ARK Invest：四大トレンドがビットコインの価値を高めている

著者：ARK Invest

翻訳：Felix、PANews

2026年のマクロ背景の下、ARK Investはビットコインの価値を高めている四つの主要なトレンドを指摘し、ビットコインが「選択肢の一つ」的なエッジ資産から機関投資ポートフォリオに不可欠な戦略資産へと進化していると考えている。以下に詳細を述べる。

2025年、ビットコインは引き続き世界の金融システムに深く浸透している。2024年および2025年のビットコイン現物ETFの導入と拡大、デジタル資産上場企業の主要株価指数への組み入れ、規制の透明性向上が進む中、ビットコインはエッジから脱却し、ARK Investが機関による資産配分に値すると考える新たな資産クラスへと移行している。

ARK Investは、今回のサイクルの核心テーマはビットコインの変革であると捉えている。すなわち、「選択肢の一つ」の新興通貨技術から、ますます多くの投資家の戦略的配分資産へと変貌を遂げつつある。ビットコインの価値提案を高める四つのトレンドは以下の通り：

• 希少性を形成するマクロおよび政策背景
• ETF、企業、主権国家を含む構造的所有権の動向
• ビットコインと金、及びより広範な価値保存手段との関係
• 過去のサイクルと比較した場合の、ビットコインの下落幅とボラティリティの縮小

本稿では、これらのトレンドについて詳述する。

2026年のマクロ経済背景

通貨状況と流動性

長期にわたる金融引き締め政策を経て、マクロの構図は変化しつつある。米国の量的引き締め（QT）は昨年12月に終了し、FRBの利下げサイクルは依然として初期段階にある。さらに、1兆ドル超の低利回りのマネーマーケットファンドや固定収益ETFがリスク資産へと流動を切り替える可能性もある。

政策と規制の正常化

規制の透明性は、機関の採用を制約する一方で、潜在的な触媒ともなり得る。米国や他国の政策立案者は、デジタル資産の規制、保管、取引、開示の枠組みを明確にし、機関投資家へのガイダンスを提供するための関連枠組みを推進している。

例えば、米国の「CLARITY法案」などが実現すれば、商品先物取引委員会（CFTC）がデジタル商品を規制し、証券取引委員会（SEC）がデジタル証券を規制することになり、デジタル資産に特化した企業や機関のコンプライアンス不確実性を大きく低減できる。この法案は、デジタル資産のライフサイクルに沿ったコンプライアンスの道筋を示し、「成熟度テスト」の標準化を通じて、トークンが非中央集権化後にSECからCFTCへ移管される仕組みを可能にする。さらに、ブローカー・ディーラーに対して二重登録制度を導入し、過去のデジタル資産企業の海外運営における法的「空白」を縮小している。

米国政府はまた、以下の方法でビットコインに関する課題に対応している：

• 議員や業界リーダーと協議し、ビットコインを国家備蓄に組み入れる案
• 差し押さえられたビットコイン保有の規範化（現状、多くは連邦政府が管理）
• 州レベルでのビットコイン採用、特にテキサス州は先行し、購入し州備蓄に組み入れている

構造的需要：ETFとDATs

構造的新規買い手としてのETF

現物ビットコインETFの規模拡大は、市場の供給と需要の構造を再形成している。図表の通り、2025年までに米国のビットコイン現物ETFとDATsが吸収したビットコインの量は、新たに掘削されるビットコインと休眠状態のビットコインの再流入（アクティブ供給の増加）の合計の1.2倍に達している。2025年末までに、ETFとDATsが保有するビットコインの総量は流通総量の12%以上に達している。需要の増加が供給を上回る一方で、価格は下落しているが、これは外部要因の影響と考えられる。具体的には、10月10日のソフトウェア障害による大規模清算、ビットコインの四年周期の転換点への懸念、量子コンピュータによる暗号技術への脅威に対するネガティブな感情などだ。

出典：ARK Investment Management LLCと21Shares、2026年予測、データはGlassnodeより、2025年12月31日時点。

第4四半期に、モルガン・スタンレーとヴァンガードはビットコインを投資プラットフォームに組み入れた。モルガン・スタンレーは、規制を遵守したビットコイン商品（現物ETFを含む）の顧客アクセスを拡大した。意外にも、長年暗号通貨やコモディティを拒否してきたヴァンガードも、サードパーティのビットコインETFを自社プラットフォームに追加した。ETFの成熟に伴い、これらはビットコイン市場と伝統的資金プールをつなぐ構造的な橋渡し役をますます果たすだろう。

指数内のビットコイン関連企業、企業の採用状況、ビットコイン保有量

企業によるビットコイン採用は、初期の少数の採用者にとどまらなくなっている。S&P 500指数やナスダック100指数には、CoinbaseやBlockなどの企業の株式が組み入れられ、ビットコイン関連のエクスポージャーが主流の投資ポートフォリオに取り込まれている。以前はMicroStrategyと呼ばれた企業は、DATの実体として大量のビットコインを保有し、総供給量の3.5%を占めている。さらに、ビットコインDAT企業は現在、110万枚超のBTCを保有し、供給量の5.7%（2026年1月末時点で約899億ドル相当）に達している。これらの企業の保有は、主に長期保有者によるものであり、短期の投機目的ではない。

