米国債がトークン化ブームをリード:市場規模は10倍が天井か?

作者:Jeff Wilser,Consensus Magazine;编译:松雪,金色财经

2021年の強気相場が、漫画の類人猿、ミームコイン、有名人を大量に支持することで知られているとすれば、仮想通貨採用の次の波、あるいは「仮想通貨の春」は、セクシーさはないが、より実質的なもの、つまりRWAのトークン化、つまり現実世界の資産から生まれる可能性があります。 **少なくとも、今年の初めに、推定16兆ドルのトークン化されたRWA市場について報告したときの私の論文です。

その時から。

トークン化の分野は燃え上がり、投資家やトレーダーに新しいツール(と利益)を提供しています。 これは、トークン化された米国債に特に当てはまります。 21.co によると、トークン化された資産の時価総額は1月初旬から約6倍に増加し、1億400万ドルから6億7500万ドルに跳ね上がりました。 **

その理由の1つ**は、暗号通貨とは関係ありませんが、マクロ経済の力と関係があります。 21.co のリサーチアナリスト、カルロス・ゴンザレス・カンポ氏は「米国債利回りの上昇が、この驚異的な成長に拍車をかけている。 「3カ月物米国債利回りは、FRBの利上げを背景に、2021年末のほぼ0%から本稿執筆時点では5%以上に急上昇しています。 「退屈な」資産としては悪くない。 ゴンザレス・カンポ氏は「不確実なマクロ環境と地政学的環境の中で、人々は米国債を求めて安全な場所に逃げ込んでいる。 "

従来の銀行は、ドージコインやNFTにはあまり興味がないかもしれませんが、即時決済(RWAを通じて利用可能)、24時間年中無休の取引、低コスト、流動性の低い資産を流動性商品に変換する機能などの機能を気に入っています。 その結果、銀行家は行動を起こしています。 例えば、Franklin Templetonは、米国政府の資金のうち3億ドル以上をStellarとPolygonにトークン化しました。 欧州投資銀行は、1億5,000万ユーロのトークン化された債券を発行しました。 ブラックロックのCEOであるラリー・フィンクは、トークン化を「次世代の市場」と呼んでいます。

**これらのトークンの購入者には、トレーダー、投資家、DAO財務担当者、資産管理会社が含まれます。 ** 英国のプライベートデットおよび実物資産市場であるTradeteqのCOOであるNils Behling氏は、「これは、すでにステーブルコインを使用しており、分散を求め、リスクを最小限に抑えた利回りを探している人にとって特に興味深いものです。 "

伝統的な金融では、株式市場の暴落時に一種の「ショックアブソーバー」を提供する米国債や債券を通じてポートフォリオを多様化するのが一般的です。 暗号通貨投資家は(時々)同じタイプのリスク管理を使用しますが、米国債の代わりにステーブルコインを使用します。 ステーブルコインの良いところは、(理論的には)リスクがないことですが、悪い点は利回りが得られないことです。 **

「米国国債はリスクフリー金利と見なされている」とベーリング氏は述べ、0%ではなく5%の金利を得ることができ、それがオンチェーンであるなら、なぜそうしないのか? もちろん、ステーブルコインのもう一つの問題は、完全に安定していないことがあることです。 (別紙A:Terra) その結果、ベーリングはトークン化された国債を「デカップリングリスクに対する良いヘッジ」と見なしています。 **

今日の有利な利回りを考えると、暗号空間の多くの人々は、現代の投資には国債が不可欠であると考えています。 Montelis(Maker DAOのRWAのトークン化に取り組んでいる)のCEOであるAllan Pedersen氏は、トークン化された財務省を、化学元素の炭素のように炭素に例えました。 「地球上の生命には炭素が必要であり、連鎖上の生命には米国債が必要だ」とペダーセン氏は述べた。 "

貿易金融

現在、トークン化されたRWAの大部分は国債が占めていますが、資産クラスが増えれば、投資家により多くの選択肢が提供され、その中にはリスクとリターンが高いものもあります。 「貿易金融」、または請求書発行と売掛金の神秘的な世界を考えてみてください。 誰かがコペンハーゲンからカイロに国際商品を送る場合、請求書は貿易金融の一部です。 Tradeteqのような企業は、これらの請求書のトークン化に取り組んでおり、これにより、市場により多くの流動性をもたらし、中小企業にはより多くの借入オプションをもたらし、投資家には別の資産クラスをもたらすでしょう。 ベーリング氏は、市場規模だけでも1兆ドル以上あると考えており、貿易金融を「金融の最後のフロンティア」と位置付けている。

または、中小企業向けローンを組んでください。 「これは引受のニッチな分野です」と、RWAをトークン化するMaple Financeの共同創業者であるSid Powell氏は述べています。 パウエル議長は、中小企業向け融資の利回りは10%をはるかに上回る可能性があると述べた。

「政府は税金による景気刺激策を講じており、実際に支払うべき税金を還付する」とパウエル氏は述べた。 政府の官僚主義により、これらのキックバックは処理に何年もかかり、2025年まで廃止されません。 今では、それらをトークン化して資産として取引することができ、投資家に利益をもたらします。 パウエル議長は「実質資産収益率が10%を超えると、ファンド、富裕層投資家、その他の機関投資家の関心が高まり始める」と述べた。 "**

懐の深いこれらの人々の中には、暗号通貨(ビットコインなど)と従来の株式(Apple株など)の両方に投資したいと思う人もいるかもしれませんが、RWAでは、同じエコシステム内の両方の株式に投資することができます。 Swarmの共同創業者であるTimo Lehes氏は、「仮想通貨に投資し、取引する人々にとって、この2つの間には必ずしも明確な違いがあるわけではありません。その場合は、株式や債券を含め、上記のすべてを持っているとよいでしょう。 「市場、これはRWAのオンチェーン化ももたらします。 「アプリ間で電信送金をするのは望ましくありません。 "

より積極的なトレーダーは、トークン化された財務省短期証券を活用してより多くの利益を得る方法を探しています。 「私は、人々がさまざまな契約を通じて融資を行い、5倍または6倍のレバレッジを使用するのを見てきました」とペダーセン氏は述べています。 トークン化された国債を購入し、それを担保として使用して融資を受け、さらに国債を購入します。 「積み重ねることで、利益の10〜15%を確定させることができます」と、ペダーセン氏。 (これは財務上のアドバイスではなく、過剰なレバレッジは逆効果になる可能性があると言う時です。 また、DeFiの研究者であるThor Hartvigsen氏が広く共有されているXスレッドで説明しているように、さまざまなRWAを「循環」させることで16.3%の利回りを得ることができます。

レバレッジのメリットはさておき、トークン化されたパイが成長し続けると信じるに足る十分な理由があります。 データプロバイダー RWA.xyz のCEOであるAdam Lawrence氏は、トークン化された国債市場は「規模の段階」に入っていると疑っており、トークン化された国債は今後数四半期で「現在の市場の10倍の規模に容易に達する」と予測しています。 **

最後にもう1つ。 「リスクフリー」という言葉は、暗号空間の誰もがそれを新たに見直すはずですが、その映画は以前にも見たことがありますが、米国債に関しては、投資家が資産をどのように見ているかが重要です。 しかし、またしても… 下院が混乱に陥り、政府の閉鎖が常に迫っている中、「米国政府にとって何が危険にさらされる可能性があるのか」と問うのは当然のことです。