市場とのマッチングはトークン発行より優先すべきですか？

アメリカの起業家であるEric Riesによると、製品と市場の適合は「スタートアップ企業が自社の製品に共感する顧客を最終的に見つけるときの鍵となる瞬間」です。 Web2とWeb3のスタートアップ企業には違いがありますが、製品と市場の適合（PMF）に関する古典的な知恵は、暗号化業界にも適用されます：それを見つけないと失敗します。 これは1つの問題を引き起こします：製品と市場の適合はトークン発行よりも優先されるべきですか？ 簡単に言えば：それは製品がPMFを見つける際にトークンが必要かどうかにかかっています。 製品がトークンの使用スペクトルにどの位置にあるかは、最適なトークンの発行タイミングを決定します。 この記事では、製品と市場の適合の前にトークンを発行する問題、およびごく少数のケースで事前発行が適切な状況について探求します。

プロダクト・トゥ・マーケット・マッチング(PMF)に先立ってトークンを発行する問題。

私たちは認めなければならない、市場には彼らがサービスする製品に重要な役割を果たさない多くのトークンが存在している。 トークンに依存しない暗号化製品については、トークンの発行前にまずPMFを確認する必要があります。なぜなら、これらの分散化プロジェクトの特性により、発行後の調整が非常に困難になるからです。たとえば、ガバナンストークンはプロジェクトエコシステムの中核ですが、製品自体の中核ではありません。

早期にトークンを導入することは、PMFの達成を妨げる可能性があります。なぜなら、それはインセンティブメカニズムを歪め、ユーザーの行動に影響を与え、特定の製品要素を固定化するからです。また、トークンの経済モデルを発行後に調整することは、PMFを達成するための必要な手段ですが、この調整は通常非常に困難です。トークンのインセンティブメカニズムは初期段階でユーザーを引きつけるかもしれませんが、長期的なユーザーの維持を保証することはできず、また、発行前に解決する必要がある製品の核心的な問題を解決することもできません。

PMF前にトークンを発行する適切な時期

トークン設計が中心の暗号化製品に関して（これはまれなケースです）、トークンは実際に製品の機能に重要な役割を果たし、PMFを見つける前に発行する必要があります。

いくつかの場合、トークンはPMFを見つけるための鍵です。例えば、マイナーやバリデータが経済的なセキュリティを提供するLayer 1ブロックチェーン（BTC、ETH、Solana、Binanceチェーンなど）に依存している場合、またはDePinネットワークの供給側を推進するためにトークン発行に依存している場合、HeliumやDimoなどのネットワークです。 一部の分散型金融ネットワークでは、報酬メカニズムを正しく整列させるためにトークンが必要です（ガバナンスを除く）。これらの製品のトークンネットワークは稼働する必要があり、規模拡大と報酬の整列を達成するために。

PMF（Product-Market Fit）がない場合、トークンの発行は適切ではありません

多くの製品がトークンを持っていますが、実際には暗号化プロジェクトがトークンに本当に依存して運営されることはほとんどありません。 トークンの最も一般的な用途は、顧客の獲得を効果的に促進すること（または最終的に流動性の撤退に使用されること）です。 成功した例はBlurです。 彼らは、OpenSea（当時の主要な非代替トークン市場）に対して、地元のトークンのインセンティブメカニズムを利用して「吸血攻撃」を実施し、そのユーザーベースを成功裏に奪いました。

トークンは顧客の獲得を効果的に促進できますが、製品が本当にPMFに達していない場合、これらのインセンティブ活動が終了すると、ユーザーの活動は大幅に減少するでしょう（2024年のすべての主要なエアドロップ活動を参考にしてください）。 逆に、製品が既に成功している場合、トークンインセンティブを追加して顧客獲得を加速し（および多くの場合、分散化ガバナンスを実現する）、上昇を加速させる利点があります。

Compoundを例に取ると、彼らはガバナンスに使用されるローカルトークンを持っていますが、そのトークンはコア製品（分散型ローン）の鍵ではありません。Compoundはトークンをリリースする前に、既にかなりの市場引力を持っていました。 同様に、Uniswapはトークンを発行する前に、そのプロトコルの第2バージョンが分散型取引の主導的地位を占めていました。彼らは自身のトークンを発行し、インセンティブをマッチングすることで、SushiSwapの「吸血攻撃」に打ち勝ちました。

最近、Polymarketは分散化予測市場を通じて、顕著なPMFを実現しました。ユーザーは価格変動の大きいローカルトークンではなく、USDCを使用して現実の世界のイベントに賭けることができます。これは市場の成功の基盤を築いています。

要するに、あなたの製品が本当にトークンに依存していない限り、PMFが実現に近づいていることを確認する前にトークンを発行すべきではありません。実現されていない場合、トークンはあなたの上昇を遅らせるかわりに促進する可能性があります。

トークンを発行したい場合は、お問い合わせください。

法律上の注意事項

トークン発行はアメリカ（及びその領土）、カナダ、および一部の他の司法管轄区域では利用できません。

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