2026 年 6 月 12 日, SpaceX menyelesaikan penawaran umum perdana (IPO) terbesar dalam sejarah dengan harga 135 dolar AS per saham, menggalang dana total sekitar 857 miliar dolar AS. Hanya dalam tiga hari perdagangan, perusahaan ruang angkasa dan kecerdasan buatan ini pun mengubah peringkat kapitalisasi pasar perusahaan publik global dengan kecepatan yang mengejutkan.
Hingga 2026 年 6 月 17 日, berdasarkan data kuotasi saham Gate, harga saham SpaceX pada hari perdagangan ketiga setelah listing (16 Juni) sempat menyentuh level tertinggi intraday sebesar 225,64 dolar AS, dengan kenaikan sempat melebihi 17%, lalu ditutup pada 201,80 dolar AS, dengan kenaikan harian sebesar 4,9%. Kapitalisasi pasar SpaceX sempat melampaui Microsoft, secara singkat naik ke peringkat keempat perusahaan publik terbesar di dunia; setelah penutupan turun menjadi 2,66 triliun dolar AS, melampaui Amazon yang sebesar 2,65 triliun dolar AS, dan resmi berada di peringkat kelima global. Empat teratas masing-masing adalah Nvidia (5,02 triliun dolar AS), Google (4,52 triliun dolar AS), Apple (4,40 triliun dolar AS), dan Microsoft (2,93 triliun dolar AS).
Kenaikan ini berarti, sejak IPO, SpaceX mengalami akumulasi kenaikan sekitar 49%, dan kapitalisasi pasarnya meningkat hampir 90 miliar dolar AS dibanding saat IPO yang senilai 1,77 triliun dolar AS. Untuk perusahaan publik mana pun, kecepatan seperti ini tergolong sangat jarang.
Terobosan di ambang 200 dolar: apakah koreksi penetapan harga atau pasar yang terlalu panas
Harga pembukaan hari pertama IPO SpaceX langsung mencapai 174 dolar, atau naik 29% dibanding harga penawaran. Pada hari perdagangan kedua, saham ditutup pada 192,5 dolar. Pada hari perdagangan ketiga, begitu dibuka langsung menembus ambang 200 dolar, lalu terdorong naik secara inersia hingga 225,64 dolar saat perdagangan intraday, sebelum kemudian bergejolak turun lagi; akhirnya saham bertahan di atas 200 dolar.
Dari sudut pandang angka murni, nilai 200 dolar sendiri tidak memiliki arti khusus—itu hanya ambang psikologis. Namun, waktu tembus ambang tersebut layak diperhatikan: hanya dalam tiga hari perdagangan. Dibanding IPO besar lainnya dalam sejarah, kecepatan ini hampir tidak punya preseden. Dan setelah lonjakan intraday ke 225 dolar, penurunan lebih dari 10% juga mencerminkan meningkatnya tekanan jual di level tinggi serta perbedaan pendapat antara pihak bullish dan bearish.
Yang benar-benar layak dipertanyakan adalah: apa yang mendorong proses penemuan harga ini—apakah pencapaian logika fundamental, atau peran struktur pasar dan mekanisme perdagangan?
Dasar valuasi kapitalisasi pasar 2,66 triliun dolar: tarik-menarik antara pendapatan, rugi, dan ekspektasi
Kapitalisasi pasar SpaceX saat ini sudah melampaui Amazon dan mendekati Microsoft yang 2,93 triliun dolar AS. Namun, jika dibandingkan dengan fundamental keuangan, kesenjangannya sangat lebar.
Berdasarkan data laporan keuangan SpaceX, pada 2025 pendapatan perusahaan mencapai 18,67 miliar dolar AS, tetapi setelah penggabungan dengan xAI, kerugian bersih sepanjang tahun mencapai 4,94 miliar dolar AS. Sebagai perbandingan, pendapatan tahunan Microsoft lebih dari 280 miliar dolar AS, sedangkan Amazon mendekati 717 miliar dolar AS.
Dengan kata lain, SpaceX menopang kapitalisasi pasar 2,66 triliun dolar AS dengan kondisi pendapatan dan kerugian yang masih di bawah 20 miliar dolar AS. Rasio valuasi ini, dalam kerangka valuasi tradisional, hampir tidak dapat dijelaskan dengan price-to-earnings (P/E).
