BeInCrypto ResearchとRWA.xyzの報告書によると、2026年5月時点でトークン化された現実資産市場の56%が週次のオンチェーン移転活動を示さなかった。
トークン化されたRWA市場は、ステーブルコインと買い戻し契約を除いて、2026年5月に約600億ドルに達したが、その価値の半分以上がオンチェーンで非アクティブのままだった。
この非活動性は、見かけ上の資産成長と実際のブロックチェーンベースの流動性との間のギャップを露呈し、トークン化が自動的に市場効率とアクセスを改善するという約束に疑問を投げかけている。
62の資産がトークン化RWA市場価値の88%を占める
報告書は、トークン化されたRWA市場が依然として高度に集中していることを明らかにした。
わずか62の資産がトークン化RWA総価値の約88%を占め、5つの商品だけで市場のおよそ半分を占めている。
この集中は、見かけ上の成長が誤解を招く可能性があることを意味する。なぜなら、少数の大規模商品がセクターの価値の大部分を牽引している一方で、他の多くのトークン化資産は非アクティブまたはほとんど使用されていないからだ。
調査結果は、従来の資産をブロックチェーンのレールに載せれば自動的に流動性、アクセス、市場効率が改善されるという中心的な約束に疑問を投げかけている。
トークン化は所有権記録をプログラム可能で転送可能にできるが、買い手、売り手、マーケットメーカー、決済の深さ、またはセカンダリーマーケット活動を保証するものではない。
米国債がトークン化RWAセクターでプロダクショングレードに到達
報告書は、米国債が現在、プロダクショングレードに到達した唯一のトークン化RWAカテゴリーであると結論付けた。
他のセクター（プライベートクレジット、コモディティ、不動産、トークン化株式を含む）は、流動性の弱さ、投資家アクセスの制限、規制上の制約、または運用の複雑さのために、未だ成熟度が低い。
トークン化された米国債は、差し迫った市場問題を解決するため、最も強力なRWAカテゴリーとなっている。
投資家は、ドル建て利回り、短期エクスポージャー、そしてステーブルコインのみに依存せずに暗号市場全体で使用できるオンチェーン担保を求めている。
財務省短期証券とマネーマーケット商品に裏打ちされた商品は、他の多くのトークン化資産よりも理解しやすい。
これらは明確な価格設定、深い原資産市場、透明な収入源、そして強い機関需要を持っている。
トークン化された米国債はまた、暗号ネイティブのユースケースとの統合から恩恵を受けている。
これらは、オンチェーンで活動する機関向けの担保、財務管理ツール、利回りを生む現金代替手段、決済資産として機能できる。
対照的に、他の多くのRWAは限られた流通チャネルに閉じ込められたままである。
ホワイトリスト登録、管轄区域の制限、カストディ体制、断片化されたコンプライアンス要件は、資産がウォレット間や取引所間で自由に移動するのを妨げる可能性がある。
結果として、トークン化された所有権は存在しても、市場活動は最小限にとどまる。
ロックされた総価値はRWA評価のための十分な指標ではなくなった
報告書は、投資家がRWAを評価すべき方法の変化を強調している。
ロックされた総価値またはトークン化された総価値はもはや十分ではない。
数十億のトークン化資産を持つ商品でも、保有者が少なく、移転が限られ、活発なセカンダリーマーケットがなく、DeFiや機関決済システムとの意味のある統合がなければ、依然として非流動的である可能性がある。
発行者にとって、調査結果はトークン化には法的構成とスマートコントラクト以上のものが必要であることを示している。
成功する商品には、流通、マーケットメーカー、償還インフラ、データの透明性、カストディの信頼、明確な規制上の扱いが必要である。
これらの要素がなければ、トークン化資産は流動的なオンチェーン市場ではなく、従来の商品を静的に包み込むだけのものになる可能性がある。
投資家にとって、56%の非活動性の数値は流動性リスクを浮き彫りにしている。
ダッシュボード上で大きく見える資産でも、実際の取引活動が低ければ、 exit（退出）、価格設定、資金調達が困難になる可能性がある。
これは特に機関にとって重要であり、資本を配分する前に信頼性の高い決済、コンプライアンス、流動性を必要とする。
トークン化RWA市場は流動性パフォーマンステストに直面
より広範な市場への影響は、RWAトークン化がナラティブからパフォーマンステストへと成熟しつつあることである。
成長は依然として印象的であり、米国債はトークン化された金融資産が実際の採用に達する可能性を示している。
しかし、市場の残りの部分は、ブロックチェーンのレールが単なるデジタル証明書ではなく、使用可能な流動性を生み出せることを証明する必要がある。
より多くのカテゴリーが一貫した移転活動とより深い参加を示すまでは、トークン化RWAは、主に国債商品に牽引された、有望だが不均一なセクターであり続けるだろう。
FAQ
2026年5月に週次のオンチェーン活動を示さなかったトークン化RWAの割合は？
BeInCrypto ResearchとRWA.xyzの報告書によると、2026年5月時点でトークン化された現実資産市場の56%が週次のオンチェーン移転活動を示さなかった。
なぜ米国債だけがプロダクショングレードのトークン化RWAカテゴリーなのか？
米国債は、明確な価格設定、深い原資産市場、透明な収入源、強い機関需要、そして担保や決済資産などの暗号ネイティブのユースケースとの統合を備えているため、プロダクショングレードに到達した唯一のトークン化RWAカテゴリーである。
