Pasar bitcoin BTC$67.293,92 telah terjebak dalam kondisi stagnan selama lebih dari sebulan, dan investor yang mengejar imbal hasil mungkin sebagian bertanggung jawab.

Sejak pertengahan Februari, BTC telah diperdagangkan dalam kisaran yang berpusat pada $70.000. Beberapa pengamat mengatakan bahwa kekuatan yang saling bertentangan telah berperan. Permintaan tempat berlindung akibat perang Iran telah mendukung BTC di sekitar $65.000, sementara meningkatnya imbal hasil U.S. Treasury telah menahan keuntungan besar di atas $75.000.

Tetapi faktor lain tampaknya telah diam-diam menjaga bitcoin terjebak dalam kisarannya, dan itu terkait dengan investor yang menggunakan opsi call untuk menghasilkan imbal hasil tambahan di atas kepemilikan pasar spot mereka.

“Sepanjang kuartal pertama, peserta institusi telah secara sistematis menulis kembali opsi call di strike yang lebih tinggi untuk memanen premi di pasar yang menurun/sisi. Aktivitas itu mengalihkan eksposur gamma yang signifikan kepada dealer, yang telah melakukan hedging dengan membeli saat harga turun dan menjual saat harga naik untuk mempertahankan netralitas delta,” kata James Harris, CEO Tesseract, manajer aset digital multi-strategi yang berlisensi MiCA.

Opsi adalah kontrak derivatif yang memberi Anda hak untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya, dalam hal ini, BTC, pada harga yang telah ditentukan di masa mendatang. Opsi call memberikan hak untuk membeli dan mewakili taruhan pasar bullish. Opsi put menawarkan perlindungan terhadap penurunan harga BTC.

Pikirkan seperti memesan tiket konser hari ini dengan biaya kecil. Anda dapat membelinya nanti dengan harga yang telah dipesan, meskipun tiket tersebut naik, atau menjual reservasi Anda kepada orang lain untuk mendapatkan keuntungan. Sementara itu, penjual tiket tetap mendapatkan biaya kecil.

Itu pada dasarnya yang telah dilakukan para trader—mereka telah menjadi penjual tiket. Dengan menjual opsi call, mereka mengumpulkan premi (biaya) sambil melindungi pembeli call terhadap potensi kenaikan harga BTC. Dan mereka melakukan ini terhadap kepemilikan bitcoin mereka yang ada. Itu disebut strategi covered call, cara untuk menghasilkan imbal hasil tambahan di atas kepemilikan spot.

Sekarang Anda mungkin bertanya: apa hubungannya dengan permainan kisaran bitcoin? Jawabannya terletak pada mengetahui bahwa trader telah menjual, atau menjual, opsi call ini kepada pembuat pasar – perusahaan yang mengambil sisi lain dari perdagangan opsi ini.

Dengan menjual opsi call ini, trader telah meninggalkan pembuat pasar dengan posisi yang disebut gamma positif, yang pada dasarnya berarti pembuat pasar terpaksa membeli BTC saat harga jatuh dan menjual BTC saat harga naik untuk tetap terlindungi. Hasilnya? Aksi harga yang terikat pada kisaran.

Dengan kata lain, pencarian imbal hasil oleh investor telah secara tidak langsung mempengaruhi aliran pasar dengan cara yang membatasi ayunan harga.

Ini juga menjelaskan penurunan indeks volatilitas implisit 30 hari bitcoin, BVIV, yang berdiri dalam kontras dengan lonjakan di indeks serupa yang terkait dengan ekuitas, obligasi, dan minyak. BVIV telah turun 5% menjadi 56% bulan ini.

“Dampaknya adalah penekanan mekanis terhadap volatilitas yang direalisasikan — indeks DVOL telah menyusut sekitar enam poin minggu ini meskipun latar belakang makro,” kata Harris.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.