Logika utama yang mendukung valuasi ini meliputi: potensi pertumbuhan bisnis internet satelit Starlink, prospek komersialisasi Starship, serta penempatan xAI dalam bidang kecerdasan buatan. Namun, sebagian besar bisnis tersebut masih berada pada fase investasi tinggi dan belum membentuk model laba yang stabil. Sejumlah analis mempertanyakan hal ini—Analis bank Swiss, Ipek Ozkardeskaya, secara tegas menyatakan valuasi SpaceX “sepenuhnya tidak masuk akal”, dan kenaikan harga saham saat ini lebih banyak merupakan aktivitas spekulasi. CFRA bahkan pada hari IPO langsung memberikan peringkat “sell”, dengan target harga hanya 115 dolar AS. Analis Morningstar memperkirakan nilai wajar senilai sekitar 780 miliar dolar AS berdasarkan model diskonto arus kas, setara dengan 60 dolar per saham.
Kesenjangan besar antara fundamental dan kapitalisasi pasar inilah yang menjadi inti perbedaan pandangan di pasar saat ini, sekaligus menjadi salah satu penyebab internal di balik penurunan cepat setelah saham menyentuh 225,64 dolar saat intraday.
Proporsi saham beredar yang sangat rendah: efek pengganda dari pembelian pasif dan kelangkaan penawaran
Untuk memahami pergerakan harga saham SpaceX, ada satu variabel kunci yang tak bisa diabaikan—rasio saham beredar.
Pada hari pertama listing SpaceX, saham yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan hanya sekitar 4,2% dari total saham beredar. Rasio ini jauh lebih rendah dibanding tingkat saham beredar perusahaan publik besar pada umumnya. Dalam kondisi saham beredar yang sangat langka, setiap pembelian dalam skala besar dapat mendorong harga secara tidak proporsional.
Angelo Kourkafas, analis strategi investasi global senior dari Edward Jones, dengan jelas menyebutkan: “Dibandingkan kapitalisasi pasarnya, jumlah saham yang disediakan perusahaan ini untuk publik sangat terbatas.”
Yang lebih krusial adalah, pembelian dari dana indeks pasif segera akan datang. Nasdaq telah merevisi aturan indeks yang memasukkan penantian untuk IPO besar: dari maksimal setahun dipersingkat menjadi 15 hari perdagangan. Ini berarti SpaceX paling cepat dapat dimasukkan ke indeks Nasdaq 100 pada minggu ketiga setelah listing. FTSE Russell juga memangkas periode penantian menjadi 5 hari perdagangan.
Exchange-traded fund (ETF) yang melacak Nasdaq 100 (misalnya QQQ) mengelola aset sekitar 500 miliar dolar AS. Setelah SpaceX masuk, dana pasif ini harus membeli saham dengan cara yang tidak sensitif terhadap harga. Dengan saham beredar yang saat ini tidak sampai 5%, ketidaksesuaian antara pembelian kaku yang terprogram dan penawaran yang sangat terbatas, berpotensi semakin memperbesar volatilitas harga—yang sekaligus menjelaskan momentum lonjakan intraday, serta menyiratkan kemungkinan terjadinya gejolak besar di masa depan.
Penyesuaian aturan inklusi indeks: bagaimana perubahan institusional membentuk mekanisme penemuan harga
Kenaikan cepat SpaceX, sampai batas tertentu, diuntungkan oleh perubahan institusional pada aturan inklusi indeks.
Aturan baru Nasdaq yang berlaku mulai 1 Mei 2026 menghapus persyaratan sebelumnya tentang minimum saham yang dapat diperdagangkan secara bebas (sebelumnya minimal 10% saham dapat diperdagangkan secara bebas), serta memangkas jendela “masa matang” dari paling lama 1 tahun menjadi 15 hari. FTSE Russell secara bersamaan menyesuaikan persyaratan minimum saham bebas diperdagangkan menjadi 5%.
