来週、I/Oファンドのリード・テックアナリストであるベス・キンディグによれば、大手テック企業は決算発表前に、投資家からの厳しい目にさらされる。決算では、AIインフラへの数千億ドル規模の投資がリターンにつながっているかどうかが明らかになる見通しだという。キンディグは、投資家は長年にわたる大規模投資に追いつき、AIの収益化ができていることの裏づけを求めており、大手テックはAIインフラ向けに多額の設備投資（カピタルエクスぺンディチャー）を投じてきたと述べた。彼女は、投資が売上や利益に転換されているかどうかが焦点であり、そして今後予定されている決算報告がその答えを示す可能性があると付け加えた。株式市場での注目は、AIインフラ投資が持続可能な財務パフォーマンスを生み出しているかという、より広い問いを反映している。
アルファベットが今年の大手テック株の好調を牽引
キンディグによれば、今年のAIラリーにおける最大の驚きの1つは、AI構築を進める企業の株が、基盤となるインフラを供給する企業に比べて大きく出遅れている点だ。アルファベット（GOOG、GOOGL）は今年11%の上昇でグループをリードし、続いてアマゾン・ドット・コム（AMZN）が8%だった。メタ・プラットフォームズ（META）は2%下落した一方で、マイクロソフト（MSFT）の株は18%下落した。
「最も衝撃的なのは、ドルベースで見たときに大手テックがどれほど出遅れているかだ」とキンディグは述べた。投資家は、大手テックがAIへの支出を、より速いクラウド成長、より強い広告収入、そして幅広いAIソフトウェアの採用につなげられるかどうかを見守っている。
キンディグが投資家の注目する主要指標を特定
キンディグによれば、投資家はAI投資が報われている証拠として、売上や1株当たり利益だけでなく、クラウド成長、AIソフトウェアの採用、広告のトレンドを注視する。彼女はアルファベットについて、検索が広告を通じてAIを収益化し、推論（インファレンス）の需要が伸びていく中で、Google Cloudがその勢いを維持できるかが焦点だと語った。
キンディグはまた、AI事業が急速に拡大しているにもかかわらず、マイクロソフトにはアジュール（Azure）の成長を再加速させるための圧力がかかっていると付け加え、投資家は同社のMaia AIチップの最新情報にも注目しているという。メタとアマゾンでは、AI投資が引き続きメタでの広告成長を押し上げ、AWSでのクラウド成長にもつながるかが見られているとキンディグは述べた。
決算発表はチップメーカー以外にもAIラリーを広げる可能性
クラウド、ソフトウェア、広告にまたがる力強いAI主導の成長は、数年にわたる大規模投資が持続可能なリターンを生み始めていることを示す形になれば、チップメーカーやインフラ供給企業の域を超えてAIラリーを広げ得ると、キンディグは述べた。
JPMorganのグローバル・マーケット・ストラテジスト、ヒュー・ギンバーは金曜日のインタビューで、直近の半導体株の下げは基礎的条件（ファンダメンタルズ）の弱まりを反映するものではないと語り、半導体企業が引き続き強い結果を出していることを指摘した。「私にとって重要なのは、半導体銘柄が自ら伝えてくれるものというよりも、今後数週間でハイパースケーラーから何が得られるかだ。なぜなら、そうした決算の成長はハイパースケーラーの設備投資（capex）によるものだからだ」と同氏は言った。
アルファベット、マイクロソフト、メタ、アマゾン、アップル、インテルなどの主要テクノロジー企業は、今後2週間のうちに四半期決算を発表する予定だ。
ナスダック総合指数は執筆時点で約1%安
ハイテク比重の高いナスダック総合指数は、執筆時点で約1%下落していた。Invesco QQQ Trust（QQQ）は過去12か月で25%上昇している一方、iShares U.S. Technology ETF（IYW）は35%上昇している。
よくある質問
ベス・キンディグは大手テックのAI支出について何と言いましたか？
I/Oファンドのリード・テックアナリストであるベス・キンディグは、大手テックがAIインフラに対して多額の設備投資を行っており、投資家は今後の決算報告を通じて、この支出が売上と利益につながっていることを確認したいだろうと述べた。
AIインフラ供給企業と比べて、大手テック株は今年どのように推移しましたか？
アルファベットが今年11%の上昇で大手テックをリードし、続いてアマゾンが8%だった。一方でメタ・プラットフォームズの株は2%下落し、マイクロソフトの株は18%下落した。キンディグによれば、これはAIインフラを供給する企業に対する出遅れを意味する。
JPMorganのストラテジストはなぜ次の2週間が半導体株にとって重要だと言ったのですか？
JPMorganのヒュー・ギンバーは、最も重要なのは半導体企業自身の業績そのものではなく、今後数週間で投資家がハイパースケーラーから得るものだと述べた。なぜなら、そうした決算の成長はすべてハイパースケーラーの設備投資（カピタルエクスぺンディチャー）によるからだ。
