ブラックストーンは5月20日、韓国のロボット工学企業への投資を発表し、ヒューマノイドと自動化市場が爆発的な成長の初期段階にあるとしている。投資額は非公開だが、投資銀行業界の評価によれば、同社は約1兆ウォンと見積もられている。投資の焦点はアクチュエータにあり、ヒューマノイドロボットの生産コストの60%超を占めるロボット関節だ。SPGは今週、グローバル資金が人工知能の開発とともに関節部品へ向かう流れの中で、個人投資家の注目を集めている韓国の部品メーカーだ。SPGは、3種類すべての産業用ロボット減速機（プラネタリ、SH、SR）を国内で生産できる唯一の企業であり、新興のヒューマノイド・ロボティクスのサプライチェーンにおける重要な供給先として位置付けられている。
SPGが家電用モーターからロボット関節の生産へ移行
SPGは1991年に設立された部品メーカーで、冷蔵庫などの白物家電向けのファンモーターや、工場の自動化向けの減速モーターを製造していた。同社はGEやWhirlpoolを含む世界の家電メーカーに部品を供給し、商品性のあるファンモーター製品では営業利益率が約3%という水準で、静かに成長してきた。
同社の戦略的な転換は、リデューサー（モーターの高速回転を、より遅いが強い動きへ変換する部品）に焦点を当てた。ロボットの用途では、減速機によって、重い荷物を持ち上げつつ、精密な指先の制御を維持できる。各関節でこの部品が必要となる。SPGは、市場が長年ドイツや日本のメーカーに支配されてきた中で、産業用ロボット減速機の3タイプすべて（プラネタリ、SH、SR）を国内でローカライズできる唯一の企業になった。
3種類すべての減速機を生産できる能力により、SPGはロボットの設計や顧客の要件の違いに適応できる。業界の観測者は、標準化されたフォームファクターがないヒューマノイド市場では、製品ラインナップをそろえる企業は、特定の構成に特化した企業よりも多様な顧客ニーズに対応できると指摘する。
財務結果は、このビジネスモデルの転換を反映している。売上高は昨年3417億ウォンで、前年同期比約12%減となった一方、営業利益は179億ウォンで45%以上増加した。収益性の改善は、高い利益率の減速機が販売構成において低い利益率のモーターに置き換わったことによる。精密減速機は昨年の売上高の4%を占めた。
SPGはサムスンが後押しするRainbow Roboticsに減速機を供給し、米国市場参入を追求
SPGは、サムスン電子が株主として保有するロボットメーカーRainbow Roboticsに対し、減速機の唯一の供給先となっている。供給関係は、協働ロボット、デュアルアームロボット、四足ロボットを含むRainbow Roboticsの製品ラインナップ全体をカバーする。サムスン電子がロボティクス事業を拡大するにつれて、SPGが専属サプライヤーであることは、この成長への直接的な露出を生み出す。Rainbow Roboticsが四足ロボットで防衛用途へ拡大することは、安定した政府発注につながる可能性がある。証券アナリストは、Rainbow Robotics関連の売上が2027年に約160億ウォンに達し、2026年の水準のほぼ2倍になると見込んでいる。
SPGは、SDDという統合型アクチュエータ製品を開発しており、減速機、モーター、コントローラの部品を組み合わせている。同社は、既存製品に比べて発熱の改善が30%以上だと報告している。韓国機械材料研究院（Korea Institute of Machinery and Materials）との共同開発を経た後、SPGは国内の受注を獲得し、6月には北米最大の自動化の展示会に参加した。展示会後、複数の米国企業が非開示契約（NDA）の審査下にあるものの、契約はまだ確定していない。
IBK証券は、SPGの2026年の売上高と営業利益がそれぞれ前年比で6.2%と24.2%増加すると予測し、買い評価を維持している。目標価格は10万ウォンで、7月16日の終値6万6000ウォンに対する上昇余地は51.5%に相当する。
高いバリュエーションとグローバル競争が投資検討に与える示唆
SPGの株価は過去1年で144%上昇し、52週高値の158,100ウォンに達した後、7月16日に66,000ウォンでクローズする形に調整された。昨年の純利益を基にした株価収益率（PER）は197倍だ。
ロボット用減速機市場は、2社の日本企業（ハーモニック・ドライブとナブテスコ）が支配しており、世界の市場シェアの約75%を占めている。SPGが国内で唯一のフルラインナップ生産者である点は競争上の優位性となるものの、同社は世界市場では挑戦者の立場にある。
重要なモニタリング要因としては、米国企業のNDAが実際の発注に転換されるかどうか、またRainbow Roboticsの供給量が見込みどおりに増えるかどうかが挙げられる。依存度が高いため、サムスンのロボティクス事業の進捗ペースがSPGの財務パフォーマンスに直接影響する。
よくある質問
SPGはどのような種類のロボット減速機を生産していますか？
SPGは、産業用ロボット減速機の3種類すべて（プラネタリ、SH、SR）を生産する韓国国内唯一の企業だ。このフルラインナップの能力により、ヒューマノイドのフォームファクターがまだ標準化されていない市場で、同社はさまざまなロボット設計や顧客の仕様に対応できる。
SPGの昨年の財務パフォーマンスはどうでしたか？
SPGは直近の年度に売上高3417億ウォンを計上し、前年同期比で約12%減となった。営業利益は179億ウォンに増加し、45%以上増となった。これは、より高い利益率の精密減速機が、販売構成の中で低い利益率のモータ製品に置き換わったためだ。精密減速機は売上高合計の4%を占めた。
