韓国取引所のデータによると、直近の1か月間でビットコインは韓国のKOSPI株価指数より低いボラティリティを示した。KOSPIは20日に6542.92で引け、1か月で20.19%の下落となった。一方、ビットコインは同期間に0.9%下落した。ボラティリティの変化は、2024年1月の米国現物スポットETFの立ち上げ後にビットコインへ流入した機関投資家の資金フローに起因するもので、KOSPIはAIセクターの集中とレバレッジを効かせた投資戦略へのエクスポージャーが背景だという。これは、伝統的なリスク資産の分類が反転していることを意味し、ビットコインの30日インプライドボラティリティは年率換算で38%であるのに対し、KOSPIは81%だ。
KOSPIは月間で20%下落、ビットコインは0.9%下落
韓国取引所のデータによると、KOSPIは20日に4.07%下落して6542.92で引けた。指数は直近の1か月で20.19%下落し、1か月前の基準値8545.98から2000ポイント超下げた。2か月比較では14.54%の下落。ビットコインの1か月の値動きは、20日時点で-0.9%だった。出所は、ビットコインの24時間取引と株式市場の取引時間の違いにより直接比較には限界があるとしつつ、直近1か月の値動きはKOSPIよりもビットコインのほうがより狭いレンジで取引されていたとしている。
インプライドボラティリティはKOSPIが81%、ビットコインが38%
暗号資産メディアCoinDeskがVolmexのデータとして引用したところによると、ビットコインの30日インプライドボラティリティ（BVIV）は最近、年率換算で約38%を記録した。KOSPIの30日インプライドボラティリティは年率換算で81%に到達した。これらの数値は、オプション市場がKOSPIの先行きの価格変動リスクを、ビットコインの水準の2倍超と見積もっていることを示す。インプライドボラティリティは、オプション価格に織り込まれた将来の価格変動確率であり、投資家が急激な価格変動に対するヘッジを求めるほど上昇する。
2024年1月以降、米国現物ETFがビットコインの市場構造を変化させた
ビットコインは歴史的に、個人投資家のセンチメントとデリバティブ市場のレバレッジによって急激な価格変動を経験してきた。2024年1月に米国の現物ビットコインETFが導入されたことで、市場の資本構造が変わった。これまで個人投資家と暗号資産デリバティブが中心だった市場に、機関投資家の資産配分ファンドが参入し、需要基盤が広がったという。分析では、機関投資家の資本によって用いられるリスク管理戦略が、これまで見られた急激な価格変動を一部抑制したと示唆している。スポットETFから大口資金が流出する局面ではビットコインは下押し圧力を受け続けるが、出所によれば、市場の中心軸は投機的な個人の需要から機関ファンドの資金フローへと移った。
AIセクターの集中とレバレッジがKOSPIのボラティリティを押し上げる
足元のKOSPIボラティリティは、AIと半導体株への集中、そしてレバレッジを効かせた投資戦略に起因するとされる。大型の半導体株はAI業界の成長期待を背景に指数の上昇を主導したが、投資の勢いが冷え込むことへの懸念が広がり、主力株が同時に下落した。レバレッジ型ETFを通じた個人投資家のポジションは、清算（リキディーション）が起きたことで指数の下落を増幅させた。業界関係者は、ビットコインのボラティリティは機関の資金流入により抑制された一方で、KOSPIのボラティリティはセクター集中とレバレッジによって拡大したと述べた。出所は、KOSPIに対するビットコインの最近の安定性が「安全な資産」としての資格を与えるものではないとしつつ、分岐している要因としては、ビットコイン市場では機関の影響が中心であるのに対し、KOSPIではセクター集中とレバレッジが中心だと指摘した。
FAQ
20日時点のKOSPIのパフォーマンスは、ビットコインと比べてどうだった？
KOSPIは20日に6542.92で引け、日次で4.07%下落し、月間では20.19%下落した。ビットコインは同期間で月間0.9%下落だった。
ビットコインとKOSPIのインプライドボラティリティの水準はどう比較される？
ビットコインの30日インプライドボラティリティは約38%（年率換算）で、KOSPIの30日インプライドボラティリティは年率換算で81%に到達した。これはCoinDeskがVolmexのデータとして引用したもの。
ビットコインとKOSPIのボラティリティ差につながった要因は？
ビットコインのボラティリティは、2024年1月に導入された米国現物スポットETFを通じた機関の資金流入を受けて抑制された。KOSPIのボラティリティは、AIと半導体株への集中に加え、レバレッジを効かせた投資戦略によって拡大した。