主権国家と戦略的備蓄

2025年、サルバドルに続き、トランプ政権は差し押さえたビットコインを用いて米国の戦略的ビットコイン備蓄（SBR）を構築した。現在、その備蓄は約32万5437枚のBTCを保有し、総供給量の1.6%、価値は256億ドルにのぼる。

ビットコインと金の価値保存手段としての役割

金の先行、ビットコインは追随か？

近年、金とビットコインは、通貨の価値下落、実質金利の負、地政学的リスクなどのマクロストーリーに対して異なる反応を示している。2025年、インフレ懸念と法定通貨の価値下落の影響で金価格は64.7%上昇した。意外にも、ビットコイン価格は6.2%下落し、この乖離は過去にも見られる現象だ。

2016年と2019年には、金価格の上昇がビットコインを先行した。2020年初のコロナ禍の流動性急増期には、金価格の上昇がビットコインの上昇を予示した。図表の通り、「金-ビットコイン」モデルは2017年と2018年に特に顕著だった。歴史は繰り返すのか？過去の関係性から、ビットコインは同じマクロ取引ロジックの下で高ベータ（High-beta）のデジタルネイティブな延長線上にあると考えられる。このロジックは歴史的に金を支えてきた。

出典：ARK Investment Management LLCと21Shares、2026年、データはGlassnodeとTradingViewより、2026年1月31日時点。

ETF資産運用規模：ビットコインのシェア拡大

累積ETF純流入は、ビットコインと金のもう一つの比較軸を提供している。Glassnodeと世界黄金協会のデータによると、現物ビットコインETFは、わずか2年未満で金ETFが達成するのに約15年かかった水準に到達した（図表参照）。つまり、ファイナンシャルアドバイザーや機関、個人投資家は、ビットコインを価値保存手段や多様化投資ツール、新たな資産クラスとしてより高く評価しているようだ。

出典：ARK Investment Management LLCと21Shares、2025年、データはGlassnodeと世界黄金協会より、2025年12月31日時点。

注：上記の相関マトリクスは、2020年1月1日から2026年1月6日までの週次リターンデータを用いている。

市場構造と投資家行動

下落、ボラティリティ、そして市場の成熟

ビットコインは高いボラティリティを持つ資産だが、その下落幅は時間とともに縮小している。過去のサイクルでは、ピークから谷底までの下落は70〜80%以上に達していた。2022年以降のサイクル（2026年2月8日時点）では、過去最高値からの下落は約50%未満にとどまっている（図表参照）。これにより、大きな調整（例：2026年2月第1週の調整）でも、市場はより堅実に推移していることが示唆される。

出典：ARK Investment Management LLCと21Shares、2025年予測、データはGlassnodeより、2026年1月31日時点。

これらの観察から、ビットコインは投機的資産から、グローバルに取引されるマクロ金融ツールへと変貌しつつあり、その保有者層も多様化し、取引、流動性、保管インフラの強化に支えられている。

長期保有とタイミング投資の比較

Glassnodeのデータによると、「最も運が悪い」ビットコイン投資家が2020年から2025年までの間、毎年最高値で1000ドルずつ投資した場合、投資総額は約6000ドルとなるが、2025年12月31日時点で約9660ドルに増加し、2026年1月31日時点では約8680ドルに増加している。リターンはそれぞれ約61%、45%だ（図表参照）。2月初の調整を考慮しても、2月8日時点では約7760ドルに達し、リターンは約29%となる。

出典：ARK Investment Management LLCと21Shares、2026年予測、データはGlassnodeより、2026年1月31日時点。

このことから、2020年以降は、買い時よりも保有期間とポジション規模の方が重要であることがわかる。市場は、ビットコインの価値提案に注目し、そのボラティリティや下落幅よりも、長期的な価値を重視する投資家に対してリターンをもたらす傾向がある。

2026年のビットコインの戦略的課題

2026年において、ビットコインのストーリーは「生存できるか否か」ではなく、ポートフォリオの多様化における役割へと変化している。ビットコインは、

• 世界の金融政策の変遷、政府の赤字、貿易赤字の背景における希少性のある非主権資産
• 伝統的な価値保存資産（例：金）の高ベータ延長
• 規制されたツールを通じて得られるグローバルな流動性を持つマクロツール

となる。規制やインフラの整備によりアクセス障壁が緩和され、ETFや企業、主権国家を含む長期保有者は大量の新規ビットコイン供給を吸収している。歴史的に、ビットコインと他の資産（特に金）との相関性が低いことも、リスク調整後のポートフォリオの向上に寄与し得る。特に、ボラティリティと下落幅が一巡した後の資産配分において、その効果は顕著だ。

ARK Investは、2026年に投資家がこの新たな資産クラスを評価する際、「どれだけ配分するか」だけでなく、「どのようなチャネルを通じて」配分するかが重要になると考えている。

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