BCGレポート：香港のトークン化により、資産運用業界は倍増の可能性を秘めており、調査によると61％の投資家がさらなる投資を検討しています。  この動きは、規制の緩和と技術の進歩によって促進されており、多くのファンドがデジタル資産への投資を拡大しています。 ### 主要なポイント - 香港の規制環境の改善により、トークン化が加速 - 投資家の61％が追加投資に意欲的 - 今後の成長見込みとリスクのバランスを評価中

BCG、Aptos Labs、恆生銀行の白書は、香港のトークン化が資産運用規模を倍増させる可能性があると述べています。e-HKD+のパイロットを基に、500人の個人投資家を対象に調査を行った結果、61％が投資を倍増させる意向を示し、97％が関心を持っています。取引相手リスクの解決、コスト削減、24時間体制の流動性確保を目指しています。BCGは、2026年が試験段階から商業規模への転換点になると予測しています。

e-HKD+パイロットによる技術と商業的実現可能性の検証

白書は、香港金融管理局（HKMA）のe-HKD+計画第2フェーズの最新の試験結果を踏まえ、トークン化を通じて資産運用業界を拡大する戦略的枠組みを提案しています。報告書は、ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）、Aptos Labs、恆生銀行の調査結果を引用し、トークンベースの金融インフラは技術的に実現可能であり、商業的にも魅力的であると結論付けています。

また、この技術の導入により、現在の資産運用の課題である取引相手リスクや運用コストを解決しつつ、24時間連続の流動性を実現できると指摘しています。従来の資産運用は複数の中介者を経由し、決済サイクルは通常T+2またはT+3（取引後2〜3営業日）であり、その間に取引相手のデフォルトリスクが存在します。トークン化された資産は即時決済を可能にし、このリスクを大きく低減します。

運用コストも大きく削減されます。従来の資産運用は複雑な照合、清算、保管のプロセスを含み、これらはすべて手作業やシステムの維持管理を必要とします。トークン化により、これらのプロセスは自動化され、ブロックチェーン上に記録されるため、中介者や人的ミスを減らすことができます。BCGの試験データによると、トークン化により資産運用の運営コストは30％から40％削減可能です。

また、24時間体制の流動性もトークン化資産の大きな利点です。従来の資産は取引日中の特定時間のみ売買可能ですが、トークン化資産はブロックチェーン上で24時間365日取引できます。この柔軟性は、グローバルな投資家にとって非常に魅力的であり、タイムゾーンを越えた取引や突発的な市場変動への対応に役立ちます。試験期間中、参加者からは24時間取引機能に対して非常に好意的なフィードバックが寄せられ、これがトークン化資産の最も革新的な特徴の一つと考えられています。

トークン化資産の三大技術的優位点

即時決済：T+2/T+3の遅延を排除し、取引相手リスクを低減

運用コスト削減：自動化により管理コストを30％〜40％削減

24/7流動性：常時取引可能で従来の時間制限を突破

この試験計画は、規制遵守、ビジネスモデルの革新、技術のスケールアップの3つの優先推進方向を設定しています。白書は、業界関係者や規制当局に対し、「協調して実行」することを呼びかけており、「我々は技術証明と商業検証を既に掌握している。市場の摩擦が解消されれば、投資家は投資を増やす準備が整う」と、ボストン・コンサルティング・グループのマネージングディレクター兼パートナー、デイビッド・チャン氏は述べています。「金融機関は今や試験段階を超え、これらの機能をコアビジネスに取り込む必要がある。そうした機関は新たな資本を獲得できるだろう」とも語っています。

61％が投資倍増を希望する驚きのデータ

調査によると、この試験プロジェクトは特に24時間取引などの機能に対して「強い需要」があることを示しています。2025年5月と6月に行われた500人の個人投資家を対象とした調査では、トークン化商品が即時決済や24時間アクセスを提供できれば、61％の回答者が資産配分を倍増させる意向を示しました。同時に、97％の回答者が、中央銀行デジタル通貨やステーブルコインを含むデジタル通貨の強化に高い関心を持っています。

この二つの数字は非常に衝撃的です。61％が投資を倍増させる意向を示していることは、トークン化された資産が本格的に普及すれば、香港の資産運用規模（AUM）が現状の二倍になる可能性を示唆しています。香港はアジアの重要な資産運用拠点であり、現在数兆ドルの資産を管理しています。もし半数の投資家が資産配分を倍増させれば、新たに流入する資金は数千億ドルに達します。

97％の関心度は、ほぼ国民的なコンセンサスに近いものであり、トークン化資産のコア機能（即時決済、24時間取引、透明性の向上）が投資家の真のニーズに応えていることを示しています。従来の資産運用の非効率性や高コストは投資家の不満の的でしたが、トークン化はその解決策となり得ます。この高い受容度は、香港がトークンファイナンスを推進するための強固な市場基盤となっています。

特に、この調査は個人投資家を対象としています。機関投資家を対象にした場合、結果はさらに積極的になる可能性があります。機関はより複雑な資産運用を行っており、コスト削減と効率化の必要性はより高いです。もし個人投資家の61％が資産倍増を望むなら、機関投資家はさらに高い意欲を持つ可能性があります。

この変化は、従来の「情報ベース」の決済システム（遅延や照合コストの制約を受ける）から、価値・所有権・コンプライアンスのロジックを直接デジタルトークンに組み込むトークンベースの金融へと移行することを意味します。このパラダイムシフトは、単なる技術のアップグレードではなく、金融インフラの根本的な再構築です。

2026年の試験から商業規模への転換点

「私たちは2026年を決定的な転換点と見ています。今後、業界は技術の実証から商業規模の構築へと移行しなければなりません」と、ボストン・コンサルティング・グループのマネージングディレクター兼パートナー、張岳鴻氏は述べています。「どの機関も、金融システムの近代化を一人で完結させることはできません。銀行、規制当局、技術提供者が協力し、これらの試験を成功に導き、新たな市場標準に移行させる必要があります。」

この声明は、トークンファイナンス推進における調整の重要性を示しています。技術は成熟し、市場の需要も証明されましたが、実現には多方面の協力が不可欠です。銀行はシステムをアップグレードし、スタッフを育成し、規制当局は適応した法規制を整備し、技術提供者はインフラの安全性と安定性を確保しなければなりません。どちらかが遅れると、全体の進展が遅くなる可能性があります。

香港はこの点で優位性を持ちます。国際金融センターとして、香港は高度な金融インフラと開かれた規制環境を備えています。HKMAのe-HKD+計画は、トークン化金融の政策支援と実験の場を提供しています。恆生銀行などの地元金融機関の積極的な参加により、試験結果は迅速に商業化へとつながります。Aptos Labsなどの技術提供者も参加し、高性能なブロックチェーン基盤を提供しています。

グローバルな競争の観点からも、香港のトークンファイナンス推進の緊急性は高まっています。シンガポール、スイス、UAEなどの金融拠点も積極的にトークン化資産の展開を進めており、成熟したエコシステムを築いた者が次世代の金融インフラ競争をリードします。香港が資産運用規模を倍増させることに成功すれば、アジアの金融中心地としての地位をさらに強固にするでしょう。

投資家にとって、香港のトークン化金融の進展は新たな投資機会をもたらします。トークン化された資産は、より良いユーザー体験を提供し、潜在的に高いリターンも期待できます。運用コストの低下により、管理費用が下がり、その分投資家の純利益が増加します。さらに、24時間365日の取引が可能となることで、市場の変動に迅速に対応し、より柔軟にポジション調整ができるようになります。