Pada 14 Juni, Raoul Pal, co-founder Real Vision, berbincang dengan analis strategi Wall Street Jordi Visser dalam sebuah podcast, membahas bagaimana AI mendorong komputasi dan energi menggantikan sumber daya tradisional, kendala dalam pembangunan pusat data, serta ekonomi agen AI dan tokenisasi; keduanya sepakat bahwa kripto sedang berada pada fase konsolidasi dan penyerapan, menunggu rotasi dana yang dipicu oleh kemacetan infrastruktur AI membentuk gelombang ketiga.
Pokok Utama: Dari “tenaga kerja dan modal” ke “daya komputasi dan energi”
Jordi Visser mengajukan kerangka inti dalam percakapan: di masa lalu, membangun bisnis membutuhkan pinjaman, mempekerjakan orang, dan menyewa ruang kantor; sedangkan di dunia baru yang menjadikan “daya komputasi dan energi” sebagai pusat, aturan-aturan tersebut sepenuhnya berbeda—jika tidak bisa memproduksi chip yang dibutuhkan atau tidak memperoleh cukup listrik, akan muncul bottleneck keseimbangan pasokan-permintaan; dan penyebab bottleneck itu bukan karena permintaan kurang, melainkan karena permintaan terlalu besar.
Raoul Pal menambahkan kerangka “hukum Reed” miliknya (kuadrat dari eksponensial): karena masuknya GPU dan AI, pertumbuhan daya komputasi sudah menunjukkan kenaikan “dobel eksponensial” pada grafik berbasis logaritmik. Pengamatannya adalah bahwa progres pembangunan pusat data baru menyelesaikan sekitar 30% dari pengumuman yang diharapkan, ditambah kompetisi teknologi AS-Tiongkok dan fakta bahwa tidak ada satu pun perusahaan AI terdepan yang mampu menguasai daya komputasi secara monopolistik—yang hampir tidak terhindarkan membentuk “supercycle”, dan akan menjadi “periode belanja modal terbesar yang bisa disaksikan dalam sejarah manusia”.
Ekonomi Agen AI: Kerangka “pasar perdagangan tak terlihat” versi Jordi Visser
Jordi Visser menggunakan analogi “pemikir” untuk menggambarkan agen AI: jika tiba-tiba 7,5 miliar orang muncul di Bumi, sumber daya akan langsung habis; tetapi agen AI membawa puluhan miliar bahkan ratusan miliar “pemikir” baru, dan mereka hanya mengonsumsi daya komputasi, tanpa perlu membeli rumah atau menyekolahkan anak kuliah. Jordi Visser berpendapat hal ini akan memunculkan “era kelimpahan”, membuat manusia bisa memilih apakah tetap perlu bekerja.
Kerangka “ekonomi terselubung” versi Jordi Visser: antar agen AI akan terjadi transaksi pemanggilan API tingkat milidetik; skala-nya sangat besar tetapi nyaris tidak terlihat dalam kerangka yang ada saat ini. Ia menilai pasar terbesar di Bumi tidak lagi menjadi pasar aset manusia, melainkan pasar data yang diinginkan AI. Raoul Pal menambahkan bahwa OpenAI punya 1 miliar pengguna, dan setiap pengguna adalah penggunaan dari berbagai instance raksasa dari kecerdasan tersebut; lalu pada saat kecerdasan ditingkatkan, terjadi tumpukan efek secara eksponensial.
Pandangan Tokenisasi: Kerangka “aset yang diam” versi Raoul Pal
Raoul Pal menyatakan bahwa sekitar dua pertiga dari aset bernilai besar di dunia (misalnya real estat, private equity, venture capital, karya seni) adalah aset yang tidak likuid—aset yang mengendap. Begitu tokenisasi terjadi, ia membawa transparansi dan meningkatkan kecepatan perputaran; dan peningkatan kecepatan perputaran tersebut langsung mendorong GDP. Ia memandang tokenisasi sebagai alat kunci untuk memecahkan masalah utang pemerintah, kesejahteraan terkait umur panjang, dan persoalan kepemilikan; sekaligus menjadi salah satu prasyarat pemicu “gelombang ketiga” pasar kripto.
