Dana kredit swasta tekanan muncul, Pendiri Aave berbicara tentang apakah penggabungan DeFi dengan RWA dapat menjadi solusi baru

Seiring berlanjutnya lingkungan suku bunga tinggi, meningkatnya permintaan penebusan dari investor, dan tekanan penilaian terhadap aset pinjaman, beberapa lembaga pengelola aset besar baru-baru ini mengalami tekanan likuiditas pada dana kredit swasta (Private Credit). Pendiri Aave, Stani Kulechov, mengeluarkan tulisan panjang untuk menganalisis potensi risiko dari kredit swasta, sekaligus menunjukkan bahwa penggabungan keuangan kripto (DeFi) dan aset dunia nyata (RWA) mungkin dapat menyediakan model operasional yang lebih transparan dan terstruktur untuk jenis aset ini.

Pasar kredit swasta menghadapi tekanan penebusan, munculnya risiko likuiditas

CNBC melaporkan bahwa pasar kredit swasta yang berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir kini menghadapi tekanan penebusan.

Laporan menyebutkan bahwa produk dana kredit swasta utama Blackstone, BCRED, menerima permohonan penebusan sekitar 3,8 miliar dolar AS pada kuartal pertama 2026, yang mewakili 7,9% dari nilai bersih aset dana tersebut, dan perusahaan menyatakan akan memenuhi semua permintaan penebusan. Pada saat yang sama, dana pinjaman korporasi HPS dari BlackRock juga membatasi penarikan sebagian karena tingginya permintaan penebusan.

Chief Operating Officer Blackstone, Jon Gray, menyatakan, “Pembatasan keluar masuk dana investor oleh perusahaan kredit swasta bukanlah hal yang baik untuk industri ini. Namun, desain produk seperti ini memungkinkan investor menggunakan sebagian likuiditas mereka untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.”

Suku bunga tinggi dan dampak AI, kredit swasta menghadapi penyesuaian ulang harga

Pendiri Aave, Stani Kulechov, menulis di platform komunitas bahwa saat ini kredit swasta berada di momen yang sensitif, dengan dua faktor utama yang menjadi penyebab tekanan pasar saat ini.

Pertama, lingkungan suku bunga tinggi selama beberapa tahun terakhir, sejak Federal Reserve menaikkan suku bunga secara besar-besaran pada 2022, menyebabkan suku bunga di AS naik dari hampir nol menjadi di atas 5%. Biaya pinjaman perusahaan meningkat secara signifikan, membuat banyak perusahaan yang meminjam saat suku bunga rendah menghadapi tekanan keuangan yang lebih berat.

Selain itu, dampak kecerdasan buatan (AI) terhadap model bisnis industri teknologi juga mempengaruhi beberapa target investasi kredit swasta. Banyak dana kredit swasta yang sebelumnya memberikan pinjaman besar-besaran kepada perusahaan perangkat lunak sebagai layanan (SaaS), kini menghadapi ketidakpastian terkait prospek pengembangan perusahaan-perusahaan tersebut karena teknologi AI dapat mengubah masa depan mereka, meningkatkan kekhawatiran investor terhadap kualitas pinjaman di masa depan.

(Anthropic meluncurkan alat keamanan AI Claude Code Security, beberapa saham keamanan siber langsung anjlok)

Kebangkitan kredit swasta: Mengisi kekosongan pendanaan setelah penarikan bank

Kulechov menunjukkan bahwa pertumbuhan cepat industri kredit swasta sangat terkait dengan reformasi regulasi keuangan pasca krisis keuangan 2008. Seiring ketatnya regulasi Basel III yang memperketat persyaratan modal bank, bank secara bertahap keluar dari pasar pinjaman perusahaan berisiko tinggi, sementara dana swasta dan lembaga pengelola aset memanfaatkan peluang ini untuk mengisi kekosongan pendanaan tersebut.

Saat ini, estimasi ukuran pasar kredit swasta global telah mencapai sekitar 2 triliun dolar AS, dengan sekitar 80% hingga 90% dari pembiayaan leveraged buyout (LBO) di pasar menengah AS disediakan oleh kredit swasta. Pemain utama meliputi:

• Apollo dengan aset sekitar 460 miliar dolar AS
• Blackstone dengan aset sekitar 330 miliar dolar AS
• Ares dengan aset sekitar 280 miliar dolar AS
• KKR dengan aset sekitar 220 miliar dolar AS
• Carlyle dengan aset sekitar 190 miliar dolar AS
• Blue Owl dengan aset sekitar 170 miliar dolar AS

Meskipun pasar ini masih jauh lebih kecil dibandingkan pasar obligasi global, pertumbuhannya yang pesat dan munculnya tekanan penebusan baru-baru ini telah menarik perhatian tinggi dari para investor.

DeFi dan RWA: Pendiri Aave usulkan solusi potensial melalui penggabungan keuangan kripto

Di sisi lain, Kulechov juga membahas pengembangan di bidang keuangan kripto. Ia percaya bahwa RWA dalam DeFi berpotensi menyediakan infrastruktur baru untuk model kredit swasta tradisional. Dibandingkan dengan dana konvensional, produk keuangan berbasis blockchain dapat menulis aturan penebusan, rasio jaminan, dan distribusi hasil ke dalam kode melalui smart contract, sehingga operasional aset menjadi lebih transparan dan mengurangi ruang diskresi pengelola.

Namun, ia juga memperingatkan bahwa RWA dapat membawa risiko baru. Jika lembaga keuangan tradisional mentransfer aset yang kurang likuid atau permintaan pasar menurun ke dalam tokenisasi dan memindahkannya ke blockchain, investor DeFi bisa menjadi “penerima terakhir” dalam proses penanganan risiko tersebut.

Oleh karena itu, ia berpendapat bahwa penggabungan DeFi dan keuangan tradisional harus disertai dengan penerapan mekanisme pengungkapan informasi yang lebih ketat, verifikasi jaminan, dan tata kelola yang ketat, agar pasar keuangan di blockchain tidak menjadi jalur transfer risiko dari pasar tradisional.

Artikel ini berjudul “Tekanan Dana Kredit Swasta Muncul, Pendiri Aave Bahas Apakah Penggabungan DeFi dan RWA Bisa Jadi Solusi Baru” pertama kali dipublikasikan di Chain News ABMedia.