Konsekuensi langsung dari perubahan aturan ini adalah: SpaceX langsung dimasukkan ke indeks arus utama dalam waktu yang sangat singkat setelah listing, sehingga memicu pembelian pasif skala besar. Perusahaan riset pasar Zephirin Group menyoroti bahwa meskipun memasukkan saham ke indeks biasanya tidak cukup untuk mendorong penilaian ulang yang berkelanjutan, arus dana pasif yang masuk, momentum pasar, dan saham beredar yang terbatas, jika digabungkan, dapat membuat siklus inklusi indeks kali ini “melampaui sebelumnya”.
Namun, S&P 500 tidak ikut menyesuaikan. Aturan inklusi S&P 500 mensyaratkan perusahaan mencetak laba pada kuartal terakhir dan 12 bulan sebelumnya. Karena SpaceX mengalami kerugian sebesar 4,94 miliar dolar AS pada tahun lalu, perusahaan tidak dapat segera dimasukkan dalam S&P 500 dalam jangka pendek. Perlakuan yang berbeda ini berarti: SpaceX mendapat manfaat dari pembelian pasif Nasdaq 100, tetapi sementara tidak masuk ke kolam dana indeks yang lebih besar seperti S&P 500, yang turut membatasi ruangnya untuk terus melesat.
1,6 juta kontrak pada hari pertama perdagangan opsi: bagaimana derivatif menyokong harga spot
Pada 16 Juni, kontrak opsi SpaceX resmi mulai diperdagangkan di Chicago Options Exchange dan Nasdaq.
Perdagangan opsi pada hari pertama sangat aktif. Volume transaksi menembus 1,6 juta kontrak, dengan rasio opsi call dan put sekitar 1,4:1. Implied volatility untuk tenor tiga bulan mencapai sekitar 110% hingga 115% sejak pagi hari, yang mencerminkan ekspektasi pasar bahwa harga saham akan mengalami volatilitas besar dua arah. Kontrak yang paling aktif diperdagangkan adalah opsi call dengan tenor berakhir hari Kamis dan strike price 220 dolar AS.
Mekanisme dampak perdagangan opsi terhadap harga spot terletak pada hal ini: ketika trader membeli opsi call, market maker perlu membeli saham acuan yang sesuai untuk melakukan hedging risiko. Kenaikan harga memperbesar eksposur risiko market maker, sehingga memaksa mereka terus menambah kepemilikan saham, yang kemudian membentuk siklus umpan balik positif. Brent Kochuba, pendiri SpotGamma, menyebutkan bahwa banyaknya perdagangan opsi yang condong bullish merupakan salah satu alasan penting mengapa harga saham SpaceX pada Selasa pagi terdorong hingga 225 dolar AS.
Pada hari yang sama, nilai transaksi saham SpaceX sekitar 61 miliar dolar AS, tertinggi di antara perusahaan publik besar di AS. Efek keterkaitan pasar opsi dan spot, dengan latar saham beredar yang langka, semakin diperbesar. Namun, setelah harga melonjak, sebagian market maker bisa mengambil untung atau menyesuaikan posisi hedging mereka, yang juga merupakan salah satu faktor teknis di balik penurunan penutupan ke 201,8 dolar AS.
Akuisisi Cursor senilai 60 miliar dolar: potongan strategi pertama setelah listing
Seiring harga saham yang melesat, SpaceX pada 16 Juni mengumumkan akuisisi perusahaan induk Anysphere dari alat pemrograman AI Cursor dengan transaksi seluruhnya berbentuk saham senilai 60 miliar dolar AS.
Akuisisi ini memiliki beberapa makna. Pertama, ini adalah akuisisi besar pertama SpaceX setelah IPO. Kedua, Cursor pada putaran pendanaan terakhirnya November tahun lalu dinilai sekitar 29 miliar dolar AS, dan kali ini premium akuisisinya lebih dari dua kali lipat. Ketiga, SpaceX sebenarnya sudah memperoleh opsi untuk mengakuisisi Cursor senilai 60 miliar dolar AS sejak April, tetapi eksekusinya ditunda karena proses IPO.
Dari sisi strategi, akuisisi ini semakin memperkuat penempatan SpaceX di bidang kecerdasan buatan. Sebelumnya, SpaceX telah menyelesaikan akuisisi terhadap xAI pada bulan Februari. Cursor unggul dalam alat pemrograman berbasis AI, dan produknya memiliki cakupan luas di kalangan insinyur perangkat lunak senior. Akuisisi ini diperkirakan selesai pada kuartal ketiga 2026.