Prospek Pasar Kripto: Tiga Pandangan IPO dan Kerangka Menunggu Gelombang Ketiga
Penilaian Jordi Visser atas tiga IPO besar: Ia berpendapat OpenAI, Anthropic, dan SpaceX adalah tiga IPO raksasa yang mengekstrak dana dari bursa saham di tengah perebutan modal yang terbatas; penilaiannya adalah ketiga IPO tersebut “kemungkinan menandai puncak” transaksi Capex infrastruktur dalam jangka pendek, tetapi tidak berarti seluruh pasar sudah mencapai puncaknya—dana akan berotasi ke aset lain seperti perangkat lunak.
Penilaian periode penyerapan Raoul Pal 3–6 bulan: Raoul Pal menyatakan bahwa ia baru saja menjalani “menu prasmanan belanja modal AI”, sehingga butuh periode konsolidasi penyerapan 3 hingga 6 bulan. Ia mengajukan dua prasyarat untuk gelombang ketiga kripto: pertama, bottleneck infrastruktur fisik AI menyebabkan dana beralih ke aset dunia digital yang hanya butuh kapasitas, tanpa perlu ekspansi fisik; kedua, tokenisasi mendorong dana institusional untuk kembali masuk ke pasar kripto.
Jordi Visser tentang logika penyerapan Bitcoin ETF: Ia berpendapat bahwa Bitcoin ETF, melalui persetujuan dan dukungan presiden, lebih dahulu mengantisipasi dan “mencairkan” permintaan dalam jumlah besar; sementara dalam konteks likuiditas global yang hanya berkembang sekitar 10% per tahun, modal satu tahun yang dicairkan di depan perlu “dicerna” selama satu tahun juga—saat ini ini termasuk fase konsolidasi yang menyakitkan dan tidak bisa dihindari.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apa sumber angka yang Raoul Pal sebut “pusat data baru selesai 30%”?
Angka pengamatan pribadi yang Raoul Pal kutip dalam podcast. Ia menyatakan “progres pembangunan pusat data baru mencapai 30% dari pengumuman yang ditargetkan.” Ini adalah pernyataan pribadi Raoul Pal, bukan data terkonfirmasi dari lembaga statistik resmi atau laporan riset.
Bagaimana memahami “tiga IPO atau menandai puncak Capex” versi Jordi Visser?
Penilaian pribadi Jordi Visser adalah: tiga IPO OpenAI, Anthropic, dan SpaceX melambangkan pembiayaan ke pihak pemegang saham eksternal oleh perusahaan-perusahaan tersebut dalam pasar modal yang terbatas; ia berpendapat ini “mungkin” menandai puncak transaksi Capex infrastruktur AI dalam jangka pendek, tetapi menegaskan bahwa itu tidak berarti puncak untuk seluruh pasar. Ini adalah penilaian makro pribadi Jordi Visser, bukan kesimpulan analisis pasar yang terkonfirmasi.
Apa yang dimaksud “gelombang ketiga” kripto atau “Banana Zone”?
Jordi Visser menyebut teori gelombang Elliott dalam percakapan, mengatakan bahwa ia sedang menunggu “gelombang ketiga” pasar kripto—dengan analogi terhadap kesempatan ketika ia sebelumnya menangkap momen kenaikan besar Micron Technology; “Banana Zone” adalah istilah pribadi Jordi Visser yang merujuk pada fase ketika pasar kripto diperkirakan mengalami lonjakan besar. Ini adalah kerangka investasi pribadi berbasis teori gelombang, bukan analisis urutan waktu pasar yang terkonfirmasi.
