Grayscale Investments menerbitkan laporan riset pada 9 Juni yang menyatakan bahwa bitcoin kini diperdagangkan di bawah rata-rata valuasi jangka panjangnya setelah penurunan baru-baru ini menembus di bawah $60.000 ke titik terendah siklus baru. Kepala Riset Zach Pandl menulis bahwa indikator valuasi onchain komposit menunjukkan BTC undervalued relatif terhadap tren historis, meski tidak sedalam diskon pada titik terendah siklus sebelumnya seperti periode setelah keruntuhan FTX. Pandl mengidentifikasi dua faktor yang dapat menentukan langkah selanjutnya bitcoin: kemajuan pada RUU CLARITY di Senat AS dan apakah trader yang menggunakan leverage dapat bertahan terhadap tekanan pasar saat ini tanpa memicu penjualan paksa.
Indikator Valuasi Onchain Menunjukkan BTC di Bawah Rata-rata Historis
Laporan Grayscale 9 Juni menganalisis level harga bitcoin saat ini menggunakan indikator valuasi onchain komposit. Pandl menulis sebagai respons atas pertanyaan “Apakah Bitcoin Sudah Murah?” bahwa “jawabannya—berdasarkan sinyal dari berbagai indikator valuasi onchain—adalah ya, tetapi tidak sebanyak pada titik terendah siklus sebelumnya.” Pembacaan terbaru menunjukkan BTC berada di bawah rata-rata valuasi jangka panjangnya, namun tidak mendekati diskon yang lebih dalam yang terlihat setelah keruntuhan FTX.
Model valuasi tersebut menggabungkan tiga indikator onchain. Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) mengukur apakah pemegang sedang berada dalam keuntungan atau kerugian. Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) membandingkan harga bitcoin dengan tolok ukur nilai jangka panjang berdasarkan pergerakan koin yang sudah lama ditahan. Market Cap/Thermo Cap membandingkan nilai pasar bitcoin dengan pendapatan kumulatif penambang.
Pandl menyatakan: “Kami percaya bahwa pasar beruang ini mungkin lebih dangkal daripada di masa lalu, mengingat bull market sebelumnya yang lebih meredam, serta perbaikan dalam struktur pasar dari ketersediaan ETP, penerapan platform wealth, dan jenis adopsi institusional lainnya.” Laporan tersebut berargumen bahwa produk yang diperdagangkan di bursa, akses platform wealth, dan adopsi institusional mungkin membantu menjelaskan mengapa bitcoin tidak perlu meninjau kembali ekstrem pasar beruang sebelumnya sebelum menarik pembeli.
RUU CLARITY di Senat dan Perilaku Trader Berleverage Diidentifikasi sebagai Katalis Kunci
Grayscale mengidentifikasi dua faktor yang dapat menentukan langkah selanjutnya bitcoin. Pertama adalah nasib RUU CLARITY di Senat AS. RUU tersebut akan menetapkan struktur pasar federal untuk aset digital, termasuk aturan klasifikasi token, bursa, pialang, kustodi, dan keterbukaan informasi. Dewan Perwakilan AS telah meloloskan langkah tersebut pada 2025, dan Komite Perbankan Senat mendorongnya melalui pemungutan suara bipartisan pada bulan Mei. RUU tersebut masih memerlukan persetujuan dari Senat secara penuh.
Pandl menyatakan: “Kami tetap optimistis soal CLARITY, tetapi pasar prediksi menganggap ini hal yang serba mungkin.” Laporan tersebut memposisikan legislasi ini sebagai katalis berjangka dekat yang dapat memengaruhi cara investor menilai risiko regulasi pada aset digital.
Faktor kedua adalah apakah pemegang bitcoin yang menggunakan leverage dapat menahan tekanan pasar saat ini tanpa memicu penjualan tambahan. Jika investor dengan leverage tinggi dipaksa membongkar posisi, bitcoin dapat menghadapi volatilitas sisi bawah yang kembali meningkat. Analisis Grayscale menunjukkan bahwa leverage yang lebih stabil dapat meredakan kekhawatiran terkait penjualan paksa, sementara kemajuan regulasi dapat mendukung keyakinan.
Untuk saat ini, Grayscale meyakini valuasi bitcoin saat ini dapat menawarkan peluang menarik bagi investor jangka panjang. Perusahaan tersebut tidak menyerukan titik dasar pasar yang definitif, tetapi risetnya menyiratkan BTC diperdagangkan dengan diskon dibanding norma historis.
FAQ
Apa yang dikatakan laporan Grayscale pada 9 Juni tentang valuasi bitcoin?
Laporan riset Grayscale pada 9 Juni menyatakan bahwa bitcoin kini diperdagangkan di bawah rata-rata valuasi jangka panjangnya menurut indikator onchain komposit. Kepala Riset Zach Pandl menulis bahwa BTC undervalued relatif terhadap tren historis, meski tidak sedalam diskon pada titik terendah siklus sebelumnya seperti periode setelah keruntuhan FTX.
Apa dua katalis yang diidentifikasi Grayscale untuk langkah selanjutnya bitcoin?
Grayscale mengidentifikasi kemajuan pada RUU CLARITY di Senat AS dan perilaku pemegang bitcoin yang menggunakan leverage sebagai dua faktor yang dapat menentukan langkah selanjutnya BTC. RUU CLARITY lolos Dewan Perwakilan AS pada 2025 dan Komite Perbankan Senat didorong pada bulan Mei, namun tetap memerlukan persetujuan dari Senat secara penuh. Laporan Grayscale menyatakan bahwa jika investor dengan leverage tinggi dipaksa membongkar posisi, bitcoin bisa menghadapi volatilitas sisi bawah yang kembali meningkat.
Indikator onchain apa yang digunakan Grayscale untuk menilai valuasi bitcoin?
Model valuasi Grayscale menggabungkan tiga indikator onchain: Net Unrealized Profit and Loss (NUPL), yang mengukur apakah pemegang sedang berada dalam keuntungan atau kerugian; Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD), yang membandingkan harga bitcoin dengan tolok ukur nilai jangka panjang berdasarkan pergerakan koin yang sudah lama ditahan; dan Market Cap/Thermo Cap, yang membandingkan nilai pasar bitcoin dengan pendapatan kumulatif penambang.