Akuisisi ini juga mengirim sinyal jelas ke pasar: operasi modal SpaceX tidak berhenti pada IPO saja, tetapi sedang mempercepat integrasi kemampuan AI untuk menopang narasi valuasi jangka panjang.
Pencairan lock-up dan pelepasan pasokan: tantangan struktural bagi tren kenaikan saat ini
Kenaikan harga saham SpaceX saat ini bertumpu pada dasar saham beredar yang sangat langka. Namun, struktur ini tidak akan berlangsung selamanya.
SpaceX menggunakan skema lock-up yang tidak biasa, yang mencegah pihak internal dan investor awal menjual saham dalam periode tertentu. Ketika lock-up berakhir bertahap dalam beberapa bulan mendatang, pasokan saham tambahan akan masuk ke pasar.
Pengamat pasar memperkirakan setelah lock-up berakhir, pihak internal dapat menjual lebih banyak saham, dan harga saham SpaceX berpotensi menghadapi tekanan turun yang cukup besar. Ini merupakan risiko struktural yang perlu ditangani serius—ketika pasokan kembali dari kondisi sangat langka ke tingkat normal, mekanisme penemuan harga akan berubah secara fundamental.
Sementara itu, bobot SpaceX di Nasdaq 100 akan meningkat seiring bertambahnya ukuran saham beredar, sehingga pembelian pasif dari dana indeks akan terjadi bersamaan dengan pasokan tambahan yang dipicu berakhirnya lock-up. Pertarungan dua kekuatan ini akan menjadi variabel kunci yang memengaruhi pergerakan harga saham SpaceX dalam beberapa bulan ke depan. Dan fenomena lonjakan lalu penurunan tajam intraday mungkin merupakan proyeksi awal dari tarik-menarik antara pihak bullish dan bearish tersebut.
FAQ
T: Berapa total kenaikan setelah SpaceX listing?
Hingga 2026 年 6 月 17 日, berdasarkan data kuotasi saham Gate, SpaceX menerbitkan saham dengan harga 135 dolar AS per saham; pada hari perdagangan ketiga ditutup pada 201,80 dolar AS, dengan kenaikan kumulatif sekitar 49,5%.
T: Berapa kapitalisasi pasar dan peringkat global SpaceX saat ini?
Kapitalisasi pasar mencapai 2,66 triliun dolar AS, melampaui Amazon (2,65 triliun dolar AS), dan berada di peringkat kelima perusahaan publik terbesar di dunia. Pada perdagangan intraday sempat melampaui Microsoft, dengan puncak naik ke peringkat keempat, lalu ditutup kembali ke peringkat kelima. Empat teratas adalah Nvidia (5,02 triliun dolar AS), Google (4,52 triliun dolar AS), Apple (4,40 triliun dolar AS), dan Microsoft (2,93 triliun dolar AS).
T: Mengapa rasio saham beredar SpaceX begitu rendah?
Pada hari pertama listing SpaceX, saham yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan hanya sekitar 4,2% dari total saham beredar. Dalam IPO, perusahaan hanya menjual sekitar 5% saham, sementara sebagian besar kepemilikan masih dipegang oleh pihak internal dan investor awal.
T: Kapan SpaceX akan dimasukkan ke indeks utama?
Nasdaq telah memangkas periode penantian untuk IPO besar menjadi 15 hari perdagangan, sehingga SpaceX paling cepat dapat dimasukkan ke Nasdaq 100 pada minggu ketiga setelah listing. FTSE Russell juga memangkas periode penantian menjadi 5 hari perdagangan. Namun, S&P 500 belum menyesuaikan aturan; SpaceX tidak dapat segera dimasukkan karena belum meraih profitabilitas.
T: Berapa nilai transaksi akuisisi Cursor oleh SpaceX?
SpaceX mengakuisisi perusahaan induk Cursor, Anysphere, dengan nilai transaksi seluruhnya dalam saham sebesar 60 miliar dolar AS, dan diperkirakan selesai pada kuartal ketiga 2026.
