Saham Tesla, Inc. (TSLA) ditutup pada $396,68 pada Selasa, turun 3%, dan menyentuh titik terendah satu bulan karena investor merespons meningkatnya spekulasi tentang potensi merger SpaceX menjelang IPO hari Jumat. Morningstar memperkirakan pemegang saham Tesla bisa menerima hingga 66% dari entitas gabungan jika kesepakatan terjadi. Spekulasi makin menguat saat SpaceX bersiap melakukan apa yang bisa menjadi IPO terbesar di Wall Street, menargetkan menggalang $75 miliar pada valuasi $1,8 triliun, dengan Tesla disebut 87 kali dalam pengajuan S-1 SpaceX dan Elon Musk memegang saham mayoritas di kedua perusahaan. Wolfe Research mengatakan tesis merger kini telah masuk arus utama, didorong kontrol suara Musk dan sinergi AI antara kedua perusahaan.
IPO SpaceX Memicu Spekulasi Merger TSLA
SpaceX menargetkan menggalang $75 miliar pada valuasi $1,8 triliun dalam apa yang bisa menjadi IPO terbesar dalam sejarah Wall Street. Permintaan investor dilaporkan melampaui $250 miliar dan mencapai hampir empat kali jumlah saham yang tersedia. Tesla disebut 87 kali dalam pengajuan S-1 terbaru SpaceX. Musk adalah pemegang saham terbesar di kedua perusahaan. Tesla memiliki sekitar 19 juta saham SpaceX, dan kedua perusahaan sudah berkolaborasi pada alat AI, pengembangan chip, serta infrastruktur komputasi. Trader Kalshi saat ini memprediksi peluang merger Tesla-SpaceX sebesar 50% sebelum Mei 2027, sementara Polymarket menempatkan peluang di 43% sebelum akhir 2026. Saham TSLA turun lagi 0,2% dalam perdagangan diperpanjang pada Selasa.
Wolfe Research dan Morningstar Menguraikan Alasan Merger
Wolfe Research mengatakan potensi merger SpaceX-Tesla yang pada akhirnya terjadi telah "semakin bergerak ke arus utama," dengan sebagian investor kini menjadikannya alasan utama memiliki saham Tesla. Perusahaan mengatakan tesis merger bertumpu pada tiga pilar: kontrol suara Musk yang kian meningkat, potensi menciptakan pusat kekuatan AI yang menggabungkan data dunia nyata Tesla dengan infrastruktur komputasi SpaceX, serta akses ke basis modal yang lebih besar.
Morningstar mengatakan Tesla dan SpaceX makin saling terkait melalui inisiatif AI, pengembangan chip, dan ikatan rantai pasok. SpaceX telah membeli lebih dari $500 juta senilai Tesla Megapacks dan $130 juta senilai Cybertrucks. Morningstar mengatakan platform robotaxi Tesla pada akhirnya bisa memanfaatkan Grok dan Starlink, menambahkan bahwa "alasan tambahan yang paling penting" untuk merger adalah keinginan Musk untuk membawa bisnisnya di bawah "satu konglomerat," sehingga talenta, teknologi, dan sumber daya dapat bergerak lebih bebas antarperusahaan.
Perkiraan Morningstar: Pemecahan 66%-34% Tesla-SpaceX
Meski SpaceX diharapkan debut pada valuasi di atas $1,5 triliun milik Tesla, Morningstar meyakini pemegang saham Tesla mungkin memiliki daya tawar lebih besar daripada yang diasumsikan investor. Perusahaan mengatakan investor Tesla mungkin enggan menerima kesepakatan yang menilai Tesla lebih rendah daripada SpaceX, terutama mengingat valuasi SpaceX yang melonjak dan arus kas bebas (free cash flow) yang negatif. "Pada akhirnya, kami pikir pemegang saham Tesla dapat menyetujui kesepakatan yang memberi Tesla setidaknya 50% dari perusahaan gabungan, tetapi mereka mungkin menginginkan kontrol yang lebih besar," kata Morningstar. Perusahaan riset memperkirakan "rasio ekuitas Tesla/SpaceX 66%-34%" berdasarkan asumsi nilai wajarnya. Morningstar juga mengatakan pihaknya "tidak akan terkejut jika kesepakatan terjadi dalam setahun setelah IPO SpaceX."
Analis Mengidentifikasi Risiko Merger
Wolfe Research mengatakan sebuah merger kemungkinan memerlukan premi yang substansial, bisa menghadapi penolakan dari pemegang saham SpaceX yang ada, dan dapat menarik pengawasan regulatori karena operasi Tesla yang luas di China. Wolfe pada akhirnya meyakini kesepakatan tetap "tidak mungkin hingga pertengahan 2027 (paling cepat)." Morningstar mengangkat kekhawatiran serupa, mencatat SpaceX adalah kontraktor besar pemerintah dan militer AS, sementara Tesla mempertahankan operasi manufaktur dan baterai yang signifikan di China. Perusahaan juga memperingatkan bahwa pemegang saham Tesla mungkin waspada terhadap potensi dilusi di masa depan, sementara investor baru SpaceX mungkin menolak ketentuan merger yang menyiratkan diskon terhadap valuasi IPO.
Sentimen Ritel atas TSLA dan SpaceX
Di Stocktwits, sentimen ritel terhadap Tesla adalah 'bearish' di tengah volume pesan 'normal', sementara sentimen SpaceX adalah 'sangat bullish' dengan volume pesan 'sangat tinggi'. Sejauh tahun ini, saham TSLA tertinggal dari rekan-rekannya "Magnificent Seven", menjadikannya performer grup dengan penurunan terburuk kedua, turun 12%.
FAQ
Apa yang menyebabkan saham Tesla menyentuh titik terendah satu bulan pada Selasa?
Saham Tesla ditutup pada $396,68 pada Selasa, turun 3%, karena investor merespons meningkatnya spekulasi tentang potensi merger SpaceX menjelang IPO hari Jumat. SpaceX menargetkan menggalang $75 miliar pada valuasi $1,8 triliun, dengan Tesla disebut 87 kali dalam pengajuan S-1.
Bagaimana Morningstar memperkirakan pembagian merger Tesla-SpaceX?
Morningstar memperkirakan rasio ekuitas Tesla/SpaceX 66%-34% berdasarkan asumsi nilai wajarnya. Perusahaan meyakini pemegang saham Tesla mungkin memiliki daya tawar lebih besar daripada yang diasumsikan investor, mengingat arus kas bebas (free cash flow) SpaceX yang negatif dan valuasi yang melonjak. Morningstar mengatakan pihaknya "tidak akan terkejut jika kesepakatan terjadi dalam setahun setelah IPO SpaceX."
Risiko apa yang dilihat analis dalam merger Tesla-SpaceX?
Wolfe Research mengatakan sebuah merger kemungkinan memerlukan premi yang substansial, bisa menghadapi penolakan dari pemegang saham SpaceX yang ada, dan dapat menarik pengawasan regulatori karena operasi Tesla yang luas di China. Morningstar mencatat bahwa SpaceX adalah kontraktor besar pemerintah AS dan militer, sementara Tesla mempertahankan operasi manufaktur dan baterai yang signifikan di China, sehingga berpotensi memunculkan kekhawatiran regulatori.
