ビットコイン収益術：オプション売り戦略とリスク管理の解説

伝統的な金融構造において、オプションの売り手戦略は規模の利益獲得と市場の変動管理に効果的な手段と見なされており、その核心はリスク能力の移転と時間価値の現金化にあります。売り出しプット（Sell Put）、垂直クレジットスプレッド（Vertical Credit Spread）、比率クレジットスプレッド（Ratio Credit Spread）の3つの戦略を分解し、その勝率、証拠金運用効率、極端な市場下でのリスク臨界点を定量分析します。これにより、市場参加者が激しい変動の暗号市場で厳格なリスク管理体制を構築し、ギャンブラーからディーラーへと変身し、オプションを通じて安定した収入を得ることを支援します。

リスクとボラティリティの移転：オプション売り手の利益ロジック

デリバティブ市場において、オプションの売り手は本質的に市場の「ボラティリティ保険」機能を担っています。過去の統計によると、約80％のオプション契約は満期時に行使価値がなくなりゼロになるため、売り手には統計学的に優位な確率があります。売り手は買い手から支払われるプレミアム（Premium）を受け取り、資産価格が一定期間内に予想から乖離するリスクを負います。このモデルは保険会社に似ており、大数の法則と戦略の組み合わせを通じて、限られた確率の支払いリスクを引き受けながら、長期的な安定した賃料収入を得る仕組みです。

3つの一般的なオプション戦略：安定したプレミアム収入を実現

本稿では、3つの一般的なプレミアム獲得方法(オプション売却)を取り上げ、ビットコインの買い方を例に、オプション戦略の操作方法を解説します。ビットコインの空売りを考えている場合は、ケース内のプット(put)をコール(call)に変更してください。

プット売り戦略：時間価値を利用した資産増加

「プット売り」（Sell Put）は、オプション収益戦略の中で最も基本的な形態ですが、同時に最大のリスクも伴います。リスクを低減するために、より長期の契約を選び、市場価格から遠い行使価格の契約を中心にすることを推奨します。これにより、行使される確率を大幅に低減し、時間価値を利用して高いプレミアムを収取できます。

ケース例：ビットコインの現価が88Kで、3月末(残り89日までに70Kを下回らないと考える場合

1つのプット)弱気期権(を売る

満期日：3/27

行使価格：70K

プレミアム：1,500ドル

満期日：ビットコイン価格が70Kを超えた場合、純収入はプレミアム

満期日：ビットコイン価格が70K未満の場合、70Kで買い取る義務が生じる

現価から20％の下落余地があり、デルタは-0.13で、価格が行使価格を13％の確率で下回ることを意味し、約87％の確率でこのオプションはゼロになる)あなたの勝率は87％(。

三ヶ月ごとにロールオーバーして最大利益を得られる場合、年率リターンは約7％となります。7％は低く見えるかもしれませんが、オプションはレバレッジ商品であり、実際に1ビットコインの資金を用意しなくても取引が可能です。各取引所のルールは異なりますが、契約額の15％〜20％を証拠金として確保するのが安全な方法です。これにより、年率リターンは35％〜40％に達します。

伝統的な金融では、プット売りは「株を低く買って家賃収入を得る」手法としてよく見られます。この戦略はレンジ相場ややや強気の局面で良好に機能しますが、恐怖やパニックの高まりによる激しい下落時には最もパフォーマンスが悪化します。最大のリスクは、「ブラックスワン」イベントによる価格の半減であり、プレミアムを受け取る一方で帳簿上の損失は非常に大きくなる可能性があります（損失は無制限で、価格がゼロになるまで続きます）。したがって、証拠金管理が極めて重要であり、極端な相場下でも耐えられる資金を確保するか、行使価格をビットコインの現物長期保有に直接切り替える必要があります。

防御的なスプレッド戦略：下落リスクを制限する構造的保護

単純な売り権利の無限損失リスクを低減するために、「垂直クレジットスプレッド」（Vertical Credit Spread）は、より低い行使価格の権利を買うことで保険をかける戦略です。これにより、プレミアム収益は減少しますが、最大損失を設定でき、リスクを有限化したモデルに変換できます。

ビットコインの買い方を例に、Bull Put Spreadを紹介します。これは、より低い行使価格のプットを買うことで、投資ポートフォリオに下限保護を設定しつつ、オプションの収益を犠牲にします。満期日を3/27とした例：

1つの70Kのプットを売る：プレミアム収入：1,500ドル

65Kのプットを買う：プレミアム支払い：1,000ドル

最大利益：ビットコインが70K以上を維持した場合：500ドル。

最大損失：ビットコインが65Kを下回った場合：-)70K-65K(+500=-4,500ドル。

比率クレジットスプレッド)Ratio Credit Spread(

上記例から、1:1のスプレッド戦略は多くのプレミアムを犠牲にするため、多くの投資家は比率クレジットスプレッドを選択します。これは、部分的な保護を提供しつつ高いプレミアムを収取でき、投資ポートフォリオの調整も柔軟に行える利点があります。例として3:1の戦略を挙げると、70Kのプットを3つ売り、75Kのプットを1つ買う：

70Kのプット3つを売る：プレミアム収入：4,500ドル

75Kのプット1つを買う：プレミアム支払い：2,400ドル

ビットコインが75K以上を維持した場合：純収入は2,100ドル。

最大利益：満期時にビットコインが70Kの場合、売った3つの70Kプットはゼロに。買った75Kプットは利益を出し始め、最大利益)70K時(は2,100+5,000=7,100ドル。

損益分岐点は約66.45Kで、これを下回ると二重の損失が発生します。証拠金を十分に確保するか、67,000付近でストップロスやヘッジを設定してください。

比率クレジットスプレッドは、市場が不利な方向に動いた場合に保護を強化するために、より近い市場価格の保護を買うことで純プレミアムを高める方法です。同時に、投資ポートフォリオの調整も柔軟に行えます。市場が不利な場合、買い入れた保護により未実現損益が滑らかになり、いつでも撤退できる機会を提供します。上記例では、多くのトレーダーはビットコイン価格が70Kに近づいた時に利益確定を選び、満期まで放置して無限リスクを負うのを避けます。

動的リスク管理：ギャンブラーからディーラーへの重要な思考法

成功するオプション売り手は、単に契約満期を待つだけではなく、正確な動的調整能力を持つ必要があります。

以下はよく使われるテクニックです：

デルタが-0.2未満のオプションを取引し、少なくとも80％の利益確率を確保する。

ストップロスを設定し、市場の動きがあなたの予想と逆方向に進んだ場合、満期まで待たずにリスクを限定する。例えば、プレミアムが1,000ドルの場合、買い戻しに2,000ドル必要ならストップを設定（例：プレミアムを2倍にした金額で設定）。

早期利益確定：オプションは満期の1か月以内に時間価値が大きく減少するため、プレミアムがほぼ価値を失った時点で早めに退出し、資金を次の取引に回す。

ビットコインのファンダメンタルズを継続的に監視し、取引を随時調整。

本稿は『オプション売り完全ガイド：安定収益戦略の構築、基礎から応用まで徹底掌握』の理念を参考にし、筆者が最も実用的と考える戦略を選び、すべての例をビットコインで示しています。オプションはレバレッジツールであり、リスク管理を怠ると清算リスクに直面します。特にビットコインのボラティリティは一般商品より高いため、慎重にご利用ください。

この記事は「ビットコイン収益術：オプション売り戦略とリスク管理の解説」としてABMediaの鏈新聞に最初に掲載されました。