アリババ（09988-HK）はまもなく2027年度第1四半期の決算を発表予定。シティバンクの最新分析レポートによれば、Q2の総収益予測を2,698億元人民幣に微調整し、前年比約8.9%増で市場コンセンサスを上回る。シティはクラウド計算事業の増速予測を45%に引き上げ、単四半期の収益は484億元と見込む。一方で、部門合算の評価手法（分部加算推計）に基づき、アリババの香港株目標株価を191香港ドルに引き下げ、レーティングは「買い」を維持する。
シティ：アリ雲のQ2増速予測を45%に引き上げ、単四半期収益予測484億元
シティバンクの分析レポートによると、アリ雲計算事業のQ2増速予測は40%から45%へ引き上げられ、単四半期の収益予測は484億元に達する見通し。利益率は大幅に改善し、11.5%に上昇する可能性がある。この成長の背景には、AIプロダクトのマトリクスとグローバルな基盤インフラに対するアリの「双方向の」配置がある。たとえば、動画生成モデルHappyHorse-1.1、企業協業のためのAgentと実行エンジンを統合した統一AIマトリクス、そして世界のデータセンターの集中的な拡張が含まれる。
現在、クラウド業務はグループで最も主要な成長エンジンと見なされており、AIの商業化の実現がクラウド計算をインフラサービスから高い成長ポテンシャルを備えたAIエコシステムへと転換させる推進力になっている。
顧客管理収益は前年比8.7%減見込み、消費の弱さが主要な重し
シティのレポートによれば、Q2の顧客管理収益（CMR）は前年比8.7%減となる見通し。主因として、消費需要の弱さ（特に家電、化粧品などの主要カテゴリの低迷）や、6.18の大型ショッピングプロモ期間における逆仕訳の会計処理が短期の業績報告に対するプレッシャーを増幅させたことが挙げられる。
それでも、グループ全体のEC（電子商取引）セクターの収益力は安定している。即時小売業務（たとえば淘寶閃購）の損失を適切に抑え込んだことが寄与し、中国ECグループのEBITAは約380億元で維持されるとの見方が市場にある。これは、アリが市場シェアとユニットエコノミクスの間でバランスを取る、より慎重な経営戦略を採っていることを反映する。
即時小売の競争がより理性的に：北京の規制当局が美団、淘寶閃購を主導
報道によると、北京市の市場監督管理局が主導し、美団、淘寶閃購、京東などの主要な即時小売プラットフォームが、手数料、補助金、サービス規範について合意に達した。過去1年の補助金バトルは明らかに沈静化している。
淘寶閃購にとっては、Q2が運営目標の転換点になっている。無差別な補助金による拡大から、安定したシェアの確保と事業の質・効率の向上へ重点を移した。1日あたりの注文数は昨年のピークから調整されたものの、事業構造は健全化している。年間を通じて、1店舗あたりのユニットエコノミクスの月次の損益分岐点を達成することを目標としている。
シティが目標株価を修正：香港株191香港ドル、「買い」評価は維持
シティバンクによれば、今回のアリババの目標株価の調整は部門合算（SOTP）評価手法に基づくもので、香港株は191香港ドルに引き下げられ、米国株は192米ドルに引き下げられた。理由は、各事業セグメントのバリュエーション・マルチプルを改めて見直したことに加え、実施予定の構造調整を考慮したためである。すなわちAIDCは中国ECグループに統合予定で、平頭哥のチップ事業はクラウド・インテリジェンス・グループに移管される。
目標株価の調整は、市場が短期の事業ボラティリティに対して慎重な姿勢を示していることを反映している一方で、レーティング機関は総じて「買い」評価を維持しており、アリの事業構造調整後の長期競争力に対する信頼が示されている。
よくある質問
シティのアリババQ2クラウド事業に関する最新予測は？
シティバンクの分析レポートによると、Q2のクラウド計算事業の増速予測は40%から45%へ引き上げられ、単四半期の収益予測は484億元人民幣、利益率は大幅に改善して11.5%に上昇する可能性がある。
アリババのEC事業はQ2にどのようなプレッシャーに直面していますか？
シティのレポートによれば、顧客管理収益（CMR）は前年比8.7%減の見込み。主因には消費需要の弱さ（家電、化粧品などのカテゴリの低迷）と、6.18の大型セールにおける逆仕訳の会計調整が含まれる。ただし、中国ECグループのEBITAは引き続き約380億元で維持される見通しで、全体のECの収益力は安定している。
シティのアリババ香港株の最新目標株価はいくらで、評価はどうなっていますか？
シティのレポートによれば、アリババの香港株目標株価は191香港ドル（米国株は192米ドル）に引き下げられたが、評価は「買い」を維持している。理由は、事業構造調整後の長期競争力が依然として機関の信頼を得ているため。
