Komisioner ECB: Stablecoin memiliki banyak risiko, e-yur otonomi adalah solusi terbaik

Anggota Komite Eksekutif Bank Sentral Eropa (ECB) Isabel Schnabel pada 1 Juni di pertemuan Bank Korea di Seoul menyatakan bahwa stablecoin menimbulkan beragam risiko terhadap stabilitas keuangan dan kebijakan moneter, dan respons terbaik ECB adalah memastikan jangkar mata uang publik tetap terjaga. Schnabel mengatakan bahwa inovasi mata uang privat seperti stablecoin memang dapat membawa “manfaat yang signifikan”, tetapi juga berpotensi meningkatkan risiko rush untuk menarik dana (run) dalam sistem keuangan, serta melemahkan efek transmisi keputusan suku bunga.

Kutipan Utama Schnabel

Dalam pidatonya, Schnabel mengatakan: “Dominasi dolar AS akan semakin menguat, dan ini tidak harus karena fundamental ekonomi menjadi lebih kuat, melainkan karena efek jaringan, keunggulan skala, dan keunggulan pihak yang lebih dulu masuk.”

Ia juga mengatakan: “Bahkan untuk wilayah yang memiliki reputasi baik dalam kredibilitas mata uang, dominasi berkelanjutan stablecoin dolar AS, jika diperkuat dengan penyelesaian dalam dolar AS dan jumlah kepemilikan likuiditas global, seiring berjalannya waktu juga dapat menimbulkan konsekuensi buruk. Dari sudut pandang Eropa, pada akhirnya hal ini bisa membatasi peran euro dalam bentuk-bentuk baru keuangan yang tertokenisasi serta dalam sistem mata uang internasional yang lebih luas.” Ia juga menekankan bahwa banyak keunggulan stablecoin berasal dari teknologi yang mendasarinya, bukan dari karakteristik instrumennya sendiri.

Data IMF dan Latar Pasar yang Sudah Terkonfirmasi

Data IMF menunjukkan porsi dolar AS dalam cadangan devisa global tahun lalu turun menjadi di bawah 57%, lebih rendah dari sekitar 70% pada pergantian abad. Saat ini, sebagian besar stablecoin yang beredar dipatok terhadap dolar AS; tingkat penggunaan stablecoin relatif rendah tetapi tumbuh dengan cepat. Model para analis menunjukkan bahwa tingkat penggunaan stablecoin diperkirakan akan terus tumbuh dengan cepat.

Sikap Berseberangan dari Anggota Dewan The Fed Waller

Berbanding lurus dengan pidato Schnabel adalah pernyataan Christopher Waller, anggota Dewan Federal Reserve, sehari sebelum pidato Schnabel. Ia mengatakan bahwa penyebaran stablecoin secara global dapat memperluas pengaruh kebijakan bank sentral AS, serta mengkritik CBDC, menyebutnya sebagai “hal yang bodoh”.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Bagaimana strategi euro digital ECB menghadapi ekspansi stablecoin?

Schnabel menegaskan bahwa ECB mengandalkan euro digital sebagai retail CBDC, serta mata uang bank sentral yang tertokenisasi sebagai wholesale CBDC. Tujuannya adalah memastikan mata uang publik tetap menjadi jangkar sistem keuangan, untuk melawan dampak ekspansi stablecoin privat terhadap transmisi kebijakan moneter dan posisi euro.

Mengapa Schnabel secara khusus menyoroti dampak stablecoin dolar AS terhadap euro?

Schnabel menyebutkan bahwa karena sebagian besar stablecoin dipatok terhadap dolar AS, pertumbuhan penggunaan dapat memperkuat efek jaringan dolar AS, keunggulan skala, dan keunggulan pihak yang lebih dulu masuk; seiring waktu, hal itu dapat membatasi peran euro dalam keuangan tertokenisasi dan sistem mata uang internasional.

Dalam aspek apa saja pendapat Waller dari The Fed dan ECB Schnabel saling berseberangan secara langsung?

Waller berpendapat bahwa penyebaran stablecoin global dapat memperbesar pengaruh kebijakan bank sentral AS, sekaligus mengkritik CBDC; Schnabel berpendapat bahwa stablecoin menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan dan transmisi kebijakan moneter, serta mendorong euro digital sebagai strategi respons ECB.