イーサリアムのアクティブアドレス数が200万を突破し、史上最高を記録しましたが、ETH価格は引き続き圧力を受けており、資金の流れが重要な変数となっています。

3月11日の報告によると、ブロックチェーンデータ機関CryptoQuantが発表した最新の週次レポートは、イーサリアムネットワークのアクティビティが最近史上最高水準に達したことを示しています。しかし、この成長はETHの価格の同時上昇やオンチェーン手数料収入の大幅な増加にはつながっていません。データによると、2026年2月のイーサリアムのデイリーアクティブアドレス数は約200万に近づき、2021年のブルマーケット時のピークを超えています。

オンチェーンの利用面では、イーサリアムのスマートコントラクト呼び出しも新記録を更新し、1日あたりの呼び出し回数は4000万回を超えました。さらに、コントラクトの相互作用によるトークン移転も著しく増加しており、DeFiプロトコルやステーブルコインの支払い、自動化された金融アプリケーションのネットワーク内での継続的な拡大を反映しています。しかし、アクティビティの増加と対照的に、ETH市場のパフォーマンスは引き続き圧迫されています。

市場データによると、ETHは過去6ヶ月で約30％下落し、1年の時価総額変動はマイナスに転じており、市場全体で資金の純流出が起きていることを示しています。CryptoQuantの取引フロー監視によると、ETHの取引所への流入速度はビットコインよりも明らかに速く、これは潜在的な売却圧力の増加と関連付けられるシグナルです。

アナリストは、現在のサイクルでは資金の流れが価格の説明力をネットワークのアクティビティよりも徐々に上回ってきていると指摘しています。2018年や2021年の市場段階では、オンチェーン活動の増加は価格上昇と同期していましたが、今では両者の相関性は明らかに弱まっています。統計モデルは、最近の市場では「高アクティビティだが価格は低め」という状態がより頻繁に見られることを示しており、新たな利用需要がETHの評価向上に完全にはつながっていないことを示唆しています。

手数料やプロトコル収入のデータも同様の傾向を示しています。過去30日間でイーサリアムは約1030万ドルの取引手数料を生み出し、主要なブロックチェーンネットワークの中で3位に位置しています（TronとSolanaに次ぐ）。また、プロトコル収入は同期間で約122万ドルで、5位にとどまり、Tron、Polygon、Base、Solanaよりも低い水準です。

この差は、イーサリアムのレイヤー2エコシステムの急速な発展に一部起因しています。BaseやPolygonなどのネットワークは大量の取引処理を担い、またメインチェーンに対して低い決済コストだけを支払うことで、経済活動がより広範なイーサリアムエコシステムに分散しています。

それにもかかわらず、ステーブルコインは依然としてイーサリアムエコシステムの重要な支柱です。データによると、現在イーサリアムネットワークのステーブルコイン供給量は約1620億ドルで、世界のステーブルコイン市場の約52％を占めています。しかし、オンチェーンの価値の増加はETHの価格に完全には反映されておらず、ネットワークの利用とネイティブ資産の価値捕捉との間に構造的な乖離が存在していることを示しています。（CoinDesk）