日本 40 年期公債利回りが4%を突破し、過去最高を記録、20 年期入札の需要は低迷

日本公債市場週二再度成為全球投資人關注焦點。40 年期日本国債（JGB）利回りは取引中に6ベーシスポイント上昇し、一気に4%の大台を突破、2007年の発行以来最高記録を記録しました。これは、日本のいかなる長期国債も過去30年以上で初めてこの水準に達したことを意味します。

同時に、20年物の利回りも9.5ベーシスポイント上昇し、3.35%に達し、1997年以来の最高値を更新しました。

減税政策成債市売りの引き金

この売り圧力の引き金は、首相高市早苗（Sanae Takaichi）の財政拡張政策に密接に関連しています。高市は月曜日に正式に2月8日に総選挙を実施することを発表し、勝利すれば食品消費税の一時的な減免を推進すると約束しました。

Resona Asset Managementのチーフファンドマネージャー、藤原隆（Takashi Fujiwara）は次のように述べています。

「日本の債券市場は現在、買い手不在と売り圧力の継続状態にあります。ただし、食品減税の期待が十分に消化されれば、大選前に下落は止まるはずです。」

高市が昨年10月に就任して以来、日本の各長期国債の利回りは著しく上昇しています。

• 20年物利回りは累計で71ベーシスポイント上昇
• 30年物と40年物の利回りはそれぞれ約60ベーシスポイント上昇

市場参加者は、この日本国債売りが世界市場に波及するかどうかを注視しています。昨年、20年物JGBの入札結果が芳しくなかったことが、米国やドイツの債券利回りの上昇を引き起こした例もあります。

20年物入札需要は予想を下回る

火曜日に行われた20年物国債の入札結果は、市場の慎重な姿勢を裏付けました。入札倍率（bid-to-cover ratio）はわずか3.19で、前回の4.1を大きく下回り、過去12か月の平均3.34も下回っています。入札結果発表後、日本国債先物は引き続き圧力にさらされました。

SMBC日興証券のシニアレートストラテジスト、奥村亙（Ataru Okumura）は次のように述べています。

消費税減免の可能性が大きく高まる中、投資家は現段階で買いに入るのが難しい状況です。今回の20年物入札は不確実性に満ちており、安心して投資できる状況ではありません。

保険会社が超長期債を記録的に売却

日本証券業協会のデータによると、国内の保険会社は12月に満期までの期間が10年以上の国債を合計8,224億円（約52.1億ドル）純売却し、Bloombergの記録が残る2004年以来最大の月間売却量となりました。

このデータは、過去に長期債の主要保有者だった国内保険業も、投資ポートフォリオの見直しを始めていることを示しています。

外資比率上昇、シンガポール取引所がJGB先物を導入へ

売り圧力が重い一方で、利回りの上昇は日本債市場への新たな関心も呼び起こしています。State Street Investment Managementの固定収益戦略責任者、Loo雅彦は次のように述べています。

「40年物の利回りが4%を突破し、2007年の発行以来の最高値を記録し、ドイツの超長期債よりも顕著に高い水準にあります。これは、国内外の長期投資家にとって、特に為替ヘッジ後のリターンの増加により、ますます魅力的な価値を示しています。」

日本証券業協会のデータによると、外資は現在、JGBの月間現金取引の約65%を占めています。世界第3位の債券市場の取引が活発化する中、シンガポール取引所も長期国債先物の導入を発表しました。

市場は金曜日の日銀決定に注目

債券市場の動きに加え、投資家は金曜日の日本銀行（BOJ）の金利決定にも注目しています。市場は今回の会合で金利が据え置かれると予想していますが、当局の円相場とインフレへの影響に対する関心が高まっており、今後の利上げの手掛かりとなる可能性があります。

また、週末の朝日新聞の世論調査では、高市の支持率は67%と高水準を維持し、52%の回答者が与党連合が過半数を獲得すべきと考えていますが、日本最大の野党と前政権連合の合併による「中道改革連合」の設立が選挙に変化をもたらし、高市の政治的リスクが高まっています。