月曜日、ビットコインは$64,200近辺で取引されていた。強硬な姿勢の米連邦準備制度（FRB）と、スポット型上場投資信託（ETF）からの資金流出が6週連続となっていることが重しとなり、先行きの地政学的緊張の緩和による息抜きを上回った。先週、米国とイランは了解覚書に署名し、ホルムズ海峡を通じた世界の石油フローの5分の1を混乱させていた100日超の対立を正式に終結させた。FRB議長ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）の初めてのFOMC（米連邦公開市場委員会）での会合は、短期の利下げへの期待を打ち砕き、CMEのFedWatchでは7月会合での利上げ確率が36%であることが示された。相反する力――停戦による安心感と、引き締め的な金融政策――のため、機関投資家のフローは明確に戻ってくる兆しを見せず、ビットコインはレンジ相場となった。
イラン停戦が短期の小反発を引き起こす
先週、米国とイランは了解覚書に署名し、ホルムズ海峡を閉ざしていた100日超の対立を正式に終結させた。この合意は、各市場で最初のリスクオン反応を引き起こした。発表を受け、ビットコインは先週一時的に$66,230に到達した。停戦は世界のリスク選好を押し上げ、原油価格を3カ月ぶりの安値に押し下げ、暗号資産市場にいくらかの呼吸余地を与えた。
FRB議長ウォーシュが強硬姿勢を示唆
FRB議長ケビン・ウォーシュの初めてのFOMC会合は、地政学的な追い風をすぐに上書きするほどの強硬（ハト派ではない）なスタンスを示した。CMEのFedWatchは現在、7月会合での利上げ確率をおおむね36%としており、市場は年末までに少なくとも25ベーシスポイントの引き上げを織り込んでいる。ウォーシュの「引き上げ姿勢を変えにくい」対応は、5月のインフレが4.2%となり、FRBの2%目標を大きく上回ったことが一因となった。DXYはFRBの口調を背景に100.6-100.8のレンジまで回復したが、これは歴史的にビットコインの重しになってきた逆風だ。
スポット・ビットコインETF、資金流出の6週連続記録
スポット・ビットコインETFは、月曜日にThe Blockが報じたところによれば、6週連続で純流出を計上した。流出規模は月初の頃から大幅に縮小したものの、なおプラスに転じるには至らなかった。米国のスポットETFは、過去30日で純流出が記録的な$6.35 billionに達したと、Galaxy ResearchおよびThe Blockのデータが伝えている。「機関投資家の資金フローは、まだ戻ってきたと分かる明確な兆しを示していない」と、XS.comのビジネス開発責任者であるサイモン＝ピーター・マサブニ（Simon-Peter Massabni）は述べた。「フローが継続的な純流入のトレンドに戻っていないことは、新たな需要が限られていることを示している。」
オプション市場がボラティリティの疲弊を示す
1週間の想定ボラティリティは60%から36%へと後退し、6月の下落局面で到達した極端な水準にあった25デルタのプット・スキューも引き戻された。これにより、下落局面のヘッジを急ぐ動きは概ね落ち着いていることが、The Blockが追跡するデータから示唆される。だが、実現ボラティリティは想定ボラティリティを上回っている。つまり、1カ月IVは約39%である一方、実現ボラティリティは42%超まで上昇しており、オプション市場が現在織り込んでいる以上にビットコインの実際の値動きが大きいことを意味する。最大のマイナス・ガンマの塊は、スポットをわずかに下回る$62,000付近にあり、そこには約$1.8 billionのショート・ガンマが集中している。マサブニはビットコインの短期レンジを$60,000-$67,000と見込み、「支える力と引き締める（制限する）力の間でバランスが取れている」と市場を評した。片側には、ETF売りの緩和と世界的なリスク感情の改善があるが、もう片側には、支持材料になりにくいFRBの姿勢と、機関投資家による裏付けが欠けていることがある。
よくある質問（FAQ）
月曜日にビットコインが$64,200近辺で失速した原因は何ですか？
ビットコインの失速は、強硬な姿勢のFRBと、先週署名された米国・イラン停戦による安心感を相殺した、スポット型ETFの6週連続の資金流出によるものだった。FRB議長ケビン・ウォーシュの初めてのFOMC会合は、短期の利下げへの期待を打ち砕き、CMEのFedWatchでは7月会合での利上げ確率が36%であることが示された。
最近、スポット・ビットコインETFは資金流出でどれくらい減っていますか？
Galaxy ResearchおよびThe Blockのデータによれば、米国のスポット・ビットコインETFは過去30日で、純流出が記録的に$6.35 billionに達した。資金流出は6週連続で続いたものの、月初めの頃に比べると規模は大幅に縮小した。
オプション市場はビットコインの短期的な方向性について何を示していますか？
1週間の想定ボラティリティは60%から36%へ後退した一方で、実現ボラティリティは42%超まで上昇しており、ビットコインの実際の値動きがオプション市場の価格設定を上回っていることを意味する。最大のマイナス・ガンマの塊は$62,000に位置し、そこには約$1.8 billionのショート・ガンマが集中しているため、注目すべき重要なサポートゾーンとなる。
