JPモルガン：ビットコイン先物の売り過ぎで底打ち、87億ドルがリスクヘッジの金に流入

JPMorgan Chase & Co.の報告によると、ビットコイン先物のRSI（相対力指数）が22.4まで下落し、深刻な売られ過ぎ状態に達し、未決済契約残高は15％減少したと指摘しています。同時期に金ETFへの資金流入は870億ドル、銀ETFには23億ドルが流入し、貴金属は過熱状態にあります。投資家は昨年8月以降、経済の不確実性を背景にビットコインから金へと資金を移しています。RSIの22.4という極端な数値は、売り圧力がピークに達しつつあることを示唆しており、市場のセンチメントが反転すればビットコインは反発する可能性があります。

ビットコイン先物RSIは22.4まで下落し、極端な売り過剰状態に

JPMorganは、ビットコイン先物のRSIが22.4にまで下落したことを指摘し、これは極端な売り過ぎシグナルだとしています。一般的に、RSIが30未満になると売られ過ぎと見なされますが、22.4という数値は、売り圧力が歴史的に見ても非常に高い水準にあることを示しています。テクニカル分析の観点からは、このような極端な売られ過ぎは、価格が間もなく底を打ち、反転上昇に向かう兆候とされることが多いです。

RSIは、価格の変動速度と変動幅を測るモメンタム指標で、0から100までの範囲を取ります。RSIが20を下回ると、市場はパニック的な売りに陥っていると見なされ、ほとんどの売り手はすでに売りを済ませている状態です。この状態は長く続きません。売り圧力はやがて尽き、売りが枯渇すれば、新たな買い注文が入りやすくなり、価格を押し上げることになります。過去のデータでは、ビットコインのRSIが25を下回ったのは非常に稀であり、その後数週間以内に大きな反発が起きた例が複数あります。

さらに、2025年第4四半期以降、ビットコイン先物の未決済契約残高は約15％減少しています。未決済契約残高の減少には二つの意味があります。一つは、多くのトレーダーがポジションを解消し、市場から退出していることを示しています。もう一つは、レバレッジ取引のポジションが清算され、市場の脆弱性が低下していることです。未決済契約残高が大きく減少した後、市場は一般的に比較的安定した状態に入りやすくなります。これは、残存する参加者の多くが高レバレッジの投機筋ではなく、堅実に保有している投資家だからです。

JPMorganのビットコイン展望レポートによると、RSIが22.4で、未決済契約残高が15％減少したことは、ダブル過剰売りシグナルを形成しているとしています。このような技術的な状況は、歴史的に見て下落の終わりを示すことが多く、一部のアナリストはビットコインが底打ち間近にあると考えています。ただし、売られ過ぎだからといってすぐに反発するわけではなく、価格は数週間にわたり底値圏で揺れ動き、新たな材料やきっかけが出てくるのを待つ必要があります。

870億ドルの資金流出が金と銀に流入

JPMorganの報告書で明らかになったもう一つの重要な動きは、資金の大規模なローテーションです。投資家は金ETFに約870億ドル、銀ETFに約230億ドルを投資し、リスク資産から伝統的な安全資産へと資金を大きく移動させました。これらの資金流入は、先物価格の押し上げ要因となり、JPMorganは現在、これらの金属がすでに買われ過ぎの状態にあると見ています。

この資金の流れの背景には、マクロ経済環境の変化があります。世界経済の不確実性は依然として高く、金利の見通しや地政学的リスクの高まりが、投資家のリスク回避志向を強めています。多くの投資家は、金や銀といった伝統的な安全資産を選好し、資産の分散やヘッジを図っています。

また、各国の中央銀行による金の買い増しも重要な要素です。多くの国が金準備を増やし続けており、これが金価格の上昇と需要の増加を支えています。2025年には、中国、インド、トルコ、ポーランドなどの中央銀行が金の購入を大幅に増加させており、世界的なドル離れの動きも加速しています。国家が金を戦略的資産と位置付けることで、その需要は持続的かつ堅固なものとなり、金価格の底堅さを支えています。

870億ドルの金ETFへの資金流入は驚くべき規模です。比較として、2024年の米国のスポットビットコインETFの月間純流入額は最大でも約60億ドルにとどまっています。この資金の逆流は、投資家のリスク資産に対する嗜好が根本的に変化していることを示しています。金や銀は伝統的な安全資産として、経済の不確実性が高まる局面で自然と資金を引き寄せますが、これほど大規模な流入は、市場の先行きに対する懸念が高まっている証左とも言えます。

相対的な評価の観点からは、金や銀の過熱状態にはリスクも潜んでいます。JPMorganは、貴金属先物のRSIがすでに買われ過ぎの領域に入り、短期的には利益確定の売り圧力に直面する可能性を指摘しています。特に銀は、10月以降に約40％上昇しており、この急騰は調整局面をもたらす可能性が高まっています。もし貴金属に技術的な調整が入ると、一部の資金は再びリスク資産の代表格であるビットコインなどに流れ込むことも考えられます。

資金のローテーション逆転がビットコインの転機となる可能性

JPMorganのビットコイン展望レポートによると、投資家は徐々にビットコインから資金を引き上げ、金や銀に振り向けていると指摘しています。この流れは昨年8月以降続いており、現在の市場環境の変化を示しています。ただし、このトレンドが永遠に続くわけではありません。貴金属価格が過熱して調整局面に入ったり、経済見通しに対する懸念が和らいだりすれば、資金は再びビットコインに向かう可能性があります。

JPMorganは、ビットコインの役割についても見落としていません。流動性が逼迫している局面においても、ビットコインは良い代替資産とみなされることがあり、その評価は伝統的な金融機関からも出ています。JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは、何度もビットコインを批判していますが、同銀行のリサーチ部門は、客観的な分析の結果、特定のシナリオではビットコインの価値を認めています。この微妙な態度の変化は、機関投資家のビットコインに対する認識が徐々に成熟してきていることを示しています。

市場の反応は、ビットコインが反発に向かう可能性を示唆しています。ソーシャルメディア上の初期反応では、さまざまな見解が飛び交っています。一部のトレーダーは、ビットコインは売られ過ぎであり、買いの好機と考えています。一方、勢いの弱さから慎重な見方をする声もあります。過剰売りのシグナルは強いものの、実際に反発を引き起こすには、ファンダメンタルズの改善や新たな材料が必要です。

ビットコイン反発の可能性を高める3つのトリガー

金・銀のテクニカルな調整：過熱した貴金属から資金が流出し、ビットコインに向かう

マクロ経済リスクの緩和：地政学的緊張の緩和や経済指標の改善により、リスク選好が高まる

ビットコイン先物の過剰売り修正：RSIが22.4から30以上に回復し、テクニカルな買いシグナルを形成

全体として、JPMorganのビットコイン見通しは、市場の動きに明確な変化の兆しを示しています。短期的には貴金属が引き続き市場を牽引しますが、センチメントが逆転すれば、ビットコインも再び注目を集める可能性があります。アナリストは、市場の圧力が緩和される局面で、ビットコインが反発する可能性を指摘しています。重要なのは、過剰売りの状態でパニック的に売り急ぐのではなく、冷静に転換点を待つことです。