CircleがAxelarを買収するもトークンには手を出さず：人と技術を求めているが$AXL 崩壊し、個人投資家はまた損をした？

Circleがトークンを引き継ぎながらAxelar開発チームを買収したことは、コミュニティの怒りを呼び起こしました。 Vertex、Padre、Tensorに至るまで、「チーム、テクノロジー、ノートークン」がトレンドとなり、小売権利は周縁化され、暗号通貨トークン権利の不自然な位置づけが浮き彫りになっています。
(概要:Circleが第3四半期の財務報告を発表:売上高は66%急増、純利益は21億4千万ドルに倍増、USDCの市場価値は7370億ドルを超えました)
(背景補足:CircleはAeoと協力してプライバシーステーブルコイン「USDCx」を立ち上げており、取引記録やウォレットアドレスはすべて見えません)

今週初め、Axelar Networkの初期開発者であるInterop Labsチームは、CircleによるマルチチェーンインフラのArcおよびCCTPの開発を加速させるため、Circleによる買収を発表しました。

買収は良いことだと考えるのは当然のことです。 しかし、Interop Labsチームが同じツイートでさらに詳述したことで騒動が起きました。 彼らは、Axelarネットワーク、財団、AXLトークンは引き続き独立して運営され、その開発はCommonPrefixが引き継ぐと述べました。

言い換えれば、この取引の核心は、Axelarネットワークやそのトークンシステムの全体的な買収ではなく、プライバシーコンピューティングや準拠決済分野でUSDCの適用を促進する「Circleへのチーム合併」です。 チームと技術、I Circleが買った。 君の元のプロジェクトには興味がない。

買収発表後、アクセラートークン $AXL 価格は最初はわずかに上昇し、その後下落し始め、現在は約15%下落しています。

この取り決めはすぐにコミュニティ内で「トークン対株式」について激しい議論を引き起こしました。 多くの投資家は、Circleがチームとの合併・買収を通じてコア資産を大幅に取得し、AXLトークン保有者の権利と利益を回避したことに疑問を呈しました。

「もしあなたが創業者でトークンを発行したいなら、それを株式として扱うか、さもなくばここから出て行け」

過去1年で、「チーム、テクノロジー、トークン」に関する類似の事例が通貨圏内で繰り返し発生し、個人投資家に深刻な被害をもたらしています。

7月、Krakenのレイヤー2ネットワークであるInkは、Arbitrumベースの分散型取引プラットフォームであるVertex Protocolを買収し、エンジニアリングチームと同期注文帳、永続契約エンジン、マネーマーケットコードを含む取引技術アーキテクチャを受け取りました。 買収後、Vertexは9つのEVMチェーンでのサービスを停止しましたが、トークンは $VRTX 放棄された。 ニュースが発表された後、$VRTX 同日には75%以上下落し、その後徐々に「ゼロに戻った」(現在の市場価値はわずか7.3ドル)しました。

しかし、$VRTX Ink保有者の方にはTGEで1%のエアドロップも受けられます(スナップショットは終了)。 次に、直接無効となり補償もされないより悪いものもあります。

10月には、pump.fun 取引ターミナルPadreの買収を発表しました。 Padre買収のニュースが発表された際、pump.fun はPadreトークンがプラットフォーム上で使用されないこと、そして今後の計画がないことを直接明言しました。 スレッドの最後の返信でトークン無効化の声明があったため、トークンは瞬時に倍増し、その後急激に下落しました。 $PADRE 時価総額はわずか1,000万ドルしか残っていません。

11月、CoinbaseはTensor Labsが開発したSolana取引端末 Vector.fun の買収を発表しました。 CoinbaseはVectorの技術をDEXインフラに統合していますが、Tensor NFTマーケットプレイス自体やTensor NFTマーケットプレイスには関与していません $TNSR Tensor Labsのチームは部分的にCoinbaseや他のプロジェクトに目を向けました。

$TNSR 現在の価格はNFTマーケットトークンとして本来持つべき水準に戻り、買収発表前の安値よりも依然として高いままです。

Web2では、小規模企業が「チームや技術的知的財産は欲しいが株式は欲しくない」という形で大企業に買収されることが合法であり、これを「アクイハイア(acquihire)」と呼びます。 特にテクノロジー業界では、「アクイハイア」により、大企業が優れたチームや技術を迅速に統合でき、ゼロからの採用や社内で開発する長いプロセスを回避できるため、製品開発の加速、新市場への参入、競争力の向上が可能となります。 少数株主にとっては良いものではありませんが、全体的な経済成長と技術革新を促進します。

