Hedging Resurgen MBS Convexity; 2 Triliun Dolar AS Hipotek Berbunga Tinggi Memicu Volatilitas Long-Bond Bulan Lalu

Menurut laporan Bloomberg tentang pengamatan Morgan Stanley, investor surat berharga berbasis hipotek (MBS) bulan lalu melakukan lindung nilai konveksitas dalam skala besar saat imbal hasil Treasury berjangka panjang mendekati level tertinggi 19 tahun, yang mendorong tekanan jual signifikan pada futures Treasury. Goldman Sachs memperkirakan posisi lindung nilai tambahan yang diperlukan setelah penjualan besar di pasar utang mencapai sekitar $40 miliar setara Treasuries 10 tahun.

Data Barclays menunjukkan bahwa MBS dengan tingkat kupon di atas 5% kini telah melampaui $2 triliun, sekitar empat kali lipat dibanding level tiga tahun sebelumnya. Sensitivitas yang meningkat terhadap fluktuasi imbal hasil ini telah memaksa investor untuk menyesuaikan lindung nilai lebih sering, terutama ketika sekitar sepertiga dari MBS yang beredar telah kembali ke penilaian mendekati par—zona dengan sensitivitas konveksitas tertinggi—sehingga memperbesar kerentanan pasar terhadap lonjakan pergerakan suku bunga.