Lednは、Bitcoinを担保にした融資プラットフォームであり、調査会社Protocol Theoryと提携して、米国とオーストラリアの1,244人の暗号資産保有者を対象に調査を実施し、同社がBitcoin融資における「担保ギャップ」と呼ぶものを明らかにした。保有者の88%以上がデジタル資産を担保に借り入れを検討すると回答したが、実際に行っているのは14%だけで、意向と導入の間に6対1の比率が生まれている。この調査では、長期保有のBitcoin保有者の間で、保有を売却するのではなく、保有分を担保に借り入れたいという傾向が強調されている。これにより、キャピタルゲイン課税を引き起こしたり、数年にわたり蓄積してきた資産のエクスポージャーを手放したりせずに流動性を得られる。2018年と2022年の80%という暴落も含めて、そのままの形で保有できる。
LednとProtocol Theoryの調査：Crypto保有者1,244人
LednはProtocol Theoryと共同で、米国とオーストラリアに居住する1,244人の暗号資産保有者を対象に調査を委託した。調査結果は、デジタル資産を担保に借り入れに前向きな保有者と、現在そのようなローンを利用している保有者の間に6対1のギャップがあることを示している。Lednは2018年以来Bitcoin担保ローンを提供しており、ローン組成が100億ドル超を超えたと報告している。同社の中核プロダクトは、保有者がBitcoinを担保として差し出し、コインを売却せずにドルを借りられるようにする。
売却せずに、現在の借り手はさらに多くのBitcoinを積み上げる
現在、暗号資産担保ローンを利用している保有者のうち14%を対象に、調査によれば62%はさらに多くのBitcoinを買っており、売っているのはわずか1%だという。調査では、回答者の72%が、暗号資産担保ローンは売却する必要なしに資金へ便利にアクセスできると同意したことも分かった。Protocol Theoryが非借り手に対して、何が足かせになっているのかを尋ねたところ、最も挙げられた懸念は、Bitcoinの価格変動への対応、清算（リキディエーション）のリスク管理、そして暗号資産担保ローンをめぐる規制上の不確実性だった。率や機能は、リスク管理の実践といった信頼シグナル、評判、条件の明確さ、使いやすさ、実績のような要素より下位に位置づけられた。
Lednの共同創業者であるMauricio Di Bartolomeoは、次のように述べた。「Bitcoinは今や数千万もの人々が保有し、規制下の機関によって運用され、大手格付け機関にもカバーされている。それでも、そのような規模のあらゆる伝統的な資産クラスと比べると、Bitcoinを担保にした借り入れはまだ非常に初期の段階にある。方程式の需要側は解決されている。まだ追いついていないのは、借り手に行動する確信を与える信頼のインフラだ。」
Di Bartolomeoはさらに次のように付け加えた。「Morgan Stanleyへのアクセスがあり、従来の銀行にもつながっている高純度資産（ハイネットワース）層の顧客でさえ、より安いからではなく、bitcoinが実際にどう動くかに合っているからという理由で、暗号資産ネイティブの融資を選ぶ。」
Crypto融資市場は2025年Q3に736億ドルに到達
Galaxy Researchによれば、暗号資産の融資市場全体は2025年の第3四半期に過去最高の736億ドルに達した。この金額は、同規模の伝統的な資産に対して行われる担保付き借り入れの一部にすぎない。株式に対するマージン・ローンだけでも兆単位にのぼり、住宅ローンが米国の家計債務の大部分を占める。そうした見方をすると、暗号資産は、担保付き借り入れが保有残高に応じて拡大していない唯一の主要な資産クラスだ。
オーストラリアの保有者は先回りして借りる、米国の保有者は慎重な姿勢を示す
調査は、2つの市場間に地域差があることを明らかにした。オーストラリアの保有者は、資金計画の一部として先回りして借り入れする可能性が高く、選定にあたって貸し手を比較する傾向も強かった。レポートは、これを、単一のプラットフォームが支配することのない、より細分化されたオーストラリア市場に結びつけている。一方で米国の保有者は、より慎重な借り入れ姿勢を示し、転換（コンバージョン）において信頼を築くことと確信がより大きな役割を果たしていた。
FAQ
LednとProtocol Theoryの調査では、Bitcoinの借り入れについて何が分かったのですか？
調査では、米国とオーストラリアの1,244人の暗号資産保有者を対象に行い、デジタル資産を担保に借り入れを検討する人が88%以上いる一方で、実際に行っているのは14%だけで、6対1の「担保ギャップ」があることが分かった。
なぜBitcoinの保有者は借り入れを売却より好むのですか？
保有者は、キャピタルゲイン課税を発生させたり、長期的な資産エクスポージャーを手放したりせずに流動性を得るために、Bitcoinを担保に借り入れる。現在の暗号資産ローン利用者のうち62%はさらに多くのBitcoinを買っており、売っているのは1%にとどまる。
Galaxy Researchによると、暗号資産の融資市場はどれくらいの規模ですか？
Galaxy Researchは、暗号資産の融資市場全体が2025年の第3四半期に過去最高の736億ドルに到達したと報告したが、これは株式や住宅ローンのような伝統的資産に対する担保付き借り入れと比べると依然として一部にすぎない。
