「デジタル預金通貨」は利息が付くが、デジタル人民元2.0にはどのような変化があるのか？

撰文：Sanqing，Foresight News

12 月 29 日、中国人民銀行副行長陸磊は《金融时报》に寄稿し、《守正创新 穩步发展数字人民币》と題した記事で、「中国人民銀行は『デジタル人民元管理サービス体系と関連金融インフラ建設の強化に関する行動計画』（以下『行動計画』）を策定し、新世代のデジタル人民元の計量フレームワーク、管理体系、運用メカニズム、エコシステムが2026年1月1日に正式に開始される」と詳述した。

記事は、各国中央銀行が試験推進しているプロジェクトの中で、デジタル人民元がリードしており、汎用のハイブリッド型、プログラム可能型、高効率監督型、全シナリオ対応型の通貨能力を備えていることを指摘している。デジタル人民元は単なる決済手段にとどまらず、「金融強国」構築のための現代化された通貨基盤である。

また、記事は、ステーブルコインなどの新興「通貨」や暗号資産が中央銀行の通貨発行から離れ、ライセンスを持つ規制された金融機関を介さない通貨流通と取引は、金融システム外で自己循環しやすく、金融資産価格の激しい変動を引き起こし、中央銀行のマクロ調整能力に挑戦する可能性があると述べている。

「利息のつかない現金」から「利息付預金」へ

デジタル人民元の10年にわたる研究・試験段階において、その位置付けは常に流通中の通貨（M0）、すなわち「デジタル現金」とされてきた。

デジタル人民元は主に小口零售の決済シーンで利用されており、ウォレット残高には利息が付かない。この特徴は、一定程度、ユーザーの保有・利用意欲を制限している。一方、デジタル人民元2.0の最も直感的な変革は、「利息付与」機能の導入にある。

《行動計画》によると、銀行機関は顧客の実名登録済みデジタル人民元ウォレット残高に対して利息を付与し、その金利は預金金利の自主的な価格設定に従う。この設計により、従来の純粋なM0が利息を生まないという境界を打破し、デジタル人民元ウォレット残高は流動性に応じて相応の通貨層に分類される。

銀行の政策的推進から「銀行負債」体系への組み込みへ

デジタル人民元が利息を付与できるようになったことの深層的な変革は、その負債性の変換にある。《行動計画》は、銀行類の運営機関のデジタル通貨を準備金制度の枠組みで管理し、残高を預金準備金の交付基準に組み入れることを明示している。

新世代のデジタル人民元は、商業銀行のウォレットにおいて、従来の中央銀行負債ではなく、商業銀行の負債に属することを明確にし、銀行はウォレット残高に対して自主的に資産負債経営を行える。

これにより、デジタル通貨は正式に預金保険の保障範囲に組み込まれ、最高50万元の補償を受けられるようになり、従来の銀行預金と同等の安全レベルを享受できる。銀行はまた、デジタル通貨残高を利用して貸出を行い、利益を得ることも可能となる。これは単なる中央銀行の代理発行窓口にとどまらない。

前払規制からプログラム可能な「傘列ウォレット」エコシステムへ

《行動計画》は、デジタル人民元2.0の「アカウント体系 + コイン串 + スマートコントラクト」のハイブリッド方案を明確にし、既存のアカウント体系のアップグレードとともに、新型アカウント（デジタル人民元ウォレット）を基盤とした新興技術の応用を推進し、人民元の発行、流通、決済など各段階のデジタル化・スマート化を促進、デジタル人民元スマートコントラクトエコシステムサービスプラットフォームをアップグレードし、スマートコントラクトのオープンエコシステム構築を支援する。

具体的には、アカウント体系は銀行を基盤とし、本人確認やマネーロンダリング対策などの規制要件を満たす。コイン串はデジタル人民元の一形態であり、支払いはコイン串の交付によって行われ、所有権の移転も完了する。一方、スマートコントラクトは、特定条件が満たされたときに自動的にコイン串のアカウント間流通を指揮する。

2022年9月8日、中国人民銀行デジタル通貨研究所は、最初のデジタル人民元スマートコントラクト前払資金管理商品「元管家」を発表し、商業契約条項とデジタル人民元の流通を結びつけた。

