NH Investment & Securities merilis laporan pada tanggal 20 yang menganalisis volatilitas ekstrem terbaru di saham Korea. Laporan itu menyimpulkan bahwa pasar bull belum berakhir meski KOSPI turun 25,2% dari puncaknya menjadi 6820 pada tanggal 16 bulan ini. Analis Na Jeong-hwan mengaitkan volatilitas tersebut dengan konsentrasi pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar serta single-stock leveraged ETF, tetapi menyatakan bahwa sinyal yang mengakhiri pasar bull—melambatnya pertumbuhan keuntungan dan pengetatan moneter—belum muncul.
KOSPI melonjak 101% pada paruh pertama tahun ini sebelum koreksi tajam. Indeks volatilitas VKOSPI mencapai 96,9 pada akhir bulan lalu, melampaui puncak selama krisis keuangan 2008 (89,3) dan COVID-19 (69,2).
VKOSPI Melampaui Puncak Krisis Keuangan 2008 pada 96,9
KOSPI naik 101% pada paruh pertama tahun ini, tetapi turun 25,2% dari puncaknya menjadi 6820 pada tanggal 16 bulan ini. Penurunan terjadi dalam waktu dua minggu, lebih cepat dibanding koreksi sebelumnya yang biasanya memakan waktu berbulan-bulan. VKOSPI mencapai 96,9 pada akhir bulan lalu, melampaui rekor tertinggi krisis keuangan 2008 sebesar 89,3 dan puncak COVID-19 sebesar 69,2. Dispersi return saham individual di antara saham large-cap mencapai 39,6 poin persentase pada akhir Mei, lebih tinggi daripada mid-cap (32,6 poin persentase) dan saham small-cap (26,2 poin persentase). Single-stock leveraged ETF memperbesar volatilitas secara mekanis dengan membeli saham Samsung Electronics dan SK Hynix saat harga naik serta menjual saat harga turun.
Margin Operasi SK Hynix Mencapai 76,7% Berkat Permintaan AI dan HBM
SK Hynix sempat melampaui Samsung Electronics dalam kapitalisasi pasar bulan lalu, berdasarkan basis saham biasa. Na Jeong-hwan membandingkannya dengan tahun 1999 ketika Korea Telecom mengungguli Samsung Electronics, dengan menyoroti kesamaan ekspektasi terhadap teknologi baru dan konsentrasi pada beberapa saham large-cap. Namun, konsentrasi semikonduktor saat ini didukung oleh keuntungan, tidak seperti gelembung telekom 1999. Margin operasi SK Hynix diproyeksikan 76,7% tahun ini, melampaui Samsung Electronics yang 51,8%, didorong oleh permintaan artificial intelligence (AI) serta high-bandwidth memory (HBM). Samsung Electronics dan SK Hynix menyumbang 71,2% dari laba bersih KOSPI, lebih tinggi daripada bobot kapitalisasi pasar gabungan mereka sebesar 54,9%.
NH Investment & Securities Mengidentifikasi Infrastruktur AI dan Energi sebagai Sektor Kunci
Na Jeong-hwan menyatakan bahwa perkiraan laba perusahaan terus direvisi naik dan kebijakan moneter belum masuk mode pengetatan penuh. Ia merekomendasikan sektor infrastruktur AI, termasuk semikonduktor dan peralatan tenaga, dengan menyebut power pricing serta visibilitas laba yang menguat seiring meningkatnya investasi AI saat kekurangan pasokan. Sektor energi dan sekuritas disorot karena berkontribusi signifikan terhadap pertumbuhan laba KOSPI di luar semikonduktor, tetapi belum tercermin dalam kenaikan kapitalisasi pasar. Konsumsi premium yang berpusat pada department store dan hotel juga dicatat, karena melemahnya won meningkatkan daya saing harga barang mewah domestik, menarik konsumen lokal dan wisatawan mancanegara. Kedatangan wisatawan asing diperkirakan meningkat secara musiman pada paruh kedua, memperluas konsumsi di sektor hotel dan pariwisata. Na menyatakan bahwa investor lebih memilih keuntungan jangka pendek yang pasti daripada return yang jauh tetapi tidak pasti di tengah volatilitas tinggi, sehingga infrastruktur AI, saham laba yang undervalued, dan sektor konsumsi premium menjadi alternatif yang layak sampai pertumbuhan laba melambat dan pengetatan likuiditas dikonfirmasi.
FAQ
Apa yang menyebabkan KOSPI turun 25,2% dari puncaknya menjadi 6820 pada tanggal 16 bulan ini?
NH Investment & Securities mengaitkan penurunan tersebut dengan konsentrasi pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar dan single-stock leveraged ETF yang memperbesar volatilitas. VKOSPI mencapai 96,9 pada akhir bulan lalu, melampaui puncak krisis keuangan 2008 dan COVID-19, meski tidak ada katalis negatif yang jelas untuk penurunan 25,2% dari puncak KOSPI ke 6820 pada tanggal 16 bulan ini.
Mengapa NH Investment & Securities mengatakan pasar bull saham Korea belum berakhir?
Analis Na Jeong-hwan menyatakan pada tanggal 20 bahwa sinyal untuk mengakhiri pasar bull—melambatnya pertumbuhan keuntungan dan pengetatan moneter—belum muncul. Perkiraan laba perusahaan terus direvisi naik, dan kebijakan moneter belum masuk mode pengetatan penuh, sehingga mendukung kelanjutan pasar bull meski ada volatilitas belakangan ini.
Sektor apa yang direkomendasikan NH Investment & Securities untuk investor saham Korea?
Laporan tersebut merekomendasikan infrastruktur AI (semikonduktor dan peralatan tenaga), energi, sekuritas, serta konsumsi premium (department store dan hotel). Sektor-sektor ini menawarkan visibilitas laba dan power pricing saat investasi AI meningkat, atau memiliki kontribusi laba yang belum tercermin dalam kenaikan kapitalisasi pasar.
