Bittensor (TAO) は、Covenant AI のガバナンス離脱と、プロジェクト創設者による大規模なトークン放出（ダンプ）の後、急激に 25% 価格が下落しました。アナリストの Michaël van de Poppe によれば、主な引き金は Covenant の創設者が 37,000 TAO トークンを売却したことで、これがパニック売りを引き起こし、ネットワーク全体で連鎖的な清算（リキディエーション）につながったとのことです。価格は $350 からおよそ $250 まで下落し、現在は $253 近辺でとして安定しています。
Covenant AI の離脱は、ガバナンスの集中に対する懸念によって引き起こされました。プロジェクトのリーダーシップは、共同創設者 Jacob Steeves が、プロトコルのガバナンスの仕組みを過度に支配していると非難していたのです。このガバナンスをめぐる争いは、Bittensor の意思決定プロセスにおける構造的な脆弱性を浮き彫りにし、即時のプロトコル対応を促しました。Bittensor チームは Teutonic-I を含むアップデートをリリースし、同様の大規模なトークン離脱に対するセーフガードを実装するとともに、ガバナンス権限をより広く分配することを目的としたガバナンス提案 BIT-0011 を導入しました。
37,000 TAO のダンプは、Bittensor のバリデータネットワーク全体にわたって負の連鎖的な影響を引き起こしました。バリデータがステークしたトークンを失うにつれて、コンセンサスパワーは低下し、ネットワークのセキュリティと意思決定能力が弱まります。バリデータ報酬の低下はインセンティブ構造をさらに損ない、追加のユーザーがエコシステムから離脱することにつながりました。この一連の流れは、信頼の侵食がさらなる資金流出を招き、ネットワーク参加を圧縮することで、自己強化的な負のスパイラルを生み出しました。
シナリオ 1: $300–$340 への迅速な回復
楽観的な条件のもとで、市場心理が安定し、ガバナンス提案 BIT-0011 がコミュニティの承認を得られるなら、TAO はクラッシュ前の価格帯である $300–$340 まで回復する可能性があります。アナリスト van de Poppe はこのシナリオに 45% の確率を割り当てており、ガバナンス改善が実装されれば 60% に上昇します。このシナリオでの回復は、AI および暗号資産の物語の中で Bittensor が引き続き重要であること、そして構造的なガバナンス問題が解決されることで自信が戻ることによって支えられるでしょう。
シナリオ 2: $200–$260 の間で長期にわたる横ばい（レンジ）
ガバナンス改革に関する不確実性が続き、バリデータへの信頼が脆弱なままである場合、TAO は $200 と $260 の間で長期にわたるサイドウェイの取引レンジに入るかもしれません。このシナリオでは、買い圧力が進行中の流出を吸収するには不十分であり、ネットワークの信頼を再構築するには数週間から数か月かかる可能性があります。このシナリオの確率は約 40% で、より遅く慎重な回復ルートを反映しています。
シナリオ 3: $180 方向へのより深い下落
下方シナリオでは、ガバナンス改善が勢いを得られず、追加のサブネットがネットワークから離脱し、流出が加速すると想定します。こうした条件下では、TAO はさらに $180 に向かって下落する可能性があります。ただし、アナリスト van de Poppe は、この結果は、より広範な市場の伝播（コンタギオン）効果がない限り起こりにくいと考えており、確率は 10–15% にとどまると見ています。
van de Poppe は、現在の値動きを構造的な崩壊ではなく、鋭いものの管理可能な調整だと特徴づけています。最初の 25% 下落の後も TAO が $253 近辺を維持していることは、市場がすでにパニック売りの大部分を吸収し、より新しい均衡で安定化しつつあることを示唆しています。この安定は、ガバナンス危機が重大ではあったものの、それが真のネットワークの崩壊を特徴づけるような、連鎖的な失敗を引き起こしていないことを意味しています。
直近のボラティリティにもかかわらず、アナリスト van de Poppe は前向きな長期見通しを維持しています。彼は、自身の既存 TAO ポジションを売っていないと示しており、価格がさらに $200–$210 へ下がるなら、特により広範な市場環境が買いの機会を生み出す場合に、自身の保有を追加で増やすことも検討するとしています。van de Poppe は、現在の状況を最終的には Bittensor のガバナンス構造を強化し、投資家の信頼をリセットし得るストレステストだと表現しています。彼は、AI 主導の暗号資産プロジェクトはまだ開発の初期段階にあると見ており、このようなガバナンス危機を含むボラティリティの出来事は、構造的な弱点を特定し是正するのに役立ち、その結果として後続の市場サイクルでネットワークがより強い成長を遂げるための布石になり得ると考えています。
Q: なぜ Bittensor (TAO) は Covenant AI の離脱後に 25% も急落（クラッシュ）したのですか？
Covenant AI の創設者は、共同創設者 Jacob Steeves がプロトコルを支配していることに関するガバナンス上の懸念を受けて、37,000 TAO トークンを投げ売りしました。この大きな売りがパニック売りと清算（リキディエーション）を引き起こし、バリデータがステークしたトークンとネットワークへの信頼を失うことで、下落につながりました。
Q: ガバナンス提案 BIT-0011 は何をするように設計されていますか？
BIT-0011 は、同様の大規模なトークン離脱を防ぎ、ネットワーク全体にわたってガバナンス権限をより広く分配することを目的とした Bittensor のガバナンス提案であり、Covenant AI の離脱を促した集中化への懸念に対応します。
Q: アナリスト van de Poppe によると、TAO の最も可能性の高い回復シナリオは何ですか？
アナリストは、ガバナンス改革が承認された場合の $300–$340 への迅速な回復に 45% の確率を割り当て、$200–$260 の間での長期にわたる横ばい（コンソリデーション）に 40% の確率を割り当て、$180 に向けたより深い下落には 10–15% の確率しか割り当てていません。
