Perusahaan petrokimia Korea Selatan gagal memulihkan peringkat kredit pada paruh pertama tahun ini, dengan nol peningkatan di antara 14 perusahaan besar yang ditinjau oleh tiga lembaga pemeringkat kredit negara tersebut. LG Chem diturunkan dari AA+ menjadi AA, Yeocheon NCC turun dari A- menjadi BBB+, dan SK Advanced jatuh dari BBB+ menjadi BBB, sementara prospek Lotte Chemical berubah dari stabil menjadi negatif meski mempertahankan peringkat AA-. Penurunan peringkat dipicu oleh kelemahan industri yang terus berlanjut, didorong ketidakunggulan biaya dibanding kompetitor di Tiongkok, Amerika Serikat, dan Timur Tengah, yang memakai metode pengolahan bahan baku yang lebih murah. Pemerintah merespons pada tanggal 22 dengan menyetujui proyek restrukturisasi Yeosu No.1 yang melibatkan Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions, dan DL Chemical, dengan rencana penyuntikan ekuitas senilai 545 miliar won serta dukungan pemerintah hingga 450 miliar won.
Perusahaan Petrokimia Catat Nol Penurunan Peringkat pada H1
Menurut sumber industri pemeringkatan kredit dan analisis Hana Securities, tidak satu pun dari 14 perusahaan petrokimia besar menerima peningkatan peringkat yang efektif selama penilaian berkala pada paruh pertama tahun ini. Peringkat yang efektif mengacu pada peringkat terendah yang diberikan oleh tiga lembaga pemeringkat kredit utama Korea—Korea Ratings, Korea Investors Service, dan NICE Investors Service—yang menjadi dasar perhitungan suku bunga saat menerbitkan dan memperdagangkan obligasi korporasi.
Penurunan peringkat terjadi di beberapa perusahaan. Peringkat LG Chem turun dari AA+ pada akhir tahun lalu menjadi AA pada paruh pertama tahun ini. Yeocheon NCC jatuh dari A- menjadi BBB+, sedangkan SK Advanced menurun dari BBB+ menjadi BBB. Lotte Chemical mempertahankan peringkat AA-, namun prospeknya diturunkan dari stabil menjadi negatif.
Perusahaan lainnya mempertahankan baik peringkat maupun prospeknya. Hanwha TotalEnergies, SK Geocentric, dan Hanwha Solutions terus berada di AA- dengan prospek negatif, sementara Kumho Petrochemical, SK Chemicals, dan Gukdo Chemical mempertahankan peringkat A+ dengan prospek stabil. SKC dan Kumho P&B Chemical mempertahankan peringkat A dengan prospek stabil, HD Hyundai Chemical mempertahankan peringkat A dengan prospek negatif, dan SK PICC Global mempertahankan peringkat A- dengan prospek negatif. Di antara perusahaan yang mempertahankan peringkatnya, lima memiliki prospek negatif, sehingga total jumlah perusahaan yang diturunkan atau berpotensi diturunkan menjadi sembilan jika memasukkan tiga yang benar-benar diturunkan dan satu yang prospeknya diturunkan.
Naphtha Crackers Menciptakan Ketidakunggulan Biaya terhadap AS dan Tiongkok
Konsentrasi penurunan peringkat berakar pada struktur pasokan bahan baku yang kurang menguntungkan dibanding Tiongkok dan kompetitor lain yang meluncurkan ofensif produk petrokimia berbiaya rendah. Industri petrokimia Korea Selatan dinilai relatif kurang beruntung dibanding produsen di Amerika Serikat, Tiongkok, dan Timur Tengah, yang memiliki keunggulan biaya. Perusahaan domestik menggunakan fasilitas naphtha cracking (NCC) yang memecah naphtha—produk antara dari penyulingan minyak mentah—pada suhu tinggi untuk menghasilkan etilena, bahan baku dasar bagi plastik, vinil, dan resin sintetis.
Sebagai perbandingan, Amerika Serikat memproduksi etilena melalui fasilitas ethane cracker (ECC) yang memecah gas etana murah yang dipisahkan dari gas alam turunan shale. Timur Tengah diuntungkan karena merupakan negara penghasil minyak sekaligus mengoperasikan fasilitas etana berbiaya rendah. Tiongkok telah memperluas cracker coal-to-olefins (CTO) yang memakai batubara melimpah di negara itu sebagai bahan baku untuk memproduksi etilena. Tiongkok menonjol sebagai kompetitor kunci yang menekan perusahaan Korea melalui ekspansi kapasitas berskala besar dan ekspor berbiaya rendah.
