Tim analis yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, Managing Director JPMorgan, merilis laporan pada hari Rabu yang menunjukkan bahwa sejak pecahnya perang Iran, aliran dana ETF Bitcoin dan emas menunjukkan perbedaan yang signifikan. Dana keluar dari SPDR Gold Trust (GLD) sekitar 2,7%; sementara pada waktu yang sama, BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) menarik masuk sekitar 1,5% dana bersih.

Analisis Kuantitatif Pergerakan Dana ETF: Perpindahan Dana yang Dipicu Perang

(Sumber: Bloomberg)

Berdasarkan data JPMorgan, perbedaan aliran dana ETF sejak pecahnya perang Iran secara substansial membalikkan keunggulan dana relatif terhadap ETF Bitcoin sejak awal tahun, meskipun tidak menghapus kinerja surplus yang kuat dari dana emas hingga kuartal keempat 2025.

Dalam kerangka waktu yang lebih panjang, pergeseran dana selama perang ini berlawanan dengan tren sekitar enam bulan sebelumnya. Para analis menunjukkan bahwa sejak Oktober tahun lalu, terutama di kalangan investor ritel, dana terus berpindah dari Bitcoin ke emas, dengan IBIT mengalami keluar dana yang signifikan, sementara GLD menarik banyak dana masuk.

Secara kumulatif, sejak 2024, total aliran dana ke IBIT tetap sekitar dua kali lipat dari GLD. Skala pengelolaan aset IBIT sempat hampir menyamai GLD pada Juli tahun lalu, tetapi setelah penurunan harga Bitcoin yang dimulai pada Oktober tahun lalu akibat penyesuaian pasar, jarak keduanya kembali melebar.

Sinyal Kepemilikan Institusional: Makna Mendalam dari Posisi Short dan Aktivitas Opsi

Berikut adalah sinyal utama yang diamati oleh analis JPMorgan dari perspektif kepemilikan institusional:

Tata Letak Posisi Short: Posisi short IBIT meningkat, sementara posisi short GLD menurun, sehingga jarak keduanya menyempit, menunjukkan bahwa hedge fund dan investor institusional mengurangi eksposur Bitcoin dan meningkatkan kepemilikan emas; meskipun demikian, posisi short IBIT secara keseluruhan tetap lebih rendah dari GLD, yang mungkin mencerminkan sejarah lebih panjang dan tingkat adopsi institusional yang lebih dalam terhadap emas.

Perubahan Data Opsi: Rasio kontrak opsi put dan call terbuka untuk IBIT lebih tinggi daripada GLD, dan terus demikian sejak November tahun lalu, menandai bahwa permintaan perlindungan terhadap penurunan harga Bitcoin melalui opsi ETF Bitcoin pertama kali lebih kuat daripada opsi ETF emas.

Tren Kompleksitas Strategi: Para analis menyatakan bahwa peningkatan penggunaan opsi di IBIT mungkin menandakan bahwa pasar Bitcoin beralih dari taruhan arah yang sederhana ke strategi lindung nilai yang lebih canggih.

Volatilitas dan Likuiditas Pasar: Potensi Sinyal Perbaikan Struktur Bitcoin

Para analis JPMorgan juga memperhatikan adanya perbedaan menarik di tingkat struktur mikro pasar antara kedua aset ini.

Kekhawatiran terhadap Emas: Dalam beberapa bulan terakhir, volatilitas implisit opsi GLD meningkat lebih besar daripada IBIT, menunjukkan bahwa investor memperkirakan volatilitas harga emas akan lebih besar. Rasio Hui-Heubel yang mengukur likuiditas dan kedalaman pasar juga menunjukkan bahwa kedalaman pasar GLD menurun lebih besar daripada IBIT, mencerminkan penurunan partisipasi pasar ETF emas.

Sinyal Positif untuk Bitcoin: Sebaliknya, volatilitas Bitcoin menunjukkan tanda-tanda menyempit. Para analis JPMorgan menyatakan bahwa ini mencerminkan peningkatan proporsi kepemilikan institusional dan perbaikan likuiditas pasar, menandakan bahwa struktur pasar Bitcoin secara bertahap matang.

Para analis sebelumnya menegaskan kembali target harga jangka panjang Bitcoin sebesar 266.000 USD berdasarkan penyesuaian volatilitas dibandingkan dengan emas. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan di sekitar 70.500 USD, hampir tidak berubah dalam 24 jam terakhir.

Pertanyaan Umum

Apa arti dari perbedaan aliran dana antara GLD dan IBIT dalam laporan JPMorgan?
Sejak perang Iran (27 Februari), dana yang dikelola di GLD mengalami keluar sekitar 2,7%, sementara pada waktu yang sama, IBIT menarik masuk sekitar 1,5% dana, menunjukkan adanya pergeseran posisi yang jelas di antara investor. Perbedaan ini membalik keunggulan dana relatif GLD terhadap ETF Bitcoin sejak awal 2026.

Apa makna tren yang ditunjukkan oleh data opsi IBIT yang disebutkan JPMorgan?
Rasio opsi put dan call terbuka IBIT lebih tinggi daripada GLD dan terus demikian sejak November 2025, menandakan bahwa permintaan lindung nilai terhadap risiko penurunan Bitcoin meningkat. Ini adalah pertama kalinya permintaan perlindungan jangka panjang yang lebih kuat dari ETF emas muncul, sekaligus menunjukkan bahwa strategi opsi Bitcoin menjadi semakin kompleks.

Bagaimana pandangan JPMorgan terhadap tren volatilitas Bitcoin?
Para analis JPMorgan menyatakan bahwa volatilitas Bitcoin menunjukkan tanda-tanda menyempit, mencerminkan peningkatan proporsi kepemilikan institusional dan perbaikan likuiditas pasar. Sementara itu, volatilitas implisit ETF emas justru meningkat lebih besar daripada Bitcoin, menunjukkan bahwa investor memperkirakan volatilitas harga emas dalam jangka pendek bisa lebih besar.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.