CoinGeckoの2026年版最新CEX＆DEX取引活動レポートは、市場の日記のように読める。馴染みのあるプレイヤーは依然として最大の資本を動かしているが、新しい習慣が形成され、エコシステムは2年前とは異なる様子だ。14スライドのレポートをめくると、同じストーリーが何度も繰り返されていることに気づく：中央集権型取引所が依然としてドル取引高を支配している一方で、分散型取引所は急速に成長しており、そして、重要なことに、実態を伴ってきている。
まずトークンの上場から始めよう。これはオンチェーンとオフチェーンの動きを示す便利な指標だ。大手中央集権プラットフォームは安定して上場を続けており、最も活発なMEXCとGateは、報告期間中にそれぞれ約千のトークンを上場し、月にほぼ百に近いペースだ。これは多いように思えるが、オンチェーン上で新たに作られるトークンの数を考えると違って見える。GeckoTerminalは同じ期間に2,400万以上の新しいトークンを追跡している。率直に言えば、最も忙しい中央集権取引所でさえ、作られたトークンのごく一部しかカバーできていない。
取引高も似たような、やや微妙な物語を語っている。スポット取引は依然として中央集権の仕組みで行われており、月間スポット取引高はこの期間中も1兆ドル超を維持している。しかし、分散型スポット取引はわずか2年でそのシェアを倍増させ、単一桁から約中間の十数パーセントにまで拡大し、絶対的なDEXスポット取引高も倍以上に増え、数百億ドルの低い範囲に達している。なぜこのような跳躍が起きたのか？一因はミームコイン熱狂で、多くのリテール資金がオンチェーンに流入したこと、もう一つはルーティングやツールの改善により、DEXの使いやすさが向上したことだ。その結果、一時的にDEXがスポット取引高のほぼ4分の1を占めることもあった。
デリバティブは最も驚くべき変化を見せている
先物市場は大きく拡大し、2年で取引高は約3倍に増加し、その中で分散型のシェアも膨らんだ。先物DEXの取引高は約8倍に増え、数百億ドルの高い範囲に達し、全体の先物取引高の重要な二桁のシェアを占めるようになった。Hyperliquidのエアドロップや競合の登場などのイベントは、流動性と注目をオンチェーンの永久取引に向かわせ、多くの人が予想しなかった変化をもたらした。
取引所のランキングにもその変化が反映されている。巨大な取引所は依然としてトップに位置しているが、分散型の名前も主要プラットフォームの中に登場している。Binanceは依然として圧倒的なリーダーだが、PancakeSwapやUniswapなどのDEXはスポット取引高のトップ10入りを果たした。デリバティブの面では、Hyperliquidが最大級の先物取引所の一つに名を連ねている。これは誇張ではなく、実際のドルと活動だ。
もし悲観的な部分があるとすれば、それはセキュリティの問題だ。過去1年以上で取引所やプロトコルは24億ドル以上のハッキングや不正行為により失われ、その大部分は一つの大きな事件によるものだ。中央集権型の損失は、キーの侵害やソーシャルエンジニアリング攻撃に起因し、DEXはスマートコントラクトのバグやオラクルの操作に脆弱だった。この脅威の組み合わせは、両者を夜も眠れない状態にし、監査、保険、運用の衛生管理に継続的な投資を強いる。
では、我々はどこに向かっているのか？市場は一夜にして変わるわけではない。中央集権型の取引所が依然として流動性と価格発見の大部分を担っている。しかし、分散型取引、スポットとデリバティブは進化を遂げている。より賢く、深く、そしてはるかに実験的ではなくなったのだ。トレーダーにとっては選択肢が増え、開発者にとっては検証の証拠となり、規制当局やセキュリティチームにとっては、ゲームが変わりつつあり、リスクが高まっていることを思い知らされる。
