アメリカのプライベートエクイティファンド、Bain Capitalは、2024年12月18日のIPO以来株価が4,000％を超える上昇を遂げた日本のフラッシュメモリ企業Kioxiaからの退出を完了しました。一方、韓国の小売業者Homeplusは、MBK Partnersの所有下での清算の可能性に直面しています。Bain Capitalの代表者は、ブルームバーグTVのインタビューで、特定されていない日に、同社がもはやKioxia株を保有していないことを確認し、2018年にコンソーシアムが約180億ドルで東芝メモリーを買収した投資の終了を示しました。この対照的な結果は、プライベートエクイティファンドの二面性を浮き彫りにしています。Bainのリストラクチャリングは、従業員一人当たり約10億円（約95億ウォン）のストックオプションを通じて投資家と従業員の両方に大きなリターンをもたらしました。一方、MBKによる2015年のHomeplus買収は、1万2,000人の従業員が失業の危機に瀕し、国民年金基金の6121億ウォンの投資が全損のリスクにさらされています。
Bain Capital、2024年12月のIPO以降4,000％超の株価上昇でKioxiaから退出
Kioxiaは、世界的なAI投資需要の高まりにより株価が急騰し、時価総額で日本一の企業となりました。Bain Capital主導のコンソーシアムは、SKハイニックスを含め、2018年に約180億ドルで東芝メモリーの分社化された事業を買収しました。2024年12月のIPO後、Bain Capitalは段階的に株式を売却し、完全に撤退しました。
株価は2024年12月18日の上場価格から4,000％以上上昇し、史上最高のリターンを記録しました。分析によると、ストックオプションを受け取った従業員は、「ストックミリオネア」となり、一人当たり10億円（約95億ウォン）を超える持ち株を持つことになったとされています。この事例は、プライベートエクイティが苦境にある企業の再構築や、合併・買収を通じた産業の統合において積極的な役割を果たし、ファンドと従業員の両方に大きな利益をもたらすことを示しています。
MBK所有のHomeplus、再生手続きの却下により清算の危機
かつて韓国第2位のハイパーマーケットチェーンで、全国約140店舗を展開していたHomeplusは、再生手続きが裁判所に拒否されたことで、清算の可能性に直面しています。2015年にMBK Partnersに買収された同社は、Eコマースの成長に伴い財務状況が悪化しました。
2023年5月末時点で、Homeplusには約1万2,000人の正社員がおり、駐車場、カート管理、清掃サービスなどの間接雇用者も合わせて1,000人が働いていますが、全員が失業の危機に瀕しています。Homeplusの取引先の中小企業も大きな損失を被っています。国民年金基金は、同社に投資された数百億ウォンの退職金の回収が事実上不可能となっています。MBKが2015年にHomeplusを買収した際に投資した6121億ウォンの優先株（RCPS）は、昨年末時点で約9000億ウォンの資産価値があったものの、実質的に価値を失いました。
韓国当局、MBKの買収戦略を批判
韓国の政治関係者は、Homeplusの危機を、個別の企業経営の失敗ではなく、レバレッジド・バイアウトや短期的利益追求のプライベートエクイティの経営手法の結果と見なしています。大韓民国大統領府の政治担当特別秘書、ホン・イクピョ氏は6日に記者団に対し、「再度検討すべきはMBKの非倫理的なM&A手法だ。M&Aは資本市場において必要悪の一つではあるが、Homeplusの危機は最も象徴的に、失敗したときの副作用を示している」と述べました。
民主党のウルジロ委員会の議長を務めるミン・ビョンジュ氏は、9日のHomeplus再生に関する会合で、「この危機は、高負債で企業を買収し、資産を剥ぎ取り、逃走する略奪的なプライベートエクイティファンドによる典型的な민생 참사（生活破壊）だ」と指摘しました。
よくある質問
Bain CapitalはKioxia投資でどのくらいのリターンを得たのか？
Kioxiaの株価は、2024年12月18日のIPO価格から4,000％以上上昇し、Bain Capitalが完全撤退を完了するまでに、最初に約180億ドルで東芝メモリーを買収した時点のリターンを超えました。
Homeplusの従業員は何人が失業の危機にあるのか？
2023年5月末時点で、約1万2,000人の正社員と、駐車場、カート管理、清掃サービスなどの間接雇用者1,000人が、裁判所による再生手続きの拒否により、失業の危機に直面しています。