Pemerintah Menyetujui Proyek Restrukturisasi Yeosu dengan Investasi 545 Miliar Won
Di tengah krisis ini, pemerintah mengambil langkah. Kementerian Perdagangan, Industri, dan Energi mengumumkan pada tanggal 22 bahwa mereka menyetujui proyek restrukturisasi bisnis Yeosu No.1 yang melibatkan Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions, dan DL Chemical. Ini menandai restrukturisasi bisnis petrokimia kedua setelah proyek Daesan No.1 yang diumumkan pada Februari. Dalam rencana yang disetujui, Hanwha Solutions dan DL Chemical akan menyumbang bisnis hilir termasuk polyethylene (PE) melalui investasi dalam bentuk aset, sedangkan Lotte Chemical akan memisahkan secara fisik pabrik Yeosu NCC dan bisnis bahan dasar untuk membentuk perusahaan terintegrasi dengan Yeocheon NCC.
Hanwha Solutions dan DL Chemical berencana menginvestasikan total 545 miliar won untuk mengamankan dana guna melakukan pelunasan utang yang dapat dipasarkan milik Yeocheon NCC. Pemerintah juga akan mengejar dukungan keuangan baru hingga 450 miliar won, penangguhan pelunasan utang berbasis perjanjian (covenant), serta dukungan pajak. Dengan Bank Korea menaikkan suku bunga acuan bulan ini dan memberi sinyal kenaikan tambahan dalam tahun ini, perusahaan yang sarat utang menghadapi beban biaya pendanaan yang semakin berat. Namun, restrukturisasi ini mencakup pelunasan utang yang dapat dipasarkan melalui kenaikan modal setor dan penangguhan pembayaran, yang menurut para analis akan membatasi beban biaya pendanaan tambahan meski suku bunga meningkat.
Analis mempertanyakan Daya Saing Jangka Panjang dari Rencana Restrukturisasi
Beberapa pengamat mencatat bahwa pemulihan daya saing fundamental masih belum pasti mengingat kondisi pasokan bahan baku yang terus tidak menguntungkan. Kim Sang-man, peneliti di Hana Securities, menyatakan, "Meski reorganisasi struktural ini berarti dalam menurunkan skala kerugian, ia memiliki keterbatasan karena tidak dapat mengubah struktur biaya secara fundamental atau menyelesaikan ketidakunggulan kompetitif struktural."
FAQ
Apa yang terjadi pada peringkat kredit perusahaan petrokimia Korea Selatan pada paruh pertama tahun ini?
Tidak ada satu pun dari 14 perusahaan petrokimia besar Korea Selatan yang menerima peningkatan peringkat kredit pada paruh pertama tahun ini selama penilaian berkala oleh tiga lembaga pemeringkat kredit negara tersebut. LG Chem diturunkan dari AA+ menjadi AA, Yeocheon NCC turun dari A- menjadi BBB+, SK Advanced jatuh dari BBB+ menjadi BBB, dan prospek Lotte Chemical berubah dari stabil menjadi negatif sambil mempertahankan peringkat AA-.
Mengapa perusahaan petrokimia Korea Selatan menghadapi ketidakunggulan biaya?
Perusahaan petrokimia Korea Selatan menghadapi ketidakunggulan biaya karena mereka menggunakan fasilitas naphtha cracking (NCC) yang memproses naphtha, produk antara dari penyulingan minyak mentah. Sebagai perbandingan, kompetitor AS memakai gas etana yang lebih murah dari shale gas, perusahaan Timur Tengah diuntungkan oleh status sebagai negara penghasil minyak dan fasilitas etana berbiaya rendah, dan perusahaan Tiongkok memanfaatkan batubara domestik yang melimpah melalui cracker coal-to-olefins (CTO), yang semuanya menghasilkan biaya produksi lebih rendah.
Apa yang disetujui pemerintah pada tanggal 22 untuk mendukung industri petrokimia?
Kementerian Perdagangan, Industri, dan Energi menyetujui proyek restrukturisasi bisnis Yeosu No.1 pada tanggal 22, yang melibatkan Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions, dan DL Chemical. Rencana ini mencakup penyuntikan ekuitas senilai 545 miliar won dari Hanwha Solutions dan DL Chemical, dukungan pemerintah hingga 450 miliar won, pemisahan secara fisik pabrik Yeosu milik Lotte Chemical pada segmen NCC dan bisnis bahan dasar untuk membentuk perusahaan terintegrasi dengan Yeocheon NCC, serta penangguhan pelunasan utang berbasis perjanjian (covenant).
