グローバルマクロ投資家のマクロ研究責任者ジュリアン・ビッテルの最新分析によると、市場は一般的に暗号資産のブル・マーケットがピークに達したという見方が悲観的すぎる可能性がある。複数の経済および感情指標に基づくと、現在のマクロ環境はブル・マーケットサイクルの初期段階に似ており、末期の衰退期ではない。また、世界の中央銀行が同時に利下げを行い、緩和的な金融環境が続いていることから、暗号資産市場の上昇余地はまだ始まったばかりかもしれない。
Bittelは9月8日にXプラットフォームで共有した研究の中で、「ブル・マーケットはピークに達した」という一般的なナarrティブに反論しました。彼は典型的な後期サイクル経済で見られる現象を指摘しました：
1、製造業とサービス業の信頼感が非常に高い（ISM指数は60に近い）
2、住宅建設業者と消費者の信頼感が高まっている
3、投資家の感情が過熱している
4、賃金の成長が加速する
しかし、ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII、そして世界の大企業連合会のデータを総合すると、アメリカ経済の信頼感は依然として低水準にあり、後期サイクルの極端な水準には達していません。
Bittelは、世界の約90%の中央銀行が利下げを行っていることを強調しており、この「異常な」同時緩和がビジネスサイクルに強力な追い風をもたらしていると述べています：
1、利下げは資金調達コストを引き下げ、企業の投資と消費支出を刺激する
2、緩和政策は歴史的に資産価格の上昇と伴うことが多い。
3、高いボラティリティの資産（暗号資産など）に特に有利です
現在の原油価格はトレンドラインを約20％下回っており、継続的に下落しているため、後期に見られるエネルギー価格の急騰とは対照的です。
歴史データによれば、油価がトレンドより50%高い場合、経済の衰退を予示することがよくあります。現在の油価の動向は、金融環境が緩和されていることを示しており、資本市場の上昇を継続する助けとなっています。
Bittelは現在の状態を「初期サイクル」から「中期サイクル」への移行として表現しています:
マクロ春季：経済成長回復、インフレ低下
マクロ夏：経済成長が続き、インフレが回復
彼は、失業率の上昇は雇用データの遅行効果に起因しており、経済の衰退を示すものではないと指摘した。企業は通常、まず残業や臨時雇用を増やし、その後徐々に正式な雇用を拡大する。
もしBittelの判断が正しければ、現在の暗号資産市場はまだブル・マーケットの初期段階にある。
ビットコインとイーサリアムなどの主流資産は、マクロの緩和環境下で持続的なサポートを得る可能性があります。
山寨通貨と新興セクター（例えば DeFi、L2、AI 概念通貨）は、中期的な周期で資金のローテーションを迎える可能性があります。
投資家は、サイクル判断の根拠として、中央銀行の政策、原油価格の動向、世界の経済信頼感指数に注意を払う必要があります
Bittelの分析は「ブル・マーケットは終焉を迎えた」という市場の合意に挑戦し、マクロ環境が初期サイクルの信号を放っていることを指摘しています。世界の中央銀行が利下げを行い、原油価格が低位で推移し、経済信頼が徐々に回復する中、暗号資産市場は新たな長期上昇のスタート地点にいるかもしれません。投資家にとって、これは先行投資のためのゴールデンウィンドウ期間となる可能性があります。
