablecoin diperdagangkan di harga $1, tetapi apakah strukturnya memastikan mampu memenuhi penebusan secara konsisten dan mempertahankan kepercayaan pengguna selama masa tekanan.
-** Morva Rohani, direktur eksekutif, Canadian Web3 Council**
Keep Reading
- Pembaruan Clarity Act: hasil tidak akan tersedia untuk diperoleh dalam versi terbaru.
- Bursa saham New York telah memilih Securitize untuk membantu merancang platform sekuritas tokenisasi mereka.
- Bank pesaing di Inggris, Monument, akan melakukan tokenisasi hingga £250 juta dalam simpanan ritel, menandai pertama kalinya bank yang diatur di Inggris melakukan tokenisasi simpanan di blockchain publik.