しかしながら、「買収」は「会社の最善の利益のために行動する」という原則も満たさなければなりません。 通貨圏内のこれらの例がコミュニティをこれほど怒らせる理由は、まさに「少数株主」が通貨保有者として、通貨圏内のプロジェクト当事者が「会社の最善の利益のために行動している」と完全に同意せず、プロジェクトのより良い発展のために買収されていることに全く同意していないからです。 プロジェクト関係者は、プロジェクト自体が大金を稼げるときに米国株式市場に上場することを夢見、すべてが始まったばかりや日が暮れかけている時にコインを発行して利益を得ようとします(最も典型的な例はOpenSeaです)。 これらのプロジェクト関係者がトークンで収益を得ると、彼らは自分たちの居場所を見つけ、過去のプロジェクトは履歴書に残るだけです。

では、通貨圏の個人投資家は歯を折り続け、胃の中で飲み込むだけなのでしょうか? また一昨日、Aave Labsの元CTOであるエルネスト氏が「$AAVE アライメントフェーズ1:所有権」ガバナンス提案を通貨サークル内で提案し、トークン権利を守る。

この提案は、Aave DAOおよびAaveトークン保有者が、知的財産(IP)、ブランド、株式、収益などプロトコルの主要な権利と利益を明確に管理することを提唱しています。 Aaveのサービス提供者は、マーク・ゼラーらを代表してこの提案を公に支持し、「Aaveの統治史上最も影響力のある提案の一つ」と呼びました。

エルネストは提案書の中で「過去の出来事を理由にAave Labsに対して強い敵対的な投稿やコメントもありましたが、この提案は中立を保つことを目指しています。 この提案は、Aave LabsがDAOに貢献しるべきでないとか、正当性や貢献能力を欠くことを意味しているものではありませんが、決定はAave DAOが行うべきです。」

暗号資産KOL@cmdefiの解釈によると、この衝突の原因はAave Labsがフロントエンド統合型ParaSwapをCoW Swapに置き換え、発生した手数料が後にAave Labsのプライベートアドレスに流れ込んだことにあります。 同様に、Aave DAO支持者は、AAVEガバナンストークンが存在する以上、すべての利益をAAVE保有者に優先するか、DAO投票のために財務省に残すべきであるため、これは略奪だと考えています。 さらに、以前はParaSwapの収益は引き続きDAOに流れていましたが、新しいCoW Swap統合によりこの状態が変わり、DAOはこれを略奪と見なしています。

これは「株主総会と経営陣」と似た矛盾を非常に直接的に反映しており、暗号業界におけるトークン権利の扱いがいかに厄介かを改めて浮き彫りにしています。 業界初期には、多くのプロジェクトがトークンの「価値獲得」(ステーキングによる報酬獲得や直接収入の共有など)を宣伝していました。 しかし2020年以降、SECの執行措置(リップルやTelegramの起訴など)により、業界は経済的利害関係よりもユースエクイティを重視する「ユーティリティトークン」や「ガバナンストークン」へとシフトせざるを得なくなりました。 その結果、トークン保有者はプロジェクトの配当を直接共有できないことが多いです。プロジェクトの収益はチームやVCが保有する株式に流れ込む一方で、トークンホルダーは少数株主のように、何の報酬もなく愛情を込めて電力を発電する存在です。

上記の例と同様に、プロジェクト関係者はチームや技術リソース、株式をVCや大企業に売却し、同時にトークンを個人投資家にも販売します。その結果、リソース保有者や株式保有者は利益を優先し、トークン保有者は周縁化されたり、何も得られなかったりします。 なぜなら、トークンには法的な意味での投資家の権利がないからです。

「トークンは証券ではない」という規制を回避するために、トークンはますます「無意味」に設計されています。 規制の回避により、個人投資家は非常に受動的で保護されていない状況に陥っています。 今年起きた様々な事例は、通貨界における現在の「物語的失敗」の問題が、誰もがもはや物語を信じていないからではないかもしれないということを思い出させてくれました。物語は依然として良く、利益も良いですが、トークンを購入するときに何を期待できるのでしょうか?

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