デジタル人民元運営機関の一つである郵便储蓄銀行が2024年の報告書で示したところによると、報告期末までに「元管家」導入商戶は551社に達した。また、北京商報の2025年3月14日の報道によると、すでに1300以上の商戶が「元管家」のプリペイドカードを発行し、教育訓練、スポーツフィットネス、美容・理髪、スーパーマーケット、飲食などの民生消費分野をカバーしている。

図：左から順に、メイトゥアン、春秋航空、デジタル人民元アプリ画面

資金は実際に消費されるまでは消費者に帰属し、スマートコントラクトがサービスの達成を確認した時点で自動的に商戶へ送金されるため、資金の流用や商戶の「巻き上げ逃走」のリスクを技術的に排除している。

第一财经の2024年7月24日の報道によると、青島の大手フィットネスチェーン「伍佰优品健身」は経営異常により閉店したが、郵便储蓄銀行の「智金衛士」プラットフォームを通じてカードを購入した51名の消費者は、7月5日にスマートコントラクトによる自動トリガーで元の支払いに返金された。

mBridge协议と国際運営センター

越境決済において、デジタル人民元2.0は、主にプライベートステーブルコインの衝撃に対抗し、基礎通貨の調整権を維持するための制度的防御策として位置付けられる。

《行動計画》によると、mBridge（多国間中央銀行デジタル通貨橋）は、分散型台帳技術（DLT）を用いてピアツーピアの決済層を構築し、各国の通貨主権のバランスを取ることを目的としている。

現在の累計取引額は3872億元に達しているが、そのうちデジタル人民元の比率は95.3％と高く、これは客観的に見て、このシステムの流動性は依然として中国側のノードに大きく依存しており、真の多国間国際エコシステムにはまだ到達していないことを示している。

2026年に稼働予定の上海デジタル人民元国際運営センターは、成方链（チェーン）基盤を採用し、「統一台帳、業務分域」モデルを推進する。設計の目的は、同一台帳内で資産（手形、貿易金融商品、排出権）と決済ツール（e-CNY）の原子化取引を実現することにある。この成方链基盤は、許可されたコンプライアンスレイヤー0のようなもので、規制ノードを追加することでWeb3のブリッジの仕組みを置き換え、データのリアルタイム性を利用してリスクを識別する。

デジタル人民元2.0 vs ステーブルコインおよび暗号資産

Web3エコシステムにおいて、ステーブルコインと暗号資産の核心的ストーリーは、「非許可」「信頼不要」「仲介不要」に基づいている。ステーブルコインは一般に民間機関が発行し、短期国債や法定通貨などの金融資産を準備金として、1:1の交換関係を外部に約束している。

ステーブルコインの拡大は、発行者の資産配分能力、托管の透明性、市場の信頼度に依存している。このモデルは、通貨創造、流動性、リスク負担を伝統的金融システム外に徐々に移行させる一方で、単一国家のアカウント体系に依存せず、グローバル性と高流動性を自然に持つ。

越境送金やオンチェーン取引、資金調達のシーンでは、ほぼリアルタイムで摩擦の少ない決済体験を提供できる。さらに、ステーブルコインは汎用の担保物として高い組み合わせ性を持ち、オンチェーンの金融商品を迅速に進化させることができる。これが他の体系に比べた効率性の優位性である。

銀行体系外の循環と異なり、デジタル人民元1.0は、紙幣の電子化の延長に近い属性を持つ。一方、2.0の設計は制度の完全性を前提とし、「中央銀行 + 商業銀行」の二層運営体系を堅持し、「アカウント体系 + コイン串 + スマートコントラクト」のハイブリッドモデルを採用している。

この枠組みの下、デジタル人民元は、アカウントを中心に、本人確認、マネーロンダリング対策、準備金管理を担い、特定の段階でブロックチェーンなどの技術を導入して清算効率を向上させる。

この設計の目的は、デジタル形態の通貨が金融システムから独立して膨張するのを防ぎ、中央銀行の通貨供給、流動性、金融安定性の調整能力を弱めることにある。

デジタル人民元2.0の本質は銀行預金とほぼ同じである。《行動計画》は、デジタル人民元を銀行負債体系に組み込み、実名ウォレット残高を預金準備金の基準に含め、商業銀行のウォレット内のデジタル人民元は法的・経済的に預金と同等と位置付けている。

準備金管理や非銀行機関の100％保証金制度、流動性に応じた貨幣層への分類を通じて、デジタル人民元は現代銀行システムの循環に再び組み込まれる。